报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 废纸价格止跌反弹由跌转涨，供应收缩、纸厂抢货，短期偏强运行 [7] - 箱板纸淡季弱势难改，库存高、需求弱，价格易跌难涨，4月下旬或有大厂挺价，但反弹空间有限 [14] - 双胶纸供给过剩、需求疲软、高库存，价格僵持偏弱，反弹需等待需求实质性回暖与库存拐点，短期延续逢高空思路 [21] - 纸浆市场短期呈区间震荡走势，当前位于区间下沿，考虑低多思路对待 [31] 国际新闻 - 5月13日中美两国经贸团队在韩国首尔仁川国际机场举行经贸磋商，外交部重申中美经贸关系本质是互利共赢，白宫此前寻求中方增购谷物和肉类 [2] - 美国4月CPI同比增长3.8%（高于预期3.7%），核心CPI同比增长2.8%，市场预计美联储全年维持利率不变 [2] - 当地时间5月15日凯文·沃什将接替鲍威尔成为新任美联储主席，市场关注其“降息 + 缩表”政策主张应对通胀情况 [2] 国内新闻 - 国资委研究编制中央企业“十五五”发展规划，A股融资余额首次突破2.8万亿元，4月份两融新开账户同比增长41.54% [3] - 4月CPI同比上涨1.2%，环比上涨0.3%，受国际原油价格变动和假期出行需求增加影响；PPI同比上涨2.8%，环比上涨1.7%，涨幅均扩大 [3] 废纸基本面分析 - 5月13日国内废纸基准价为1682.00元/吨，较本月初上涨3.38% [6] - 市场行情稳中偏强，废纸整体流通量低，部分打包站惜售，供应端偏紧，下游纸厂采购心态平稳满足刚需，支撑价格 [6] - 纸企废纸库存小幅下降，市场交投氛围回暖，造纸产业链整体库存压力仍存，废纸环节库存去化支撑价格 [6] - 瓦楞及箱板纸企业毛利率波动下行，挤压废纸环节利润空间，纸厂废纸制浆利润小幅收缩，边缘纸厂利润微薄 [6] 箱板纸基本面分析 - 13日再生箱板纸130g主流成交价格2770 - 2820元/吨，较上一工作日持平，成本端支撑强劲，龙头纸企涨价意愿强，但需求跟进有限，市场博弈加剧 [14] - 规模纸企库存暂无太大压力，部分纸企上调瓦楞纸和箱板纸价格，场内涨价氛围浓，下游二级厂原纸库存中位，采购以常规备货为主，拿货积极性一般，市场博弈 [14] - 全国平均库存天数7 - 10天（中性偏低），较节前略升仍处低位，龙头纸企库存5 - 8天，五一检修 + 挺价控产，库存压力小、挺价意愿强 [14] - 原料废纸稳、纸价跌，箱板纸厂利润持续承压，中小厂亏损面扩大，大厂靠规模与浆纸一体化勉强维持微利 [14] 双胶纸期货基本面分析 - 截至5月13日，双胶纸价格环比不变，主流高白报价4650，主流本白报价4350 [21] - 产能持续扩张，开工率约57%，货源充裕，纸企库存156.6万吨（环比微增），去库压力大 [21] - 下游出版招标延迟、印刷订单疲软，教辅需求长期下滑，仅刚需补货，出口乏力 [21] - 纸浆占成本60% - 70%，浆价偏弱拖累成本支撑，纸企毛利低迷、实单让利普遍 [21] 纸浆期货基本面分析 - 5月13日现货市场针叶浆价格稳定，山东地区针叶浆参考价5100元/吨左右，阔叶浆4550元/吨左右 [31] - 国内港口纸浆库存持续处于历史高位（240.8万吨），港口库存230.6万吨（环比 - 2%、同比 + 14.5%），海外减产未实质兑现、到港平稳 [31] - 下游纸厂刚需补库、对高价接受度低，供强需弱、低位震荡，反弹空间有限 [31]

成文时间：2026年05月12日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 软商品板块 白糖 【市场逻辑】 期货研究院 生鲜软商品板块日度策略报告 农产品团队 | 作者： | 侯芝芳 | | --- | --- | | 从业资格证号： | F3042058 | | 投资咨询证号： | Z0014216 | | 联系方式： | 010-68578922 | | 作者： | 宋从志 | | 从业资格证号： | F03095512 | | 投资咨询证号： | Z0020712 | | 联系方式： | 18001936153 | | 作者： | 王亮亮 | | 从业资格证号： | F03096306 | | 投资咨询证号： | Z0017427 | | 联系方式： | 010-68578697 | | 作者： | 辛旋 | | 从业资格证号： | F3064981 | | 投资咨询证号： | Z0016876 | | 联系方式： | -- | | 作者： | 汤冰华 | | 从业资格证号： | F3038544 | | 投资咨询证号： | Z0015153 | | 联系方式： | 010-68518793 | ...

