2026年6月19日；共30篇 报告目录： 1. 自免药物行业深度研究报告：从大分子时代迈向精准与口服新阶段 2. 光通信行业2026年中期策略：Scale up成为AI数据中心网络创新方向，光互联供应链… 3. 校准FA行业偏好：买入评级谐波驱动系统与SMC，持有评级欧姆龙 4. 2026年中期展望：证券化研究 5. 光伏项目决策：质量、性能和经济价值 6. 中国车企扩张至欧洲：欧洲OEM盈利面临进一步下行风险 7. 中国2026年下半年展望：寻求量价上行空间 8. 电动车6月月报：需求延续高景气，涨价逐步落地，继续强推 9. 能源金属行业深度报告：全球锂资源供应全面盘点 10. 大排量出海与全地形车双击，看好龙头α成长 11. 美欧中PPI数据对多行业的启示 12. 行业研究的基本框架 13. 化工行业报告：27年制冷剂配额总体维稳，硫磺、磷酸一铵、甲醇、焦煤价格涨幅… 14. 低利率平台期保险行业的基本面趋势研究之一：欧洲寿险业经验 15. 家电行业2026年5月月报及6月投资策略：经营筑底，拐点临近 16. IT支出调查：AI势头持续，更广泛前景略显平淡 17. 行业景气观察（0617） 18. 引领 ...

前不 久，日产汽车官方宣布，其英国桑德兰 工厂 两条生产线中的一条，将会从2027年4月开始， 生产奇瑞汽车。 关注 「电动车公社」 和我们一起重新思考汽车 号外！号外！外国车企居然要给中国品牌代工了！ 自 2024 财年出现亏损以来，两年时间，日产的亏损金额已超 1.2 万亿日元（约合人民币507亿元），正面临着非常严重的财务困境。 在这种情况下，日产要想活下去，只能收缩产能规模，勒紧裤腰带过日子。 去年 5 月，日产就宣布关闭全球范围内的 7 家工厂，并裁员 2 万人。桑德兰工厂 去年的产能利用率已不足 5 成 ，理所当然会成为"整改对象"。 和奇瑞合作，既能赚一笔代工费，又能维持工厂运转，自然是何乐而不为。 另一方面，奇瑞也刚好想要 通过本土化生产， 揭开经营英国市场的崭新一页 。毕竟，奇瑞刚刚在英国斩获了5月份的单车销量冠军，一时风头无两。 那么，奇瑞到底做了什么？怎么一夜之间突然崛起了？ 至于为啥会倒反天罡，一方面是因为 日产这位没落贵族，家里已经揭不开锅了 …… 拿刚刚过去的3、4月份来说，奇瑞集团在英国的总销量，即奇瑞 +Jaecoo+Omoda 三品牌的销量之和， 已经仅次于大众品牌，位列品牌 ...

2026 年 6 月 18 日 股指期货将震荡整理 黄金、螺纹钢、焦煤、玻璃、纯碱期 货将偏弱震荡 白银期货将偏弱宽幅震荡 原油、聚丙烯、 PTA、棉花期货将偏强震荡 陶金峰 期货投资咨询从业资格号：Z0000372 邮箱：taojinfeng@gtht.com 【正文】 【声明】 本报告的观点和信息仅供风险承受能力合适的投资者参考。本报告难以设置访问权限，若给您造成不 便，敬请谅解。若您并非风险承受能力合适的投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构 成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行 作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 【期货行情前瞻要点】 通过宏观基本面分析和黄金分割线、水平线、日均线、月均线等技术面分析，预期 2026 年 6 月期货 主力（连续）合约行情走势大概率如下： | 期 | 货 | 主力合约 | 趋势 | 阻力位 | | 支撑位 | 重点备注 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | | | | | | | | | 股指 | ...

