报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 Canfor浆厂永久停产叠加银星外盘价格上涨给纸浆期货带来偏强预期，但弱现实格局仍未改善，考虑9 - 1反套，关注外盘报价落实情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2026年7月20日，期货价格SP2701为5028元/吨，日环比1.78%，周环比 - 0.63%；SP2609为4822元/吨，日环比1.99%，周环比 - 0.50%；SP2705为5084元/吨，日环比1.84%，周环比 - 0.35% [5] - 2026年7月20日，现货价格针叶浆银星为4920元/吨，日环比2.07%，周环比0.00%；针叶浆俄针为4700元/吨，日环比1.73%，周环比0.00%；阔叶浆金鱼为4400元/吨，日环比0.00%，周环比 - 0.68% [5] - 外盘报价方面，2026年7月20日智利银星为670美元/吨，月环比 - 1.47%；智利明星为610美元/吨，月环比0.00%；智利金星为640美元/吨，月环比1.59% [5] - 进口成本方面，2026年7月20日智利银星为5198元/吨，月环比 - 6.50%；智利明星为4737元/吨，月环比 - 5.11%；智利金星为4968元/吨，月环比 - 3.62% [5] 纸浆基本面数据 - 供给方面，2026年5月针叶浆进口量161万吨，月环比 - 20.44%；阔叶浆进口量137.7万吨，月环比 - 3.03%；往中国纸浆发运量同比12.50% [5] - 国产量方面，2026年7月16日阔叶浆国产量26.2万吨，化机浆国产量24.8万吨 [5] - 库存方面，2026年7月16日纸浆港口库存225.7万吨，较上期去库2.8万吨，环比下降1.2%，样本主港库存量连续五周去库；期货交割库库存33.7万吨 [5] - 需求方面，2026年7月16日双胶纸成品纸产量17.00万吨，铜版纸产量8.40万吨，生活用纸产量28.14万吨，白卡纸产量35.50万吨 [5] 供需情况 - 供给端，智利Arauco公司7月木浆报价，针叶浆报盘690美元/吨，上涨20美元/吨，阔叶浆明星570美元/吨，下降20美元/吨，本色浆金星报价650美元/吨，上涨10美元/吨 [5] - 需求端，纸浆库存仍处高位，木浆用纸价格下跌，纸厂刚需采购为主，终端无明显乐观情绪 [5]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|农业策略⽇报 2026-7-21 天气担忧加剧，豆粕内外盘上涨 油脂：原油波动剧烈，油脂高位震荡 蛋白粕：天气担忧加剧，内外盘上涨 玉米：供应压力增强，需求仍疲软，内盘承压震荡运行 生猪：库存累积，猪价回调 天然橡胶：超跌反弹，盘面短期维持区间震荡 合成橡胶：盘面延续高位震荡 棉花：首日拍储100%成交，棉价盘中走高后回落 白糖：内外盘维持震荡预期，但天气端利多驱动已渐显 纸浆：针叶利好增多，期货转向震荡 双胶纸：低位运行 原木：窄幅震荡 【异动品种】 蛋白粕观点：天气担忧加剧，内外盘上涨 农业团队 研究员： 王聪颖 从业资格号：F0254714 投资咨询号：Z0002180 吴静雯 从业资格号：F3083970 投资咨询号：Z0016293 李艺华 从业资格号： F03086449 投资咨询号： Z0019380 程也 从业资格号： F03087739 投资咨询号： Z0019480 周重廷 从业资格号：F03093821 投资咨询号：Z0020578 刘丽芳 从业资格号：F03110661 投资咨询号：Z0022137 魏宇 从业资格号：F03 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期国内纸浆整体维持区间震荡走势，呈现强预期、弱现实的博弈格局；后市供应宽松基本面未变，需求端纸品开工走低，纸厂采购谨慎，短期浆价将承压震荡 [4] - 双胶纸行业开工收缩，但库存消化慢，现货供给宽松；秋季出版交货支撑出货，社会终端需求乏力，短期供需基本面宽松，纸价缺乏上行支撑，行情或承压运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 纸浆 - **盘面回顾**：纸浆主力合约上周冲高回落，SP2609开盘4848，最低4720，最高4902，报收4728，跌幅2.31%；截至7月17日，2609合约前20多头持仓158515手（较上一日增加2428手），前20空头持仓192992手（较上一日增加1717手） [4] - **现货价格**：截至7月20日，山东地区针叶浆市场主流品牌报价4700 - 4920元/吨，市场交投一般，实单实谈 [4] - **进口成本**：智利Arauco公司7月木浆报价，针叶浆报盘690美元/吨，涨20美元/吨；阔叶浆明星570美元/吨，降20美元/吨；本色浆金星报价650美元/吨，涨10美元/吨 [4] - **供应**：2026年6月纸浆进口总量291.6万吨，环比减2.6%，同比减3.8%，累计进口量1846.2万吨，累计同比减0.6%；6月漂白针叶浆进口量76.8万吨，环比增6%，同比增13.3%，全年累计进口量463.6万吨，累计同比增3.5% [4] - **需求**：本周期生活用纸价格稳定，下游采购意愿弱，按需补货；白卡纸终端需求不足，下游备货谨慎；双胶纸停产、转产持续，开工低位，秋季出版订单集中供货，社会订单弱，采购积极性不高；铜版纸秋季出版订单集中交货，社会终端需求未改善，市场需求弱势 [4] - **库存**：截至2026年7月16日，中国纸浆主流港口样本库存量225.7万吨，环比降1.2%，同比涨3.5%，处于2026年以来偏高位，较最低点涨13%，较最高点降6.3% [4] 双胶纸 - **现货价格**：主流市场70g本白双胶纸价格4100 - 4200元/吨，70g高白双胶纸价格4400 - 4700元/吨 [5] - **成本及利润**：7月20日，山东地区主流针叶浆品牌报价4700 - 4920元/吨，阔叶浆品牌报价4380 - 4400元/吨，化机浆昆河市场价3800元/吨；双胶纸生产成本约4871.2元/吨，生产毛利约 - 458.7元/吨 [5] - **供应**：因纸价低，行业盈利低，大厂纸机转产增多，产量收缩；本周期国内双胶纸生产量环比缩减，产量17.0万吨，较上期减0.8万吨，降幅4.5%，产能利用率43.1%，较上期降2.1% [5] - **需求**：秋季出版招标订单集中供货，但社会面需求缺乏提振，新单跟进不足，市场观望情绪浓 [5] - **进出口**：2026年6月双胶纸出口数量约8.5万吨，环比降22.2%，同比增28.7%，1 - 6月累计出口量54.4万吨，同比增23.6%；6月进口数量约1.5万吨，环比增4.7%，同比增0.5%，1 - 6月累计进口量9.1万吨，同比增3% [5] - **库存**：7月16日，双胶纸生产企业库存149.5万吨，环比降2.5% [5]