商品研究 [Table_ReportType] 纸浆早报 走势评级： 纸浆——震荡 佟显云—纸浆研究员 从业资格证号：F03137770 投资咨询证号：Z0021356 联系电话：0531-80966836 邮箱：tongxianyun@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼 邮编：311200 期货研究报告 下乾上坎 潜龙勿用 [T报ab告le日_R期ep：ortDate] 2026 年 5 月 13 日 报告内容摘要: [Table_Summary] 资讯： 1、山东、江浙地区针叶报价 5050，阔叶 4600,低端俄针 5000。 盘面： 纸浆跟随原油成本波动向上修复反弹，站稳 5150，成交缩量，收 盘十字星，难言持续上涨，关注上方 5200 压力，短期震荡偏强，谨防油 价回调。12 日收盘成交量 25.8 万手，-33010 手，持仓量25.2万手，-10509 手。主力机构前 20 名持仓净空单 44297。 供给： 国家统计局数据，4 月上旬进口针叶浆 5062.5 元/吨，较上期下降 97.8 元，跌幅 1.9 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种短期多维持震荡走势，生猪、玉米、油脂、蛋白粕、白糖、纸浆、双胶纸、原木等品种受供应、需求、政策、库存等多因素影响，价格走势存在不确定性，部分品种如天然橡胶震荡偏强，需关注后续相关数据及事件演变 [1][5][6][7][9][13][15][16][18][20][22][24] 各品种总结 油脂 - 观点：产地库存偏高，棕榈油回调，豆油、菜油震荡 [5] - 逻辑：宏观上中东地缘局势反复，原油高位震荡，植物油受原油影响但敏感性降低；基本面看，4月棕榈油产量、进口量高于预估，出口量低于预估，库存环比增加，报告利空；豆油期货受原油和美豆油走势及采购预期支撑，现货供应宽松库存累积；菜油现货库存低、进口政策不确定，未来国产菜籽上市、进口菜籽压榨量增加，供应转宽松 [5] - 展望：豆油、棕油、菜油均震荡，建议逢低买入 [5] 蛋白粕 - 观点：大豆到港压力增大，豆粕基差走弱 [6] - 逻辑：国际上美伊局势反复，美豆播种率和出苗率高于同期，产区旱情或缓解但需警惕厄尔尼诺影响，美农报告丰产预期未动摇，巴西大豆出口旺季，阿根廷大豆产量预估上调；国内巴西大豆到港高峰，油厂开机率或提高，豆粕库存或上行，养殖端亏损，下游刚需；菜粕供应增加，库存增长，水产养殖恢复但厄尔尼诺或影响需求 [6] - 展望：豆粕、菜粕均震荡 [6] 玉米 - 观点：糙米拍卖尚未落地，期现均持稳 [7] - 逻辑：现货价持稳，市场或已计价糙米拍卖政策，未来价格视政策落地情况；上游余粮销售尾声，东北贸易商惜售，华北贸易商出货但深加工企业压价；下游饲用端养殖利润不佳，小麦替代优势明显，采购谨慎，深加工端亏损加深；替代方面新麦丰产预期增强，关注开秤价 [7] - 展望：震荡，关注糙米拍卖和新麦开秤情况 [8] 生猪 - 观点：短期宽松持续，猪价低位运行 [1][9] - 逻辑：供应上短期5月出栏量环比下降，中期二、三季度出栏充裕，长期去产能但幅度不足且母猪单产提升或推迟周期拐点；需求上五一节后消费减弱，肥标价差收窄；库存上出栏均重增加，冻品库存累库；节奏上短期猪价或震荡企稳但非反转，6 - 9月出栏增加猪价有回调压力，周期拐点预计四季度且起步温和 [1][10] - 展望：震荡，短期猪价震荡企稳，中长期出栏压力仍存，产业端关注逢高做空套保机会 [2][10] 天然橡胶 - 观点：盘面维持高位震荡 [13] - 