重要推荐 - **绿源集团控股（02451）**：电动两轮车技术标杆，主业稳健增长，具身智能打开成长空间[4]。公司以液冷电机技术构筑壁垒，电动摩托车2025年市占率第二，休三轮车加速布局，带动产品结构优化[4]。预计2026-2028年营收分别为57.8亿元、64.2亿元、70.8亿元，同比-2.1%、11.1%、10.2%[4]。归母净利润分别为1.8亿元、2.1亿元、2.4亿元，同比2.3%、16.3%、16.1%[4]。 - **快手-W（01024）**：看好其多模态大模型可灵AI打开第二成长曲线，并赋能核心主业[6]。预计2026-2028年总收入分别为1473.41亿元、1578.43亿元、1724.31亿元，同比增长3%、7%、9%[7]。经调整净利润分别为174.84亿元、200.68亿元、234.69亿元，同比-15%、15%、17%[7]。采用SOTP估值法，给予整体估值3518亿元人民币，目标价93.99港币/股，对应股价空间105%[6][7]。 策略观点 - **核心算力与具身智能**：华为韬定律与物理AI（具身智能）构成“底层算力革命使能上层应用爆发”的深度协同关系[8]。物理AI产业链投资机会沿“上游根技术→中游承载平台→下游应用场景”三层展开，其中上游核心零部件确定性最强、利润率最高[8]。 - **A股下半年策略**：展望后市，创业板指技术位置类似于2021年2月，处于“中线走势安全”格局[11]。下半年配置思路为“风格两端走，相对做主线，绝对做安全”[11]。主线关注AI（通信、电子）及机械（机器人），安全边际关注电力、煤炭、食品饮料（啤酒）、家用电器（空调）及非银金融（证券）[11]。 - **A股短期策略**：双创（创业板、科创板）仍是市场焦点主线，但近期波动大可适当切换部分至红利和大金融板块[13]。建议当上证指数回踩前低形成“黄金右脚”时适当增配[14]。 - **AI渗透率展望**：2026年中国实体产业AI渗透率约为10%，对比互联网80%、新能源汽车61%的渗透率，未来有显著扩张空间[16]。AI渗透率提升的关键之一是Token费用骤降，应用需从“纯文本、高容错”向“多模态、低容错、强合规”场景扩散[16]。全球AI资本开支加速扩张，若收入增速长期大幅落后于CAPEX，渗透率斜率或难以陡峭化[17]。 行业与宏观观点 - **酒店餐饮行业**：拉长时间维度看，行业充沛现金流、优异ROE及底部估值水平已具备投资性价比[9]。供需错配下最弱时段（24Q2至25Q1）已过，边际数据进入温和向上通道，客单价持续企稳，供给出清利好头部[9][10]。 - **宏观流动性**：预计6-7月短端流动性会偏紧，需关注外部环境对资金面的扰动[15]。若8-9月中美关系缓和、汇率趋稳，短端流动性或重新迎来边际宽松窗口[15]。 - **债券市场**：宏观层面本次资金收紧的“可预见性”差，微观层面货币基金已成为银行间流动性市场的“稳定器”[19]。当前1.50%左右的1年期存单或已对偏紧的狭义流动性反映较为充分[19]。 - **工程机械行业**：1-4月工程机械出口额同比增长18%，其中非洲出口额同比增长59%，主要受矿业需求驱动[20]。投资机会在于一带一路需求旺盛、矿山机械需求景气及龙头公司海外市占率提升[20][21]。