投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【纸浆周报（SP)】 宏观情绪降温，纸浆重回基本面定价 国贸期货 农产品研究中心 2025-08-04 杨璐琳 从业资格证号：F3042528 投资咨询证号：Z0015194 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 纸浆：宏观情绪降温，纸浆重回基本面定价 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 供给 | 偏空 | 据PPPC，世界20国商品浆供应商库存5月底为49天（标准计算方式）。漂白软木浆库存天数较上期增加5天，为46天；漂白硬木浆库存 天数较上期增加4天，为51天。世界20国商品浆供应商5月总出货量环比上涨1.9%。2025年5月南美三国对中国阔叶浆发运量增加，加拿 | | | | 大针叶浆发运量增加，整体供应量增加；当前北美/北欧的针叶浆报价在680-710美元/吨，阔叶浆进口报价在500美元/吨。 | | 需求 | 偏空 | 本周主要成品纸产量基本保持稳定，主流成品纸价格仍有所下降，整体淡季氛围不改。 ...

国泰君安期货·能源化工 胶版印刷纸周度报告 国泰君安期货研究所·石忆宁 投资咨询从业资格号：Z0022533 日期：2025年8月3日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 行业资讯 01 行情走势 02 供需数据 03 行情研判 04 行业资讯 现货价格 成本利润 季节性特征 供给 需求 库存 进出口 行情研判 Special report on Guotai Junan Futures 2 行业资讯 1 行业资讯 1.【国内双胶纸周度企业库存分析】据卓创资讯数据监测统计，本周四双胶纸库存天数较上周四下降1.31%，本周降幅环比收窄0.83个百分 点。周内个别地区出版停单提货尚未结束，纸厂继续去库为主，但目前部分经销商预期偏空，备货意愿一般，纸厂降库节奏放缓。 2.【国内双胶纸周度企业开工负荷分析】据卓创资讯数据统计，本周双胶纸开工负荷率在50.13%，环比持平，本周趋势由升转稳。本周双胶 纸生产企业生产积极性变化不大，行业开工基本平稳。 3.【欧洲港口木浆库存】据Europulp数据显示，2025年 ...

"最近收废纸的价格涨了，以前是三毛一斤，现在能给到四毛甚至五毛。去年废纸跌到三毛后我就一直 囤着没卖，担心夏天被雨水淋湿，前段时间刚卖了，现在涨价了我也没存货了，没办法，有些钱就是赚 不到。"7月31日，华北地区一家烟酒杂货店的老板告诉《华夏时报》记者。 由于废纸价格上涨，以废纸为原料的瓦楞纸、箱板纸等包装纸价格也开始上调。 7月以来，玖龙纸业（02689.HK）、江西理文造纸（02314.HK）、湖北荣成纸业等瓦楞纸及箱板纸规模 纸企相继发布涨价通知，宣布因成本上涨，上调瓦楞纸及再生牛卡纸价格30—50元/吨。 "本轮纸价上调幅度不算大，主要是近期降雨较多，废纸供应量减少导致价格上涨，从而带动瓦楞纸等 纸种价格上调。但是目前处于行业消费淡季，所以下游需求端并无实质性好转。"卓创资讯瓦楞纸分析 师李莉7月30日在接受《华夏时报》记者采访时表示。 谈及本轮造纸行业涨价情况，卓创资讯造纸分析师常俊婷7月29日告诉记者，以废纸为原料的包装纸有 涨价行情，但是以纸浆为原料的白卡纸、文化纸等7月以来整体价格处于下行态势，主要原因还是产能 仍在增加，而需求不足导致行业供需矛盾突出，今年纸价整体都是下降的。 