逻辑：市场存在厄尔尼诺炒作和现货偏紧、去库预期，原料价格偏强，供应端有利多；需求端虽前期预期下游需求弱，但轮胎开工和出口数据持稳，预计5月下旬海外供应压力到来时盘面有回调需求，短期维持偏强 [13] - 展望：震荡偏强 [14] 合成橡胶 - 观点：原料暂时企稳，盘面小幅反弹 [15] - 逻辑：前期受油价下跌影响盘面走低，现回归成本逻辑预计企稳；原料丁二烯价格窄幅震荡，下游开工恢复需求提升，但对高价接受有限，目前下游生产利润恢复对丁二烯有需求支撑 [16] - 展望：震荡 [16] 棉花 - 观点：政策预期再起，多空博弈加剧 [16] - 逻辑：国内新棉公检收尾，下游淡季，纺织厂开机率下滑、利润走低、补库意愿下降，但成品库存低位需求暂未拖累；市场围绕抛储预期博弈，若抛储落地且超预期供需将转向宽松；外盘天气炒作窗口未关，中长期有上行可能，内盘受政策不确定性影响，万七附近有阻力 [16] - 展望：震荡偏强，区间下沿可逢低试多 [17][18] 白糖 - 观点：油价驱动，外强于内 [18] - 逻辑：短期巴西制糖比超预期下调但对产量实质影响不明，糖醇价差转正价格反弹有压力，需关注中东冲突；国内供应宽松，配额外进口许可证发放符合预期，后续需求释放内盘震荡；基本面南半球巴西新季生产，北半球印度产糖低于预期，中、泰产量超预期；估值与传导关注原油、化肥价格及供应；天气方面厄尔尼诺远期或收紧供应 [19] - 展望：震荡，内盘参考区间5300 - 5500元/吨 [19] 纸浆 - 观点：低位难跌，纸浆维持震荡 [20] - 逻辑：近一个月盘面窄区间震荡，此前现货供需利空因素累积，但期货盘面有韧性；后市纸张需求回暖，纸浆进口到货压力放缓，供应端利空消解转利多，但下游心态谨慎，供应无明显缺口，库存充裕，难大幅上涨 [20] - 展望：震荡，主力运行区间5000 - 5200元/吨 [20] 双胶纸 - 观点：窄幅震荡 [22] - 逻辑：盘面窄幅震荡缺乏驱动，市场供应宽松格局未改，经销商接单清淡，厂库与渠道库存攀升，出版招标低价标段扰动情绪，供应高位、需求疲弱、盈利低迷矛盾延续，新产能加剧失衡，预计价格重心下移 [22] - 展望：震荡偏弱，区间3900 - 4200元/吨 [22] 原木 - 观点：高开低走 [23] - 逻辑：昨日黑色板块回调，原木盘面震荡走弱，估值修复至中性；基本面前期利多递减，供应宽松，进口成本支撑减弱，贸易商接货谨慎，需求端下游订单未好转，库存累积，加工利润倒挂收窄有限，补库慢；二季度区间震荡，短期上行空间受限，中期缺乏方向，回调可关注试多机会，警惕高位回落 [24] - 展望：震荡，区间操作为主 [24] 商品指数 - 综合指数：中信期货商品指数2026 - 05 - 12数据显示，特色指数中商品20指数2888.57，涨幅0.70%；工业品指数2562.05，涨幅0.38%；PPI商品指数1502.55，涨幅0.87%；板块指数中农产品指数947.22，今日涨跌幅 - 0.13%，近5日涨跌幅 - 0.95%，近1月涨跌幅 + 2.42%，年初至今涨跌幅 + 1.52% [184][185]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 未提及 相关目录总结 主力合约收盘价情况 - 2026年5月11日SP主力合约收盘价为5134.00，折美元价650.02，距上一日涨跌1.34228%，山东银星基差 -74，江浙沪银星基差11 [3] - 给出2026年4月30日至5月11日期间主力合约收盘价、折美元价、距上一日涨跌、山东银星基差、江浙沪银星基差数据 [3] 进口纸浆情况 - 以13%增值税计算，加拿大金狮CFR港口美元价格780，山东地区人民币价格6300，进口利润236.48；加拿大雄狮CFR港口美元价格730，山东地区人民币价格5070，进口利润 -609.32；智利银星CFR信用证90天港口美元价格680，山东地区人民币价格5060，进口利润 -235.12 [4] 全国及山东地区纸浆均价情况 - 2026年4月30日至5月11日全国及山东地区针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价无变化 [4] 纸品指数及利润率情况 - 2026年5月6日至11日文化用纸（双胶指数、双铜指数）、包装纸（白卡指数）指数无变化，生活用纸指数5月8日为868，其他日期为870 [4] - 2026年5月6日至11日双胶利润率估算从 -1.8731%变为 -1.9075%，双铜利润率估算从6.7869%变为6.7528%，白卡利润率估算从 -14.9064%变为 -13.5142%，生活利润率估算从6.4122%变为6.4859% [4] 纸浆价差情况 - 给出2026年4月30日至5月11日针叶阔叶价差、针叶本色价差、针叶化机价差、针叶废纸价差数据 [4]

报告行业投资评级 - 走势评级为纸浆震荡 [2] 报告的核心观点 - 纸浆五一假期期间基本面变动不大，地缘冲突升级趋势或带来成本驱动逻辑，节后小幅高开，但供需格局仍旧偏弱，采购基本停滞，淡季库存累库和下游消费平淡，仍对纸浆价格带来向下压力 [7] - 港口现货库存处于高位并持续累库，对价格形成持续下跌驱动；下游订单弱，企业以刚需采购为主，且预期将持续少量刚需采购；进口报价开始松动下跌，CIF成本+费用综合成本支撑在4700 - 4800附近 [7] - 操作建议为卖出虚值看跌期权，区间4800 - 5150 [8] 根据相关目录分别进行总结 资讯 - 山东、江浙地区针叶报价5050，阔叶4600，低端俄针5000 [2] 盘面 - 纸浆跟随原油成本波动向上修复反弹，站稳5150，成交缩量，难言持续上涨，关注上方5200压力，短期震荡偏强，谨防油价回调 - 11日收盘成交量29.1万手，较之前减少13.9万手，持仓量26.3万手，较之前减少4073手，主力机构前20名持仓净空单44024 [3] 供给 - 国家统计局数据显示，4月上旬进口针叶浆5062.5元/吨，较上期下降97.8元，跌幅1.9% - 钢联数据显示，2月进口228.5万吨，较上月减少28.83万吨 [4] 需求 - 现货报价下降，钢联周度数据显示，4月3日，双胶纸贸易商库存54.9万吨，较之前增加0.1万吨，生产企业库存153.85万吨，较之前增加1.66万吨；铜版纸贸易商库存39.2万吨，较之前增加0.2万吨，生产企业库存44.04万吨，较之前增加0.48万吨；白卡纸厂内库存152万吨，较之前增加3万吨，商业库存308万吨，较之前增加3万吨；生活用纸生产企业库存63.21万吨，较之前增加0.03万吨 [5] 库存与结构 - 钢联周度数据显示，4月3日，全国港口库存235.2万吨，较之前减少4.3万吨，青岛港158.2万吨，较之前增加0.6万吨，常熟港58.6万吨，较之前减少3.7万吨 - 期货仓单场内仓单181417吨，厂库仓单15000吨 [6] 现货与基差 - 山东地区针叶浆中，月亮报价5050元/吨，银星报价5100元/吨，凯利普报价5350元/吨，低端俄针报价4950元/吨；阔叶浆中，金鱼报价4600元/吨，明星报价4600元/吨，小鸟报价4580元/吨，布阔报价4500元/吨，价格变动均为0 [11] 纸浆库存 - 包含全国港口库存、SHFE期货库存、青岛港库存、常熟港库存等相关数据图表 [15][17][14] 下游纸品库存与消费 - 包含双胶纸、铜版纸、白卡纸、生活用纸的贸易商库存、生产企业库存、厂内库存、商业库存、下游厂家库存等相关数据图表 [23][21][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆方面，盘面上周低位震荡，主力合约SP2609有跌幅，现货价格山东针叶浆在4900 - 5100元/吨，进口成本部分有变化；供应上3月进口量环比增加，库存持续累积；需求端下游疲软，市场交投清淡，短期大概率延续低位窄幅震荡走势[4] - 双胶纸方面，现货价格低位僵持，成本端支撑相对稳定但利润为负；供应上产量小幅增加，需求端消费增长动能弱，进出口有变化且库存累积，短期行情或维持偏弱震荡走势[5] 根据相关目录分别进行总结 纸浆 - 盘面回顾：主力合约SP2609上周低位震荡，开盘5062，最低5044，最高5136，报收5066，跌幅0.12%；5月8日，2601合约前20多头持仓143052手（较上一日减少1004手），前20空头持仓194393手（较上一日减少4116手）[4] - 现货价格：截至5月11日，山东地区针叶浆市场主流品牌报价在4900 - 5100元/吨[4] - 进口成本：智利Arauco公司4月木浆报价，针叶浆报盘680美元/吨持平，阔叶浆明星报价620美元/吨上涨10美元/吨，本色浆金星报价620美元/吨持平[4] - 供应：2026年3月中国纸浆进口量为329.7万吨，环比增加17.8%，同比增加1.5%，1 - 3月累计进口量为933.9万吨，累计同比减少3.1%；3月漂白针叶浆进口数量81.5万吨，环比增加40.4%，同比增加2.1%，1 - 3月累计进口量223.4万吨，累计同比减少3.8%[4] - 需求：本周期生活用纸下游需求清淡，纸企出货欠佳，行业开工低位运行；白卡纸处于传统淡季，市场对终端需求预期不高；双胶纸下游交投氛围清淡，对原料采购积极性较低；铜版纸终端需求平淡，新单采购意向较低[4] - 库存：截止2026年5月7日，中国纸浆主流港口样本库存量237.1万吨，环比上涨0.8%，同比上涨16.5%，下游纸厂需求疲软提货有限致库存居高不下[4] - 总结及展望：供应端国际浆厂正常排产，5月针叶浆到港量平稳；需求端疲软，下游采购意愿弱，市场交投清淡；政策及宏观层面无明显利好，港口库存回升与终端需求疲软双重压制，短期纸浆大概率延续低位窄幅震荡走势[4] 双胶纸 - 现货价格：主流市场70g本白双胶纸价格在4300 - 4400元/吨，主流市场70g高白双胶纸价格在4600 - 4800元/吨，节后市场活跃度不高，价格低位僵持[5] - 成本及利润：木浆市场盘整运行，5月11日，山东地区主流针叶浆品牌报价在4900 - 5100元/吨，主流阔叶浆品牌报价在4550 - 4600元/吨，化机浆昆河市场价3800元/吨；目前双胶纸生产成本约5012元/吨，生产毛利约 - 469.14元/吨[5] - 供应：上周大型工厂生产基本稳定，行业产量小幅增加，上周双胶纸产量21.6万吨，增幅1.4%，产能利用率55.4%，环比上升0.9%[5] - 需求：下游消费端增长动能偏弱，部分印刷厂开工率维持低位，市场需求以用户刚需补单为主，新增订单相对有限[5] - 进出口：2026年3月双胶纸出口数量约9.5万吨，环比增幅25.4%，同比增幅25.7%，1 - 3月累计出口量26万吨，同比增幅13.2%；3月双胶纸进口数量约1.9万吨，环比增幅63.8%，同比增幅5%，1 - 3月累计进口量4.5万吨，同比降幅0.1%[5] - 库存：受工厂产量小幅提升、下游消费端表现偏弱的双重影响，工厂库存呈累积趋势，5月7日，双胶纸生产企业库存157.7万吨，环比增加0.4%[5] - 总结及展望：木浆价格维持窄幅震荡，双胶纸成本端支撑相对稳定；国内规模纸企正常生产，产量小幅提升，市场货源供应充裕；需求端疲软，终端订单跟进乏力，下游采购仅以刚需为主；供强需弱格局下，纸厂成品库存居高不下，压制市场价格，短期行情或维持偏弱震荡走势[5]

