行业库存水平 - 2026年1月底全国乘用车行业库存为357万辆 [1] - 行业库存较上月（2025年12月底）下降8万辆 [1] - 行业库存较2025年1月同期增加58万辆 [1] 库存运行特征与压力 - 行业库存呈现高位运行特征 [1] - 以现有库存支撑未来销售天数计算，2026年1月底库存可支撑70天销售 [1] - 2026年1月的库存支撑天数高于2025年1月的48天，与2024年1月的70天持平，高于2023年1月的65天 [1] - 2026年1月的总体库存压力相对较大 [1]

核心观点 - 2026年1月末全国乘用车行业库存处于357万辆的高位，库存压力相对较大，支撑未来销售天数达70天 [1][11][22] - 乘联会预测团队对市场预期转为悲观，2月市场乐观度仅5%，1月月后满意度为17% [1][15] - 1月乘用车零售同比下降14%，市场走弱受政策退出、消费能力与意愿偏低等多因素影响 [4] - 1月乘用车出口表现强劲，同比增长52%至57.6万辆 [7] - 新能源车企业库存近期有所回升，行业总体库存压力较大 [1][24] 近年狭义乘用车零售走势 - 2025年车市呈现“前低中高后低”走势，1-6月零售累计增速从负12%拉升到11%，7-12月因高基数逐步减速 [4] - 2026年1月全国乘用车市场零售155万辆，同比下降14%，环比下降32% [4] - 1月负增长原因包括车购税免税政策退出、以旧换新政策补贴缩水及规范性增强，深层原因是消费能力和意愿偏低 [4] - 近年来1月零售同比波动剧烈，2026年下降14%属于历年增速波动的中间状态 [4] 近年狭义乘用车出口走势 - 2026年1月乘用车出口（含整车与CKD）达57.6万辆，同比增长52%，环比下降2% [7] - 出口增长延续了去年的强势表现 [7] 乘用车生产情况 - 2026年1月乘用车生产201万辆，同比下降4%，环比下降29% [9] - 生产走势平稳，但较历史同期高点2018年1月的230万辆低19万辆 [8] - 生产增长主要由出口拉动 [9] 全国乘用车行业库存跟踪 - 2026年1月末全国乘用车行业库存为357万辆，较上月下降8万辆，但较2025年1月增加58万辆，呈现高位运行特征 [1][11] - 2025年以旧换新政策启动初期带来厂商乐观情绪并推动销量，厂家生产谨慎导致5-8月持续去库存 [11] - 自2023年以来行业整体库存保持相对平稳，2026年1月库存从2025年11月的379万辆回落至357万辆，其中厂家库存占比32% [13] - 由于前期市场预期较好导致生产热情高，行业库存压力相对不可控，目前厂家库存占比处于高位 [13] 全国乘用车市场预测与满意度指数 - 乘联会预测团队自2025年初对市场预测由乐观转为悲观 [1][15] - 2026年2月初的1月月后满意度指数为17%，显示预期低且满意度低 [1][15] - 团队对2月市场的乐观度指数降至5%，为近期较差的预测指数 [1][15] - 基于当前365万辆的库存水平及对未来市场的判断，行业库存消化压力较大 [15] 全国乘用车市场总体库存特征 - 随着新能源车占比提升和燃油车销量下降，燃油车库存占压逐步减少 [17] - 2026年1月自主主流车企库存较上年末大幅上升，连续数月突破200万辆，体现车企实现2025年高增长意愿较强 [17] - 库存周期显示，行业库存从2022年1月峰值394万辆逐步回归，后因2024年国家促消费政策，库存始终不高，但近期车市下滑且燃油车萎缩严重，库存压力未有效缓解 [17] 美国乘用车行业库存对比 - 美国乘用车行业库存目前处于40-50天，总体库存压力不大，是中国车市的参考对象 [20] 库存天数与压力分析 - 根据2026年1月底库存与未来销量综合预估，现有库存支撑未来销售天数为70天，高于2025年1月的48天，与2024年1月的70天持平，高于2023年1月的65天，显示今年1月总体库存压力相对较大 [1][22] - 随着2025年市场回暖预期，生产走强改变了前期去库存特征，4月末库存天数明显上升，但实际市场表现低于预期 [22] 全国新能源乘用车库存 - 仅生产新能源车的企业库存从2023年初的20万辆快速增长，于2025年4月达到近期峰值88万辆 [24] - 随着反内卷推动，行业库存于2025年9月降至62万辆，但2026年1月回升至72万辆，较峰值下降16万辆，但较12月增加6万辆 [1][24] - 近期新能源经销商面临市场低于预期的情况，厂家和渠道库存压力较大 [1][24]

行业库存水平 - 2025年10月末全国乘用车行业库存341万辆，较上月增加13万辆，较2024年10月增加44万辆 [1][11] - 行业库存呈现旺季备货特征，从2025年8月的315万辆回升至10月的341万辆 [11][14] - 当前库存水平对应的库存消化天数为44天，相对于2023年10月的50天和2024年10月的43天，库存压力相对适中 [1][25] 生产与零售走势 - 2025年10月乘用车生产295万辆，同比增长11%，环比增长4%，1-10月累计生产2368万辆，累计同比增长13% [8] - 10月生产量较历史同期高点2024年10月的265万辆高出30万辆 [8] - 2025年10月市场零售224.2万辆，同比下降0.9%，环比下降0.1%，1-10月累计零售1925万辆，同比增长8% [5] - 2025年车市呈现“前低中高后平”态势，1-2月累计增速为1.2%，3-6月增长15%，7-9月增速约6%，10月回落至持平状态 [4][5] 新能源车库存 - 仅生产新能源车的企业库存从2025年4月的峰值88万辆，降至9月的62万辆，10月回升至73万辆，较峰值下降15万辆 [28] - 新能源车行业库存面临市场低于预期的风险，总体压力较大 [1][28] 库存周期与特征 - 行业库存周期在2022年11月达到峰值394万辆，2025年4月拉升到350万辆，8月下降至316万辆，10月回升到341万辆 [19] - 2025年10月厂家库存占比为22.8%，较上月下降1.8个百分点 [14] - 自主主流车企库存相对上年末大幅上升，体现车企实现高增长意愿较强 [19]

行业库存水平 - 2025年5月末全国乘用车行业库存为345万辆，较上月下降5万辆，但较2024年同期增加16万辆，库存持续处于高位[1] - 行业库存创出近两年新高[1] 库存天数与压力 - 根据2025年5月底库存与未来销量预估，现有库存可支撑未来销售天数为54天[1] - 库存天数相对于2023年5月的54天和2024年5月的51天，今年5月总体库存压力稍有增大[1] 市场动态与厂商行为 - 政策启动带来厂商总体乐观，以旧换新政策下生产较高，厂家批发相对积极[1] - 中央促消费政策推动及各地车展等营销活动活跃[1] 未来销售趋势 - 随着6-8月销售逐步转入季节性淡季，未来三个月销量预计将逐步下行[1]