腾势Z9S预售及产品分析 - 比亚迪旗下腾势Z9S于8月3日开启预售，推出三款车型，预售价区间为31.98万元至38.98万元 [1] - 腾势Z9S作为9系旗舰车型，在续航、补能、驾控、智能四大维度实现突破 [1] - 新车搭载第二代刀片电池与闪充技术，最高纯电续航1100公里，9分钟满电闪充，零下30摄氏度低温补能仅比常温多耗时3分钟 [1] - 依托“闪充中国”战略，全国已建成超7000座闪充站，后续将加密网点覆盖各级城市及高速路网 [1] - 新车最大马力达1210PS，零百加速2.68秒，位居50万元内豪华轿车前列，搭载全球唯一新手漂移模式 [1] - 配备10°分体后轮转向系统，最小转弯半径4.75米，搭配云辇-A智能空气车身与路面预瞄2.0系统 [1] - 安全层面，车身采用91.1%高强度钢与铝合金，配备9个安全气囊及第二代刀片电池，达成C-NCAP五星安全标准，干湿路面防甩尾测试刷新全球纪录 [2] - 智能化方面，全球首搭Diva智能伙伴与超级智能体“迪迪虾”，搭配天神之眼5.0高阶辅助驾驶系统，支持全主流手机品牌手车互联及Apple CarPlay小窗模式 [2] - 内饰搭载Nappa真皮、零重力座椅等豪华配置 [2] - 腾势Z9S与Z9GT组成9系旗舰双子星，分别聚焦智能悦己与极致性能，形成差异化产品矩阵，助力腾势抢占高端新能源轿车市场 [2]

豪越SUV产销量分析 - 2025年豪越SUV产量为2.66万辆，产量累计下滑47.61% [1] - 2025年豪越SUV销量为2.39万辆，销量累计下滑51.8% [1] - 豪越SUV销量占吉利汽车SUV销量比重为1.5% [1] - 豪越SUV产销率为89.64% [1] - 数据来源为中国汽车工业协会产销快讯及智研咨询整理 [1]

银河L7 1.5T PHEV SUV产销量分析 - 2025年银河L7 1.5T PHEV SUV产量为1.08万辆，产量累计下滑85.88% [1] - 2025年银河L7 1.5T PHEV SUV销量为1.29万辆，销量累计下滑82.66% [1] - 该车型销量占吉利汽车SUV销量比重为0.81% [1] - 该车型产销率为119.35% [1] - 数据来源为中国汽车工业协会产销快讯及智研咨询整理 [2]

银河L7 SUV产销量分析 - 2025年银河L7 SUV产量为3.56万辆，累计同比下滑53.35% [1] - 2025年银河L7 SUV销量为3.63万辆，累计同比下滑51.08% [1] - 银河L7 SUV销量占吉利汽车SUV销量比重为2.29% [1] - 2025年银河L7 SUV产销率为101.95% [1]

领克Z20(BEV)SUV产销量分析 - 2025年领克Z20(BEV)SUV产量为4.16万辆，产量累计增长460.41% [1] - 2025年领克Z20(BEV)SUV销量为4.33万辆 [1] - 领克Z20(BEV)SUV销量占吉利汽车SUV销量比重为2.73% [1] - 领克Z20(BEV)SUV产销率为104.26% [1] - 数据来源为中国汽车工业协会产销快讯及智研咨询整理 [2]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐（维持）” [5] 报告的核心观点 - 汽车行业基本面和股价仍在磨底过程，预计股价滞后于基本面拐点 [10] - 电车出海给整车投资带来新叙事，但当前不被定价，未来有望修复 [9] - 5-6月海外销量同比增长，新能源景气延续 [2] 根据相关目录分别总结 一、行业：销量、汇率、运费 （一）全球轻型车销量 - 5月全球轻型车销量约655万辆，同比-1.4%，环比+3.5% [2] - 6月全球轻型车销量约702万辆，同比+2.2%，环比+7.2% [2] - 5月海外合计约504万辆，同比+6.0%，环比+2.0% [8] - 6月海外合计约531万辆，同比+13%，环比+5.5% [8] - 北美：5月178万辆，同比持平，环比+6.6%；6月166万辆，同比+7.5%，环比-6.7% [8] - 欧洲及独联体：5月146万辆，同比+2.2%，环比-2.3%；6月176万辆，同比+11%，环比+21% [8] - 