商品研究 [Table_ReportType] 纸浆早报 走势评级： 纸浆——震荡 佟显云—纸浆研究员 从业资格证号：F03137770 投资咨询证号：Z0021356 联系电话：0531-80966836 邮箱：tongxianyun@cindasc.com 期货研究报告 油价反复波动 纸浆跟随调整 库存与结构： [T报ab告le日_R期ep：ortDate] 2026 年 5 月 11 日 报告内容摘要: [Table_Summary] 资讯： 1、山东、江浙地区针叶报价 5050，阔叶 4600,低端俄针 5000。 盘面： 8 日纸浆反弹而后跟随油价暴跌承压回落，外盘油价先跌后跳涨高 开，纸浆或跟随向上反弹。 8 日收盘成交量 43.0 万手，+19.9 万手，持 仓量 2 6.7 万手，-7392 手。主力机构前 20 名持仓净空单 54847。 供给： 国家统计局数据，4 月上旬进口针叶浆 5062.5 元/吨，较上期下降 97.8 元，跌幅 1.9%。钢联数据，2 月进口 228.5 万吨，较上月减少 28.83 万吨。 需求： 现货报价下降，钢联周度数据：4 月 3 日，双胶纸贸易商库存 54 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 从基本面情况来看，下周江苏地区个别产线计划检修，双胶纸供应有减量；但下游社会面订单疲软，经销商和下游印厂接单有限，对原纸喊涨接盘意愿偏低 预计下周双胶纸市场偏稳运行，盘面空单继续持有[52] 各目录总结 行业资讯 - 本周双胶纸市场暂稳观望，70g木浆高白双胶纸市场均价为4625元/吨，70g木浆本白双胶纸市场均价为4341元/吨，环比持平，与上周趋势相比由跌转稳 影响市场价格走势的主要因素有部分纸企报盘窄幅上调但接单不及预期、五一节假期间市场停机有限库存压力增加、月初市场走货一般下游印厂接单连续性不佳、上游进口木浆市场部分下跌成本支撑减弱[6] - 本周四双胶纸库存天数较上周四上升1.18%，本周增幅环比扩大0.01个百分点，五一节假期间部分经销商业务减量，市场整体走货偏缓慢，纸企库存继续增多[6] - 本周双胶纸开工负荷率在56.53%，环比下降0.03个百分点，本周降幅环比收窄0.34个百分点，山东地区个别产线继续停机，其他地区生产相对稳定，双胶纸行业开工整体变动有限[6] 行情走势 - 双胶纸价格走势展示了不同类型双胶纸价格，如70g高白均价、本白均价、期货价格等，5月9日70g高白均价4625元/吨，与昨日和上周持平，环比和周同比均为0[10] - 提供了不同市场区域不同纸种的价格数据，包括山东市场、广东市场，价格本周环比大多持平；还展示了成本利润、期货价格、基差等数据，成本利润方面，税前毛利、税后毛利较上周有小幅度变化，期货价格和基差本周环比无变化[11] - 展示了双胶纸季节性特征相关数据，包括现货均价、含税成本、税前毛利、税后毛利等在不同年份的变化情况[12] 供需数据 - 行业产能持续投放，当前行业整体偏过剩，2025年国内双胶纸行业产能约为1812万吨，同比+9.7%，年度产量约为886.9万吨，产能利用率为49%[16][20] - 本周国内双胶纸行业产量为197.5千吨，产能利用率为56.5%[24] - 本周国内双胶纸行业销量为192.5千吨，周度企业库存为430.0千吨[30] - 2026年3月，国内双胶纸进口量约为1.9万吨，出口量约为9.5万吨[36] - 从月度样本库存数据来看，2026年3月，企业库存和社会库存延续累库态势[42] - 从终端消费来看，近年书报杂志类商品零售额增速逐步放缓[48] 行情研判 - 供应方面，本周国内双胶纸行业产量为197.5千吨，产能利用率为56.5%，2026年3月进口量约为1.9万吨；需求方面，本周国内双胶纸销量为192.5千吨，2026年3月出口量约为9.5万吨[52] - 预计下周双胶纸市场偏稳运行，盘面空单继续持有，盘面贴水第三方资讯商的现货市场报价，但或高于部分贸易商的自提价格，企业生产利润偏低，策略为前期空单持有[52]

