经济增长回顾与展望 - 2025年中国经济总量首次突破140万亿元，全年经济增长5%，连续三年保持5%及以上增速[5] - 2025年经济呈现三个“好于预期”：出口全年增长5.5%，资本市场走强（上证指数全年上涨18.4%），经济结构持续优化（A股科技电子板块市值超越银行板块成为第一大板块）[5] - 当前经济面临“供强需弱”矛盾，具体表现为：2025年房地产投资下降17.2%，社会消费品零售总额全年增长3.7%（低于上半年增速），CPI和PPI同比回升但总体低迷导致GDP平减指数为负[6] - 展望2026年，宏观政策靠前发力将助力一季度经济“开门红”，财政政策（消费品以旧换新、“两重”建设等）与货币政策（下调结构性工具利率等）将为实体经济提供支撑[6] 长期增长动能与政策抓手 - 长期经济回升向好需依靠增强内生增长动能，核心是提振消费和扩大有效投资[7] - “居民增收”和“投资于人”是扩大内需、增强经济内生动能的重要抓手[2][7] - 提高居民收入的具体建议包括：研究中央财政出资对主动涨薪企业给予补贴；加大国资收益上缴力度，专项用于提高城乡居民养老金待遇至约600元/月；鼓励上市公司增加分红和实施股权激励[2][8] - 个人所得税改革应保持“基本减除费用标准”稳定，优化专项附加扣除，并推动向综合征收模式迈进，逐步将经营所得和资本所得纳入综合所得[9] “投资于人”的内涵与方向 - “投资于人”应促进基本公共服务均等化，加大相关财政支出[10] - 推进“投资于人”需把握四个基本要求：服务于人的基本需要（如最低生活保障、基本养老医疗）；服务于人的升级需求（推动文化、体育、养老、家政等生活性服务业提质扩容）；服务于人的能力建设（覆盖教育、职业培训等领域）；服务于人的自由流动（优化投资区域布局）[10][11] 资本市场展望与行业机遇 - 本轮A股牛市被定义为“科技重估牛”，由科技突破、产业驱动、制度改革、资金流入和风险偏好提升共同推动[11] - 预计2026年一季度A股有望重回上行通道，支撑牛市的核心逻辑依然稳固，市场有望开启长期“慢牛”行情[11][12] - 牛市延续的五大原因包括：宏观政策持续发力；产业转型提速提供优质标的；资本市场改革深化；保险资金加仓及居民“存款搬家”带来资金活水；海外短期扰动减退（美联储2026年预计仍有2次降息）[12] - 市场机会大概率在“科技成长”和“有色周期”两大主线，科技成长可聚焦AI、储能、航空航天，有色周期看好铜、铝、锡等工业金属及稀土、锂等小金属[12]

沃伦·巴菲特退休 - 沃伦·巴菲特于2025年12月31日正式退休，卸任伯克希尔·哈撒韦公司首席执行官一职 [1][6][7] - 他已于2025年11月宣布年底退休的决定，此后将继续担任公司董事会主席，并保留大量股份 [1][7] 中国消费品以旧换新政策优化 - 国家发展改革委针对政策实施中出现的骗补套补、先涨后补等五类典型问题，已开展集中整治 [1][8] - 为优化2026年政策实施，将采取三大举措：优化资金分配并惩戒拖欠兑付地区；指导地方均衡有序支出并建立补贴预拨制度；通过严格审核、价格管理和执法监管严厉打击违法行为 [1][8] 美股市场表现 - 美股三大指数于2025年最后一个交易日小幅收跌，但全年均录得超两位数涨幅，实现连续三年强劲上涨 [1][9] - 道琼斯工业平均指数月线八连涨，全年累计上涨近13%；纳斯达克指数与标普500指数全年分别累计上涨超20%和16% [1][9] - 科技巨头表现亮眼，谷歌全年累计上涨约66%，英伟达累计上涨约39%，其他主要科技股亦普遍上涨 [1][9] 美元指数表现与展望 - 2025年，特朗普第二任期首年，美元指数暴跌9.6%，创下自2017年以来最差年度表现 [2][10] - 