纪要涉及的行业和公司 涉及美国整体经济、财政、货币政策领域，以及中国制造业、服务业、建筑业 纪要提到的核心观点和论据 美国非农数据及影响 - 美国 5 月非农就业人数上修至 14.4 万，新增就业 14.7 万超预期，州和地方政府、医疗和社会救助是主要支撑，商业服务业和制造业就业减少[1][2] - 失业率 U3 降至 4.1%，U6 降至 7.7%，劳动参与率降至 62.3%，时薪增速环比降至 0.2%，同比降至 3.7%，周工时降至 34.2 小时，显示劳动力市场放缓[1][2] - 美债收益率曲线熊平，2 年期收益率反弹到约 3.87%，10 年期收益率在 4.34 附近，美元指数走强到 97[1][4] 美国货币政策 - 联储官员对货币政策存在分歧，鸽派如包曼和沃勒认为应七月预防性降息，避免劳动力市场过度冷却；鹰派如巴尔、施密德、卡什利等强调观望，对关税影响持谨慎态度[5] 美国大票法案 - 7 月 3 日众议院通过大票法案，十年维度增加 4.1 万亿美元基础赤字及利息支出，减税 4.5 万亿，提高债务上限 5 万亿美元[3][12] - 法案对财政赤字率有显著影响，可能提升经济增长预期，增加长债供给压力[3][14] - 短期内对经济增速提振效果有限，2026 年增速提升 0 - 0.06 个百分点，2028 年前后达峰值后减弱，长期可能低于当前预期[15] - 短期内提高居民税后收入增速，2026 年不同群体收入同比增长 5.4%，中产阶级增长明显；长期高收入群体增速超中产阶级，低收入群体下滑[16] - 对未来两年企业盈利有积极影响，已纳入美股市场定价，国际关系变化或提高市场风险偏好，强美元与弱美元组合可能利好国民经济[17] 中国 6 月 PMI 数据 - 制造业 PMI 为 49，服务业 PMI 为 50，建筑业 PMI 为 52，综合 PMI 产出为 50，三大部门涨跌不一，制造业与建筑业回升，服务业下滑[1][6] - 制造业产需指数进入扩张区间，生产需求恢复，企业经营活动逐步改善[6] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 美国减税法案取消部分特殊条款，废除拜登时期绿色新政相关支出与部分福利社会项目支出，减脂体现在医疗补贴、青年能源补贴与食品券计划方面，军事等委员会获未来十年增资 2880 亿美元[13][14] - 中国 6 月服务业接触性服务业季节性回调，暑期消费旺季 7 月对 PMI 带动预计更显著；建筑业 PMI 环比回升但同比仍处历史低位，地产投资需求不足是拖累因素[9][10] - 美国财政部二季度开始增加长债发行，四季度拍卖速度适度放缓，供给压力相对可控，2024 年起多次回购置换高息国债，2025 年 6 月两次单笔 100 亿回购创 2000 年以来新高[18] - 7 月通常是年中生产淡季，高温、雨水天气或使部分行业开工率季节性回落，若无增量政策，制造业 PMI 回升压力大，走出低价环境需政策支持[11]