$ 期市动态雷达 EFF 2025 09-19 15:41 今日主力合约涨跌分布 看期货热点,到 3 金十期货 今日主力合约市场中30个合约上涨,48个合 约下跌。市场呈现明显的空头情绪,更多资金 和交易活动集中在下跌品种上。 主力合约涨跌排行 (%) 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% 涨幅居前的品种： 工业硅2511(+3.62%)、菜粕2601(+2.15%)、碳酸锂 2511(+1.62%)、烧碱2601(+1.58%)、焦煤2601(+1.36%)。这些品种受 数据透视线索 供需影响显者。 跌幅居前的品种:集运指数(欧线)2510(-6.00%)、对二甲苯 2511(-2.51%)、PTA2601(-2.21%)、瓶片2511(-1.97%)、短纤 2511(-1.87%),可能受空头力量增强或基本面利空影响。 资金流同 (亿元) 30 20 10 0 -10 资金流入最多的品种： 沪金2512(29.22亿元)、沪银2512(18.23亿 元)、铁矿石2601(8.16亿元),这些品种吸引了大量主力资金关注。 资金流出最多的品种： 沪铜2510(-8.67 ...

南华纸浆产业周报 2025年9月19日 ——驱动不足，震荡运行 宋霁鹏（投资咨询证号：Z0016598 ） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 本周纸浆价格区间震荡，波动率降低。近端矛盾并不突出。基本面的相对弱势（布针仓单压力， 高库存去化 不畅，旺季不旺），但也已经计价，未见新的利空。需求端上看，本周成品纸产量有一定的提升，相比前面 提的旺季不旺，有一定的改善。但向上驱动依然不足，预计盘面震荡运行。 宏观上，美联储在 9 月议息会议上宣布降息 25 个基点至 4.00%-4.25% 区间，这是自 2024 年 12 月以来的首 次降息，主要因就业增长放缓、失业率上升，政策重心从抗通胀转向稳就业。会议声明删除 "劳动力市场稳 健" 表述，承认就业下行风险增加，同时指出通胀仍略高且面临上行压力。 鲍威尔的表态偏向谨慎宽松，既 释放应对就业疲软的信号，又避免市场误读为全面放水，显示美联储在复杂经济环境下的平衡策略。宏观上 对于远端的价格，有一定的利多因素。 *近端交易逻辑 本周价格sp2511合约价格震荡区间为2.5%。 在上一个周三价格探底之后，本周减 ...

研究所 低位震荡，关注需求企稳情况 ——国信期货纸浆周报 2025年9月19日 3 后市展望 目 录 CONTENTS 研究所 1 本周行情回顾 2 基本面分析 研究所 第 P 一 a 部 r 分 t1 行情回顾 一、本周行情回顾 研究所 纸浆期货主力合约SP2511底部反弹回落，整体维持低位震荡格局。 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源：文华财经 国信期货 4 研究所 第 P 二 a 部 r 分 t2 基本面分析 二、基本面分析：纸浆市场价格 研究所 卓创资讯监测数据显示，截至9月18日，本周进口针叶浆周均价5600元/吨，周度环比下跌0.44%，跌幅较上期收窄0.04个百分点；进口阔叶浆周均价4210 元/吨，环比上涨0.02%，由跌转涨。 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源：Choice 卓创资讯 国信期货 6 二、基本面分析：1-8月纸浆累计进口量增加 研究所 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源：Choice 国信期货 7 二、基本面分析：港口库存情况 研究所 据卓创资讯数据监测显示，截至2025年9月18 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|农业策略⽇报 2025-9-19 板块品种多下跌 油脂 ：对美生柴政策担忧情绪升温，近日油脂回落压力增大 蛋白粕 ：美联储降息符合预期，双粕跟随市场下跌 玉米/淀粉 ：2150支撑较强，短期行情或有反复 生猪 ：节前持续去库，生猪供需宽松 橡胶 ：情绪偏空，胶价大幅下挫 合成橡胶 ：天胶偏弱拖拽合成下跌 棉花： 降息预期落地，商品飘绿氛围下郑棉下跌 白糖： 商品整体氛围偏空，糖价下跌 纸浆 ：突破型驱动不明显，纸浆维持震荡走势 双胶纸： 成交量偏低，双胶纸窄幅震荡运行 原木 ：商品调整，原木震荡偏弱 【异动品种】 天然橡㬵观点：情绪偏空，㬵价⼤幅下挫 逻辑：昨日胶价出现超2%的增仓下跌，市场情绪偏空。但其实从基本 面来看并没有出现额外的利空因素，甚至短期从现实端来看仍然是现 货强+去库+基差持续收窄的偏强表现。而抛储以及上量等利空因素要 么前几天就已经明牌，要么现在交易尚早。所以我们认为昨日的下跌 更多是情绪端的影响，不排除有认为美联储降息利多落地后，被宏观 资金当做空配的可能。基本面来看，供给端，9月底产地仍有偏强的 降水预期，后续还需关注能否顺 ...

