贵金属期现日报 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 2026年9月29日 | 2026年9月29日 | | | 叶偉宁 | Z0016628 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 国内期货收盘价 | | | | | | 9月28日 网押 | 9月24日 | 涨跌 | 旅鉄幅 | 单位 | | AU2612合约 904.66 | 924.76 | -20.10 | -2.17% | 元/完 | | AG2610合约 14936 | 15615 | -679 | -4.35% | 元/千克 | | PT2612合约 424.10 | 429.15 | -5.05 | -1.18% | | | PD2612合约 291.70 | 300.45 | -8.75 | -2.91% | 元/兄 | | 外盘期货收盘价 | | | | | | 可押 9月28日 | 9月25日 | 涨跌 | 旅跌幅 | 单位 | | 4148.50 COMEX黄金主力合约 | 4320.50 | =172.00 | -3.98% | | | COMEX白银主力合约 61.03 | 64.71 ...

1 行业投资评级 本报告未明确给出统一的全行业投资评级 2 报告核心观点 - 地缘风险尤其是美伊谈判反复 霍尔木兹海峡通航不确定性是影响整个能化及部分有色板块走势的核心主线之一 多数品种行情围绕地缘扰动叠加自身供需基本面展开[3][7][16] - 美联储9月一致通过加息25个基点 后续仍有进一步加息可能 美元走强和美债收益率走高对黄金 白银等贵金属品种形成明显压制[3][13][14] - 多数能化品种呈现强现实弱预期的格局 节前临近双节 部分品种供需驱动逐步弱化 整体油价中枢预计维持高位[4][7][9] 3 分板块内容总结 3.1 能源板块（原油） - 基本面方面 沙特东西输油管道遇袭后已重启运营 伊拉克石油出口有所增加 中东原油流量整体改善 但伊朗安全部部长表示在伊朗提出的条件未得到满足之前 霍尔木兹海峡不会重新开放 当前成品油缺口大于原油 俄罗斯出口锐减推动柴油价格创下新高 有消息称美国或将限制柴油出口[3] - 宏观方面 美联储会议一致通过加息25个基点 当前加息主要受美伊冲突推升能源价格影响 预计今年美联储或至少再加息一次[3] - 地缘政治方面 美伊谈判反复 此前美伊外交重启预期推动地缘溢价回吐 但美国总统拒绝了伊朗为解决双方冲突并重开霍尔木兹海峡而提出的和平提议 目前伊朗态度强势 谈判未见实质性进展[3] - 行情走势方面 短期来看 地缘风险持续将大幅扰动油价 而坚挺的基本面将对油价形成底部支撑 中长期来看 市场计价美伊冲突常态化 伴随着柴油需求旺季到来 预计油价中枢将维持在高位[4] - 2026年9月25日原油相关监测数据显示 标普500指数报7743.41点 较前一交易日上涨39.28点 涨幅0.51% 纳斯达克指数报27068.72点 较前一交易日上涨129.35点 涨幅0.48% 美元指数报100.97点 较前一交易日下跌0.31点 跌幅0.31% Brent连一报104.32美元/桶 较前一交易日下跌2.28美元/桶 跌幅2.14% WTI连一报92.41美元/桶 较前一交易日下跌2.20美元/桶 跌幅2.33% 10年期美债收益率一度触及5.135% 创下2007年7月以来的最高水平[13][20] 3.2 芳烃-聚酯板块（PTA） - 盘面方面 PTA2701收涨198点 涨幅3.22% 至6340点 持仓微增至109.8手[5] - 现货方面 现货市场商谈一般 现货基差偏强 9月货在01+900-950偏上商谈 个别略低 价格商谈区间在7100-7300元/吨 10月中在01+700附近 10月下在01+650有成交 主流现货基差在01+925[5] - 供给端方面 PX负荷80.3% 环比上升0.3个百分点 PTA负荷70.2% 环比下降2个百分点[5] - 需求端方面 聚酯负荷73.7% 环比下降0.5个百分点 加弹负荷49% 环比下降9个百分点 织造负荷56% 环比下降3个百分点 印染负荷69% 环比上升1个百分点 江浙涤丝产销局部提升 至下午3点半附近平均产销估算在100-110% 直纺涤短工厂销售高低分化 截止下午3:00附近 平均产销49% 中国轻纺城市场成交量981万米 环比增加69万米[6] - 2026年9月24日相关监测数据显示 PX CFRC报1269美元/吨 较前一交易日上涨46美元/吨 涨幅3.8% PTA现货报7130元/吨 较前一交易日上涨200元/吨 涨幅2.9% TA701报6340元/吨 较前一交易日上涨220元/吨 涨幅3.6% PTA现货加工费报696元/吨 较前一交易日减少37元/吨 跌幅5.1% PTA主力合约基差报790元/吨 较前一交易日减少20元/吨 跌幅2.5%[22] 3.3 煤化工板块（甲醇） - 盘面表现方面 MA2610周涨幅录得2.33% 高位震荡为主 MA2701周涨幅录得0.27% 较近月表现出高位回调 至上周四反弹 美伊双方近期展开一系列间接接触曾令地缘降温 油价回落 但伊方表示提出的7天开放霍尔木兹海峡方案被美方拒绝 地缘恶化风险又有所回升 短期内能化板块难脱离地缘逻辑牵制 同时甲醇强现实vs弱预期的矛盾变得更加尖锐 导致远近月表现略有分化[7] - 基本面方面 供应偏紧逻辑依旧占优 尤其是进口不足利多延续 上周港口库存约48.16万吨 虽较上期小幅反弹 但仍处于偏低水平 尤其是可流通量仅9.47万吨 仅展望10月来看 难以快速实现进口增量 仍有一定概率呈现出去库的格局 将支撑基差维持强势 目前基差虽宽幅震荡 但居高不下 港口现货较期价表现坚挺 华东价格在4000元/吨不到至4300元/吨以上宽幅整理 已追上华南价格 基差周内最高走强至10+850 华南价格在4300-4400元/吨高位整理 