中南美：5月38.5万辆，同比+16%，环比+4.6%；6月39.0万辆，同比+24%，环比+1.3% [8] - 东亚：5月40.5万辆，同比-0.6%，环比-13%；6月51.8万辆，同比+8.1%，环比+28% [8] - 东南亚+南亚：东南亚5月22.8万辆，同比+5.4%，环比-2.6%；6月23.8万辆，同比+17%，环比+4.7% [8] - 中国：5月151万辆，同比-20%，环比+9.0%；6月170万辆，同比-21%，环比+13% [8] - 预计海外轻型车2026年5947万辆，同比+4.9% [8] - 预计北美2026年同比-2.3%，欧洲同比+4.8%，中南美同比+13% [8] （二）全球新能源车销量 - 5月全球电动车销量约160万辆，同比+5.5%，环比+9.1% [8] - 海外合计68万辆，同比+25%，环比+5.9% [8] - 6月全球约182万辆，同比+5.4%，环比+13.5% [8] - 海外81万辆，同比+33%，环比+19% [8] - 5月北美11.4万辆，同比-24%；欧洲约40万辆，同比+27%；中国92万辆，同比-5.2% [8] - 6月北美11.2万辆，同比-17%；欧洲约50万辆，同比+32%；中国101万辆，同比-9.9% [8] - 预计海外电动车2026年863万辆，同比+28% [8] （三）主要汇率 - 美元兑人民币中间价下行 [40] - 欧元兑人民币中间价下行 [40] （四）运费 - CCFI（中国出口集装箱运价指数）上行 [41] 二、市场竞争 （一）全球格局 - 全球销量前十车企月度份额变化（前1-5名，截至2026年6月）包括丰田集团、大众集团、现代起亚、比亚迪、Stellantis [45] - 全球销量前十车企月度份额变化（前6-10名，截至2026年6月）包括雷诺日产、吉利控股、通用集团、奇瑞集团、福特集团 [47] （二）全球新能源格局 - 全球新能源销量前十车企月度份额变化（前1-5名，截至2026年6月）包括比亚迪、吉利控股、特斯拉、上汽自主、奇瑞集团 [51] - 全球新能源销量前十车企月度份额变化（前6-10名，截至2026年6月）包括大众集团、零跑汽车、长安汽车、现代起亚、宝马集团 [53] 三、汽车及零部件公司出口情况 - 国内汽车制造业出口交货值月度增速 [54] - 国内狭义乘用车月度出口及同比增速 [54] - 中系车海外市占率提升较快：澳新26H1市占率25.1%，同比+11.2PP [8] - 东南亚中系26H1市占率15.6%，同比+5.1PP [8] - 欧洲中系26H1市占率7.6%，同比+3.4PP [8] - 中东西亚中系26H1市占率17.3%，同比+8.7PP [8] - 中南美中系26H1市占率17.3%，同比+8.1PP [8] - 非洲中系26H1市占率20.9%，同比+7.6PP [10] - 全年乘用车出口再度上修有望达到1000万辆左右 [10] - A股海外营收占比10%以上的汽车零部件公司列表（截至2025年） [57][58][60] 投资建议 - 继续推荐电车出海三杰吉利汽车、零跑汽车、比亚迪，近期估值大幅回落，投资性价比凸显 [9] - 江淮汽车由于科技吸筹，预计事件催化力度较之前减弱，8月5日MPV上市，实际订单与交付可能成为新催化剂，近期股价逐步走稳，关注布局机会 [9]

固定收益：信用评级整治复盘 - 2026年3月以来，监管部门高度重视评级虚高现象，截至2026年7月31日，4月和6月各有1家AAA主体评级下调，6月AAA主体评级终止与推迟事件达到15起，7月仍有7起 [2] - 评级下调对主体估值的冲击最明显且持续性较强，终止评级影响相对可控但需关注被动减持压力，维持AAA但列入观察名单事件的冲击弱于下调，延迟评级事件影响有限但存在主体性差异 [2] - 尚未公布评级结果的主体，市场或已提前交易不确定性，估值抬升较多；已出具评级又终止评级且处于无评级状态的主体当前估值影响有限，但仍需观察其他市场化机构持仓较多的主体是否亦有“回头看”情况 [2] - 7月底通常是年度跟踪评级披露的收尾阶段，但评级不确定性或许并未完全结束，仍需关注高利差AAA发行人的最终评级结果及已披露评级结果的主体仍可能面临监管复核 [2] 固定收益：流动性跟踪周报 - 