文章核心观点 - 四川省汽车产业在2025年产量回升至百万辆以上后，2026年1-5月产量出现大幅下滑，核心原因是行业向新能源转型过程中，主要燃油车企业进行生产线技改，导致新旧产能青黄不接[3][4] 四川省汽车产业近期产量表现 - 2026年5月，四川省生产汽车6万辆，同比下降26.8%[3] - 2026年1-5月累计产量35.1万辆，同比下降16%[3] - 2025年，四川省汽车年产量为115.1万辆，较2024年增加26.1万辆[3] - 2025年新能源汽车产量达29.6万辆，较2024年的13.36万辆增加16.24万辆，实现翻倍[3] 四川省汽车产业历史产量回顾 - 四川省汽车产量在2015年首次突破百万辆，达到105.1万辆，并在此后至2019年保持在百万辆以上[3] - 2021年至2024年产业经历深度调整，产量分别为71.3万、72.7万、72.48万、97.5万和88.96万辆[3] 产量下滑的原因分析 - 四川省整车生产目前仍以燃油车为主，拥有10余家整车企业，总产能超过百万辆[4][5] - 产量下滑的主要原因是部分整车企业为应对新能源转型，正在开展生产线技术改造升级，导致上半年原有产线排产收缩，而新车型尚未批量生产[4] - 主要产能包括一汽-大众成都工厂（60万辆）和吉利成都工厂（40万辆）[5] - 燃油车市场同时承受压力，受国际形势变化及市场内卷等因素影响[5] - 2026年5月，国内新能源零售渗透率已突破60%，达到62.9%，当月乘用车零售销量前十车型全部为新能源车[5] 产业转型与未来展望 - 四川省及成都市正在加快汽车产业向新能源化、智能化、高端化调整[5] - 2026年被定位为成果集中爆发年，将推出包括奕境、捷达等品牌在内的多款全新车型[5] - 东风汽车宣布，奕境X9已在成都经开区完成试制下线，计划于2026年9月上市[5]

2026年5月上海汽车市场上牌总量 - 2026年5月上海汽车总体新车上牌量为35,447辆，同比下降6.91%，环比微增0.46% [3] - 2026年1-5月累计上牌量为173,564辆，同比增长1.45% [4] 分车型上牌量表现 - **新能源小客车**：是市场绝对主力，5月上牌24,562辆，同比增长7.17%，环比增长5.58%；1-5月累计上牌110,705辆，同比增长18.05%，表现强劲 [3][4] - **传统燃油及进口车**：普遍下滑，其中进口小客车（含轿车）5月上牌1,792辆，同比下降25.67%；国产轿车上牌2,528辆，同比下降34.03%；小型客车（除轿车）上牌4,391辆，同比下降37.00% [3][4] - **商用车**：表现分化，大型客车上牌230辆，同比大幅增长21.05%，环比激增94.92%；小型货车上牌986辆，同比增长21.43%；大型货车上牌958辆，同比微增1.27% [3][4] 进口车（不含新能源）来源国分析 - 德国是最大来源国，5月上牌970辆，但同比下降18.49% [9] - 日本为第二大来源国，5月上牌688辆，同比下降26.41% [9] - 美国来源车辆基数小但增长快，5月上牌13辆，同比大幅增长30.00%，环比增长85.71% [9] - 其他主要来源国如英国、瑞典、意大利、韩国均录得显著同比下滑，降幅在26.41%至74.07%之间 [9] 国产轿车（不含新能源）细分市场 - 所有细分类型同比均大幅下滑，其中普及型轿车降幅最大，5月上牌167辆，同比下降56.96% [10] - 豪华型、中高级、中级轿车5月上牌量分别为671辆、1,179辆和511辆，同比分别下降25.69%、32.20%和36.28% [10] 国产小客车（不含新能源）细分市场 - SUV是主要构成，5月上牌3,392辆，但同比下降38.56%，环比下降14.08% [11] - MPV和一般小客车上牌量分别为814辆和182辆，同比分别下降32.34%和24.80% [11] 新能源小客车细分市场 - **国产新能源小客车（除轿车）**：是增长核心驱动力，5月上牌15,841辆，同比增长21.21%，其中SUV上牌14,500辆，同比增长23.30%；1-5月累计上牌75,118辆，同比大幅增长42.47% [12] - **国产新能源轿车**：5月上牌8,658辆，同比下降10.84%，其中普及型新能源轿车表现较好，5月上牌3,358辆，同比增长2.72%；中高级新能源轿车上牌2,557辆，同比下降7.32% [12] - **进口新能源小客车**：体量小且大幅下滑，5月上牌仅63辆，同比暴跌54.68% [12]

行业竞争格局 - 目前中国智能驾驶系统领域，除特斯拉FSD外，暂无其他系统能进入行业第一梯队[1] - 多位从硅谷归来的行业人士向理想汽车管理层反馈了相同的判断[1] 公司技术评估与策略 - 理想汽车基座模型负责人于2024年5月赴美深度体验了特斯拉FSD V14.3版本，认为特斯拉技术积累深厚，公司感受到切实压力[1] - 公司认为只有正视最强的竞争对手，才能避免在行业内部竞争中陷入自我满足[1] 公司技术发展计划 - 理想汽车在发布会上宣布，其自研的智能驾驶大模型“马赫VLA”计划于2024年第四季度实现智能驾驶能力对齐特斯拉FSD V14版本[1]

