2025年业绩概览 - 公司2025年全年营收为8039.65亿元，同比增长3.46% [1] - 全年归母净利润为326.2亿元，同比下降19% [1] - 全年毛利为1426.6亿元，同比下降5.73% [1] - 2025年公司完成总销量460.24万台，其中海外销量为104.96万台 [1] 季度经营表现 - 第四季度海外销量占比提升至26% [1] - 第四季度平均销售单价（ASP）为17.7万元，环比提升0.21万元 [1] - 第四季度主品牌国内市占率为13.3%，环比基本持平 [1] - 第四季度方程豹品牌市占率达1.4%，首次突破1%大关 [1] - 第四季度全部四大品牌合计市占率达15.3%，环比Q3上行0.6个百分点 [1] 盈利能力与财务表现 - 第四季度综合毛利率为17.4%，环比第三季度的17.6%基本维持 [2] - 第四季度整体单车盈利为0.67万元/台，环比第三季度的0.62万元/台继续提升 [2] - 第四季度期间费用率合计为12.3%，环比表现平稳优化 [2] - 2025年公司计提以权益结算的股份支付费用合计约7.3亿元，其中研发人员3.95亿元、管理人员2.48亿元、销售人员0.86亿元 [2] 未来增长驱动 - 产能层面：公司一二代刀片技术持续切换，巴西和匈牙利工厂预计在2026年第二至第三季度陆续放量，将提升海内外交付效率与净利率 [2] - 技术层面：闪充技术、宋Ultra、钛7、大唐等多款重磅新车推出，智驾与三电全面升级，技术代差与垂直优势有望维持品牌溢价 [2] - 市场层面：在全球油价中枢上行的背景下，预计海内外市场对纯电动车（BEV）和插电式混合动力车（PHEV）的需求将出现超预期增长 [2] 盈利预测 - 预测公司2026年营收为9688亿元，同比增长20.5% [3] - 预测公司2027年营收为10792亿元，同比增长11.4% [3] - 预测公司2028年营收为12186亿元，同比增长12.9% [3] - 预测公司2026年利润为470亿元，同比增长44.1% [3] - 预测公司2027年利润为580亿元，同比增长23.4% [3] - 预测公司2028年利润为700亿元，同比增长20.7% [3] - 对应2026-2028年市盈率（PE）分别为20倍、17倍和14倍 [3]