上周公开市场到期规模合计26205亿元，其中1天期逆回购到期12000亿元，7天期逆回购到期10205亿元，1年期MLF到期4000亿元，公开市场投放30420亿元，合计净投放4215亿元 [3] - 资金利率上行，DR001均值为1.42%，较前一周上行4BP，R001均值为1.47%，较前一周上行7BP，GC001均值1.36%，较前一周上行2BP [3] - 截至上周最后一个交易日，逆回购未到期余额为12420亿元，较前一周上行 [3] 电力设备与新能源：电网设备 - 电网设备板块前期伴随出口海外市场高景气及国内“十五五”四万亿投资规划落地，市场对板块业绩预期与估值定价不断上修，并于今年3月初创下新高 [4] - 此后受到中东冲突、市场风格转换以及板块业绩承压等影响，进入持续的调整阶段，当前市场对于2季报的业绩预期交易已相对充分，板块整体估值已处低位 [4] - 电网设备出海的中长期逻辑依然坚挺，企业订单层面表现较好，部分标的有望加速突破海外市场；国内主网标的2季报业绩与中期订单均存在较强支撑，板块整体估值修复与催化空间并存 [4] 科技/计算机：一美元能买多少“Token智能” - GPT-5.6降价推动大模型竞争由能力排名进一步转向“同等智能成本”，OpenAI于7月30日将Terra和Luna价格分别下调20%和80% [5] - DeepSeek V4 Flash 0731在Artificial Analysis Intelligence Index达到50分，仅比Luna低1分，混合价格和平均任务成本分别约0.06美元/百万Token和0.03美元，较Luna分别低约65%和57% [5] - Kimi K3以57分代表当前国产开放权重模型的强能力上限，DS V4 Flash则刷新50分能力区间的成本底线，中国模型已形成“强能力+高性价比”两条竞争路线，有望带动下游应用的起量 [5] - 建议关注AI应用和国产模型两条投资主线 [5] 多元金融：蚂蚁成大象 - 金融科技行业覆盖支付、信贷科技、财富与保险科技及其他前沿技术，随着中国数字经济发展，行业快速成长 [7] - 境内电子钱包支付渗透率达到约90%，行业由用户扩张转向存量运营；跨境支付需求随中国企业出海和人员往来而扩大；信贷科技依托线上渠道和数字风控拓展金融服务覆盖范围；财富与保险科技则提高投资及保障服务的可得性 [7] - 蚂蚁集团的业务横跨上述主要环节，支付宝在国内支付市场长期保持领先，近年交易规模增速放缓，反映境内支付进入成熟期；Alipay+已连接超过20亿个消费者账户和1.5亿商户，显示中国支付能力正在走向全球 [7] - 信贷行业的集中度或在监管规范化过程中提高，蚂蚁消金作为头部持牌消费金融机构的优势有望愈发突出 [7] 药明康德 - 公司公布26年中报：1H26持续经营业务实现营收289.0亿元（yoy+38.9%），持续经营业务收入+48%yoy，归母净利润110.8亿元（yoy+29.4%），扣非归母净利润105.7亿元（yoy+89.4%），经调整non-IFRS归母净利润115.7亿元（yoy+83.2%）；经调整non-IFRS净利率40.0%（yoy +9.7pct） [8] - 2Q26收入164.6亿元（yoy+47.7%），持续经营业务收入+55.2%yoy，经调整non-IFRS归母净利润69.7亿元（yoy+91.7%），高增长主要来自TIDES（2Q26收入增速超70% yoy）和小分子CDMO（2Q26增速维持近70% yoy高增长，GLP-1和非GLP-1订单均有较大贡献） [8] - 1H26归母利润增速低于经调增速，主因1H25出售药明合联部分股权确认的一次性处置收益基数较高 [8] - 公司将26年持续经营收入指引同比增速由18-22%上调至35-39%，当前A/H股市值对应26年经调整non-IFRS归母净利润约16倍，维持“买入”评级 [8] 三诺生物 - 公司1H26实现收入/归母净利/扣非归母净利25.37/2.21/2.10亿元（yoy+12.1%/+22.5%/+32.9%），其中2Q26实现收入/归母净利/扣非归母净利12.98/1.24/1.19亿元（yoy+6.2%/+13.9%/+30.6%），业绩表现持续稳健 [10] - 