行业核心观点 - 2025年1-8月双胶纸行业出现产能扩张与产量收缩的分化局面 新增产能100万吨但产量同比减少11.59% [1] - 四季度行业预计供应将转为宽松 新产能投放与停产产线复产将推动产量环比增加约8% [1][6][7] 产能与产量状况 - 1-8月双胶纸市场新增产能100万吨 分布于华中、华东和华南地区 [1] - 1-8月双胶纸产量同比减少11.59% [1] - 1-8月国内双胶纸月度行业开工率维持在48%-53%水平 较去年同期下滑明显 [4] - 10-12月双胶纸市场仍有125万吨新产能待投放 [1][6] 市场供需与价格表现 - 1-9月国内双胶纸市场需求表现不及预期 呈现"旺季不旺 淡季更淡"的局面 [2] - 截至9月23日 70g木浆高白双胶纸市场均价4788元/吨 较去年底下跌11.14% [2] - 截至9月23日 70g木浆本白双胶纸市场均价4483元/吨 较去年底下跌10.75% [2] - 需求偏弱原因包括下游出版招标延后以及宏观经济环境影响 [2] 行业盈利与生产动力 - 年内双胶纸行业理论盈利承压运行 仅二季度因浆价下跌盈利小幅回正 [2] - 成本端压力不减与纸价下滑导致盈利空间受到双重挤压 影响新产能投放效益 [2] - 新一轮出版招标需求刺激预计将带动10-11月部分纸厂生产积极性增加 [7] 四季度展望 - 四季度市场供应预期增加 原因包括125万吨新产能投放及前期产线开工提升至正常水平 [1][6] - 9月上旬山东地区部分年产能约100万吨的停机产线复产 将推动行业开工率进一步回升 [6][7] - 预计四季度双胶纸产量环比增加18万吨 增幅约8% [7]