基差略松动至10+890/920左右 内地有供应反弹预期 主要源于前期北方集中检修或引来复产 但主产区在检修+双节备货支撑下延续高价格重心和低库存优势 具体还得看双节后内地供需压力 另外 市场关注的核心供应逻辑仍围绕地缘对海峡通航和进口供应的抑制展开 结合港口 内地双低库存格局 利多支撑仍在[8] - 整体判断方面 美伊地缘反复导致高位分歧加剧 但强现实依旧优先于弱预期 临近节假日 宜轻仓/清仓[8] - 2026年9月24日甲醇相关监测数据显示 MA2610报3513元/吨 较前一交易日上涨164元/吨 涨幅4.9% MA2701报2960元/吨 较前一交易日上涨127元/吨 涨幅4.5% CFR中国报467美元/吨 较前一交易日下跌5美元/吨 跌幅1.1%[23] 3.4 盐化工板块 纯碱 - 基本面方面 周内厂家维持高位去库状态 环比前一周去库8.3万吨 厂家虽表现去库 但仍为前期的待发订单兑现 厂家新接单放缓 供应端随着季节性检修旺季高峰结束 产量有所回升 但企业亏损之下其他厂家提负困难 10月前供应变化不大 节前供需压力不会加大 但从9月过渡到10月 体现为自身供需驱动弱化的过程 在目前的库存水平上 价格还是会回到向下去对标低成本装置的现金流成本为主[9] - 年内走势方面 纯碱内需依旧较为疲弱 浮法玻璃的供应维持低位 而光伏玻璃依旧处在减产周期 纯碱出口需求虽有所增量 但也难以对冲内需的走弱 由于厂家后续供应维持高位概率较大 零散的检修或者降负给供应带来的利多驱动极为有限 供需格局也会维持宽松状态 厂家的库存压力仍是逐步加大的过程 长期来看 纯碱依旧是高供应弱需求的格局 且明年依旧会处于产能扩张周期 从预期端也会对纯碱产生潜移默化的影响[9] - 2026年9月24日纯碱相关监测数据显示 重碱沙河送到价报1040元/吨 氨碱法生产毛利为-299元/吨 SA01报1004元/吨 较前一交易日下跌7元/吨 纯碱仓单报1887张 较前一交易日增加172张[23] 玻璃 - 基本面方面 周内整体库存水平环比持平 但现货情绪明显弱化 部分地区价格下跌为国庆前降库做准备 但降价后市场成交仍不理想 当前虽处于季节性旺季 但下游订单环比前期反而小幅走弱 侧面反映当前依旧是旺季不旺的状态 同时下游对玻璃原片补库也较为谨慎 主要问题仍在于资金端 很难出现正反馈行情 国庆前夕一周预计市场需求仍会偏弱为主[10] - 中长期走势方面 地产竣工端的弱需求一直是制约玻璃价格的最重要因素 玻璃供需双弱格局仍难以扭转 其上方空间受到弱需求的压制 而下方空间也受到持续减产及深度亏损的支撑 但随着亏损压力的持续 厂家减产带来的滞后影响会在长周期逐步显现 行业库存存在缓慢去化的可能 届时玻璃的低估值作用则会更加明显[10] - 2026年9月24日玻璃相关监测数据显示 沙河玻璃现货价报952元/吨 玻璃日熔量报142315吨 FG01报914元/吨 较前一交易日下跌11元/吨[23] 烧碱 - 基本面方面 周内厂家库存回升 整体仍维持高库存状态 厂家在累库压力下给下游送货量逐步提升 后续厂家虽有检修预期 但当前整体供应及库存偏高 支撑作用不强 且从成本利润角度看 液氯价格持续回升至偏高位 导致烧碱亏损程度极为有限 厂家供应端预计不会有明显下降 库存压力则容易加大 下游端来看 氧化铝压价情绪仍在 整体下游低利润状态下难有囤货预期 非铝需求较为平淡 出口新单跟进有限 烧碱仍处于边际变化的状态[12] - 中长期走势方面 烧碱自身仍在产能投放周期中 而需求端改善并不明显 国内氧化铝依旧处于大投产背景下的供需过剩阶段 氧化铝自身已处于低利润状态下对于上游烧碱仍会形成一定产业链端的压力 且氧化铝新投产多消耗进口矿为主 对烧碱的单耗远低于使用国产矿 综合来看对烧碱的需求并无提升 而其他非铝下游表现平淡 无法带给烧碱向上驱动[12] - 2026年9月24日烧碱相关监测数据显示 山东32%液碱报632元/吨 江苏32%液碱报700元/吨 液氯山东价报400元/吨 较前一交易日下跌100元/吨 氯碱利润报204元/吨 较前一交易日减少89元/吨 SH01报1924元/吨 较前一交易日上涨7元/吨[24] 3.5 有色金属板块 黄金 - 基本面方面 周内宏观数据相对清淡 美联储加息主导美元涨势 不利金价上扬 美元走强对黄金形成了双重打压 一方面 以美元计价的黄金对非美投资者变得更加昂贵 抑制海外需求 另一方面 美元资产收益率的提升吸引资金从黄金市场流出 转向美债等替代资产 10年期美债收益率一度触及5.135% 创下2007年7月以来的最高水平 收益率曲线的平坦化 反映出市场对通胀压力和货币政策持续收紧的深切忧虑 9月加息不仅是美联储时隔约3年零2个月首次加息 也意味着自2024年9月开始的降息周期结束 短期随着美债收益率持续走高 美元走强将对黄金形成压力[13] - 2026年9月24日黄金相关监测数据显示 上海黄金期货报924.76元/克 较前一交易日下跌11.98元/克 跌幅1.28% COMEX黄金报4280美元/盎司 较前一交易日下跌70.5美元/盎司 跌幅1.62%[25] 白银 - 基本面方面 宏观方面美国劳动力市场持续温和扩张 能源价格上涨所带来通胀粘性比预测更具韧性 9月加息不是一次预防性加息 而是代表新一轮紧缩周期开启 从政策触发逻辑看 9月加息为阻止通胀进一步攀升 后续加息则为回归2%通胀目标努力 并不利于白银上行[14] - 2026年9月24日白银相关监测数据显示 上海白银期货报15615元/千克 较前一交易日下跌500元/千克 跌幅3.10%[25] 铜 - 基本面方面 国内现货升水保持高位 下游企业刚需补库 国内期货库存继续低位徘徊在2万吨附近 临近国庆节假 下游企业仍存在一定接货需求 加之库存持续去库 且市场到货预期难有明显改善 预计现货升水短期维持高位运行为主 虽然节前库存偏低 但假期累库预期很强 预计假期结束后现货升水有望回落 同时需注意伦敦库存已经企稳回升 期现价差没有拉开 但期现已由正向转为反向 假期前市场有刚需补库需求 