公司持续深耕血糖监测领域，产品矩阵齐备且海内外市场持续拓展，看好公司行业竞争力持续提升，维持“买入”评级 [10] 信义光能 - 公司公布26年中期业绩：实现收入84.30亿元，同比-22.9%；实现归母净利3901.6万元，同比-94.8%，符合此前公司盈利预告的±5000万元区间 [11] - 业绩大幅下滑主要是受国内光伏装机需求放缓，上游光伏玻璃产品价格大幅下跌导致 [11] - 公司凭借规模成本优势、海外业务布局及资产优化策略，有望穿越周期，但当前光伏玻璃行业仍处在供需调整期，7月以来行业冷修有所加速但尚不足以支撑价格快速回升，下调至“增持” [11] 华峰化学 - 公司2026年H1实现营收141.67亿元（yoy+16.73%），归母净利19.83亿元（yoy+101.64%），扣非净利19.73亿元（yoy+118.11%） [12] - Q2实现营收74.00亿元（yoy+27.09%，qoq+9.36%），归母净利13.14亿元（yoy+174.36%，qoq+96.55%），Q2净利高于前瞻预期（12.1亿元），主要是受收入规模提升影响期间费用率有所下降 [12] - 公司主要产品产能投放高峰已过，未来伴随供给端逐步修复以及需求的持续增长，行业景气有望持续改善，上调利润预测并维持“买入”评级 [12] 小米集团-W - 预计小米2Q26收入或同比-7.6%、环比+8.0%至1,071亿元，Non-GAAP归母净利润或同比-43.2%至61.6亿元，环比或基本持平，集团整体毛利率或环比-2.1pct至19.9% [14] - 手机业务：2Q出货量或环比-8.2%达3,102万台，ASP则有望环比+2.0%至1,336元创历史新高，手机收入或同比-9%至414亿元左右；受存储涨价影响，毛利率或环比-1.6pct至8.5% [14] - IoT业务：2Q收入或环比+25.5%至310亿元；受“618”期间国内低毛利产品销售占比提升影响，毛利率或环比-5.2pct至20.0% [14] - 互联网业务：2Q毛利率或环比基本持平、维持在76.0% [14] - 汽车业务：2Q交付量或达10.2万辆，收入或环比增长20.3%至239亿元，毛利率或环比微降至19.8%，规模效应有望推动经营亏损环比收窄 [14] - 维持目标价40港币及“买入”评级 [14] 华新建材 - 公司发布收购豪瑞菲律宾资产之关联交易的公告，拟通过控股全资子公司华新中亚投资（武汉）有限公司分两阶段收购Holderfin B.V.间接及直接持有的Holcim Philippines Inc.（HPI）股权 [16] - 此次并购将大幅强化公司东南亚布局，海外水泥产能将增加至4515万吨/年，交易产能估值倍数对价合理，收购时点处于菲律宾水泥市场和标的资产经营双重底部，未来改善弹性可期 [16] - 公司持续推进全球化建材布局，海外产能规模持续扩张，同时依托工业技术和运营能力推动海外资产提效，有望持续驱动中长期盈利增长，维持“买入”评级 [16] 评级变动 - 信义光能（968 HK）目标价2.84元，评级由买入调整为增持，2026/2027/2028年EPS分别为0.03/0.12/0.20元 [18] - 埃科光电（688610 CH）目标价181.04元，首次给予买入评级，2026/2027/2028年EPS分别为1.88/3.48/5.02元 [18] - 金雷股份（300443 CH）目标价27.00元，首次给予买入评级，2026/2027/2028年EPS分别为1.50/1.75/2.16元 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月第5周新房成交放量、同比涨幅走阔，地产环比改善但同比仍偏弱；建筑链价格续弱；耗煤同比转正，钢材续累库但铜精矿转去库；出口集运价分化，对美到港同比转正；汽车同比转弱，主要消费指标同比走弱，AI算力延续高增；油价冲高回落，化工由涨转跌存销比走高、消费转弱叠加油价回落，后续重点关注消费转弱是否持续，以及油价走势对通胀预期的扰动[2][5] 根据相关目录分别进行总结 房地产 - 