文章核心观点 文章认为AI技术发展迅速，但与之强关联的中概互联网企业估值却接近历史冰点，市场对其前景存在犹豫文章提出AI有五种赚钱路径，并指出中国AI发展路径与美国不同，更依赖超级平台的生态优势，中概互联网公司当前估值反映了市场对其成熟业务增长放缓与AI投入不确定性的权衡[7][8][40][41] AI的赚钱路径分析 卖AI资源 - 英伟达等公司通过卖芯片、存储、服务器、数据中心等稀缺资源赚钱，这是最直接且成熟的路径，但普通个体直接参与难度高[11] - 模型训练和推理需求持续增长，即使应用层兴起，算力仍将持续受益[11] 卖AI能力 - 通过云计算、大模型、大数据及模型API、Token等方式提供服务，企业和个人可按需调用[12] - 技术能力较强的个体可找到模型中转、API整合等早期生意机会，但大部分普通人目前仍是消费者[12] 卖AI生产力 - AI编程、各类Agent、视觉、数据、安全、办公强化及垂直工具，核心是节省时间、减少人工或提高产出[13] - AI已对内容行业产生巨大影响，如起点畏AI小说、番茄新书暴涨、TapTap和Steam新游戏爆棚、红果短剧一天千片且质量较高[13] - 讨论焦点从“大模型有多强”转向“这个贵不贵，能不能给我带来效果”[13] 改造原来的生意 - Google、Meta、阿里、腾讯等公司仍主要靠原有业务赚钱，但AI可提高推荐效率、广告转化率、电商成交率和研发效率[14] - AI价值直接融入原有业务，财报中可能没有单独“AI收入”科目，但公司已从中受益[14] 掌握新的入口和交易 - AI可能成为新入口，未来用户只需告诉AI完整需求，AI即可结合消费习惯、饮食偏好、作息规律提供完整方案[16] - 模型能力可能趋同，但用户关系很难趋同，微信沉淀社交关系、淘宝积累消费记录、抖音有内容偏好、美团有本地生活习惯[17] - 未来竞争将从“谁回答问题更聪明”走向“谁更懂你，又能替你完成更多事情”[18] - AI最终会回到互联网时代的“入口之争”[19] 中国AI发展现状 模型能力与用户普及 - 国产大模型已从“能不能用”进入“好不好用、贵不贵、哪个更适合我”阶段，迭代周期加速，DeepSeek、千问、豆包、混元、Kimi不断迭代，模型能力差距缩小，价格持续下降[25] - 截至2026年6月，国内AI原生App月活用户达4.99亿（排重），同比增长85.4%[26] - 豆包、千问和DeepSeek月活分别达到3.82亿、1.67亿和1.29亿[26] - 豆包+千问+DeepSeek合计月活达6.79亿，因用户高度重叠，同一用户可能同时使用多个AI App[29] - 千问同比增长5792.9%，系去年基数极低所致的爆发式增长[29] - DeepSeek（-20.3%）与Kimi（-42.7%）双双负增长，说明模型能力强不等于用户留得住，入口与生态比模型更关键[29] 商业化进展 - 阿里2026年6月季度AI云与算力服务收入同比增长45%，AI相关产品收入连续第12个季度实现三位数增长[30] - 百度同期AI驱动业务收入达到125亿元，其中AI云基础设施收入73亿元，同比增长50%[30] - 模型继续迭代，算力继续投入，AI能力已开始收费，C端用户快速普及，应用层开始寻找商业闭环[31] 中国AI发展路径差异 - 美国因有强企业软件、SaaS和开发者生态，AI编程、企业Agent、数据平台、安全等生产力工具率先跑出[31] - 中国企业软件基础相对弱，但拥有电商、社交、游戏、短视频、本地生活、支付、物流及数亿用户的超级平台[31] - 中国AI未来方向是“超级平台AI化”：阿里强在“云算力+大模型+本地生活+电商交易生态”，腾讯强在“社交关系+云计算+大模型+游戏广告+微信生态”，字节强在“推荐算法+大模型+火山引擎+流量入口矩阵”[34] - 模型是底层能力，更重要的问题是谁拥有用户、真实场景及把AI接到支付和交易上的能力[34] 中概互联网与AI的关系 中概公司的AI商业化路径 - 中概互联网公司（腾讯、阿里、百度、美团、京东、网易等）拥有成熟用户、流量、支付、交易和商业场景[37] - 最直接的商业化路径有三条：卖AI能力、改造原来的生意、争夺新的入口和交易[37] - 阿里和百度已在云计算、大模型、API等领域直接收费，腾讯、美团、京东、网易的AI价值更多藏在原有业务中，如广告推荐更准、客服成本更低、游戏开发更快、电商转化更高[37] 市场对中概的估值逻辑 - 中概互联网PE为16.49倍，位于上市以来2.39%百分位；PB为1.95倍，百分位0.62%；PS为1.67倍，百分位0.69%，估值接近历史冰点[7] - 市场犹豫原因：成熟业务进入稳定发展阶段，增长速度难回互联网早期；AI投入能带来多少新增收入、效率提升及需多少资本开支，尚未完全看清[40] - 中概互联网当前更像“成熟互联网生意+AI再进化的可能性”，成熟业务提供现金流底座，AI影响未来增长空间和估值[41] - 字节尚未上市，新AI公司需经过上市、成长和指数纳入，指数很难完整覆盖中国AI所有机会[42] - 指数投资特点：很少最早发现赢家，更擅长在赢家被证明后将其吸收进来[42]