但随着假期临近市场买性不佳 铜价上方空间可能有限[15] - 2026年9月24日铜相关监测数据显示 LME3月铜官价报14758美元/吨 较前一交易日上涨33美元/吨 涨幅0.22% 上海铜现货报112290元/吨 较前一交易日下跌350元/吨 跌幅0.31% 国内铜期货库存报19088吨 较前一交易日减少1717吨 跌幅8.25%[25] 铝 - 基本面方面 沪铝日内震荡整理 已连续四日收阴 主力合约收至24200元/吨 宏观方面 美元指数日内走强 对有色板块形成一定压制 美国PMI数据超预期 显示美国经济仍具一定韧性 美伊局势仍处于僵持状态 特朗普拒绝伊朗提出的7天计划 短期地缘风险溢价仍存 宏观因素扰动未完全消退 但随着替代运输渠道逐步建立 市场对霍尔木兹海峡受阻对铝供应影响的担忧已有所缓解 前期地缘溢价正边际消退 供应方面 当前海外铝供应扰动较前期已有所缓解 部分中东铝企通过其他运输渠道进行分流 叠加海外受产能逐步恢复 供应端边际改善预期仍在 需求方面 金九银十旺季仍在持续 前期备货对下游采购及去库形成一定推动 但随着假期兑现 节前备货逐步进入尾声 后续需求能否继续接力将成为影响库存去化持续性的重要因素 库存方面 近期国内去化速度较快 但其中包含一定上述的节前备库因素 若旺季需求能够继续兑现 库存或将持续去化 铝价下方支撑仍相对明确[16] - 整体判断方面 当前铝市场呈现"短期供需偏紧 远期供应宽松预期存在"的格局 近期国内库存快速去化 叠加金九银十旺季需求仍在 对铝价下方形成一定支撑 同时 地缘供应逻辑较前期有所弱化 海外运输渠道逐步恢复以及受扰产能复产预期 对铝价上方形成一定压制 因此短期下方空间相对有限 但不宜据此对反弹高度过度乐观[17] - 后续重点关注数据方面 周三重点关注中国9月制造业PMI及美国8月核心PCE数据 周五关注美国9月失业率及美国9月季调后非农就业人口 上述数据将进一步影响市场对美国经济韧性及美联储后续政策路径的判断 并可能通过美元及风险偏好对有色板块产生扰动[18] - 2026年9月24日铝相关监测数据显示 沪铝主力合约收盘价报24200元/吨 较前一交易日下跌5元/吨 跌幅0.02% 上期所铝注册仓单量报146691吨 较前一交易日减少10637吨 跌幅6.76% 电解铝社会库存报65.1万吨[26]

核心观点 - 报告认为美债利率上行的主导因素是利率路径重定价而非供需因素，未来美联储仍有概率继续加息1-2次后进入观察期，若四季度美伊局势明确缓和、油价回落，或加快通胀回落速度并降低12月加息概率 [3][21][38] - 美元信用利差短期或仍维持低位震荡，但继续向下压缩空间有限，信用债相对利率债超额收益有限，久期配置价值占优 [3][48][50] - 美元指数预计震荡偏强，运行区间在95-105，上行风险来自美欧利率预期重新定价，下行风险来自美国财政政策不确定性及日本干预汇市 [4][57][62] - 策略上建议保持中高久期，曲线中部相对两端估值较好，杠杆套息有一定价值，票息策略关注稳健城投个券，行业策略关注银行普通债板块 [40][51] 市场回顾：美债利率曲线上行 - 2026年三季度，地缘风险反复与美联储政策预期转鹰共同推动美债收益率走高，7月美伊谅解备忘录破裂，霍尔木兹海峡通航量再度回落 [2][8] - 8月沃什在Jackson Hole会议上转鹰，明显降低加息门槛；9月公布的核心CPI环比0.3%，小幅超预期，推动加息无异议落地 [2][8] - 地缘风险外溢至红海方向，原油出口替代航道面临威胁，10Y美债利率自23年以来首次突破5% [2][8] - 三季度各期限美债利率整体上行，5Y、7Y、10Y、20Y、30Y各期限利率均出现不同程度上升，通胀预期与实际利率均有贡献 [9] - 美元信用利差维持低位震荡，投资级中资美元债利差在42-49BP区间运行，投资级美国美元债利差在73-82BP区间运行 [2][11] - 三季度投资级美元债表现不佳，受到基准利率上行的拖累；高收益美元债跑赢投资级和美国国债，受益于较厚的信用利差 [15] - 中资美元债投资级指数三季度回报率为-1.18%，亚洲美元债投资级指数为-1.36%，美国美元债投资级指数为-1.89% [16] - 中资美元债高收益级指数三季度回报率为1.69%，亚洲美元债高收益级指数为0.72%，美国美元债高收益级指数为-0.03% [16] - 中国国债三季度回报率为0.97%，美国国债为-1.63%，FRN为0.96%，TIPS为-1.75% [16] 基准利率：市场空头情绪较浓，关注地缘紧张会否缓解 - 三季度美债空头情绪浓厚，10Y美债利率继23年之后再度突破5%重要关口，但与23年不同，本轮美债抛售并非主要由供需因素主导 [21] - 从期限溢价和互换利差看，三季度美债期限溢价保持震荡格局并未明显走阔，互换利差在美国财政部开启回购后甚至有小幅走阔，没有出现23年的利差压缩情况 [21] - 10-2Y期限利差今年以来整体压缩，市场加息预期持续上移，说明本轮美债利率上行更多由于原油长期高位运行、通胀担忧高企带来的未来利率路径修正 [23] - 就业市场整体维持平衡状态，今年新增就业人数回暖，但工资增速持续下行，说明就业市场仍不构成通胀来源 [27] - 去年12月至今年8月，美国失业率从4.4%下滑至4.1%，16-24岁人口失业率从10.4%回落至9.1%，为各年龄层中失业率下滑幅度最大的 [31] - 由于人口估计变化，今年劳动力人口中55岁以上的占比提高了0.2个百分点，而55岁及以上群体的失业率为3%，低于平均水平，劳动力人口结构调整也拉低了失业率 [31] - 沃什领导的美联储对通胀回落趋势的要求更高，希望通过收紧金融条件让通胀更快回落，今年通胀回落面临三重阻碍，包括AI、能源价格和关税 [35] - 目前在PCE中，原油涨价的影响主要影响运费、交通出行等方面，除存储和能源外的核心商品同比也略有回落 [35] - 