新房成交放量、同比涨幅走阔，商品房存销比走高，土地成交同比下降，去化压力仍大30大中城市商品房成交面积升22.77%、同比涨幅扩大至7.86%；12城二手房成交面积环比升1.68%、但同比涨幅收窄至4.86%十大城市商品房存销比升17.75pct至113.15%，成交土地占地面积升1.3%、同比降15.62%，成交土地溢价率升2.53pct至5.97%；北上广深带看指数普遍回升[9] 建筑链 - 沥青开工下降，建筑链价格续弱，纯碱库存转涨沥青开工率降0.7pct、同比降12.5pct；水泥出货率升0.41pct，水泥价格指数降0.39点、同比降13.37点玻璃价格环比降2.15%，同比下降29.91%沥青库存降4.9%，纯碱库存升1.09%、同比转涨0.27%[9] 能源与金属 - 耗煤同比转正，化工开工率多数回升、轮胎分化，钢材续累库但铜精矿转去库六大发电耗煤升4.38%、同比转涨4.55%；唐山高炉升1.41pct、同比降1.02pct开工率方面，螺纹钢持平，PTA升1.61pct，PX持平，甲醇升0.98pct，涤纶降0.51pct；全钢胎开工率降1.99pct但同比转涨1.64%，半钢胎升0.28pct电解铝社会库存降2.51%，铜TC降至 - 159.77美元/吨，铜精矿七港库存降11.67%，主要钢材库存升1.04%、同比涨26.39%[9] 航运 - 集运价分化，对美到港同比转正，转口涨幅收窄SCFI升4.67%、同比涨幅扩大至106.74%，CCFI降2.33%、同比涨幅收窄至50.7%；BDI降0.94%、同比涨幅收窄至25.37%，BPI、BCI分别降4.78%、升2.22%美从中进口到港量同比由降23.31%转涨15.33%；欧盟航线停靠量同比涨12.78%，东南亚、墨西哥同比涨幅收窄至5.61%、5.06%[9] 消费 - 汽车销量放量但同比转弱，地铁客运与票房同比双双转跌乘用车批发、零售日均销量分别升15.54%、7.99%，同比分别降51.36%、38.51%；一线地铁客运量降7.37%、同比转跌4.74%，高峰拥堵指数降1.5%、同比降7.05%电影票房升9.18%但同比转跌5.88%；航司航班量升0.41%、同比涨5.26%，客流量升1.8%[9] AI算力 - AI算力需求延续高增，国内环比增长快于海外，但同比收窄截至7月26日当周，OpenRouter全平台Token调用量58.04万亿Token，降6.7%、同比收窄至2277.32%；国内大模型Token调用量合计30.34万亿Token，升6.46%、同比收窄至4417.67%[9] 商品价格 - 油价冲高回落，中游工业品同比涨幅收窄布伦特原油降6.24%至88.47美元/桶，WTI降4.89%至82.92美元/桶；南华工业品同比涨幅收窄至1.91%，化工指数同比转跌至 - 0.8%农产品价格分化，蔬菜涨2.27%、猪肉降0.14%、水果降1.97%[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊谈判有分歧，霍尔木兹海峡成为核心争议，局势仍然紧张；多晶硅期货多合约午后封住涨停，市场多头情绪偏主导，但基本面仍处高库存格局；各品种呈现不同走势，如黄金波幅收窄、铜因LME库存减少支撑价格等 [7][9] 各品种总结 金属类 - **黄金**：波幅收窄，趋势强度为0 [15][19] - **白银**：风偏向好，向上反弹，趋势强度为0 [16][19] - **铜**：LME库存持续减少，支撑价格，趋势强度为1 [21][23] - **铅**：国内库存增加，施压价格，趋势强度为 -2 [24] - **锡**：海外库存持续去化，趋势强度为1 [26][27] - **铝**：震荡偏强，氧化铝低位震荡，铸造铝合金跟随电解铝，三者趋势强度均为0 [29][31] - **铂**：小幅走低后反弹，趋势强度为0 [32][35] - **钯**：维持高抛低吸思路，趋势强度为0 [32][35] - **镍**：基本面逻辑轻微修复，关注配额消息扰动，趋势强度为0 [37][42] - **不锈钢**：成本支撑暂存，现实约束弹性，趋势强度为0 [37][42] 能源化工类 - **碳酸锂**：关注青海大会市场情绪，趋势强度为0 [43][47] - **工业硅**：区间震荡状态，趋势强度为0 [48][50] - **多晶硅**：情绪发酵，偏强运行，趋势强度为0 [48][50] - **铁矿石**：本期发运到港大幅回升，趋势强度为 -1 [51][52] - **螺纹钢**：板块情绪共振，价格偏弱震荡，趋势强度为 -1 [54][57] - **热轧卷板**：板块情绪共振，价格偏弱震荡，趋势强度为 -1 [55][57] - **焦炭**：宽幅震荡，趋势强度为0 [59][61] - **焦煤**：宽幅震荡，趋势强度为0 [59][61] - **动力煤**：短期煤价震荡偏强，趋势强度为1 [64][67] - **原木**：供需宽松，价格震荡，趋势强度为0 [68][70] - **对二甲苯**：做扩PXN，趋势强度为0 [71][79] - **PTA**：多PTA空PX，趋势强度为0 [71][79] - **MEG**：1 - 5正套，趋势强度为0 [71][79] - **橡胶**：震荡运行，趋势强度为0 [81][82] - **合成橡胶**：震荡运行，趋势强度为0 [87][89] - **沥青**：区间震荡，趋势强度为0 [90][105] - **LLDPE**：强现实延续，偏强震荡，趋势强度为0 [107][108] - **PP**：供应中枢趋稳，现货氛围尚可，趋势强度为0 [107][108] - **烧碱**：低位震荡，趋势强度为0 [109][113] - **纸浆**：震荡偏弱，趋势强度为0 [114][115] - **甲醇**：基本面偏弱，价格中枢震荡，趋势强度为0 [118][123] - **尿素**：趋势承压，趋势强度为0 [124][127] - **苯乙烯**：短期震荡，趋势强度为0 [128][129] - **LPG**：地缘反复，关注9月下游备货情况，趋势强度为0 [131][138] - **丙烯**：偏弱现实，偏强预期，区间震荡运行，趋势强度为0 [132][138] - **PVC**：区间弱势震荡，趋势强度为0 [142][144] - **燃料油**：持续回撤，短期价格仍处高位，趋势强度为 -1 [146] - **低硫燃料油**：短线转弱，亚太现货高低硫价差维持高位，趋势强度为 -1 [146] 农产品类 - **短纤**：供强需弱，估值承压，趋势强度为0 [160][162] - **瓶片**：供强需弱，估值承压，优先空配，趋势强度为 -1 [160][162] - **胶版印刷纸**：观望为主，趋势强度为0 [164] - **纯苯**：短期震荡，趋势强度为0 [168][169] - **棕榈油**：产地驱动不强，油脂震荡寻底，趋势强度为0 [170][174] - **豆油**：北美天气转好，豆系获利了结，趋势强度为0 [170][174] - **豆粕**：中方采购提振美豆，连粕或跟随反弹，趋势强度为1 [175][178] - **豆一**：反弹震荡，趋势强度为0 [175][178] - **玉米**：关注现货，趋势强度为 -1 [179][182] - **白糖**：偏弱运行，趋势强度为 -1 [183][185] - **棉花**：内弱外强预计将持续，趋势强度为0 [187][191] - **鸡蛋**：震荡调整，趋势强度为0 [192][193] - **生猪**：恐慌情绪兑现，等待基本面印证，趋势强度为0 [195][197] - **花生**：震荡运行，趋势强度为0 [199][201] 集运类 - **集运指数（欧线）**：关注开舱指引，趋势强度为0 [148][159]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品多个领域进行分析，涉及外汇、股指、国债、农产品、有色金属、能源化工、航运等期货品种，指出各品种受经济数据、政策、供需等因素影响，走势有震荡、偏强或偏弱等不同情况，并给出相应投资建议 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 7月美国制造业PMI指数55.6，较6月上升2.3个百分点，新订单指数升至56.7 [11] - 金价震荡收涨，受美国取消打击伊朗等消息提振，但美元反弹限制涨幅，延续震荡走势 [11] - 总结与展望：贵金属延续震荡走势 [11] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美联储威廉姆斯预计通胀将放缓，若情况未改善将加息 [12] - 美国7月ISM制造业PMI升至55.6%，创逾四年新高，经济短期有韧性，市场风险偏好回升 [13] - 总结与展望：美元短期震荡 [15] 宏观策略（股指期货） - 中国拟到2030年非化石能源发电量占比达50%，建成充电基础设施网络 [16][17] - A股风格切换，微盘与龙头攻守易型，市场风格反转因资金流向微盘股，后市美国数据将影响美联储政策预测 [18] - 总结与展望：股指多头继续持有，四大股指均衡配置 [19] 宏观策略（国债期货） - 央行开展630亿元7天期逆回购操作，当日净回笼5625亿元 [20] - 港交所5年期国债期货上市，与TF有价差，成交量有上升空间 [20] - 债市核心矛盾是基本面与监管态度矛盾，建议在价格和IRR偏高时布局套保/正套策略 [21] - 总结与展望：10Y利率接近1.7%，建议短线关注套保/正套策略防御 [21] 商品要闻及点评 黑色金属（焦煤/焦炭） - 吕梁市场炼焦煤线上竞拍价格上涨，因库存煤及资源紧张 [22] - 焦煤现货成交改善，供应端整体偏紧，需求端疲弱，短期煤价难获溢价，受交割问题压制 [23] - 总结与展望：若需求无改善，焦煤延续震荡，关注库存去化和需求回暖信号 [23] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 7月汽车经销商库存预警指数61.1%，同比和环比升3.9个百分点，8月车市预计弱势运行但销量或好于7月 [24] - 7月重卡销量同比增长但环比降温，1 - 7月累计销量同比增21% [25] - 钢价延续震荡回落，市场基本面有压力，需求无明显走弱趋势，出口接单有好转迹象 [25] - 总结与展望：短期钢价弱势震荡，建议观望 [26] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 印尼上半年棕榈油出口1128万吨，同比增2.5%，价值122.7亿美元，同比增7.32% [27] - 油脂市场受特朗普言论致油价下跌影响走弱，马棕7月出口环比大增，油菜作物优良率有变化 [27] - 总结与展望：油脂市场预计延续震荡，关注MPOB数据、俄罗斯菜油进口和国内豆油出口 [28] 农产品（玉米淀粉） - 玉米淀粉现货价格偏弱，山东2840元/吨，黑龙江2690元/吨，均较前期跌20元/吨 [29] - 淀粉企业开机率提升，库存累库，需求端表现一般，9月供需基本面预计不紧张 [29] - 总结与展望：CS09 - C09短期区间震荡，交割月临近震荡下跌 [30] 农产品（玉米） - 玉米期现货联动下跌，全国均价2316元/吨，各地区因不同原因价格下跌 [31][32] - 市场交易旧作库存高和贸易商持粮心态问题，维持旧作跌幅有限、新作卖压预期未充分定价观点 [32] - 总结与展望：09合约震荡偏弱，11合约短期跌幅有限，新作定产后或有更大下行空间 [32] 农产品（豆粕） - 截至8月2日当周美豆开花率88%、结荚率62%，优良率63%与一周前持平 [32] - 上周全国主要油厂大豆、豆粕库存和未执行合同上升，豆粕表观消费量增加 [33] - 美豆需求强劲，国内豆粕库存上升，沿海油厂现货报价持稳 [33] - 总结与展望：期价短期震荡，关注美豆出口及产区天气 [34] 有色金属（碳酸锂） - 容百科技贵州基地年产34万吨磷酸铁锂项目预计9月底全面投产 [35] - LC2609和LC2701收跌，加权持仓和仓单增加，盘面偏弱，下游成交13.6 - 13.9万左右 [35] - 矿端复产进度不及预期，7月澳矿发运环比降23%，国内锂矿库存低；盐端8月排产环比增7%，南美产出和发运受影响 [36] - 需求端中游排产维持高位，8月测算碳酸锂去库2 + 万吨，9月后预计持续去库 [36] - 总结与展望：碳酸锂强现实弱预期，单边短期观望，主力合约13.4 - 14.8万元/吨运行，中期关注供给扰动兑现 [37] 有色金属（铂） - 昨日SMM铂均价401.5元/克，环比涨3.5元/克；SMM钯锭（进口）均价304.5元/克，环比涨0.5元/克 [38] - 英帕拉铂业南非矿区恢复运营 [39] - 原生端矿端成本有支撑，再生端释放或不及预期，需求端汽车需求下行，工业需求小幅增长，26年铂金紧平衡转松，钯金供需过剩 [40] - 交易关注宏观和基本面，价格下半年中枢下移，铂钯短期震荡，中期筑底，关注做多铂钯比机会 [41][42] - 总结与展望：单边铂金中线回调买入，钯金宽幅震荡；套利关注内外正套和多铂空钯机会 [42] 有色金属（铅） - 7月31日【LME0 - 3铅】贴水44.06美元/吨，持仓增2659手 [42] - 截至8月3日，铅锭五地社会库存7.21万吨，较7月27日增0.37万吨，较7月30日增0.36万吨 [42] - 宏观环境震荡修复，LME库存环比降2825吨，0 - 3现金升贴水回落，国内社库或高位震荡 [43] - 废电瓶成本下跌和需求疲软压制铅价，沪铅或维持偏弱走势，关注8月蓄企开工计划 [43] - 总结与展望：单边和套利均暂时观望 [44] 有色金属（锌） - 7月31日【LME0 - 3锌】升水65.63美元/吨，持仓增1803手 [45] - 美国Bunker Hill锌铅银矿向加拿大炼厂发运首批精矿，目标年底全面商业化生产 [45] - 截至8月3日，七地锌锭库存27.25万吨，较7月27日增0.35万吨，较7月30日增0.38万吨 [45] - 内外锌价突破震荡区间高点，宏观环境偏暖，LME库存环比增25吨，0 - 3现金升贴水上升，国内社库累增 [46] - 行情驱动依赖海外结构溢价，后续内外反套行情有望兑现 [46] - 总结与展望：单边当前价位追多盈亏比低，短期观望，关注25600 - 25800元/吨压力，外盘支撑走弱可逢高布局偏空；套利布局中线内外反套机会 [46] 有色金属（锡） - 7月31日【LME0 - 3锡】贴水340美元/吨，持仓增300手 [47] - 8月3日，国内交易所锡仓单增110吨，LME锡库存降50吨 [47] - 供应端矿松周期但节奏偏缓，缅甸、印尼供应有变化，国内银漫矿业停产影响短期产量；需求端短期淡季提升有限，终端光伏、消费电子订单疲软 [47] - 总结与展望：震荡偏强，低库存和供应约束支持价格，但印尼和缅甸供应有提升预期，中长期预计紧平衡 [48] 能源化工（烧碱） - 山东地区液碱市场价格维稳，32%主流均价628，50%离子膜碱价格1000 - 1020集中 [49] - 8月4日山东信发液氯价格涨150元出厂 [50] - SH2701、SH2609收盘价下跌，SH2705收盘价上涨，持仓有变化 [50] - 总结与展望：烧碱期价偏弱震荡，供需宽松、库存高位，难有上行驱动，关注液氯价格对成本扰动 [50] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC市场价格涨跌互现，低价成交略改善，期货先涨后跌，下游刚需采购，电石成本支撑增强 [51] - V2701、V2705、V2609收盘价下跌，持仓有变化 [51] - 供应方面乙烯法PVC企业减产，电石法开工提升但空间有限；需求端下游刚需恢复但抵触高价；成本端显著抬升 [52] - 总结与展望：后市关键在霍尔木兹海峡通航，市场或延续供给收缩、成本托底局面 [52] 能源化工（沥青） - 截至8月3日，国内54家沥青样本厂库库存77.2万吨，较7月30日减0.5万吨，跌幅0.6%，同比增6.9%；104家社会库库存95.3万吨，较7月30日减1.7万吨，降幅1.8%，同比减49.2% [53] - 特朗普称美伊谈判重启，油价下跌，沥青回吐涨幅，受需求提振和供应减量支撑，部分炼厂有检修、停产、复产情况 [53] - 天气好转下游需求提振，社会库存去化，三季度需求旺季有备货和施工预期，短期沥青与原油联动弱化，关注炼厂生产情况 [54] - 总结与展望：沥青价格震荡运行 [54] 航运指数（集装箱运价） - MSC升级Seahorse航线，新增港口挂靠，取消厦门港挂靠，配置船舶增至5艘 [55] - W31上海港船期延误，新台风或影响宁波、上海港运营，延长指数对现货调整周期 [55] - 地缘不确定性高，燃油成本难回落，船司有维稳报价意愿，MSK W34开舱是验证现货调整关键 [56] - 总结与展望：欧线盘面短期偏强震荡，市场最大变量是本周现货调整节奏，供应压力高，现货有加速下跌压力，建议关注9 - 10正套机会，单边观望，关注10合约逢高沽空机会 [56]