近年来，造纸行 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆期货受宏观影响大，本周商品情绪预计剧烈，建议谨慎观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年7月29日期货价格方面，SP2601为5544，日环比1.02%，周环比0.76%；SP2605为5406，日环比 -0.55%，周环比0.96%；SP2509为5374，日环比0.26%，周环比0.11% [1] - 2025年7月29日现货价格方面，针叶浆银星为5920，日环比0.00%，周环比0.00%；针叶浆俄针为5420，日环比 -0.55%，周环比0.37%；阔叶浆金鱼为4150，日环比0.00%，周环比1.22% [1] - 外盘报价方面，智利银星本期720美元，上期740美元，月环比 -2.70%；智利明星本期500美元，上期560美元，月环比 -10.71%；智利金星本期620美元，上期620美元，月环比0.00% [1] - 进口成本方面，智利银星本期5884，上期6046，月环比 -2.68%；智利明星本期4101，上期4587，月环比 -10.60%；智利金星本期5073，上期5073，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年6月针叶浆进口量67.8万吨，5月72.2万吨，月环比 -6.09%；阔叶浆6月进口量143.5万吨，5月129.3万吨，月环比10.98% [1] - 2025年5月往中国纸浆发运量140万吨，4月135.3万吨，月环比3.30% [1] - 2025年7月24日阔叶浆国产量20.5万吨，化机浆国产量21万吨 [1] 库存 - 2025年7月24日纸浆港口库存214.3万吨，期货交割库库存25.60万吨 [1] 需求 - 2025年7月24日双胶纸产量19.60万吨，铜版纸产量7.90万吨，生活用纸产量27.90万吨，白卡纸产量31.10万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年7月29日，俄针基差46，分位数水平0.796；银星基差546，分位数水平0.864 [1] - 2025年7月29日，针叶浆银星进口利润36，分位数水平0.684；阔叶浆金鱼进口利润49，分位数水平0.69 [1] 供需库存总结 - 供给端：智利Arauco公司7月木浆外盘报价，针叶浆银星成交完毕无新报盘，本色浆金星面价690美元/吨，乌拉圭阔叶浆新明星净价500美元/吨（智利明星无量）；W20五月对中国发运量环比上涨3.3%；供应端量增价减 [1] - 需求端：本周主要成品纸产量小幅下降，成品纸价格持续低迷，对纸浆支撑较弱 [1] - 库存端：截止2025年7月24日，中国纸浆主流港口样本库存量214.3万吨，较上期去库3.8万吨，环比下降1.7%，呈小幅去库走势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 由于供需基本面维持僵局，港口库存依旧高位存压，供应端流通货源充裕，下游需求端改善有限，采购仅维持刚性补库，开工率低位，但期货市场受宏观情绪主导，预计本周纸浆2509合约价格将在5260 - 5590区间宽幅震荡为主 [4] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格分析 - 现货浆价行情回顾：针叶浆相对持稳，阔叶浆上涨，上周山东地区针叶浆银星、凯利普、北木报价环比持平，阔叶浆金鱼、小鸟、阿尔派报价环比上涨，涨幅在1.22% - 1.74%；化机浆和本色浆持稳，苇浆大幅下跌，东北苇浆报价环比下跌700元/吨（或 - 15.22%） [11][14] - 纸浆期货行情回顾：继续震荡上扬，上周纸浆期货合约SP2509周线收于5520元/吨，周度上涨228元/吨（或 + 4.31%），加权成交量和持仓量环比均增加 [15] - 纸浆期现基差对比：贴水幅度继续缩减，针叶木浆与期货主力合约收盘价的基差贴水400元/吨，贴水幅度与上周环比缩减228元/吨 [19] - 原木期货行情回顾：先扬后抑震荡回落，上周原木期货主力合约2509周线收于830.0元/立方米，与上周收盘价环比上涨1.5元/立方米（或 + 0.18%），加权成交量和持仓量环比均减少 [20] 纸浆供应端分析 - 纸浆周产量小幅下降：上周纸浆产量为48.2万吨，环比减少0.9万吨（或 - 1.83%），预计国产阔叶浆产量约20.3万吨，化机浆产量约20.0万吨 [22] - 阔叶浆和化机浆周产能利用率有所下降：上周国产阔叶浆产能利用率为75.8%，环比下降1.7%；国产化机浆产能利用率为88.1%，环比下降1.8% [27] - 月度纸浆产量有所下滑：2025年6月份国内纸浆产量207.2万吨，环比减少7.2万吨（或 - 3.36%） [28] - 月度化机浆产能利用率略有上升，阔叶浆下降：2025年6月化机浆产量85.5万吨，环比降2.4%，产能利用率85.0%，环比升0.8%；阔叶浆产量89.1万吨，环比降4.5%，产能利用率80.6%，环比降1.1% [32] - 月度阔叶浆生产毛利环比下降，化机浆减亏：2025年6月阔叶浆生产毛利493.6元/吨，环比降25.31%，同比降75.28%；化机浆生产毛利 - 376.9元/吨，环比减亏41.1元/吨 [36] - 纸浆进口量环比和同比都有所上升：2025年6月纸浆进口量303.06万吨，环比增0.48%，同比增16.12%；1 - 6月累计进口量1857.77万吨，同比增4.2% [37] 纸浆需求端分析 - 下游生活用纸市场：产能利用率略有上升，上周国内生活用纸产量27.9万吨，环比增0.07%；产能利用率63.2%，环比升0.1% [39] - 下游文化纸市场：铜版纸产能利用率略有上升，双胶纸下降，上周铜版纸产量7.9万吨，环比增1.28%，产能利用率58.0%，环比升0.4%；双胶纸产量19.6万吨，环比降2.0%，产能利用率55.1%，环比降1.1% [43] - 下游包装纸市场：白卡纸产能利用率略有下降，白板纸持平；瓦楞纸和箱板纸产能利用率略有下降，上周白卡纸产量31.1吨，环比降0.32%，产能利用率75.85%，环比降0.25%；白板纸产量19.5万吨，环比持平，产能利用率69.15%，环比持平；瓦楞纸产量46.23万吨，环比降1.64%，产能利用率61.97%，环比降1.04%；箱板纸产量59.4万吨，环比降1.02%，产能利用率65.6%，环比降0.66% [46][49] - 下游原纸现货价格分析：生活用纸和文化纸基本持稳，白板纸持稳，白卡纸小幅下跌，瓦楞纸和箱板纸持稳，上周山东木浆大轴原纸、四川竹浆大轴原纸、山东双胶纸70g晨鸣云豹、双铜纸157g晨鸣雪兔报价环比持平，广西甘蔗浆大轴原纸报价环比涨0.94%；山东太仓玖龙白板纸240g江龙、天津玖龙白板纸250g地龙报价环比持平，江苏博汇250 - 400g丹顶鹤报价环比跌1.28%，万国太阳250 - 400g万国骄阳报价环比持平；山东地区箱板纸和瓦楞纸各型号报价环比持平 [50][54][56] - 下游原纸产能利用率：生活用纸有所回落，白卡纸上升；双胶纸略有上升，铜版纸有所下降；国内纸浆实际消费量略有所下降，2025年6月生活用纸产量环比降2.37%，产能利用率环比降1.5%；白卡纸产量环比增0.78%，产能利用率环比升2.58%；双胶纸产量环比降3.04%，产能利用率环比升0.1%；铜版纸产量环比降2.97%，产能利用率环比升0.15%；纸浆实际消费量环比降1.6%，同比增0.13% [60][64][67] 纸浆库存端分析 - 纸浆港口库存：整体去库，青岛港累库；常熟港去库，天津港累库，当前国内港口库存整体呈去库走势，主流港口样本库存量214.3万吨，环比去库3.8万吨（或 - 1.74%），其中青岛港库存量136.2万吨，环比累库1.3万吨（或 + 0.96%）；常熟港57.6万吨，环比去库3.2万吨（或 - 5.26%）；天津港5.9万吨，环比累库0.3万吨（或 + 5.36%） [70][73] - 期货纸浆仓单环比有所上升：当前纸浆期货仓单24.36万吨，环比增1.43%；山东地区合计仓单22.45万吨，环比增1.8%，其中青岛国际物流仓库7.06万吨，环比增4.47%，外运华中胶州仓库4.52万吨，环比持平 [74]