美元走弱主因有三：一是美联储在特朗普政府压力下连续降息，削弱美元利差优势；二是贸易保护政策推高通胀、拖累经济，削弱美元基本面；三是美国巨额债务与财政赤字引发信用担忧 [2][10] - 展望2026年，机构普遍预测美元疲软态势或将延续，因全球主要央行货币政策背离及美元估值仍处高位，美元面临持续下行压力 [2][10] 北京证券交易所市场表现 - 2025年，北证50指数全年上涨约38.80%，涨幅位居市场前列，并与北证专精特新指数形成“共振效应” [3][11] - 市场活跃度显著提升，全年日均成交额超329亿元，较2024年实现翻番 [3][11] - 北交所全年总市值增长超61%，新增上市公司26家，市场成长性与吸引力进一步增强 [3][11] 美联储货币政策 - 美联储12月会议纪要显示，其内部政策分歧加剧，“鹰鸽大战”激烈 [3][12] - 尽管会议决定降息25个基点，但异议票数为2019年以来最多，官员们在应对通胀风险还是就业下行风险上立场不一 [3][12] - 纪要披露，美联储已启动并计划持续进行短期国债购买以管理流动性，但这被强调为技术性操作，而非量化宽松，市场预计未来一年仍有降息空间 [3][12] 个人投资者案例与市场热点 - 2025年，杭州一位投资者年初购入60万元黄金，受益于金价超70%的年度涨幅；国庆后又以20万元买入白银基金，年内浮盈超85% [4][13] - 另一位投资者专注于科技股投资，在“科技重估牛”行情中，通过重仓算力、光模块等板块获得可观收益 [4][13] - 两人的经历共同勾勒出2025年贵金属飙升与科技股领跑的市场图景 [4][13]

2025年市场主要投资赛道与表现 - 2025年贵金属与科技股成为两条表现突出的投资赛道，均创造了历史纪录 [1] 贵金属市场行情 - 2025年黄金、白银、铂金等多种贵金属价格全部创下历史新高 [5] - 现货黄金价格从年初的2620美元/盎司起步，一路攀升至12月24日的历史新高4525.83美元/盎司 [5] - 截至12月24日，现货黄金年度涨幅已超70% [5] - 金价在3月14日首次突破3000美元/盎司 [6] - 白银价格在2025年进入凌厉主升浪，接连突破50美元、60美元大关，并于12月24日一度创出72.7美元/盎司以上的新高，年度涨幅接近150% [7] 投资者案例：贵金属投资 - 一位投资者于1月初以60多万元人民币购买了两块金条，当时国际金价低于2700美元/盎司 [5] - 该投资者在国庆节后以20万元出头买入一只A股白银基金 [7] - 截至12月22日，该白银基金年内累计上涨193%，为该投资者带来超过85%的浮盈 [7] - 该投资者在贵金属方面的年度收益几乎赶上了其自家工厂的利润 [5] 科技股市场行情 - 2025年A股市场经历了一场由科技创新与制度改革驱动的“科技重估牛”，并非普涨牛市 [12] - 上证指数在8月18日创十年新高，A股总市值首次突破100万亿元 [11] - 上证指数随后在8月22日、10月9日、10月28日分别突破3800点、3900点、4000点，并于11月14日创下高点4034.08点 [11] - 全年超过九成新股属于高科技领域，科技板块总市值占比已超过四分之一 [12] - 人形机器人、算力、固态电池、半导体、商业航天等科技主线与题材在2025年轮番表现，翻倍股批量爆发 [11] 投资者案例：科技股投资 - 一位投资者在1月底DeepSeek R1大模型发布及宇树科技人形机器人出圈后，将持仓集中换成了算力、光模块和具身智能相关个股 [10][11] - 该投资者重仓的一只通信设备股因搭上AI算力快车，在一季度大涨超过40% [11] - 该投资者在2025年抓到一只翻倍科技股和一只涨幅超过50%的科技股 [12] - 该投资者已为2026年建立名为“新质生产力必胜”的投资组合 [13] 市场驱动因素 - 