报告行业投资评级 - 震荡偏多：铁矿石 [2] - 偏多：煤焦 [2] - 震荡：螺纹、玻璃、上证50、沪深300、中证500、2年期国债、5年期国债、原木、橡胶、PTA [2][4][6][10] - 反弹：纯碱、10年期国债 [2][4] - 下行：中证1000 [4] - 高位震荡：黄金、白银 [4] - 区间震荡：原木 [6] - 底部盘整：纸浆 [6] - 偏空对待：双胶纸 [6] - 宽幅震荡：豆油、棕油、菜油 [6] - 震荡偏空：豆粕、菜粕、豆二、豆一 [6][7] - 震荡偏强：生猪 [7] - 观望：PX、MEG、PR、PF [10] 报告的核心观点 - 各品种受不同因素影响呈现不同走势，需关注各品种的供需、成本、政策、市场情绪等因素变化，如铁矿石关注供应回归和需求回升情况，煤焦关注供应和旺季需求，螺纹关注库存表现等 [2] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：美联储降息落地，节后交易回归现实，全球及澳洲巴西发运总量环比增加，供应回归，日均铁水产量回升带动需求，钢厂盈利比例回落但减产动力不足且有补库预期，基本面矛盾有限，关注2601合约前高一线能否站稳 [2] - 煤焦：煤矿停产消息和“反内卷”预期推动盘面反弹，下半年焦煤供应或弱于去年，“金九银十”旺季来临，个别焦企提涨，日均铁水产量回升带动需求，中长期“反内卷”政策或使煤焦再次拉涨 [2] - 螺纹：美联储降息，节后关注现实，煤焦反弹带动成材，产量小幅回落但供应仍高，表需回升库存压力增加，地产投资回落总需求难逆季节性，传统旺季“反内卷”预期升温，成本上涨带动成材，2601合约震荡偏强，关注库存表现 [2] - 玻璃：期货拉涨受上游燃料价格和宏观情绪驱动，沙河煤改气或使盘面反复，成本增加，专项债额度提前下发，供需矛盾未实质改善但库存去化提供信心，01合约关注冷修路径和现实需求 [2] 金融行业 - 股指期货/期权：上一交易日各股指有不同程度下跌，部分板块资金有流入流出情况，市场整体回落，建议控制风险偏好，减持股指多头 [4] - 国债：中债十年期到期收益率下行，央行开展逆回购操作，市场利率波动，国债走势趋弱，多头轻仓持有 [4] - 黄金：定价机制向央行购金转变，货币属性上美国债务问题或使美元信用受损，金融属性上对债券替代效应减弱，避险属性上地缘政治风险和贸易紧张仍存，商品属性上中国实物金需求上升，金价维持高位震荡 [4] 轻工业 - 原木：港口日均出货量回升，8月新西兰发运量下降9月到港量预计低位，库存回升至关键阈值，现货价格分化，成本端支撑减弱，交割意愿提升，预计区间震荡 [6] - 纸浆：现货市场价格下跌，针叶浆外盘价维持、阔叶浆上涨，成本支撑增强，但造纸行业盈利低、库存压力大、需求转好待验证，预计底部盘整 [6] - 双胶纸：现货市场价格偏稳，排产稳定开工回升，但9月是下游淡季，招标未开始，纸价利润低，供需矛盾突出，盘面贴水现货，整体偏空 [6] 油脂油料 - 油脂：马棕油8月产量增库存升，9月高频数据显示出口疲弱，国内菜籽进口有缺口补充，市场对美生物燃料提案失望但印尼有需求预期，国内豆油库存压力大但后续到港或减少，双节前有备货需求，油脂短期宽幅震荡，关注美豆产区天气和马棕油产销 [6] - 粕类：美豆新作总产量升、出口需求弱、期末库存增，国内供应压力大，下游需求疲软，预计震荡偏空，关注美豆天气和大豆到港情况 [6][7] 农产品 - 