报告行业投资评级 - 观望 [3] 报告的核心观点 - 上周纸浆上涨因宏观情绪推动期货估值修复，现货基本面仍清淡；本周宏观风险波动加剧，建议空仓观望 [6] - 供给偏空，世界20国商品浆供应商5月库存天数增加、出货量环比上涨，5月南美三国和加拿大对中国发运量增加，当前北美/北欧针叶浆和阔叶浆报价明确 [3] - 需求偏空，本周主要成品纸产量基本稳定，纸浆价格上涨未引起纸厂补库情绪，价格仍有下降 [3] - 库存中性，截止2025年7月24日，中国纸浆主流港口样本库存量环比下降，呈小幅去库走势 [3] - 贸易利润中性，六月外盘价格下降，针阔进口利润有所修复，针叶浆进口利润顺挂 [3] - 估值偏空，本周在宏观利多影响下纸浆期货价格大幅上涨，阔叶基差走弱 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，世界20国商品浆供应商5月底库存49天，漂白软木浆和硬木浆库存天数增加，5月总出货量环比涨1.9%，5月南美三国和加拿大对中国发运量增加，当前北美/北欧针叶浆报价680 - 710美元/吨，阔叶浆进口报价500美元/吨 [3] - 需求方面，本周主要成品纸产量稳定，纸浆价格上涨未引发纸厂补库，价格下降 [3] - 库存方面，截止2025年7月24日，中国纸浆主流港口样本库存量214.3万吨，较上期去库3.8万吨，环比降1.7% [3] - 贸易利润方面，六月外盘价格下降，针阔进口利润修复，针叶浆进口利润顺挂，截至7月25日，针叶浆进口利润为59.35元/吨 [3] - 估值方面，本周宏观利多使纸浆期货价格上涨，阔叶基差走弱到 - 1300~ - 1400元/吨左右 [3] - 投资观点为观望，本周商品期货波动增加，建议谨慎观望；交易策略单边观望，关注商品宏观情绪 [3] 期货及现货行情回顾 - 上周纸浆因宏观情绪推动期货估值修复而上涨，本周需警惕宏观波动风险，建议空仓观望 [6] - 纸浆现货价格小幅反弹，针叶浆银星、布针和阔叶浆金鱼价格周环比和月环比有不同程度涨跌 [15] - 五月针叶外盘报价大幅下降，阔叶浆价格回落，7月阔叶浆价格500美元/吨净价，本色浆金星报盘590美元/吨 [16][19] - 截至2025年7月25日，纸浆期货合约总持仓量为305363手，较上周涨10.1%；主力合约持仓量为147585手，较上周涨1.30% [20] 纸浆供需基本面数据 - 六月纸浆进口量上涨，针叶浆进口量下降，阔叶浆进口量上升 [4] - 2025年5月纸浆发运量环比小幅上涨，W20纸浆发运量为412.5万吨，环比涨1.9%，针叶浆和阔叶浆发运量均有上涨 [38] - 港口和期货库存上涨，海外浆厂库存也上涨，世界20国商品浆供应商5月底库存49天，欧洲港口纸浆5月月末库存量环比和同比均上涨 [39][45] - 下游四大木浆用纸价格阴跌，截至2025年7月25日，双胶纸、铜版纸、生活用纸和白卡纸价格月环比均下降 [49] - 2025年6月文化纸产量有降有升，生活白卡纸产量上涨，双胶纸产量环比涨6%、同比降16%，铜版纸产量环比降0.67%、同比涨2.4%，生活用纸和白卡纸产量月环比和同比均上涨 [55] - 成品纸库存上涨，截至2025年6月，双胶纸、铜版纸、生活用纸和白卡纸库存量月环比有不同程度上涨 [62] - 欧洲纸浆需求回落，2025年6月欧洲针叶浆和阔叶浆库存可用天数环比和同比均上涨；美国需求走弱，截至2025年6月，美国纸制品产能利用率环比下降，5月纸制品库存销售比环比和同比均上涨 [68] 纸浆期货估值 - 价差方面，本周银星基差走弱，正套走强，截至2025年7月25日，山东俄针基差较上周上涨，山东银星基差较上周下降，纸浆9 - 1月差较上周上涨 [71][75] - 纸浆进口利润稳定维持顺挂，截至2025年7月25日，针叶浆和阔叶浆进口利润较上周均上涨 [78] - 针阔价差处于高位，截至2025年7月25日，中国山东针阔价差较上周下降，2024年6月我国针阔进口比较上月下降 [80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对纸浆市场进行多维度分析，指出供应端国产浆需求疲软价格承压，进口量有变化且到港预期不同；需求端下游开工稳定但终端需求有限；价格方面盘面震荡、现货成交弱；成本利润上国产浆和进口浆利润有不同表现；建议短期观察港口去库和现货成交情况，持有现货逢高卖看涨 [7][9][11][17]。 