贵金属上涨受到美国关税扰动、全球央行购金、地缘局势紧张以及美联储降息等因素共同推动 [7] - 美联储在2025年9月降息25个基点，并在12月前累计三次降息，为贵金属上涨注入动力 [7] - 科技股行情在关税风波平息和“十五五”规划建议出台后，于三季度进入高潮 [11] - 资本市场与产业升级的共振在2025年变得尤为紧密 [12] 其他市场趋势 - “悦己经济”在潮玩市集、社区疗愈空间、个性化文创消费及银发族康养服务体验等领域席卷而来 [1] - 以“谷子”为代表的二次元周边产品已发展成一个千亿级的市场 [1] - Labubu等潮玩IP掀起的消费热潮在全球蔓延 [1] - 在芯片与算力核心赛道之外，AI应用端正在崛起 [1]

文章核心观点 - 2025年全球资产市场呈现两条鲜明主线：贵金属（黄金、白银）的史诗级单边上涨与A股科技股引领的“科技重估牛”行情 [1] - 两位杭州投资者的经历分别印证了这两大趋势：75后沈女士通过投资黄金和白银获得高额回报，95后林浩则通过专注科技股投资享受市场红利 [1][8] - 贵金属与科技股在2025年均创下历史性涨幅，但驱动因素各异，前者受货币政策、央行购金及地缘局势推动，后者则由科技创新与产业升级驱动 [6][10][11] 贵金属市场表现与投资案例 - 2025年现货黄金价格从年初低于2700美元/盎司起步，一路攀升至12月29日的4550美元/盎司年内最高点，并于12月24日创下4525.83美元/盎司的历史新高 [4][6] - 截至12月24日，现货黄金年度涨幅已超70%，大幅跑赢同期纳斯达克指数等风险资产 [4] - 白银价格在2025年表现更为凌厉，从10月起进入主升浪，接连突破50美元、60美元大关，于12月29日一度创出83.971美元/盎司的新高，年度涨幅接近150% [6] - 投资者沈女士于1月初以60多万元人民币购入两块金条，当时国际金价低于2700美元/盎司 [3][4] - 沈女士于国庆节后以20万元出头买入一只A股白银基金，该基金自11月24日起大幅上涨，截至12月22日采访当天，该基金年内累计上涨193%，沈女士浮盈超85% [6] - 贵金属上涨的驱动因素包括：美国关税扰动、全球央行购金、地缘局势紧张，以及美联储自9月起累计三次降息提供的宽松货币政策环境 [6][7] 科技股市场表现与投资案例 - 2025年A股市场经历了一场由科技创新与制度改革驱动的“科技重估牛”，而非普涨牛市 [11] - 上证指数在2025年大幅上涨：8月18日创十年新高，A股总市值首次突破100万亿元；随后在8月22日、10月9日、10月28日分别突破3800点、3900点、4000点，并于11月14日创下4034.08点的高点 [10] - 科技板块成为市场绝对主线，人形机器人、算力、光模块、具身智能、固态电池、半导体、商业航天等主线与题材轮番表现，翻倍股批量爆发 [10] - 全年超九成新股属于高科技领域，科技板块总市值在A股占比已超过四分之一 [11] - 投资者林浩专注于科技股投资，在一季度清仓其他股票，集中换仓算力、光模块和具身智能相关个股，其重仓的一只通信设备股因搭上AI算力快车，在一季度大涨超过40% [10] - 林浩在2025年投资成果包括抓到一只翻倍科技股和一只涨超50%的科技股 [11] - 科技股行情启动的催化剂包括2025年1月底DeepSeek R1大模型发布及宇树科技人形机器人登上央视等事件 [10] - 市场在4月7日曾受“对等关税”消息冲击，上证指数一度大跌至3040点，但随后在三季度因关税风波平息和“十五五”规划建议出台而进入高潮 [10]

