2025年A股市场表现与特征 - 2025年A股开启新一轮牛市，上证指数一度突破4000点大关，创近十年新高，总市值突破100万亿元 [2] - 截至12月24日收盘，上证指数年内累计上涨17.6%，深证成指累计大涨29.5%，创业板指累计大涨50.8% [4] - 2025年A股创下年度总成交额超过400万亿元的历史纪录，远超2024年全年的255.8万亿元，年内有235个交易日成交额超1万亿元 [5] 驱动牛市的核心因素 - 本轮牛市被定义为“科技重估牛”，由科技突破和产业驱动、制度改革、资金流入和风险偏好提升共同推动 [2] - 核心逻辑包括政策对资本市场的持续呵护、居民储蓄加速向资本市场转移（“存款搬家”）、以及房地产财富“蓄水池”功能减弱 [5] - 全球资本重新布局与中国科技创新突破的新叙事引发牛市，资本市场制度完善与资金持续流入是重要基础 [5] 市场主线与行业表现 - 科技是贯穿行情的最强主线，从DeepSeek-R1模型推出点燃AI板块热情开始，市场主线逐渐向“硬科技”收敛 [2][3] - 行情从“叙事牛”逐步转向“产业牛”，市场在人工智能、算力等产业发展趋势和业绩兑现上集中 [3] - 从行业市值增加对比来看，增长主要集中在电子和电力设备领域，体现了中国产业结构在股市的映射 [6] 关键事件与市场波动 - 2025年1月DeepSeek-R1模型推出，引发全球关注，英伟达股价当日暴跌17%，市值蒸发6000亿美元 [3] - 4月7日因美国加征“对等关税”，上证指数单日大跌逾7%，随后在“国家队”资金入市及政策支撑下快速修复 [3] - 四季度因AI板块泡沫担忧及美联储降息预期反复，市场上行动能减弱进入震荡调整期 [4] 全球市场对比 - 2025年A股表现不俗，同期美股标普500指数涨幅为17.8%，日经225指数涨幅为26.2%，韩国综合指数涨幅为71.2%，英国富时100指数涨幅为20.8%，法国CAC40指数涨幅为9.8% [4] 对2026年市场的展望 - 机构对2026年普遍乐观，认为市场行情有望进一步深化，存在由结构性牛市向更广泛行情演进的可能性 [2] - 沪深300当前市盈率约14倍，低于历史平均水平，若企业盈利持续改善叠加估值修复，大盘指数存在进一步向上拓展10%—20%空间的可能 [2] - 预计2026年一季度A股有望重回上行通道，开启一轮长期“慢牛”行情，其持续性或超越历史多数时期 [7] 2026年市场的支撑逻辑 - 宏观政策持续发力，经济基本面有望持续稳定 [8] - 产业转型提速，新动能将释放增长活力并为市场提供优质标的，A股业绩将更有韧性 [8] - 资本市场改革深化，投资功能更加凸显 [8] - 资金活水持续流入，保险资金加仓A股是大势所趋，居民资产有序向权益市场转移 [8] - 海外短期扰动逐步减退，美联储12月降息25个基点，预计2026年仍有2次降息，市场对AI资产泡沫的担忧趋于理性 [9] 2026年市场结构与投资主线 - 2026年国内企业业绩有望逐步修复，股市将由估值修复逐渐走向业绩驱动，板块间结构性分化情况有望趋于收敛 [7] - 科技成长仍是主线，在“十五五”科技立国战略与全球AI产业浪潮驱动下，人工智能、算力等硬科技赛道有望继续引领行情 [9] - 高股息红利资产具备重要底仓价值，在经济弱复苏、利率下行的环境中，其提供稳定现金流的稀缺性凸显，且当前估值处于相对低位 [9]