行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 深 度 证 券 研 究 报 证券分析师 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 联系人 朱傅哲 A0230524080008 zhufz@swsresearch.com 2026 年 06 月 18 日 多因素扰动行业短期承压，关注出 口、高端化与科技成长增量 看好 ——汽车行业 2025 年报、2026 年一季报总结 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 博时基金 博时基金管理有限公司(researchreport@bosera.com) 使用。1 告 汽车 《不惧回调，挖掘α机会；业绩是最好的防 守——2026/6/1-2026/6/7 汽车周报》 2026/06/08 ⚫ 26Q1 汽车销量同比下滑，营收微增但净利润承压。 26Q1 单季度销量 705 万辆，同比 -5.6%，其中乘用车销量 594 万辆，同比-7.5%；商用车销量 112 万辆，同比+6.1%。 受前期需求透支及高基数影响，整体销量有所下滑，但出口景气度较高（乘用车出口 192 万辆，同比+63% ...

文章核心观点 - 京东方精电作为显示屏供应商，为零跑汽车全新C系列车型（C10、C11、C16）提供了定制化的车载显示总成解决方案，包括17.3英寸3K高清中控总成和8.88英寸仪表总成，双方自2022年起持续开展深度联合研发 [1][5] 产品与技术创新 - **17.3英寸中控总成**：采用LTPS技术，实现高透过率、高对比度、高色域的“三高”画质，色彩还原真实 [1] - **17.3英寸中控总成**：屏幕表面采用3A镀膜技术，具备抗指纹、疏油疏水、防眩光功能，超低反射率，提升全天候可视性能与驾驶安全性 [1] - **17.3英寸中控总成**：采用超窄边框设计，最窄处达5.7毫米，机身最薄处仅9毫米 [1] - **8.88英寸仪表总成**：支持1600万色显示，搭载功能安全软件设计及内置防窥方案，增强行车信息读取安全性 [3] 合作模式与业务进展 - 京东方精电与零跑汽车自2022年合作以来，持续开展深度联合研发，为零跑多款车型提供高标准的显示总成解决方案 [5] - 合作覆盖从车型前期内饰定义、屏幕尺寸选型、光学参数调校到整车量产适配的全流程协同，旨在打造专属化、差异化车载显示产品 [5] - 公司未来将持续输出前沿车载显示技术，与零跑汽车携手升级座舱交互体验 [5]

报告投资评级 - 报告未明确给出投资评级，但引用了中信里昂研究在2026年6月18日发布的报告观点 [5] 报告核心观点 - 报告核心观点与中信里昂研究一致，认为比亚迪新推出的旗舰SUV车型“大唐EV”预售表现强劲，预计将提升公司整体利润率 [5] - 新车型“大唐EV”在续航、充电技术和智能驾驶辅助系统三大核心领域展现卓越性能，预计月销量将稳定在10,000至15,000辆区间 [5][8] 公司及产品分析 - 报告研究的具体公司为比亚迪（1211 HK），是一家从事汽车、电池及手机部件制造销售的公司，成立于1995年，现为全球及中国领先的电动车制造商 [9] - 公司收入结构：汽车及相关产品占比80.7%，手机部件及组装占比19.3% [10] - 公司地区收入结构：亚洲占比78.6%，欧洲13.7%，美洲6.1%，中东及非洲1.6% [10] - 旗舰车型“大唐EV”为七座旗舰SUV，官方指导价为23.99-30.99万元人民币，预售订单超过15万份 [5] - 车型核心性能：最高续航里程达950公里，成为全球续航最长的纯电SUV；基础版续航800公里；标配兆瓦级闪充及“天神之眼”5.0高级驾驶辅助系统 [8] - 车型车身尺寸为5,263×1,999×1,800毫米，轴距3,130毫米，超越比亚迪唐L及理想L9等竞品 [8] - 该车型主要竞争对手为零跑D19、小鹏GX等大型三排座SUV [5][8] 财务与市场数据 - 截至2026年6月17日，比亚迪股价为81.9港元，12个月最高/最低价为134.2港元/81.9港元 [12] - 公司市值为1,115.80亿美元 [12] - 3个月日均成交额为3.8553亿美元 [12] - 市场共识目标价（路孚特）为125.57港元 [13] - 主要股东王传福持股16.90% [13] 同业比较 - 报告列出了与赛力斯、理想汽车、蔚来汽车、小鹏汽车的同业比较数据 [16] - 比亚迪市值（1,115.80亿美元）显著高于所列同业公司（赛力斯174.3亿美元、理想汽车149.3亿美元、蔚来汽车125.5亿美元、小鹏汽车132.5亿美元） [12][16]