人民币汇率近期走势与驱动因素 - 人民币兑美元汇率冲破7.0大关，创下15个月新高，逼近“6”时代 [1] - 自4月以来，人民币累计升值6%，打破了前两年的震荡格局 [3] 人民币升值的“东风”：外部因素 - 美元指数从110点跌至98点，年内跌幅接近10%，主要因美联储降息及量化宽松 [3][5] - 美联储年内降息三次，并每月购买400亿美元国债，削弱了美元资产吸引力 [5] - 全球“去美元化”趋势增强，资本寻求非美货币资产，人民币作为潜力货币受到关注 [5] 人民币升值的“内功”：内部支撑 - 中国经济展现韧性，11月出口增速由负转正，前11个月贸易顺差突破1万亿美元 [7] - 国际机构上调中国经济增长预期至5%，显著高于全球3.2%的增速预期 [7] - A股市场吸引外资“疯狂加仓”，境外持有人民币资产规模突破10万亿元 [9] - 年底季节性因素，外贸企业集中结汇，形成“越升越结汇，越结汇越升”的循环 [9] 2026年汇率走势的核心变量与展望 - 专家对汇率前景存在分歧，有观点认为可能升至6.2-6.3，也有观点认为双向波动是常态 [11] - 中央明确保持汇率稳定，央行将出手“控速”，避免过快升值损害企业 [11] - 2026年汇率走势将在“主动升值”与“被动控速”间平衡，温和升值是主基调 [13] - 四大关键变量将决定走势：中美经济差、美联储降息节奏、人民币资产吸引力、中美经贸关系 [13]

2025年资产表现与市场趋势 - 2025年黄金与科技股等资产表现亮眼，共同创造了历史纪录 [9] - 黄金价格在2025年12月24日创下4525.83美元/盎司的历史新高，年度涨幅超70% [11] - 白银价格在2025年12月29日一度创出83.971美元/盎司的新高，年度涨幅接近150% [12] - A股上证指数在2025年11月14日创下高点4034.08点，A股总市值在8月18日首次突破100万亿元 [15] 贵金属投资案例与驱动因素 - 投资者沈女士在2025年初以国际金价不到2700美元/盎司的价格购入金条，并随后投资A股白银基金获得可观收益 [10][11][12] - 沈女士持有的白银基金在2025年内累计上涨193%，为其带来浮盈超85% [12] - 贵金属上涨的驱动因素包括美国关税扰动、全球央行购金、地缘局势紧张以及美联储的降息政策 [11][12] - 美联储在2025年9月降息25个基点，并在12月前累计三次降息，为贵金属注入上涨动力 [12] 科技股投资案例与市场特征 - 投资者林浩专注于科技股投资，在2025年清仓其他股票并集中投资于算力、光模块和具身智能等板块 [14] - 林浩重仓的一只通信设备股因搭上AI算力快车，在一季度大涨超过40% [14] - 2025年A股市场被描述为一场由科技创新与制度改革驱动的“科技重估牛”，并非普涨牛市 [16] - 科技板块在A股总市值占比已超过四分之一，全年超九成新股属于高科技领域 [16] 行业与市场动态 - 2025年市场热点包括黄金、Labubu潮玩、“谷子”千亿级市场、“悦己经济”以及AI应用端的崛起 [9] - 人形机器人、算力、固态电池、半导体、商业航天等科技主线与题材在2025年轮番表现，翻倍股批量爆发 [14] - DeepSeek R1大模型发布与宇树科技人形机器人登上央视等事件，点燃了市场对科技板块的投资热情 [14] - 2025年4月7日，受“对等关税”消息冲击，上证指数一度大跌至3040点 [14]

