公司及行业背景 * 本次电话会议纪要涉及的公司为**中炬高新**，其核心业务包括以“厨邦”品牌为主的酱油等基础调味品，以及通过并购“味滋美”进入的复合调味品领域 [1][2] * 行业层面，纪要指出基础调味品行业普遍受到**复合调味品冲击**以及**餐饮行业疲软**（门店关闭潮）的双重影响，这是所有市场参与者共同面临的问题 [3][4][7] 核心观点与论据 1 战略规划与执行阶段 * 公司战略主题概括为**“强基、多元、高效”**，并分为三个阶段执行：2026年为**基础夯实期**，预计2027年业绩将从“回升企稳”转向“企稳回升” [2][11] * 2026年上半年，公司优先进行**体系能力建设**而非粗放增长，主要基于三点考量：味滋美需加强上市公司合规性建设、其原有业务出现瓶颈需完善体系闭环、以及为新投资战略筹备组织能力 [9][10] * 战略落地需要贴切的资源支持，当前“强基”战略旨在创造组织、费用、技术及外部科技等资源，形成合力以推动执行 [12] 2 酱油品类表现与展望 * **业绩表现**：与2023年相比，公司酱油品类销售额下降了约**1亿元**；2026年第二季度相较第一季度，销售额环比下降约**2000万元** [2][3] * **动销与库存**：尽管发货口径收入下降，但现有动销数据显示整体趋势并未下降，基本持平 [2][3] 公司自2025年第二季度起才开始建立动销和库存数据，仅覆盖部分客户，因此仅凭发货数据难以全面评判真实市场表现 [3] * **影响因素**：酱油品类面临趋势性变化，主要受**餐饮端用量减少**及**复合调味品冲击** [3] 此外，价格修复导致二批商观望、行业竞争加剧导致经销商主动降库存、公司加强一批商库存管控等因素也影响了当期发货额 [4] * **新品规划**：2026年下半年将推出符合新国标的**四种清洁标签产品**和**减盐产品**，新品上市将聚焦主销区和优势渠道 [2][6] * **技术储备**：为解决清洁标签产品风味减弱问题，公司正与一家科技公司合作，已完成小试和中试，相关核心技术正在报批，测试结果显示新产品在风味上具备竞争优势 [6] 3 复合调味品（味滋美）业务进展 * **并购整合**：味滋美于2026年3月并表，公司采取以财务为主的战略性管控，充分授权原有团队，同时提供体系化建设赋能 [2][5] * **业绩贡献**：并表四个月内，味滋美贡献收入**数千万元**，净利润**不足1,000万元**，上半年业绩主要来自存量业务，协同增量预计下半年体现 [2][9] * **渠道拓展**：电商渠道的复合调味产品已基本定型，正在进行包装、包材及风味的最终测试 [5] 餐饮渠道借助美味鲜原有快消品渠道，筛选优质终端，嫁接味滋美B端营销能力 [5] * **火锅底料挑战**：红汤产品推广受阻，主要因餐饮老板担心更换口味影响自身市场竞争力，公司正通过**免费试用**等方式破局 [2][5] 清汤、滋补品类进展更快 [5] * **品牌策略**：计划在浙江、福建、广东、广西、海南等优势区域，以“**熊猫王子**”品牌为主、“**厨邦**”品牌为侧面背书进行推广 [6] 公司新招聘了**60名人员**，与现有团队及部分广东经销商合作，探索全套体系 [6] 初步规划用**两到三个月**时间在广东完成模型测试，之后快速复制到其他五个主销区 [6] 4 渠道与市场策略 * **价格修复**：当前市场工作主体是价格修复，根据市场联盟管理委员会多数经销商意见，对**经销商出货价**进行适度上调，而**公司出货价保持不变** [2][4] * **“两套表”管理**：该工具更侧重于关注售点的**精准覆盖**和**有效覆盖**，并结合分析品类组合发展趋势 [2][4] * **渠道补强**：公司将推行**分级客户管理**，优先在部分区域发展和补强传统渠道 [7] 针对商超发展自有品牌的趋势，公司需匹配相应的供应链和产品适配能力 [7] * **新兴渠道布局**：公司制定了“**五角星**”发展计划，核心是通过体系建设提升组织能力，五个项目均在推进中 [7] 电商渠道被定位为新产品测试和推广的主要途径，核心职责是消费者洞察和产品概念测试，而非仅追求销量 [10][11] * **团餐渠道**：公司已与一家拥有“减6个0”零添加技术的公司达成战略合作，并正在接洽另一家科技公司，以深化团餐业务 [7] 5 成本与财务展望 * **原材料成本**：2026年公司已建立更完善的大宗原材料监测路径，并通过提前签约获得成本优势 [12] 预计到2027年，大宗原材料价格整体上升趋势没有太大波动，目前成本压力尚未上升到需要对大单品进行整体涨价的程度 [2][12] * **新国标影响**：针对2027年新国标实施带来的成本增加，公司计划通过增加其他多种品类油产品的销售，来均摊整体酱油的酿造成本 [12] * **土地收储**：2026年上半年土地回收已对业绩产生贡献，预计下半年仍会有增量贡献，公司正对包括物业在内的全部资源进行全面整理，将空置或低效利用空间再次利用 [2][13] 其他重要但可能被忽略的内容 * **数据局限性**：公司目前缺乏历史动销和库存的关键数据，相关数据自2025年第二季度起才开始逐步建立，且仅覆盖部分客户，这导致仅凭发货口径的销售收入数据难以全面评判酱油品类的真实市场表现 [3] * **组织调整**：为推广味之美品牌，公司新招聘了**60名人员**，与现有团队及部分广东经销商合作，共同探索产品定价、上市、推广及试吃等全套体系 [6] * **竞争策略差异**：对于业内其他公司采用的品牌推广方式，公司经过战略分析和利弊权衡后，选择根据自身现阶段情况和未来发展分步实施，而非照搬 [10] * **终端覆盖专项**：2026年下半年，公司将专门推出**终端覆盖提升专项计划**，为收入带来增量 [11] 对于2027年的预算目标，将要求所有经销商从终端出发，提高渠道的终端覆盖率和有效动销 [11]