文章核心观点 - 自动驾驶领域的竞争格局正在收敛，全栈自研与在数据、算力等基础环节的“苦功夫”是构建长期护城河的关键[1][2] - 公司自研的“马赫M100”AI推理芯片采用了创新的数据流架构，在性能上宣称领先业界，并计划通过全栈整合与持续迭代来建立竞争优势[2][3][6][7][9][12][14][15] - 自动驾驶技术路径（如从BEV到OCC再到3DViT）的演进并非弯路，而是受算力、硬件等基础设施成熟度驱动的必然过程，未来三年将沿着三维空间建模的路径发展[10][11] - AI推理芯片市场潜力巨大，公司选择优先解决推理问题，并认为数据流架构是更适合AI计算的技术方向[12][13][14] 自动驾驶竞争格局与护城河构建 - 一年前至今，自动驾驶玩家数量已经收敛，许多公司已退出[1] - 自动驾驶是重投入的系统工程，涉及系统、人、技术、算力、平台，短期内难以建立，构成很大壁垒[1] - 构建护城河需参考特斯拉：第一，实现全栈自研（包括算力、芯片、基础设施），以抬高迁移成本[2]；第二，愿意下“苦功夫”，如精细地清洗数据，通过细节积累形成优势[2] - 虽然第一梯队内部差距感觉缩小，但与特斯拉的距离并未缩小，公司计划在年底追上特斯拉以脱颖而出[2] 车企自研芯片的挑战与关键 - 自研芯片并不容易，公司自研芯片耗时4年，在新势力中启动最晚但最快落地，行业一般需要5年或更长时间[2] - 做一颗芯片与做一颗领先的芯片难度不同，最糟糕的结果是做出不领先的芯片，导致投入白费[3] - 衡量自研芯片成功的关键指标包括：全量车型能否使用、能否快速上车、能否运行最先进模型并部署到所有车辆，以及能否持续迭代至第二代、第三代[3] - 公司芯片设计思路独特，无现有IP可遵循，论文显示其方案在全球没有第二家相同[3] 芯片产业链环节与加速可能 - 芯片设计中，偏后端（如生产制造）是成熟环节，可借助供应链加速[6] - 但要实现量产领先，芯片设计与软件必须自研，否则无法迭代性能[6] - 为持续领先，需向产业链深处整合，例如与封装厂进行联合设计，深入封装制造领域[6] 自研芯片的架构特点与通用性 - 公司芯片“马赫M100”是针对端侧AI的推理芯片，其数据流架构可运行任何模型算子，不仅支持自动驾驶，也支持如Qwen 35B（350亿参数）等大型语言模型[6] - 端侧芯片设计重点在于降低延时以服务少数任务，而非像云端芯片那样服务大量并发请求[7] - 芯片编译器要求极高，采用数据流架构，需进行“时间空间编译”，处理大规模并发，与传统冯·诺依曼架构的顺序指令编译完全不同[7][9] - 实现创新需打破软硬件边界，将部分软件功能硬件化，部分硬件功能软件化，以应对摩尔定律放缓的挑战[9][10] 自动驾驶技术路径演进 - 技术演进（如BEV->OCC->3DViT）并非弯路，而是思想随算力、硬件等基础设施升级而逐步应用的过程[10] - 2022年特斯拉BEV方案基于其强大算力实现特征级融合，OCC阶段是将稀疏BEV变稠密，3DViT则是基于三维高斯溅射等新方法的三维空间表示[11] - 未来三年技术路径将基于三维空间建模发展，目标是不用人类预先定义类别，直接投射具有外观、纹理等属性的三维空间[11] - 技术商业化落地需循序渐进，从Mobileye方案到特斯拉FSD的逐步完善即是例证[12] AI推理芯片的市场定位与竞争 - AI算力市场未来将是推理占主导（预计99%），训练只占很小部分，因此推理芯片市场潜力巨大[12] - 公司优先解决推理问题，因为推理芯片需同时权衡成本与效率，且成本敏感度高，这与公司业务目标差距更大，机会也最大[12][13] - 训练芯片追求迭代速度，对成本相对不敏感，公司目前使用市场上成熟的训练芯片[13] 自研芯片的领先性、量产与挑战 - 公司宣称其“马赫M100”芯片性能为世界第一，基准测试显示其性能是英伟达Thor-U的三倍[14] - 芯片从2022年立项到2024年量产上车，用时约4年，速度快于行业普遍的5年周期[14][15] - 开发过程中的挑战主要在于软件、编译器和模型适配，存在大量只有实际动手才能发现的“坑”[15] - 公司不担心架构论文公开导致被复刻，因为从理论到落地有很长的距离，且数据流架构是更适合AI的技术方向，欢迎同行跟随[15] - 动态数据流编译器的难点在于需解决超大规模并行调度问题，类似于管理几十万台计算机集群的通信协作，无中央调度器，这与传统CPU编译有根本不同[15][16]