根据相关目录分别进行总结 纸浆综述 - 供给端：国产阔叶浆和化机浆产量环比下降，6月纸浆进口量环比和同比均上升，全年累计进口量同比增加，未来到港7、8月较稳定但针叶到港预期偏弱 [7][8]。 - 需求与库存端：下游开工稳定，新产能投放但终端需求有限，产量稳定开工走低，库存震荡处理，港口库存去库，仓单库存持稳偏去库，下游成品库存趋向震荡累库 [9]。 - 价格与价差：外盘报价部分品种下跌，现货阔叶惜售报价上升但成交弱，盘面预计在5600 - 5200区间震荡，成品价格趋向下跌，针阔价差旺季或收缩，盘面价差走扩，基差走弱 [11][12]。 - 策略推荐：UPM Kaukas纸浆厂8月停机维护，宏观政策使商品情绪犹存，09合约情绪预期下偏震荡上涨但幅度有限，建议观察港口去库和现货成交，持有现货逢高卖看涨 [17]。 纸浆平衡表 - 呈现2024年1月 - 2025年8月纸浆月度平衡表，包含进口、供应、需求、库存等数据及累计同比情况，展示纸浆市场供需动态和库存变化 [19]。 纸浆供需解析 全球纸浆供需解析 - 供应：涉及全球纸浆发运量相关内容，但未详细给出数据和分析 [24][27]。 - 需求与库存：涉及欧洲表需与库存、欧洲消费与库存相关内容，但未详细给出数据和分析 [31][33]。 国内纸浆供需解析 - 供应端：涵盖纸浆进口、漂针浆和漂阔浆进口、漂针浆进口季节性及累计同比（分国别）、化机浆和本色浆进口、针叶木片和阔叶木片进口等内容，展示不同类型纸浆进口量及同比变化 [40][42][46]。 - 需求端：涉及纸浆表需相关内容，但未详细给出数据和分析 [87]。 - 纸浆下游成品纸解析：包含生活纸、双胶纸、铜板纸、白卡纸等成品纸解析，介绍产能、投产计划、装置变动、进口、出口、表需等情况，预计下半年白卡纸产量逐月递增 [92][94][96][101]。 - 库存端：展示纸浆总库存、仓单库存、港口库存及分港口库存情况，呈现不同时间的库存数据 [145][149]。 成本利润 - 纸浆进口成本及利润：不同品种进口成本有变化，进口利润有反弹，部分品种持稳 [14]。 - 国产浆生产成本及利润：国产浆成本稳定，利润有下降迹象，在反内卷政策下报价上调，市场接受度尚可 [14]。 纸浆价格、价差解析 - 纸浆外盘报价：展示银星、俄针、金鱼、森博等品种价格季节性图 [171][172]。 - 银星、俄针、森博、金鱼价差季节性：展示不同品种间价差季节性图 [176][177]。 - 银星、俄针与SP基差：展示银星、俄针与主力及09合约基差图 [178][180][182]。 - 金鱼、森博与SP基差：展示金鱼、森博与09合约基差图 [186][187]。 - SP主力合约季节图及月间价差：展示SP09季节性图 [189][190]。

国泰君安期货·能源化工 胶版印刷纸周度报告 国泰君安期货研究所·石忆宁 投资咨询从业资格号：Z0022533 日期：2025年7月27日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 行业资讯 01 行情走势 02 供需数据 03 行情研判 04 行业资讯 现货价格 成本利润 季节性特征 供给 需求 库存 进出口 行情研判 Special report on Guotai Junan Futures 2 行业资讯 1 行业资讯 1.【国内双胶纸周度企业库存分析】据卓创资讯数据监测统计，本周四双胶纸库存天数较上周四下降2.14%，本周降幅环比收窄0.22个百分 点。周内出版订单继续提货，但个别地区提货进度已接近尾声，纸厂出货较前期有所减缓，叠加社会面订单疲软，市场整体去库节奏减慢。 2.