核心观点 - 日本政局变动与央行政策不确定性叠加，导致日元汇率波动加剧，市场关注日本当局可能进行的汇率干预 [1][3] - 尽管存在干预风险，对冲基金等投资者仍在期权市场押注日元进一步贬值至165关口 [5][6] - 亚太地区股市与汇率走势出现背离，促使全球资金重新评估该地区的投资策略 [6][7] 政治事件与市场反应 - 日本首相高市早苗决定解散众议院并于1月23日提前举行大选，此举可能巩固其地位并增加财政支出 [3] - 政治不确定性导致日元对美元汇率跌至18个月以来最低水平159.45，交易时段内维持在158.60高位附近 [3] - 投资者押注高市早苗将在选举中获胜，这推动了日元贬值和日本国债收益率上升 [3] - 道富银行东京分行经理表示，随着选举成为头条新闻，美元对日元汇率开始飙升，预计波动性将持续 [3] 日本央行政策与市场预期 - 投资者关注日本央行行长植田和男在下周五货币政策决议中就加息路径发出的信号 [3] - 日本央行去年12月的加息未能持续提振日元，央行官员正关注日元对通胀的潜在影响 [5] - 三井住友银行日兴证券策略师指出，植田和男12月未发表鹰派言论导致日元大幅走软，担忧下周决议后可能重现同样情况 [5] 汇率干预风险与关键点位 - 日元进一步贬值引发市场对日本当局可能采取干预措施以支撑货币的担忧 [1][4] - 道明证券策略师预计日本当局准备在美元对日元汇率达到161~163区间附近时进行干预，并可能选择在1月19日美国假期期间出手 [4] - 美世公司亚洲多元资产主管认为，160是心理关口，市场将密切关注，162很可能是下一个主要关注点位，因161.95是2024年高点并曾引发干预 [4] 投资者行为与市场结构 - 对冲基金无视日本财务省警告，继续在期权市场押注日元贬值 [5] - 根据DTCC数据，周三单笔名义金额1亿美元及以上的期权交易中，对美元对日元的看涨期权成交量达到看跌期权两倍有余 [5] - 野村国际高级外汇期权交易员表示，对冲基金做多美元对日元的结构性投资需求持续，观察到持续的期权买入及杠杆化交易结构部署，普遍押注央行可能在160~165区间启动干预 [6] - 交易核心逻辑是认为日元对美元汇率需跌至165关口附近，日本当局才会启动实质性干预 [6] - 使用的杠杆工具包含反向敲出期权等创新品种，当汇率触及预设障碍时合约自动终止，较标准看涨期权更具成本效益 [6] 亚太市场联动关系变化 - 日元创下新低的同时，日经225指数本周稍早再度创下历史纪录，两者走势出现背离 [6] - 这种背离被认为是亚洲股市与汇率之间联动关系出现裂痕的缩影 [6] - MSCI亚太指数与彭博亚洲美元指数的30日相关性已跌破零点，为2024年9月以来首次 [7] - 不仅日本，韩国KOSPI综合指数在2025年飙升76%，开年后继续创新高，但韩元汇率本周却跌至近17年低点 [7] - Lombard Odier高级宏观策略师表示，亚太区股市反映主题性和行业性发展，而汇率更多受资金流动和宏观因素影响，例如市场对美联储上半年降息的预期正在减弱 [7]