生猪：交易均重小幅上涨，多数省份出栏体重上升，前期受政策和天气影响出栏体重偏小，近期部分地区增重挺价，屠宰企业开工率小幅上涨，学校开学备货需求提升，预计后期开工率增加，下周养殖企业出栏恢复正常，标猪供应充裕或使价格承压，肥标价差或小幅走阔 [7] 软商品 - 橡胶：供应端云南割胶利润负但天气改善、海南前期受台风影响近期产量增加、泰国杯胶价格涨、越南降水多原料价格有支撑；需求端轮胎企业产能利用率提升；库存继续下降，预计价格宽幅震荡 [10] 聚酯行业 - PX：美油库存增长油价下跌，PX供需双增但近月转弱，PXN价差松动，价格跟随油价波动 [10] - PTA：油价振幅大，PXN价差松动，成本支撑一般，供应和下游负荷皆增，终端订单弱，价格跟随成本波动 [10] - MEG：上周港口库存小幅累库，后续到港量不高，预计库存维持低位，终端需求改善，国产回升，供应压力增加，中期供需宽平衡，价格受低库存支撑 [10] - PR：聚酯瓶片下游逢低刚性补入，供应端利好有限，预计震荡盘整 [10] - PF：产业链供需预期不佳，但美联储降息和主原料低加工费有成本支撑，或带动短纤价格短期小涨 [10]

近15年来，国内双胶纸产能持续增长。数据显示，2010年，国内双胶纸有效产能为789万吨，而截至2024年年底，双胶纸 有效产能已达1608万吨，较2010年实现翻番。预计到2025年年底，国内双胶纸有效产能达到1800万吨，主要分布于山 东、广东、江苏、河南、湖南等地区。生产双胶纸的企业主要有晨鸣纸业、太阳纸业、金光纸业、博汇纸业、华泰纸业 等。 双胶纸，全名双面胶板印刷纸，旧称"道林纸"，是文化印刷用纸里最主要且消费量最大的品种之一。其名称源于在纸张生 产进程中，纸浆需要借助上下两个辊筒（胶辊）进行涂布加工，从而赋予纸张优良的平滑度与印刷适性。当下，市场上 主流的图书均采用胶版印刷纸印制而成。 产业链 双胶纸的上游产品为纸浆。每吨双胶纸的生产大约需使用0.16吨漂白针叶浆、0.52吨漂白阔叶浆以及0.12吨化机浆，纸浆 在双胶纸生产成本中所占比例为60%~70%。此外，每吨双胶纸还需使用化学品辅料，主要包括胶料、淀粉、滑石粉、瓷 土、碳酸钙、煅烧瓷土、二氧化钛等，成本占比约为10%。在能源消耗方面，每吨双胶纸需消耗0.5~0.6吨煤，并耗电约 500千瓦时。 双胶纸最主要的下游是图书，占比达88%；其次为 ...

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 | | G 国贸期货 影教据 国贸期货研究院 投资咨询号:Z0015194 从业资格号:F3042528 农产品研究中心 杨璐琳 lle 国贸期货 LL 7 500 - 1 国贸期货有限公司 流的衍生品综合服务商 司不要】 市 市 官 方 网 客 线 服 我 站 需 有 谨 风 www.itf.com.cn 400-8888-598 慎 险 2025/9/18 总结 纸浆价格数据 | | | 2025年9月17日 | 日环比 | 周环比 | | | 2025年9月17日 | 日环比 | 周环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | SP2601 | 5348 | -0. 04% | 1.44% | | 针叶浆银星 | 5650 | 0. 00% | 0. 00% | | 期货价格 | SP2511 | 5042 | -0. 51% | 0. 92% | 现货价 | 针叶浆俄针 | 5250 | 0. 00% | 1. 55% | | | SP2505 | 5368 | ...