点阵图显示美联储官员倾向于保留未来1-2次的加息空间，沃什对于通胀回落的要求有所提高，希望通过收回宽松政策来促使通胀更快回落 [38] - 若四季度美伊局势得到明确缓和、原油价格回落，或加快通胀回落速度并降低12月加息的概率；风险在于若美伊局势持续僵持，随着原油库存下滑，原油价格或有进一步上行风险 [38] - 当前市场空头情绪较强，一方面可能导致利率短期处于高位震荡状态，另一方面若美伊局势出现逆转，空头集中回补也可能使美债利率出现较可观的下行 [40] - 策略上考虑到美国中期选举前后美伊局势可能出现一些积极变化，建议保持中高久期，曲线中部相对两端估值较好 [40] - 2-5-10Y蝶式利差处于近一年高位，显示曲线中部相对两端具有估值优势 [41] 美元债策略：信用债超额收益有限，久期配置价值占优 - 供需方面，中资美元债发行依然维持缩量状态，供给收缩对中资美元债利差表现形成支撑；美国公司债今年发行高增，在传统7-8月发行淡季发行规模仍没有明显回落 [44] - 美国AI债券的发行热潮仍未对其他板块产生明显外溢压力，美国投资级公司债利差整体呈现震荡走势 [46] - 9月美国大型云服务商进入发债空窗期，新增供给压力阶段性缓解，科技板块的利差也有下行修复 [46] - 美元信用利差的低位震荡行情主要受到企业盈利周期上行的支撑，截至9月17日彭博预计三季度美股盈利增速仍处于上行周期 [48] - 预计美元信用利差短期或仍维持低位震荡，但继续向下压缩的空间有限；后续若随着美联储继续收紧利率，企业盈利周期见顶，可能对信用利差构成一定上行压力 [48] - 利率债方面，美债利率已计入较多加息预期，安全垫相对较高，曲线中部相对两端估值较好 [51] - 信用债方面，预计利差整体低位震荡，相对利率债超额收益有限 [51] - 择时策略方面，随着美债利率走高，杠杆套息有一定价值 [51] - 票息策略方面，建议关注稳健城投个券 [51] - 行业策略方面，从利差压缩空间建议关注银行普通债板块 [51] 汇率展望：美元指数或震荡偏强，关注美欧利率预期变化 - 三季度美元指数整体保持区间震荡，中枢较二季度略有上移，自6月沃什首秀以来美联储整体基调和反应函数偏鹰，美元指数在100点上下震荡 [54] - 美国与其他经济体利差仍处于高位，对美元指数形成支撑 [55] - 向后看预计美元指数震荡偏强，预计运行区间在95-105 [57] - 在本轮原油冲击引发的周期中利率调整期间，美国和欧洲经济表现均呈现韧性，且市场风险情绪较高，均压制美元指数的突破性表现 [57] - 9月会议中欧央行上调了通胀预测和增长预测，拉加德称对经济的韧性感到惊讶，同时称通胀预计在较长时间内远高于目标，当前市场仍定价欧元区未来仍有84BP的加息幅度 [57] - 美元指数的上行意外可能来自于美欧利率预期的重新定价，能源价格此前对欧洲加息预期及欧元形成较强支撑 [62] - 当前欧元区HICP中通胀压力主要来自于能源价格和受其影响的商品，而美国的通胀压力更加多元，除了原油价格还受到关税、AI通胀的影响 [62] - 若后续原油价格走低，欧央行加息预期可能有所下修，而美联储利率路径可能仍有粘性，取决于美联储官员的反应函数 [62] - 美元指数的下行风险主要来自于美国财政和政策不确定性，以及日本干预汇市的潜在冲击 [62] - 若特朗普政府政策的不确定性上升、财政可持续性担忧加剧，可能削弱美元资产吸引力；同时若日本继续入市干预并推动日元明显升值，也可能对美元指数形成阶段性下行压力 [62]

报告行业投资评级 本次研报未设置统一的全行业投资评级，各品种均给出对应独立交易参考思路 报告核心观点 - 本期为中原期货2026年第173期晨会纪要，发布日期为2026年9月28日[2] - 本周全球市场大事密集，国内仅3个A股交易日，多数券商机构倾向建议投资者持股过节，中美经贸磋商、国内财政实物工作量落地、美联储后续政策表态、AI产业与三季报业绩验证是决定本轮反弹持续性的四大关键变量[7] - 覆盖国内化工、农产品等多个期货主力合约当日开盘与前一交易日收盘价格，所有统计品种涨跌均为0，涨跌幅均为0%[4] - 各期货品种结合供需基本面、宏观消息给出对应行情判断与交易参考区间[11][12][14][15][17][18][19] 分目录内容总结 期货主力合约行情统计 - 国内化工类主力合约2026年9月28日8点报价与2026年9月25日15点报价完全一致，涨跌均为0，涨跌幅均为0%，涉及品种包括焦煤1509元/吨、焦炭1974.5元/吨、天然橡胶19600元/吨、20号胶17100元/吨、塑料8235元/吨、聚丙烯PP8631元/吨、PTA6340元/吨、PVC4798元/吨、沥青5256元/吨、甲醇3513元/吨、乙二醇5876元/吨、苯乙烯9730元/吨、玻璃914元/吨、原油743.5元/吨、燃油4363元/吨、纯碱1004元/吨、纸浆4874元/吨、LPG6686元/吨、烧碱1867元/吨、PX9414元/吨[4] - 国内农产品类主力合约2026年9月28日8点报价与2026年9月25日15点报价完全一致，涨跌均为0，涨跌幅均为0%，涉及品种包括黄大豆1号5068元/吨、黄大豆2号4143元/吨、豆粕3426元/吨、菜粕2335元/吨、豆油8962元/吨、菜籽油10264元/吨、棕榈油9806元/吨、白砂糖5404元/吨、玉米2181元/吨、玉米淀粉2427元/吨、一号棉花15835元/吨、棉纱21970元/吨[4] 宏观要闻 - 本周待公布核心经济数据包括中国8月规模以上工业企业利润、中国9月PMI、美国8月PCE物价指数、美国9月非农就业报告，同时多位美联储官员将密集发声、澳洲联储将公布利率决议[7] - 假期休市安排为A股10月1日至7日休市，港股10月1日休市一日[7] - 国际地缘与产业事件包括美国总统特朗普拒绝伊朗提出的七天停火方案，地缘风险升温，后续仍计划与伊朗继续谈判，伊朗代表团暂无新一轮赴美谈判计划；特朗普将与科技公司CEO、众议院议长举行AI会议；OpenAI开发者大会将举办；特斯拉正式展示新一代飞行汽车Roadster；谷歌TPU卫星将发射；美光科技将发布财报[7][8] - 