核心观点 - 在行业平均利润率跌至3.8%的背景下，吉利汽车通过高端化与全球化战略，实现了“量价利齐升”，营收、利润增速均快于销量增速，证明不依赖价格战也能提升盈利能力[1][5][7] 财务与经营表现 - 2026年上半年营收1736亿元，同比增长15%[1] - 核心归母净利润96.8亿元，同比增长46%[1] - 单车核心归母利润6806元，同比大涨45%[1] - 毛利率17.9%，同比提升1.6个百分点，显著高于行业平均水平[7] - 单车收入11.2万元，同比提升16%[7] - 总销量142.3万辆，同比仅增长1%，跑赢行业（整体下滑约6%）[7] - 利润增速快于收入增速，收入增速快于销量增速，增长源于每辆车卖得更贵、赚得更多[7] 高端化突围 - 极氪销量17.8万辆，同比增长97%，占吉利总销量的12.5%（约1/8）[9] - 极氪贡献收入占公司总收入31.7%（接近1/3），收入占比一年提升13.8个百分点[9] - 极氪平均客单价35万元左右，超过BBA等传统豪华品牌在华平均成交价[11] - 极氪9X平均成交单价超53万元，在50万元以上豪华车市场中市占率排名靠前，国内每卖出3辆50万以上豪车就有1辆是极氪9X[11] - 极氪30万元以上车型销量同比增长578%[11] - 极氪品牌毛利率持续向上，是吉利整体毛利率在原材料涨价逆风下仍能提升1.6个百分点的最大来源[11] - 下半年9X光辉与009光辉组成的四座超豪华双旗舰将陆续上市，9X于9月底在阿联酋首发，四季度铺向中东、拉美、中亚[11] 全球化与出海战略 - 上半年海外销量47.4万辆，同比增长158%，半年时间超过去年全年[13] - 6、7月单月销量连续突破10万辆[13] - 新能源出口27.7万辆，同比暴增585%[13] - 全年出口目标从年初64万辆上调至92万辆，并明确挑战100万辆[13] - 采用“产业共生型”打法，不新建产能，与福特（西班牙工厂）、雷诺（韩国、巴西）、宝腾（马来西亚）、沃尔沃共享产能与本地供应链[14] - 年内海外工厂12座、总产能超65万辆，年底将超84万辆[14] - 海外业务毛利率比国内高出约7至10个百分点，出海是利润的第二曲线[14] - 长期战略是实现2/3的销量来自于海外，该目标已推进30年[16] 资本市场与股东回报 - 财报发布当天股价收涨4.77%，报18.67港元[18] - 年初以来是A股、H股中少数实现股价正增长的整车股之一[18] - 上半年46家机构增仓或建仓，贝莱德等国际长线基金在列，花旗、汇丰、中金、瑞银、里昂等数十家境内外投行给出“买入”“增持”评级[18] - 2026年合计向股东回馈72.75亿港元，包括53.9亿港元2025财年末期现金派息（每股0.5港元，同比提升51.5%）及上半年18.85亿港元港股股份回购[18] - 已连续五年基于核心归母净利润保持30%以上派息率[18] - 截至2026年中，现金储备达695.6亿元[18] 未来增长期权 - 电池（今年产能70-80GWh、明年规划200GWh）、电驱、电子电器等集团优质资产有望注入上市公司[19] - 研发投入90.6亿元，同比增长8%，集齐智能汽车、芯片、机器人、AI大模型、卫星生态，技术正在转化为i-HEV油耗、极氪客单价和出口毛利率[19]