报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2025年半年度锦江航运利润大幅增长，传统优势航线盈利能力增强，东南亚区域航线运营成果显著 [7] - 公司身处亚洲航线优质细分赛道，需求端海运贸易需求有望持续增长，供给端新增运力难以覆盖潜在淘汰运力 [7] - 公司依托精品航运服务建立差异化竞争优势，精品航线模式在东南亚市场加速复制有望成为第二成长曲线 [7] - 上调公司2025 - 2027年归母净利润预测，给予公司2025年15倍PE，目标市值186亿元，目标价14.4元，预期较现价有25%增长空间 [7] 根据相关目录分别进行总结 业绩预告 - 2025H1预计归母净利7.8 - 8.1亿元，同比+146% - 155%，中值7.95亿元，同比+151%；扣非归母净利7.6 - 7.9亿元，同比+160% - 171%，中值7.75亿元，同比+165% [1] - 25Q2预计归母净利4.2 - 4.5亿元，同比+119% - 135%，中值4.38亿元，同比+127%；扣非归母净利4.1 - 4.4亿元，同比+126 - 142%，中值4.28亿元，同比+134% [1] 市场表现 - 25H1 CCFI日本同比+29%，CCFI东南亚同比+29%，TWFI台湾同比+26%；25Q2 CCFI日本同比+33%，CCFI东南亚同比+11%，TWFI台湾同比+30% [2] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|5,970|6,773|6,657|6,685| |同比增速(%)|13.4%|13.5%|-1.7%|0.4%| |归母净利润(百万)|1,021|1,243|1,047|1,047| |同比增速(%)|37.5%|21.8%|-15.8%|0.0%| |每股盈利(元)|0.79|0.96|0.81|0.81| |市盈率(倍)|15|12|14|14| |市净率(倍)|1.7|1.6|1.5|1.4| [3] 公司看点 - 身处集运优质细分赛道亚洲航线，需求端受益多重利好海运贸易需求有望增长，供给端新增运力难覆盖潜在淘汰运力 [7] - 依托精品航运服务建立差异化竞争优势，传统优势航线市场占有率第一，精品航线模式在东南亚市场加速复制 [7] 投资建议 - 上调2025 - 2027年归母净利润预测为12.4、10.5、10.5亿元（原为9.8、8.1、8.3亿元），对应PE分别为12、14、14倍 [7] - 给予公司2025年15倍PE，目标市值186亿元，目标价14.4元，预期较现价有25%增长空间，维持"推荐"评级 [7]