交通运输部预计中秋假期3天跨区域人员流动量约6.5亿人次，比平常每天增长20%，错峰出行、深度游、跳城游热度提升[8] - 商务部商务大数据显示中秋假期全国重点零售和餐饮企业日均销售额比去年农历同期增长6.1%，重点平台智能穿戴设备销售额增长1.2倍、具身智能机器人销售额增长93.1%、有机食品销售额增长36.3%、户外运动装备销售额增长30.2%；中秋假期前两天消费品以旧换新惠及190.7万人次，带动销售额115.3亿元[8] - 香港8月整体商品出口货值按年上升53%，前8个月合计上升42.5%，香港特区政府有信心达成全年GDP增长3.5%至4.5%的经修订预测目标[9] - 第五届全球数字贸易博览会在浙江杭州闭幕，共吸引超5万名专业客商到会采购，较上届增长超20%，首发首秀首展项目达226项，涵盖数字医疗、数字出行等领域[9] 主要品种晨会观点 农产品类 - 白糖：国际方面巴西中南部8月下半月食糖产量同比下降4.8%至372万吨，印度批准进口100万吨食糖，叠加厄尔尼诺干旱预期，原糖在18.39美分附近获得支撑小幅反弹；国内方面本榨季高库存压制未缓解，8月进口糖65万吨环比连续四个月增加，新榨季增产预期较强，现货南宁中间商站台价5230元/吨、昆明价5080至5140元/吨成交偏弱，8月广西云南去库加快、糖浆及预混糖粉进口同比大降75.1%形成一定托底，外强内弱格局延续，郑糖短期预计维持5320至5400区间震荡[12] - 玉米：新季玉米逐步上市，华北上量增多、东北及港口现货偏弱，供应宽松格局未改，美玉米高位震荡对国内提振有限，需求端东北走弱观望情绪加重，华北到车减少后跌势放缓，现货互有涨跌，小麦偏强令东北与华北价差缩小，盘面跌至低位后反弹但供应压力限制上方空间，11月合约短期下跌有限、中长期偏底部震荡，策略上不宜追涨，反弹至2192附近可轻仓试空或观望，有效突破2192则空单离场并关注2200至2210压力，失守2177则下方支撑看2160至2170[12] - 花生：现货端河南、东北价格稳定，豫南及辽宁白沙偏强、大花生平稳，河南新作部分4.0元/斤附近陆续上市，进口量大幅减少且进口价稳定，油厂榨利尚存、花生粕偏强而花生油稳定，食品和批发需求一般，贸易商仅小量囤货，油厂多数未开秤，供需博弈下现货稳中偏强，9月23日盘面收于8000上方走势略强于原预测区间，策略上可依托7988至8000轻仓短多，目标8022至8050，失守7988离场，站稳8022上方则反弹空间打开，否则仍按底部区间震荡对待[12] - 生猪：河南外三元出栏均价10.76元/公斤，较前日微跌0.02元，LH2611夜盘收10985，白条走货一般，当日现货预计10.70至10.85元/公斤偏弱震荡，期货10900至11050区间反抽承压，依托11000关口逢高偏空[12][14] - 鸡蛋：馆陶45斤精品粉蛋报价182元/箱，单日回落3元，JD2611收3796元/500千克，盘面贴水现货，产蛋率维持高位，各环节库存1.5天左右，走货偏慢，终端拿货谨慎，当日现货178至185元/箱继续下探，期货3760至3820弱势寻底，近月不追多，远月维持偏空思路[14] - 红枣：沧州特级灰枣成交区间7.70至7.85元/公斤，低价货源略增，CJ2701收7205元/吨，跌1.91%，新枣下树临近，客商压价采购，陈枣库存消化缓慢，供应端压力未减，当日现货7.65至7.88元/公斤阴跌为主，期货7150至7280磨底，未有效站上7250前反弹沽空[14] - 棉花：现货层面纱厂报价普遍下调200元/吨，32S高紧纱送到含税价跌至24000元/吨附近，纺纱利润持续被压缩，下游织布厂订单兑现不及预期，原料采购以随用随买为主，纱布库存偏高甚至小幅累库，需求端对棉价毫无支撑；供给端北疆脱叶作业有序推进、机采将于9月中下旬启动，新棉预计提前10天左右上市，收购预期随盘面回落走弱，叠加储备棉轮出累计成交率高达99.17%持续补充市场供给，整体供给宽松格局明确；外盘方面ICE期棉触及七周低点后反弹2.8%，但CFTC基金净多头率连续两周下降至24.18%，多头持续减仓，反弹持续性存疑，对国内提振有限，棉价大趋势仍偏空，短期超跌后可能出现技术性调整，但反弹高度有限[14] - 原木：海外CFR报价维持130美元/m3、海运费上涨至48美元/JAS，成本端对估值形成刚性托底，本周预到船大幅减少20.6万方、日均出库量回升至53%至6.07，短期供需边际改善对价格有支撑；另一方面8月针叶原木进口同比大增14%，国内库存连续累积至240万立方米，叠加原油回落带动海运费预期走弱，现货端山东、江苏报价持续持平于820至825元/m3，期现分化明显，盘面升水结构难以维持，当前成本支撑与库存压力相互制衡，盘面放量跌破830元关键支撑后技术面偏空[14] - 纸浆：国内港口库存截至9月17日降至216.5万吨，较上期大幅去库9.8万吨、环比降4.3%，去库节奏明显加快，现货银星报价从4800元逐步提涨至5030元，期现共振走强；下游需求端仍是主要拖累，双胶纸产能利用率降至44.42%、环比下滑1.5个百分点，白卡纸开工率68%、环比降1.8个百分点，仅铜版纸小幅回升，四大原纸生产毛利持续承压，终端采购延续刚需随采、无集中补库行为，8月纸浆进口总量273.1万吨同比仍增2.9%，全年累计进口同比仅微降0.8%，供给总量充裕的格局并未根本扭转，本轮反弹核心矛盾为海外供给扰动与国内弱需求的博弈，短期供给端故事仍有发酵空间，但下游开工低位、进口总量充裕将限制反弹高度[14][15] - 