报告行业投资评级 - 铁矿石：震荡偏多 [2] - 煤焦：偏多 [2] - 卷螺：反弹 [2] - 玻璃：偏多 [2] - 纯碱：反弹 [2] - 上证50：震荡 [2] - 沪深300：上行 [2] - 中证500：上行 [2] - 中证1000：上行 [2] - 2年期国债：震荡 [2] - 5年期国债：震荡 [2] - 10年期国债：反弹 [2] - 黄金：高位震荡 [2] - 白银：高位震荡 [2] - 原木：区间震荡 [5] - 纸浆：底部盘整 [5] - 双胶纸：偏空对待 [5] - 豆油：宽幅震荡 [5] - 棕油：宽幅震荡 [5] - 菜油：宽幅震荡 [5] - 豆粕：震荡偏空 [6] - 菜粕：震荡偏空 [6] - 豆二：震荡偏空 [6] - 豆一：震荡偏空 [6] - 生猪：震荡偏强 [6] - 橡胶：震荡 [8] - PX：观望 [8] - PTA：震荡 [8] - MEG：观望 [8] - PR：观望 [8] - PF：观望 [8] 报告的核心观点 - 美联储降息落地，国庆节后交易重点将落实到现实，各行业受宏观政策、供需关系等因素影响呈现不同走势 [2][4] - 市场整体反弹，但各行业表现分化，需关注不同行业的关键因素，如库存、产量、需求、政策等 [2][4][5] 各行业总结 黑色产业 - 铁矿石：全球发运总量环比增加，供应回归，需求回升，基本面矛盾有限，关注2601合约前高一线能否站稳 [2] - 煤焦：煤矿停产消息和“反内卷”预期推动盘面反弹，供应或弱于去年同期，需求回升，焦炭提降 [2] - 卷螺：成本端上涨带动成材端拉升，供应高位，库存压力增加，需求难有逆季节性表现，关注螺纹库存 [2] - 玻璃：受上游燃料价格和宏观情绪驱动拉涨，供需矛盾未实质改善，关注冷修路径 [2] - 纯碱：交易冷修，关注现实需求能否好转 [2] 金融行业 - 股指期货/期权：各指数有不同涨幅，多元金融等板块资金流入流出有别，建议控制风险偏好，股指多头持有 [2][4] - 国债：市场利率波动，走势趋弱，建议国债多头轻仓持有 [4] - 黄金：定价机制转变，本轮上涨逻辑未逆转，受利率政策和避险情绪扰动，预计维持高位震荡 [4] - 白银：高位震荡，受美联储利率政策和避险情绪影响 [4] 轻工业 - 原木：出货量回升，到港量预计维持低位，供应压力不大，预计区间震荡 [5] - 纸浆：现货价格分化，成本支撑增强，但需求转好预期待验证，预计底部盘整 [5] - 双胶纸：排产稳定，处于季节性淡季，供需矛盾突出，整体偏空对待 [5] 油脂油料行业 - 油脂：马棕油产量和库存有变化，国内油脂供应和库存情况不同，预计宽幅震荡，关注美豆产区天气及马棕油产销 [5][6] - 粕类：美豆产量增加，出口需求疲软，国内供应压力大，需求疲软，预计震荡偏空，关注美豆天气和大豆到港情况 [6] 农产品行业 - 生猪：交易均重上涨，屠宰企业开工率提升，预计出栏恢复正常，标猪价格或承压，肥标价差或走阔 [6] 软商品行业 - 橡胶：供应端压力减少，需求端产能利用率提升，库存下降，预计价格宽幅震荡 [8] - PX：供需双增但近月转弱，价格跟随油价波动 [8] - PTA：成本端支撑一般，供需皆增，价格跟随成本波动 [8] - MEG：港口库存小幅累库，预计库存维持低位，供需宽平衡，价格受成本支撑 [8] - PR：下游刚性补入，供应端利好有限，预计震荡盘整 [8] - PF：产业链供需预期不佳，但受成本支撑，价格或短期小涨 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 软商品板块的白糖国际原糖多空交织，国内新榨季开启供应压力加剧，郑糖期价低位徘徊，建议短线操作并考虑期权策略 [3] - 