文章核心观点 - 半导体投资是一场超越了财务模型和技术信仰的“产业信仰”，需要投资人具备耐心、远见与综合实力，并真正“懂”产业，才能陪伴企业穿越漫长且高风险的成长周期 [2][10] - 成功的半导体投资案例，如沐曦，其回报倍数可达45倍，上市后市值一度突破3000亿元 [2][13] - 对于半导体创业者而言，寻找到能提供资金以外资源、在危机中共担风险并真正理解产业周期的长期伙伴，远比单纯获得资金更为重要 [2][15] 半导体行业特性 - 产业链长，具有投资大、风险高、回收慢的特点，特别需要投资人的耐心 [7] - 一颗大规模集成电路芯片从设计到商业落地，至少需要3-4年，期间企业只有持续的巨额现金投入，几乎看不到任何营收 [7] - 一家普通的芯片设计公司从创业到能够IPO，平均需要十年时间，这往往超过了一个基金的存续期 [8] - 产品成功不仅需要技术，还需面对已建立生态的巨头（如英伟达、高通），客户替换成本高，决策链条长，因此需要整个产业链生态的支持 [8][9] - 公司实现盈利后，仍需持续进行高强度的研发竞赛，美国半导体上市公司通常会将每年20%的营收投入到再生产、再研发中 [9] 投资机构（和利资本）背景与策略 - 和利资本是一家专注半导体集成电路产业中早期的创投机构，管理规模超过90亿元 [5] - 合伙人大部分来自半导体行业，平均从业时间超过30年，擅长协助企业从0到1成长 [5] - 投资理念强调长期陪伴，重点是如何陪伴企业从0到1的成长 [6][7] - 在投资案例沐曦中，从天使轮领投5000万元（当时公司估值4.8亿元）开始，连续7轮加注，直至公司上市 [11][13] 投资案例：沐曦 - 沐曦是2020年由和利资本孵化的国产GPU项目，其团队原为AMD为中国建立数据中心的团队 [5][11] - 投资沐曦是基于对“算力是数字经济时代硬通货”以及发展高端自主可控GPU是产业必经之路的“产业信仰” [12] - 投资机构利用自身全球产业网络，协助公司对接顶尖的设计服务公司和最先进的工艺产能 [12] - 沐曦于2025年12月上市，市值一度突破3000亿元，为和利资本带来45倍的投资回报 [2][13] - 半导体公司可能呈现指数型增长，营收增长不必然要求人力同比例增加，因为制造环节可由顶级晶圆厂（如台积电）完成 [13] 对创业者的建议：选择投资伙伴 - 早期天使投资人应真正懂产业周期和技术路径，能探讨架构优劣、市场动态及竞品信息，而非只关注财务数字 [15] - 投资伙伴应具备在危机中共担风险的担当，做到“雪中送炭”而非仅“锦上添花” [15] - 好的投资伙伴能带来除资金外的顶尖客户资源、供应链支持等附加价值 [15] - 半导体创业是长征路，没有捷径和快钱，需要能并肩前行的长期同行者 [15]