双胶纸：供应端周初产量环比增加3.4%、产能利用率提升至45.9%，此后纸厂转产与控产操作使开工负荷率由升转降，周中产量回落至17.5万吨、产能利用率降至44.4%，库存整体持稳于137.7万吨左右，绝对值仍偏高；需求端教材教辅出版订单处于空档期，社会书商及民营教辅仅维持刚需补单，8月双胶纸出口同比大增46.2%至8.3万吨，外需形成一定边际支撑，但内需跟进有限；盘面上9月18日与21日主力合约分别大涨1.69%和0.67%，伴随持仓量持续缩减，空头减仓推动反弹，9月22日冲高回落收跌0.82%，持仓进一步下降，反弹动能明显衰减，上方3880至3890区域压力确认，纸浆成本支撑与纸厂稳价诉求限制深跌空间，但高库存、弱内需及空档期格局下涨价落地阻力较大，期价短期维持底部震荡格局[15] 能源化工类 - 原油：美国商业原油库存降64万桶、库欣去库、SPR处1982年以来低位，裂解价差高企和成品油短缺仍提供托底，但美联储鹰派加息、美债收益率站上5%压制风险偏好，策略上700下破后短线偏弱，反弹700至710可试空，站稳离场，680为突破后新支撑，失守则下看更低[15] - LPG：中东供应忧虑缓解、成本支撑减弱，国内商品量下降且港口库存去化，但燃烧与化工需求边际走弱，美国反季节去库后绝对库存仍高，中国到港下降支撑去库，进口负反馈及PDH偏紧并存，盘面走势已突破原预测区间，跌幅超出此前震荡偏弱判断，策略上宜从观望转为反弹沽空，6400至6450为压力，6350为支撑，失守下看6300[15][17] - 烧碱：9月24日山东地区32%碱主流价报632元/吨，郑商所仓单为0，截至2026年9月24日中国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为78.7%，环比+0.5%，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存51.57万吨(湿吨)，环比+6.38%，同比+31.83%，整体烧碱供需依旧偏弱，建议逢高偏空思路对待[17] - 双焦：全国523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为68.5%，环比减1.2%，原煤日产153.9万吨，环比减2.6万吨，原煤库存415.2万吨，环比增8.8万吨，精煤日产65.9万吨，环比减0.2万吨，精煤库存170.7万吨，环比增40.0万吨，供应端偏紧格局未变，但随着政策端保供预期增强，以及钢厂持续亏损下铁水见顶压力，市场情绪回落，高价接受度有限，线上竞拍流拍增多，焦炭形成降价预期，短时双焦承压震荡偏弱运行[17] - 尿素：国内尿素市场价格持稳为主，近期部分尿素企业检修装置陆续复产，行业日产处于逐步回升状态，需求端秋季肥走货虽逐步好转，但复合肥及三聚氰胺企业开工均处低位，下游需求整体表现仍偏弱，短期新一轮印标已发布，UR2701合约关注1720至1800元/吨运行区间[17] 有色金属类 - 铜铝：9月24日上海有色1电解铜均价报112085元/吨，较前一日下跌410元/吨，升贴水报1315元/吨，较前一日下跌25元/吨；上海有色A00铝均价报24240元/吨，升贴水报30元/吨，较前一日上涨10元/吨；9月24日全国主流地区铜库存周度环比减少1.65万吨至7万吨附近，总库存较去年同期的14万吨附近减少7万吨左右；9月24日国内主流消费地电解铝锭库存67.8万吨，周度环比减少5.5万吨，宏观情绪转暖，铜价冲击前期高点，铝价继续高位整理[17] - 氧化铝：9月24日上海有色氧化铝均价报2672元/吨，上期所仓库仓单231593吨，截至9月24日全国冶金级氧化铝建成总产能11962万吨/年，运行总产能9197万吨/年，全国氧化铝周度开工率环比提高0.23个百分点至76.89%，广西地区新投产能开始运行带动周度产量增加，供需宽松格局进一步加剧，国内供应压力仍在，氧化铝低位运行[18] - 金银：周五COMEX黄金期货涨0.52%报4320.50美元/盎司，当周累计下跌2.36%，COMEX白银期货涨1.11%报64.71美元/盎司，当周累计下跌3.63%，美联储官员密集释放鹰派信号加息预期升温压制市场情绪，但美伊谈判释放地缘缓和信号，避险情绪松动最终推升贵金属收涨，金银日线架构反弹，后续继续关注美联储年内货币政策路径变化[18] 黑色建材类 - 螺纹热卷：周度五大材继续去库，节前刚需补库支撑供需基本面继续改善，螺纹钢产需小幅回升，总库存下降幅度扩大，热卷产需双降，厂库微增社库下降，今年十一假期前阶段性补库需求仍有释放，但同比低于去年，原料端煤炭保供预期下成本支撑下移，钢厂亏损节后存在进一步减产预期，原料走势弱于成材形成拖累，下周仅三个交易日，节前资金离场意愿增强，预计钢价弱势震荡[18] - 铁合金：9月24日主产区72硅铁自然块报价5700至5750元／吨，上周四硅铁缩量偏弱运行，月线收长上影，11合约基差78元／吨，较前一日上涨6元；9月24日6517硅锰北方价格5630至5750元／吨，南方价格5750至5800元／吨，天津港Mn45％澳块报价38.6元／度，Mn36.5％半碳酸报价33.5元／吨

黄金 ETF-SPDR 白银 ETF-SLV (吨) COMEX黄金:非窗业多 头持仓数量(张) 持仓数量(张) COMEX黄金:非商业空头 多头头寸持仓数量 (张) COMEX白银:非商业 多头持仓数量 空头持仓数量 多头头寸持仓数量 (张) 2 2019 交易咨询业务资格:证监许可【2012】31号 贵金属数据日报 | | | | | 国贸期货研究院 | | 投资咨询号: Z0013700 | | | 2026/9/28 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 贵金属与新能源研究中心 白素娜 | | 从业资格号:F3023916 | | | | | 内外盘金 | 日期 | 伦敦金现 | 伦敦银现 | COMEX黄金 | COMEX白银 | AU2610 | AG2610 | AU (T+D) | AG (T+D) | | | | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (元/克) | (元/千克) | (元/克) | (元/千克) | | 银15点价 格展综 ...