【国内双胶纸周度企业开工负荷分析】据卓创资讯数据统计，本周双胶纸开工负荷率在50.13%，较上周上升0.47个百分点，较上周涨幅收 02 行情走势 资料来源：同花顺iFinD，卓创资讯，国泰君安期货研究 日期 07-25 70g高 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各行业市场表现不一，部分行业价格震荡，部分行业供需格局有变化，投资者需综合考虑各行业的供需、宏观政策、地缘政治等因素进行投资决策 各行业总结 原油 - 市场回顾：WTI2509 合约 66.03 涨 0.78 美元/桶，Brent2509 合约 69.18 涨 0.67 美元/桶，SC 主力合约 2509 涨 0.4 至 504.3 元/桶 [1] - 相关资讯：以色列和美国召回代表团磋商，特朗普表示不解雇鲍威尔但希望降利率，美国准备向委内瑞拉石油公司伙伴授予新授权 [1] - 逻辑分析：近端供需紧平衡格局略有缓解，中长期在需求端无持续利好下，原油供需过剩前景将逐步兑现，Brent 主力波动区间预计在 67 - 70 美金/桶 [2] - 交易策略：单边震荡，套利汽油裂解偏弱、柴油裂解企稳，期权观望 [2] 沥青 - 市场回顾：BU2509 夜盘收 3598 点，BU2512 夜盘收 3458 点 [3] - 相关资讯：山东市场主流成交价格下跌 50 元/吨，长三角和华南市场主流成交价格持稳 [3][4] - 逻辑分析：本周国内沥青开工下降，炼厂库存下降，社会库存上升，短期受南方降水影响需求偏弱，沥青单边预计窄幅震荡，裂解价差震荡偏强 [4] - 交易策略：单边窄幅震荡，套利沥青 - 原油价差偏强，期权观望 [5] 燃料油 - 市场回顾：FU09 合约夜盘收 2893，LU10 夜盘收 3567 [5] - 相关资讯：ARA 石油产品库存跌至 17 个月低点，新加坡燃料库存增加，7 月 25 日新加坡现货窗口有成交 [5][6] - 逻辑分析：高硫三季度供应压力减小，需求端进料需求增长，季节性发电需求回落；低硫供应回升，下游需求无具体驱动 [6][7] - 交易策略：单边观望，套利关注近端高硫现货消化节奏，观望 [7] PX（对二甲苯） - 市场回顾：期货主力合约收于 6956，夜盘收于 7010；现货 8 月 MOPJ 估价 577 美元/吨 CFR，PX 价格上涨 [7] - 相关资讯：无 - 逻辑分析：天津石化装置停车检修，下游 PTA 开工稳定且供应预期增加，下游聚酯和织造终端需求乏力，短期 PX 预计震荡偏强 [8] - 交易策略：单边震荡偏强，套利观望，期权观望 [10] PTA - 市场回顾：期货主力合约收于 4850，夜盘收于 4888；现货 7 月货主流在 09 平水有成交 [10] - 相关资讯：江浙涤丝产销走弱，直纺涤短销售好转，中国 PTA 开工持平，聚酯开工率上升 [10] - 逻辑分析：PTA 装置稳定且供应预期增加，下游需求乏力，宏观氛围偏暖，短期 TA 预计震荡偏强 [11] - 交易策略：单边震荡偏强，套利观望，期权观望 [11] 乙二醇 - 市场回顾：期货主力合约收于 4485，夜盘收于 4565；现货基差在 09 合约升水 57 - 60 元/吨附近 [12] - 相关资讯：江浙涤丝产销走弱，沙特装置重启，山西装置计划检修，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷上升 [12][13] - 逻辑分析：7 - 8 月内盘供应预期回升，外盘美国装置停车检修，下游需求乏力，短期受反内卷政策影响预计震荡偏强 [13] - 交易策略：单边震荡偏强，套利观望，期权观望 [14] 短纤 - 市场回顾：期货主力合约日盘收 6520，夜盘收于 6566；现货江浙、福建、山东等地直纺涤短报价维稳 [15] - 相关资讯：江浙涤丝产销走弱，直纺涤短销售好转 [15] - 逻辑分析：新疆装置停车检修，四川装置升温重启，本周短纤利润走扩，下游开工下滑，采购意愿低，短纤加工费预计支撑较强 [15] - 交易策略：未提及明确策略 [16] PR（瓶片） - 市场回顾：期货主力合约收于 6042，夜盘收于 6096；现货聚酯瓶片市场成交气氛一般 [16] - 相关资讯：聚酯瓶片工厂出口报价多稳 [17] - 逻辑分析：近期瓶片加工费高位回落，减产逐步落地，加工费支撑较强，短期预计跟随原料端震荡偏强 [18] - 交易策略：单边震荡偏强，套利观望，期权观望 [16] 纯苯苯乙烯 - 市场回顾：纯苯期货主力合约日盘收于 6226，夜盘收于 6320；苯乙烯期货主力合约日盘收于 7440，夜盘收于 7439；现货纯苯和苯乙烯有不同价格区间 [18] - 相关资讯：本周纯苯开工上升，苯乙烯开工率下降，下游部分开工率有变化 [19] - 逻辑分析：三季度纯苯供需双增，价格预计震荡走势；苯乙烯供应增加，库存累积，价格受成本和政策影响大 [20] - 交易策略：单边震荡偏强，套利观望，期权观望 [19] 塑料 PP - 市场回顾：塑料 LLDPE 市场价格部分涨跌，PP 现货市场不同地区价格有变动 [22] - 相关资讯：昨日 PE 检修比例持平，PP 检修比例持平，本周 PP 装置开工负荷率提升，下游开工多数持稳，PE 开工负荷上升 [23][24] - 逻辑分析：三季度 PP、PE 有产能投放压力，终端需求弱势，近端库存累库，下游开工偏弱，短期震荡偏强 [24] - 交易策略：单边基本面偏弱但短期震荡偏强，宏观情绪走弱后偏空看待，套利观望，期权暂时观望 [25] PVC 烧碱 - 市场回顾：PVC 现货市场价格多数上涨，烧碱现货市场价格持稳 [25][26] - 相关资讯：全国液碱样本企业厂库库存上升，本周烧碱产能平均利用率上升，PVC 生产企业产能利用率下降，厂库库存下降，社会库存增加 [26][27][28] - 逻辑分析：PVC 供需现实转弱，新装置有投产预期，内需受房地产拖累，短期偏强；烧碱基本面边际转弱，短期盘面偏强 [29] - 交易策略：单边 PVC 和烧碱均偏强看待，套利暂时观望，期权暂时观望 [30] 玻璃 - 市场回顾：期货主力 09 合约收于 1307 元/吨，夜盘收于 1346 元/吨；现货各地价格有变动 [30] - 相关资讯：两部门征求价格行为认定标准意见，生态环境部征求玻璃污染防治指南意见，国内浮法玻璃市场价格偏强运行 [31] - 逻辑分析：反内卷政策使市场情绪激化，价格上涨，中下游补库，本周玻璃去库，宏观和产业共振，但需关注预期向现实转换 [32] - 交易策略：单边短期偏强，套利多玻璃空纯碱，期权观望 [32] 纯碱 - 市场回顾：期货主力 09 合约收盘价 1408 元/吨，夜盘收于 1430 元；现货各地价格有变动 [33] - 相关资讯：两部门征求价格行为认定标准意见，协会发布倡议书，氨碱法和联碱法纯碱理论利润增加，产量减少，库存下降 [33][34] - 逻辑分析：反内卷政策使市场情绪激化，价格上涨，纯碱周度供应下降，需求端光伏玻璃降日熔量，库存下降，需关注产业矛盾 [34] - 交易策略：单边短期偏强，套利多玻璃空纯碱，期权观望 [35] 甲醇 - 市场回顾：期货夜盘震荡走高报收 2494；现货不同地区有不同报价 [35] - 相关资讯：本周中国甲醇产量增加，装置产能利用率上升 [36] - 逻辑分析：国际装置开工率攀升，进口恢复，港口累库，国内供应宽松，下游需求稳定，预计短期震荡 [36] - 交易策略：单边震荡偏强，套利观望，期权卖看涨 [38] 尿素 - 市场回顾：期货震荡报收 1785；现货不同地区出厂报价暂稳 [38] - 相关资讯：7 月 24 日尿素行业日产增加，开工提升 [38] - 逻辑分析：部分装置检修，需求端关注印标，国内供应宽松，需求下滑，库存偏高，出口政策放松，三季度出口量预计增加，需求旺季将临，供需基本面将触底向好 [38] - 交易策略：单边回调做多，不追，套利观望，期权回调卖看跌 [39][40] 双胶纸 - 市场回顾：市场局部下行，交投氛围一般，山东地区价格有变动 [40] - 相关资讯：山东德州泰鼎纸业浆厂部分外售，本周双胶纸库存天数下降，开工负荷率上升，生产企业库存下降 [40][41] - 逻辑分析：行业产能利用率上升，供需双弱，下游采购谨慎，工厂挺价意愿强，木浆现货市场跟涨乏力 [41] - 交易策略：未提及 原木 - 市场回顾：太仓辐射松原木价格上涨，不同地区价格有变动，9 月合约冲高回落 [43][44] - 相关资讯：7 月第 3 周 18 港新西兰原木预到船增加，到港量增加，进口针叶原木散货船海运费上涨 [43][44] - 逻辑分析：下游加工厂刚需买货，终端市场低迷，挺价持续性和成交量待考量，国标尺和市场尺尺差对盘面有支撑，需关注交割细则 [44] - 交易策略：单边近月合约观望，激进投资者可少量配置空单，套利观望，期权观望 [45] 天然橡胶及 20 号胶 - 市场回顾：RU 主力 09 合约报收 15405 点，NR 主力 09 合约报收 13285 点，BR 主力 09 合约报收 12285 点，不同品种现货有不同价格 [46][47] - 相关资讯：泰国与柬埔寨发生交火 [48][51] - 逻辑分析：国内全钢和半钢轮胎产线开工率减产，5 月全球股市市值增值涨幅收窄利空 RU 单边 [48] - 交易策略：单边 RU 和 NR 主力 09 合约多单持有，止损上移，套利 RU2509 - NR2509 减持观望，期权观望 [48] 丁二烯橡胶 - 市场回顾：BR 主力 09 合约报收 12285 点，不同地区现货有不同价格 [50] - 相关资讯：泰国与柬埔寨发生交火 [51] - 逻辑分析：5 月国内橡塑业用电量减少，国内全钢和半钢轮胎产线开工率减产，利空 BR 单边 [52] - 交易策略：单边 BR 主力 09 合约少量试空，夜盘高位处设置止损，套利观望，期权观望 [52] 纸浆 - 市场回顾：期货市场高位回落，不同品种现货有不同价格区间 [53] - 相关资讯：中国轻工业联合会开展标准制修订任务 [54] - 逻辑分析：5 月台湾省纸制品雇员人数减少，人均薪资上涨，总薪酬增长涨幅收窄利空 SP 单边，6 月国内社融增量增长利多 SP 单边 [54][55] - 交易策略：单边 SP 主力 09 合约观望，关注周三高位处压力，套利观望 [55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 产业链宏观会议召开商品情绪好转但现货持稳成交仍偏弱，弱现实与盘面情绪博弈受情绪波动明显；09合约情绪预期下偏震荡上涨但幅度有限，基本面目前无明显好转，需观察港口去库是否持续及现货成交是否好转；预期整体上下空间均有限，持有现货逢高可做出卖看涨或累沽类策略增收 [16] 根据相关目录分别进行总结 纸浆综述 - 供给端国产阔叶浆和化机浆产量环比有增量，6月纸浆进口量环比和同比均上升，全年累计进口量也增加，未来到港预期7、8月稳定但针叶到港预期偏弱 [7][8] - 需求与库存端下游开工稳定，新产能投放但终端需求有限，产量稳定开工走低，港口库存累库，仓单库存去库，下游成品库存趋向震荡累库整理，外盘报价下跌，现货报价持稳但成交偏弱，9 - 1价差走扩，基差相对稳定 [9][10][12] - 成本与利润端国产成本稳定，进口成本平或略降，国产和进口利润反弹，纸成品利润有走弱迹象 [13][14] - 策略推荐产业链受情绪波动明显，09合约震荡上涨幅度有限，建议持有现货逢高做策略增收 [16] 纸浆平衡表 展示2024年1月 - 2025年8月纸浆的月度平衡数据，包括进口量、国产产量、总供应、纸浆消耗量、需求、供需差、库消比、库存等情况及同比变化 [18] 纸浆供需解析 全球纸浆供需解析 - 供应关注全球纸浆发运量 [23][26] - 需求与库存关注欧洲表需、消费与库存 [30][32] 国内纸浆供需解析 - 供应端包括纸浆进口、漂针浆和漂阔浆进口、分国别漂针浆进口、化机浆和本色浆进口、针叶木片和阔叶木片进口等情况及相关数据图表 [38][39][45] - 需求端关注纸浆表需、下游成品纸情况（生活纸、双胶纸、铜板纸、白卡纸等的产量、产能、投产计划、进口、出口、表需等） [85][86][90] - 库存端包括纸浆总库存、仓单库存、港口库存及分港口库存情况 [143][144][148] 成本利润 涉及纸浆进口成本及利润、国产浆生产成本及利润 [155][156][159] 纸浆价格、价差解析 - 纸浆外盘报价关注银星、俄针、金鱼等价格季节性 [165][170] - 纸浆价差关注银星、俄针、森博、金鱼价差季节性，银星、俄针、金鱼、森博与SP基差及SP主力合约季节图和月间价差 [175][177][187]