历史性突破与市场表现 - 上证指数于2025年10月28日收于4005.44点，时隔十年再度站上4000点关键点位 [1] - A股市场在2025年成功突破6124-5178点的18年下降压力线，可能已摆脱长期技术压制 [3] - 截至2025年12月24日，上证指数收于3940.95点，居于近十年高位，A股市场年内累计上涨17.6% [14] 成交额与市场活跃度 - 2025年8月25日，沪深两市全天成交额达到3.14万亿元，创下年内新高及历史第二高水平 [1][5] - 截至2025年12月24日，A股年内总成交额已超过400万亿元，而2024年全年仅为255.8万亿元 [5] - 在2025年的238个交易日中，有235个交易日成交额超过1万亿元，56个交易日超过2万亿元 [5] 市场结构与规模变化 - 与2015年相比，A股上市公司总数从2827家增长至5448家，增长近一倍 [10] - 与2015年相比，A股总市值规模从58.40万亿元扩张至122.23万亿元，增幅超过100% [10] - 沪深300当前市盈率约14倍，仍低于历史平均水平，尚未进入极端估值区间 [10] 本轮牛市的驱动因素 - 科技突破和产业驱动是核心，人工智能、算力等硬科技赛道成为引领行情的“最锋利的矛” [8] - 政策层面提供坚实支撑，2025年证监会发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》等多项务实举措 [8] - 资金面支持至关重要，居民储蓄加速向资本市场转移，保险资金加仓A股是大势所趋，中长期资金持续入市 [8] 未来市场展望 - 若2026年企业盈利持续改善，叠加估值修复，大盘指数存在进一步向上拓展10%—20%空间的可能 [10] - 2026年支撑A股牛市的核心逻辑依然稳固，包括宏观政策发力、产业转型提速、资本市场改革深化及资金持续流入 [12] - 市场有望开启一轮长期的“慢牛”行情，其持续性或超越历史多数时期，行情基础更为扎实，投资者心态更为理性 [12]

2025年A股市场表现与特征 - 2025年A股开启新一轮牛市，上证指数一度突破4000点大关，创下近十年新高，总市值突破100万亿元 [2][11] - 截至12月24日收盘，上证指数年内累计上涨17.6%，深证成指累计大涨29.5%，创业板指累计大涨50.8% [4][13] - 2025年A股总成交额创历史纪录，超过400万亿元，而2024年全年为255.8万亿元 [5][14] - 市场活跃度极高，在238个交易日中，有235个交易日成交额超1万亿元，56个交易日超2万亿元 [5][14] 驱动牛市的核心因素 - 本轮牛市被定义为“科技重估牛”，由科技突破和产业驱动、制度改革、资金流入和风险偏好提升共同推动 [2][11] - 核心逻辑包括政策对资本市场的持续呵护、居民储蓄加速向资本市场转移（“存款搬家”）、以及房地产财富“蓄水池”功能减弱 [5][14] - 牛市形成有深刻的时代背景，包括全球资本重新布局、中国科技创新突破的新叙事，以及资本市场制度完善和资金持续流入 [5][14] - 本质是中国资产重估的过程，伴随地产下行周期和产业结构向高附加值服务业、新质生产力转变 [6][15] 科技主线的演绎 - 科技是贯穿行情的最强主线，从DeepSeek-R1模型推出引爆人工智能板块开始 [2][3][11][12] - 行情从多重叙事共振（如“强国叙事”）的“叙事牛”，逐步转向聚焦产业发展和业绩兑现的“产业牛”，市场主线向人工智能、算力等“硬科技”收敛 [3][12] - 2025年行业市值增长主要集中在电子和电力设备领域，反映了产业结构在股市的映射 [6][15] 市场关键事件与波动 - 2025年1月27日，受DeepSeek事件影响，英伟达股价暴跌17%，市值蒸发6000亿美元，创美股史上最大单日市值损失纪录 [3][12] - 4月7日，因美国加征“对等关税”，上证指数单日大跌逾7%，后在“国家队”资金入市及政策支撑下快速反弹 [4][12] - 四季度，因AI板块泡沫担忧及美联储降息预期反复，市场上行动能减弱进入震荡调整，但上证指数仍收于3940.95点的近十年高位 [4][13] 全球市场对比 - 2025年A股表现不俗，主要指数涨幅与全球主要市场相比：标普500涨17.8%，日经225涨26.2%，韩国综合指数涨71.2%，英国富时100涨20.8%，法国CAC40涨9.8% [4][13] 