报告行业投资评级 - 有色与能源金属板块节前建议控制仓位 针对不同品种给出差异化操作指引 [1] 报告核心观点 - 中美元首会晤达成八点成果共识 叠加沙特东西输油管重启原油价格回落 宏观情绪整体修复 美联储加息预期持续升温 美元指数迎来持续性大涨 有色板块不同品种供需格局分化 整体呈现结构性行情 [2][15][16] - 矿端紧平衡叠加非美地区铜库存紧张为铜价提供支撑 美国精铜关税政策落地前铜关税支撑效应仍在 [2] - 国内电解铝运行产能增速放缓且空间有限 海外以投复产为主 节前备货有序推进支撑行业开工整体持稳 但旺季需求成色不足 [2][35] - 锌矿供应紧张格局延续 冶炼厂深度亏损下减产逐步兑现 国内社会锌锭库存持续去化 支撑锌价偏强震荡 [2] - 印尼供应宽松预期与阶段性减产扰动并存 全球显性镍库存维持高位 下游不锈钢需求偏弱 镍价整体偏弱运行 [4] - 锂矿当下供应仍偏紧 未来供应增加预期施压矿价高位震荡 碳酸锂库存持续去化 价格预计逐步企稳 [4] - 工业硅厂库及港口库存持续去化 成本端支撑较强 多晶硅产出略有缩减 价格震荡偏弱 [110] 分目录内容总结 宏观部分 - 9月LPR维持不变 1年期为3.0% 5年期以上为3.5% 均与上月持平 我国货币政策坚持以我为主基调未变 后续若国内经济下行压力加大 降准或先于降息落地 [14] - 中美元首会晤达成八点成果共识 包括构建中美建设性战略稳定关系 达成300亿美元对等降税安排 建立中美人工智能对话等内容 [15] - 9月美国综合采购经理人指数PMI初值攀升至58.4 创2021年7月以来最高水平 服务业PMI升至58.7 创2021年以来最高 制造业PMI跳升至57 为2022年以来最佳读数 10年期美债收益率再次突破5% 10月美国再次加息的概率升至63.1% [16] - 多位美联储官员释放鹰派信号 强调供给端价格压力持续 需继续上调利率以遏制通胀 [17] - 沙特阿美非正式告知亚洲炼厂延布港原油装载即将恢复 沙特东西输油管即将重启 伊朗方面表态不接受强权威胁 霍尔木兹不能被自由使用 美伊谈判暂无实质结果 [2][18] - 截至2026年9月27日 美元指数盘中一度冲高至101.40附近 目前回落至101.03附近震荡 美联储官员将2026年联邦基金利率预测中位数上调至4.1%左右 利率掉期市场已计入10月再次加息25个基点的概率约68%-71% [126] 铜板块 - 上周沪铜主力合约报收110700元/吨 周涨幅0.99% 走势状态为反弹后回落 [2] - 全球铜矿端供应偏紧格局持续 铜精矿加工费跌至221美元/干吨以下的历史新低 ICSG数据显示上半年全球矿山产量同比下滑1.1% 智利 秘鲁等主产国干扰频发 [2] - 副产品硫酸价格连续回落 压缩冶炼利润 冶炼环节压力加大 10-11月多家冶炼厂计划检修 电解铜产量预计存在下行压力 [2] - 需求端新兴产业铜材需求以及出口窗口开启使得需求保持韧性 进入旺季终端需求增长有限 [2] - 截至9月24日 国内铜社会库存环比上周减少1.65万吨至7万吨附近 总库存较去年同期的14万吨附近减少7万吨左右 当前铜社会库存处于历年低位 [2] - COMEX库存因关税预期升至历史高位 尽管C-L铜价差缩窄 但尚不足驱动精炼铜从美国流出 [2] - 全球铜库存汇总最新值105.38万吨 周环比-2.22% 年同比56.23% 中国保税区库存最新值2.37万吨 周环比-28.40% 年同比-71.41% [9] - 操作建议为冲高后观望 逢低适度持多 [2] - 铜价高位震荡 整体走势震荡偏强 [130] 铝板块 - 国产铝土矿价格暂稳 几内亚散货矿主流成交价格环比持稳于72美元/干吨 国内矿山复产形势仍未见好转 海运费高企支撑进口铝土矿价格 [2][30] - 氧化铝运行产能周度环比增加30万吨至9925万吨 全国氧化铝库存周度环比增加4.4万吨至622.6万吨 氧化铝建议底部区间交易 [2][30] - 电解铝运行产能周度环比持平于4526.1万吨 我国电解铝运行产能增速放缓且空间有限 海外方面以投复产为主 [2][35] - 国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升0.2%至62.1% 节前备货有序推进 支撑行业开工整体持稳 但旺季需求成色不足 [2][35] - 再生铸造铝合金方面 终端需求改善有限 同时废铝价格高企及税票政策趋严形成产量释放制约 温和修复态势预计仍将延续 [2] - 铝全球库存汇总最新值137.48万吨 周环比-5.07% 年同比-8.43% 国内铝锭棒合金锭库存合计最新值113.21万吨 周环比-5.98% 年同比15.68% [9] - 铝走势状态为震荡偏弱 操作建议为区间交易 运行参考区间23500-24500 [2] - 铝价在通道内高位震荡 [138] 锌板块 - 上周沪锌主力合约报收26760元/吨 周涨幅0.73% 走势状态为反弹 [2] - 锌精矿供应紧张格局延续 锌矿加工费持续下行 国产锌精矿加工费维持在-2100元/吨低位 进口加工费下调至-128.85美元/干吨 冶炼厂深度亏损下减产逐步兑现 9月河南 广西地区冶炼厂开启检修 预计9月精锌产量环比下降 [2] - 需求端金九旺季初端开工延续改善 压铸锌合金开工率 镀锌行业开工率回升 下游存备货预期 但锌价高位运行仍抑制采购需求释放 [2] - 截至9月24日 LME锌库存增至12.32万吨 海外延续累库态势 国内社会锌锭库存降至20.48万吨 周去库0.87万吨 节前备货带动去库明显 国内库存延续去化 [2] - 锌全球库存汇总最新值47.90万吨 周环比-2.05% 年同比40.09% 锌海外库存合计最新值12.43万吨 周环比5.34% 年同比147.15% [9] - 整体来看矿端紧缺格局延续加工费处于低位 冶炼减产兑现及国内社库去化为锌价提供支撑 但LME库存大幅增加及旺季需求兑现限制锌价上方空间 预计锌价维持偏强震荡运行 操作建议逢低适度持多 [2] - 锌价冲高回落后快速反弹 整体震荡偏强 [144] 铅板块 - 沪铅主力收于16270元/吨 