报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 尽管美中在2025年10月达成协议解除稀土元素供应限制 但中国仍持续限制向美国出口生产永磁体等产品所需的稀土原材料 同时增加了永磁体等成品的供应 这阻碍了美国建立国内稀土加工产业的努力[2][3][11] 行业现状与贸易动态 - 2025年10月30日 美中在韩国达成贸易休战协议 美国削减关税 中国承诺恢复稀土供应[3] - 2025年11月 中国稀土元素及制品（包括磁铁）出口总量环比增长13%[4] - 2025年11月 中国对美磁铁供应量环比下降11% 但仍高于2025年4月实施限制措施时的低点[4] - 中国已批准部分稀土出口申请 但继续限制可能流向军工企业的稀土供应[4] - 中国对欧盟企业发放了期限更长的稀土出口许可证 但对美国企业的稀土出口仍然停滞不前[7] 美国产业面临的挑战 - 美国工业无法从中国获得生产永磁体所需的稀土原材料（如金属镨或氧化钕）[2][7] - 中国对原材料的限制阻碍了美国发展国内永磁体和其他稀土产品生产能力的计划[3][11] - 除中国外 全球可生产5万吨磁铁 但中国以外地区的稀土矿物储量不足以支撑该产量[7] - 美国企业依赖进口更多位于供应链下游的成品磁铁 因此受到的影响相对较小[7] 协议执行的不确定性与市场担忧 - 美中双方仍未就北京放宽稀土出口的关键细节（如“通用许可证”条款）达成一致[8] - 市场担忧目前的休战协议可能破裂 因为过去的多项临时协议均被撕毁[8] - 中国在初夏批准的一系列为期六个月的临时出口许可证即将到期 美国企业续期申请可能造成积压 买家担心中国会再次拖延审批[8]