行业投资评级 - 行业评级为“强于大市（维持）” [4] 报告核心观点 - 多地优化购房政策带动一二线城市二手房成交回暖，家居板块有望边际改善 [3] - 美国对全球关税税率下降，主要国家出口额呈修复态势，出口链订单韧性凸显 [3] - 美国FDA首次授权非烟草、非薄荷醇口味电子烟产品，显示监管对合规电子烟口味放宽趋势，利好合规产品市场竞争力提升 [3] 板块周度行情总结 - 轻工制造板块（2026.5.6-2026.5.8）指数上涨3.39%，跑赢沪深300指数（+1.34%）[17] - 轻工制造细分板块中，包装印刷指数上涨4.00%，文娱用品指数上涨3.41%，家居用品指数上涨3.13%，造纸指数上涨2.84% [17] - 纺织服饰板块（2026.5.6-2026.5.9）指数上涨1.09%，跑输沪深300指数（+1.34%）[28] - 纺织服装细分板块中，纺织制造指数上涨2.51%，饰品指数上涨0.72%，服装家纺指数上涨0.40% [28] 家居板块总结 - 地产数据：3月住宅竣工面积同比-25.7%，商品住宅销售面积累计同比-13.1%，住宅新开工面积累计同比-22.0% [36] - 二手房市场：4月样本城市二手房成交面积同比+6.52%，增速环比3月提升16.6个百分点 [36] - 五一期间一线城市二手房成交同比增长40%，二线城市增长近20%，其中北京二手房成交同比+72% [6] - 上海4月二手房网签28742套，创近10年新高 [6] - 行业数据：3月家具类零售额同比-8.7%，1-3月家具制造业收入累计同比-9.6% [43] - 出口数据：4月家具及其零件出口金额（美元计）累计同比+1.2% [43] - 成本跟踪：3月人造板价PPI同比-3.5%，截至5月8日TDI、聚醚价格环比分别-4.2%、-26.1%，MDI价格持平，铜价环比+0.7%，海运费CCFI综合指数环比+0.7% [47] 造纸包装板块总结 - 纸价跟踪（截至2026年5月8日）：双胶纸价格4625元/吨（持平），铜版纸价格4570元/吨（持平），白卡纸价格3977元/吨（+23元/吨），箱板纸价格3618.6元/吨（+35.4元/吨），瓦楞纸价格2823.75元/吨（+57.5元/吨）[52] - 玖龙九大基地发布新一轮涨价通知，普遍自五月中下旬开始，均幅50元/吨 [6] - 成本跟踪：废黄板纸(A级)日度均价为1632.22元/吨（+40元/吨），纸浆期货价格为5078元/吨（+14元/吨）[58] - 行业效益：造纸及纸制品业1-3月营业收入累计同比+2.4%，累计销售利润率2.5%，同比-0.22个百分点 [67] - 产量与投资：3月机制纸及纸板产量同比+5.8%，1-3月造纸行业固定资产投资累计同比+10.2% [70] - 库存：3月白卡纸社会库存为201万吨，环比2月+2万吨；双胶纸社会库存148万吨，环比2月+4万吨 [79] - 进出口：4月进口纸浆数量321.82万吨，同比+6.56%；3月双胶纸进口量同比+16.03%，箱板纸进口量同比+2.6% [81] - 包装印刷：印刷业和记录媒介复制业1-3月营业收入累计同比-1.4%，累计销售利润率3.5%，同比-0.65个百分点 [91] - 需求端：3月规模以上快递业务量同比+3.5%，限额以上烟酒、饮料类零售额分别同比+7.7%、+8.2% [96] - 相关行业：烟草制品业1-3月收入累计同比-3.9%，酒、饮料和精制茶制造业1-3月收入累计同比-5.6% [98] - 智能手机出货：2026年一季度全球智能手机出货量同比-4.99%，3月中国智能手机出货量2008.7万部，同比-6.3% [109] 文娱用品板块总结 - 行业效益：文教、工美、体育和娱乐用品业1-3月营业收入累计同比+6.1%，累计销售利润率2.7%，同比-0.8个百分点 [112] - 零售与生产：3月限额以上体育娱乐用品类零售额同比-2.0%，3月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比-13.3% [119] 出口链板块总结 - 美国国际贸易法院裁定特朗普政府征收的10%全球进口关税无效 [6] - 1-4月我国家具出口额同比+1.2%，1-4月越南出口额同比+19.7% [8] - 截至2026年5月8日，海运费CCFI、SCFI综指分别环比+0.7% [8] 轻工消费板块总结 - 稳健医疗发布未来三年股东回报规划，原则上每年现金分红不少于当年归母净利润的55%，并拟回购金额不低于2亿元且不超过4亿元 [8] - 日本烟草发布26Q1季报，新型烟草板块货量为43亿支同比+44.2%，营收约435亿日元同比+63.8% [8] - 在日本市场，加热产品出货量为31亿支同比+51.1%，份额升至15.8%，同比+3.1个百分点 [8] 新型烟草板块总结 - 5月6日美国FDA首次授权首批非烟草、非薄荷醇口味产品，批准四款Glas电子烟产品通过PMTA上市 [8] - 随着国际烟草龙头26年HNB产品进入全球更多主流市场，相关产品在新区域的销售有望贡献增量 [8] 纺织服装板块总结 - 聚杰微纤发布2026年度定增预案，拟募集资金不超过11亿元用于高端电子布建设项目 [8] - 受线上大促影响，运动鞋服类购买需求提升 [10] 重点公司关注与动态 - **家居**：关注顾家家居、喜临门、慕思股份、敏华控股、欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居、我乐家居、好太太、好莱客、奥普科技、箭牌家居、公牛集团、悍高集团 [6] - **造纸**：持续推荐太阳纸业，建议关注博汇纸业、华旺科技、仙鹤股份、玖龙纸业 [6] - **山鹰国际**：发布2026年股权激励计划草案，拟向309名员工授予12604万份股票期权，解锁条件为2026-2028年净利润分别不低于1.0/4.5/9亿元 [6] - **包装**：加州通过严格包装法案，至2032年要求单次使用塑料包装源头减量25%，利好纸浆模塑等替代方案，建议关注众鑫股份、恒鑫生活、家联科技、裕同科技、美盈森、永新股份、奥瑞金、昇兴股份 [6] - **出口链**：建议关注众鑫股份、致欧科技、匠心家居、永艺股份、恒林股份、哈尔斯、嘉益股份、共创草坪、洁雅股份、英科再生、建霖家居、浙江自然、梦百合 [8] - **轻工消费**： - **个护**：推荐登康口腔、稳健医疗、乐舒适，建议关注百亚股份 [8] - **文具**：持续推荐晨光股份 [8] - **情绪消费**：建议关注布鲁可、创源股份、广博股份 [8] - **AI眼镜**：建议关注裕同科技、康耐特光学、明月镜片、博士眼镜、英派斯 [8] - **新型烟草**：建议关注思摩尔国际 [8] - **纺织服装**：运动服饰及户外相关标的建议关注安踏、李宁、361度、三夫户外、探路者、牧高笛等 [10]