走势状态为反弹后回落 高位回落调整 [2] - 供应方面国内原生铅进入检修周期 湖南 内蒙古等地炼厂开工率下滑至62.83% 现货收紧 再生铅开工率41% 产量爬坡缓慢 整体呈现内紧外松格局 [2] - 需求方面金九旺季带动蓄电池开工率升至69.64% 终端销量回暖 但铅价站上16000元/吨后下游畏高情绪升温 现货成交转淡 缺乏持续拉涨动力 [2] - 库存方面上期所铅仓单减少125吨至45217吨 铅精矿港口库存6.2万吨 较上周减少0.6万吨 库存持续去化 [2] - 铅全球库存汇总最新值49.65万吨 周环比-3.49% 年同比66.52% 海外库存合计最新值36.32万吨 周环比-3.11% 年同比63.96% [9] - 宏观方面美联储加息25个基点消息落定 宏观利空因素有所释放 有色品种超跌后迅速反弹 整体偏强 沪铅近期现货需求改善 预计短期呈震荡回升走势 操作建议16000～16650之间偏多交易 [2] - 铅价低位大幅反弹 短期面临上方高点压力 整体震荡偏强 [148] 镍与不锈钢板块 - 上周沪镍主力合约报收125320元/吨 周涨幅0.84% 走势状态为反弹后回落 [4] - 镍矿价格整体弱稳 印尼WBN获批复产叠加RKAB补充配额陆续落地 印尼供应宽松预期与阶段性减产扰动并存 矿端支撑有限 [4] - 印尼IMIP受干旱及供水紧张影响出现减产 阶段性提振镍价反弹 [4] - 精炼镍现货市场成交仍偏淡 下游采购仍以刚需为主 国内库存基本持平 全球显性库存维持高位 [4] - 镍铁矿端成本支撑有所减弱 印尼部分工厂已处于亏损状态 IMIP减产推动价格止跌 但钢厂采购仍以刚需为主 下游不锈钢需求偏弱对价格形成压制 [4] - 不锈钢价格维持震荡 节前补库需求一般 库存小幅去化 供应端钢厂小幅减产 市场供应压力有所缓解 金九旺季市场采买氛围不及预期 终端多维持刚需采买 [4] - 硫酸镍方面新能源材料端需求恢复有限 三元前驱体仅维持刚需采购 硫酸镍价格偏弱 [4] - 镍全球库存汇总最新值51.27万吨 周环比0.46% 年同比72.73% LME镍库存合计最新值28.49万吨 周环比2.19% 年同比24.73% [9] - 综合来看宏观情绪偏暖叠加印尼IMIP减产扰动镍价反弹 但印尼RKAB配额审批落地强化了供应宽松预期 成本支撑边际弱化 精炼镍累库及需求偏弱预计镍价偏弱运行 镍与不锈钢操作建议均为逢高做空 [4] - 镍价低位反弹 整体走势偏弱 [152] - 不锈钢价低位反弹 面临上方压力 震荡下行 下方前低有所支撑 趋弱 [170] 锡板块 - 锡走势状态为反弹 [4] - 据安泰科 8月精炼锡产量1.97万吨 环比增长4.2% 同比增长12.1% 8月锡精矿进口6620金属吨 环比增加20.3% 印尼7月出口精炼锡4565吨 环比增加52.1% 同比增加20.4% 预计8月印尼精锡出口小幅回升 [4] - 国内银漫矿业因井下安全事故停产 9月3日选矿尾矿系统正式复产 采矿仍停产 国内锡矿供应偏紧 [4] - 消费端当前半导体行业中下游有望延续复苏 8月国内集成电路产量同比增速为20.6% 处于下游消费旺季 [4] - 国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平 库存较上周增加689吨 [4] - 锡全球库存汇总最新值2.18万吨 周环比4.32% 年同比10.26% 社会库存合计最新值0.99万吨 周环比10.64% [9] - 美联储9月加息落地 预计锡价延续宽幅震荡 操作建议区间交易 持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况 [4] - 锡价低位反弹 整体维持高位震荡 [157] 工业硅与多晶硅板块 - 工业硅走势状态为企稳反弹 周度产量环比增加0.18万吨至7.98万吨 厂库周度环比减少0.79万吨至30.38万吨 三大港口库存周度环比减少0.1万吨至20.35万吨 [4][110] - 工业硅开炉小幅增加 西南地区开炉小幅减少 而新疆地区和内蒙地区开炉增加 四川地区个别企业已确定月底有减产停炉动作 部分厂家透露下月或有增产计划 [110] - 有机硅中间体周度产量环比增加0.36万吨至4.29万吨 国内有机硅单体厂平均开工率64.85% 周度环比上升5.44% [110] - 多晶硅走势状态为反弹后回落 周度产量环比减少0.08万吨至2.65万吨 结合企业排产 9月预估产量下调至11.7万吨 主要是某厂计划乐山基地减产 整体产出略有缩减 [4][110] - 硅片9月国内企业总排产约54.77GW 环比下降5.94% 电池片9月国内企业总排产约50.27GW 环比增加1.27% 光伏组件9月国内企业总排产约41.8GW 环比下降1.07% [110] - 工业硅操作建议底部区间交易 多晶硅反内卷交易短期未升级 价格震荡偏弱 操作建议观望 [4] - 工业硅价格整体维持区间震荡 [174] - 多晶硅价格延续窄幅调整 [175] 碳酸锂板块 - 碳酸锂走势状态为反弹后回落 [4] - 进口锂辉石精矿CIF价周度环比下跌10美元/吨至1905美元/吨 枧下窝锂矿项目重启环评报批前公示 全面复产预计要延后到2027年 当下锂矿供应仍偏紧 而未来供应增加预期施压 矿价高位震荡 [103] - 据百川统计 上周碳酸锂产量环比减少0.02万吨至3.08万吨 锂盐厂周度开工率环比下降0.45%至59.26% 前期检修锂盐厂产能持续恢复 产线开工稳定 津巴布韦锂精矿持续到港 补足国内锂辉石原料 行业供给稳步增长 [103] - 需求旺季逐步启动 9月正极材料行业排产预计环比增长5.5% 电池企业总排产预计环比增长6.3% 储能板块需求延续向好 持续托底碳酸锂需求 三元材料排产环比回落 动力电池端暂未带来明显增量 [103] - 周内碳酸锂库存继续去化 预计还将延续去化趋势 锂盐厂保持长协交付 现货库存维持低位 期限贸易商周内补库情绪较为积极 下游材料厂延续逢低采补策略 期货仓单周内去化幅度较大 [103] - 行业基本面维持稳定 碳酸锂价格预计将逐步企稳 主力合约参考运行区间12-16万 操作建议区间交易 [4]