投资评级 - 维持“买入”评级 [5][6] 核心观点 - 公司2025年第三季度营收同比小幅增长4.06%至1.80亿元，但归母净利润同比下降19.11%至373万元，显示“量升价跌”趋势延续 [1] - 公司正通过产品差异化升级和渠道结构多元化来应对行业压力，并稳步推进轻资产战略以扩大品牌影响力和市场占有率 [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润将显著增长，分别为0.16亿元、0.29亿元和0.56亿元，对应市盈率逐步下降 [5][10] 财务表现 - 2025年前三季度实现营收5.06亿元，同比增长0.58%，归母净利润990万元，同比下降45.92% [1] - 2025年第三季度单季扣非归母净利润为427万元，同比增长40.08%，环比改善明显 [1] - 2025年第三季度毛利率为30.1%，同比微降0.1个百分点，主要受新开酒店项目租金转成本影响 [4] - 2025年第三季度期间费用率控制较好，销售/管理/财务费用率同比变化+0.1/-0.3/-0.2个百分点 [4] 经营状况 - 公司项目规模稳步推进，截至报告期末开业酒店272家，待开业酒店211家，环比25年上半年分别增加10家和减少1家 [2] - 轻资产战略持续深化，君亭品牌单季新签4家加盟项目，累计签约加盟店25家，其中8家已开业 [2] - 2025年第三季度直营店RevPAR同比下降3.32%至303.74元，但降幅较第二季度收窄，其中入住率同比提升4.97个百分点，平均房价同比下降10.19% [3] - 经营表现呈现区域分化，华南区域尤其是三亚市场表现较优，而浙江、西南区域暑期表现不及去年同期 [3] 战略举措与未来展望 - 产品差异化升级：在杭州及华中区域部分门店试点客房升级，适配家庭亲子需求，有效提升客单价 [4] - 渠道结构多元化：在西南等重点区域开拓Booking、Agoda等海外渠道，以打开增量空间 [4] - 财务预测显示公司成长性有望恢复，预计2026年、2027年营收增长率将分别达到8.1%和11.7% [10]