纸浆旺季临近需求待改善，政策预期及情绪好转有一定提振，但对上涨高度谨慎，短期价格或有支撑 [4] - 双胶纸旺季预期及现货价格稳定有支撑，但向上驱动不明朗，可关注套利及单边空配 [6] - 棉花外盘低位震荡，国内新旧季博弈，期价震荡整理，建议区间思路及期权策略 [7] - 生鲜果品板块的苹果新季兑现预期差，期价回归区间预期，建议区间操作 [8] - 红枣天气交易窗口缩短，激进投资者可逢高做空，谨慎投资者可持有反套盈 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 - 生鲜果品期货中苹果2601采用区间思路，红枣2601逢高做空 [18] - 软商品期货中白糖2601短线操作，纸浆2511区间偏空，双胶纸2601反弹空配，棉花2601区间思路 [18] 第二部分市场消息变化 苹果市场 - 7月国内鲜苹果出口量环比增44.59%、同比减18.39%，1 - 7月累计出口量同比减6.0% [19] - 截至9月不同时间全国苹果冷库库存下降，山东和陕西库存有不同变化 [19] - 套袋调研预估全国苹果产量减产，Mysteel统计呈小幅增产趋势 [19] - 山东产区主流成交价格稳定，早熟品种上市，销区到货平稳价格稳定 [20][21] 红枣市场 - 36家样本点物理库存环比降0.95%、同比增78.32%，销区到货少，成交氛围清淡 [22] 白糖市场 - 巴西中南部8月甘蔗单产和出糖率下降，ICE原糖主力合约收盘价及进口成本和利润情况 [24] - 广西和昆明市场糖企及商家报价情况 [24] 纸浆市场 - 客户要求降低进口漂针浆价格，部分供应商价格有调整，南美漂阔浆有提价情况 [27] 双胶纸市场 - 山东、广东、北京、四川市场高白和本白双胶纸主流意向成交价格及市场情况 [28][29] 棉花市场 - 巴西采摘和加工进度，埃及棉花签约出口和装运情况，澳棉收获和播种情况 [30][31][32] - 2025年7月美国棉制品和纺织品服装进口量及金额变化，自中国进口量和金额下降 [31][32] 第三部分行情回顾 期货行情 - 苹果2601、红枣2601、白糖2601、纸浆2511、棉花2601收盘价、日涨跌和日涨跌幅情况 [33] 现货行情 - 苹果、红枣、白糖、纸浆、双胶纸、棉花现货价格环比和同比变化情况 [40] 第四部分基差情况 未提及具体内容，仅给出相关图表 第五部分月间价差情况 - 苹果、红枣、白糖、棉花月间价差当前值、环比和同比变化，预判及推荐策略 [60] 第六部分期货持仓情况 未提及具体内容，仅给出相关图表 第七部分期货仓单情况 - 苹果、红枣、白糖、纸浆、棉花仓单量环比和同比变化情况 [86] 第八部分期权相关数据 苹果期权 未提及具体内容，仅给出相关图表 白糖期权 未提及具体内容，仅给出相关图表 棉花期权 未提及具体内容，仅给出相关图表

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 双胶纸短期维持震荡观点，纸浆维持区间震荡观点高抛低吸，纸浆和双胶纸多头主力减仓均为利空 [8][13][16] 根据相关目录分别进行总结 双胶纸 - 本周部分停产企业复工，产能利用率环比回升，下游消费未提振，用户刚需定采，贸易商随进随出，企业库存较上周小幅增加，场内库存继续小幅反弹且处于近几年高位 [2] - 今日山东地区双胶纸现货价格稳定，下游采购需求未起色，供需双弱，停产工厂未大面积复产，行业利润收窄至成本线以下，后期关注装置运行和浆价变化 [8] - 双胶纸多头主力减仓，为利空因素 [16] 纸浆 - 今日山东地区银叶浆稳中有降，下游采购需求未起色，供需双弱，行业开工率维持低位，今日期价回落 [13] - 纸浆多头主力减仓，为利空因素 [16]