2026年市场展望 - 机构对2026年普遍积极乐观，A股存在由结构性牛市向更广泛行情演进的可能性 [2][11] - 沪深300当前市盈率约14倍，低于历史平均水平，若企业盈利改善叠加估值修复，大盘指数存在向上拓展10%—20%的空间 [2][11] - 预计2026年一季度A股有望重回上行通道，开启一轮持续性可能超越历史多数的长期“慢牛”行情 [7][16][17] 2026年看好的支撑逻辑 - 宏观政策持续发力，经济基本面有望稳定；产业转型提速，新动能释放增长活力 [8][17] - 资本市场改革深化，投资功能更加凸显；保险资金加仓及居民资产向权益市场转移（“存款搬家”）提供资金活水 [8][17] - 海外扰动减退，美联储已于12月降息25个基点，预计明年仍有2次降息，市场对AI泡沫的担忧趋于理性 [8][17] 2026年投资主线 - 科技成长仍是主线，在“十五五”科技立国战略与全球AI产业浪潮下，人工智能、算力等硬科技赛道有望继续引领行情，成为“最锋利的矛” [9][18] - 高股息红利资产具备重要底仓价值，在经济弱复苏、利率下行环境中，其提供稳定现金流的稀缺性凸显，且当前估值处于相对低位 [9][18]

2025年A股市场表现与特征 - 2025年A股开启新一轮牛市，上证指数一度突破4000点大关，创近十年新高，总市值突破100万亿元 [2] - 截至12月24日收盘，上证指数年内累计上涨17.6%，深证成指累计大涨29.5%，创业板指累计大涨50.8% [4] - 2025年A股创下年度总成交额超过400万亿元的历史纪录，远超2024年全年的255.8万亿元，年内有235个交易日成交额超1万亿元 [5] 驱动牛市的核心因素 - 本轮牛市被定义为“科技重估牛”，由科技突破和产业驱动、制度改革、资金流入和风险偏好提升共同推动 [2] - 核心逻辑包括政策对资本市场的持续呵护、居民储蓄加速向资本市场转移（“存款搬家”）、以及房地产财富“蓄水池”功能减弱 [5] - 全球资本重新布局与中国科技创新突破的新叙事引发牛市，资本市场制度完善与资金持续流入是重要基础 [5] 市场主线与行业表现 - 科技是贯穿行情的最强主线，从DeepSeek-R1模型推出点燃AI板块热情开始，市场主线逐渐向“硬科技”收敛 [2][3] - 行情从“叙事牛”逐步转向“产业牛”，市场在人工智能、算力等产业发展趋势和业绩兑现上集中 [3] - 从行业市值增加对比来看，增长主要集中在电子和电力设备领域，体现了中国产业结构在股市的映射 [6] 关键事件与市场波动 - 2025年1月DeepSeek-R1模型推出，引发全球关注，英伟达股价当日暴跌17%，市值蒸发6000亿美元 [3] - 4月7日因美国加征“对等关税”，上证指数单日大跌逾7%，随后在“国家队”资金入市及政策支撑下快速修复 [3] - 四季度因AI板块泡沫担忧及美联储降息预期反复，市场上行动能减弱进入震荡调整期 [4] 全球市场对比 - 2025年A股表现不俗，同期美股标普500指数涨幅为17.8%，日经225指数涨幅为26.2%，韩国综合指数涨幅为71.2%，英国富时100指数涨幅为20.8%，法国CAC40指数涨幅为9.8% [4] 对2026年市场的展望 - 机构对2026年普遍乐观，认为市场行情有望进一步深化，存在由结构性牛市向更广泛行情演进的可能性 [2] - 沪深300当前市盈率约14倍，低于历史平均水平，若企业盈利持续改善叠加估值修复，大盘指数存在进一步向上拓展10%—20%空间的可能 [2] - 预计2026年一季度A股有望重回上行通道，开启一轮长期“慢牛”行情，其持续性或超越历史多数时期 [7] 2026年市场的支撑逻辑 - 宏观政策持续发力，经济基本面有望持续稳定 [8] - 产业转型提速，新动能将释放增长活力并为市场提供优质标的，A股业绩将更有韧性 [8] - 资本市场改革深化，投资功能更加凸显 [8] - 资金活水持续流入，保险资金加仓A股是大势所趋，居民资产有序向权益市场转移 [8] - 海外短期扰动逐步减退，美联储12月降息25个基点，预计2026年仍有2次降息，市场对AI资产泡沫的担忧趋于理性 [9] 2026年市场结构与投资主线 - 2026年国内企业业绩有望逐步修复，股市将由估值修复逐渐走向业绩驱动，板块间结构性分化情况有望趋于收敛 [7] - 科技成长仍是主线，在“十五五”科技立国战略与全球AI产业浪潮驱动下，人工智能、算力等硬科技赛道有望继续引领行情 [9] - 高股息红利资产具备重要底仓价值，在经济弱复苏、利率下行的环境中，其提供稳定现金流的稀缺性凸显，且当前估值处于相对低位 [9]

市场整体表现 - 12月17日市场集体反弹，沪指涨1.19%，深成指涨2.4%，创业板指涨3.39% [2] - 全市场超3600只个股上涨，沪深两市成交额达1.81万亿元，较上一交易日放量870亿元 [2] - 以万得全A为例，在昨日下跌1.45%后，今日涨幅达1.54%，实现隔日反包 [4] 板块与个股表现 - 能源金属、算力硬件、电池、保险等板块涨幅居前，海南、军工等板块跌幅居前 [2] - 新股沐曦股份（国产GPU概念）上市首日上涨692.95%，报收829.9元，盘中最高价895元，理论上一签最高盈利达39.5万元，成为A股全面注册制以来最赚钱新股 [3] - CPO板块大涨6.59%，居全市场第一，光通信、液冷服务器等概念紧随其后 [14] 大金融板块异动 - 午后保险、券商等大金融板块异动，带动市场情绪转暖和指数强势修复 [3][7] - 保险股异动逻辑包括“调整保险公司投资相关股票的风险因子”等已发酵的政策预期 [9] - 券商股异动与中央经济工作会议提出“持续深化资本市场投融资综合改革”相关，业内人士认为这为券商发展指明方向，在适度宽松流动性与改革深化驱动下，券商基本面有望改善，板块估值修复可期 [9] 资金动向与ETF - 午后多只宽基ETF放量异动，其中沪深300ETF（510300）最近半小时成交超9亿元，800ETF、沪深300ETF易方达、嘉实沪深300ETF最近半小时均成交超1亿元 [9] - 主要ETF表现强劲，例如创业板50ETF年初至今涨幅达57.86%，创业板ETF年初至今涨幅达50.52% [10] - 有分析认为，大资金午后出手迹象明显，可能与主要股指（如沪指）急跌后触及“箱体底部”，技术性反弹预期强烈有关 [11] 机构观点与市场展望 - 粤开证券研报认为，本轮A股牛市是在科技突破、产业驱动、制度改革、资金流入和风险偏好共同推动下形成的“科技重估牛”，四季度的阶段调整为下一轮上涨蓄力，预计2026年一季度A股有望重回上行通道，并开启一轮长期“慢牛”行情 [6] - 国泰海通证券表示，保收益降仓位已步入尾声，岁末年初的再配置与机构资金回流有望改善市场流动性和活跃成交，跨年攻势已经开始，当下是布局春季行情的重要窗口，春节前具备产业趋势的大盘成长有望占优 [13] 算力产业链动态 - 算力产业链早盘逆势上涨，午后随大盘走强，行业基本面景气逻辑未变 [14] - TrendForce集邦咨询预测，2025年全球800G以上的光收发模块出货量将达2400万组，2026年预估将达近6300万组，增长幅度高达2.6倍 [14] - 第五届国际AIDC液冷供应链千人峰会将于12月18日-19日召开，近两年全球AI巨头（如英伟达在B100、H200芯片上）已开始从风冷散热升级为液冷散热 [14] - 从资金角度看，活跃资金对算力硬件等方向的买入占比已从高位回落，但长期配置资金仍在持续流入新质生产力资产，机构也通过相关ETF配置科创板块 [14]