黑色商品日报 黑色商品日报（2025 年 12 月 9 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 钢材 | 螺纹钢：昨天螺纹盘面震荡下跌，截止日盘螺纹 2605 合约收盘价格为 3123 元/吨，较上一交易收盘价格 | 窄幅整理 | | | 下跌 34 元/吨，跌幅为 1.08%，持仓增加 0.3 万手。现货价格小幅下跌，成交维持低位，唐山地区迁安普 | | | | 方坯价格下跌 20 元/吨至 2950 元/吨，杭州市场中天螺纹价格下跌 20 元/吨至 3210 元/吨，全国建材成交 | | | | 量 9.39 万吨。据海关统计，2025 年 11 月中国出口钢材 998.0 万吨，较上月增加 19.8 万吨，环比增长 2.0%； | | | | 1-11 月累计出口钢材 10771.7 万吨，同比增长 6.7%。钢材出口维持在较高水平，在一定程度上缓解了市 | | | | 场供应压力。中央政治局会议指出明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政 | | | | 策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和 ...

文章核心观点 - 文章旨在为消费者提供关于上海老凤祥黄金回收价格的全面解析，包括价格影响因素、查询途径、注意事项及市场未来趋势，以帮助消费者在回收过程中实现合理变现 [1][4][10] 老凤祥品牌与市场地位 - 老凤祥创立于1848年，拥有超过一个世纪的历史，在中国珠宝行业享有极高声誉，其黄金制品以精湛工艺、独特设计和严格质量把控著称 [4] - 作为中国著名黄金珠宝品牌，老凤祥的黄金饰品深受消费者喜爱，涵盖传统与时尚款式 [1][4] 黄金回收价格影响因素 - **国际金价波动**：上海老凤祥黄金回收价格直接受国际金价影响，国际金价又受全球经济形势、政治局势、货币政策等因素驱动，例如在经济不稳定时期，黄金作为避险资产需求增加会推高价格 [5] - **黄金纯度**：回收价格与黄金纯度正相关，例如足金（含金量不低于99%）和千足金（含金量不低于99.9%）纯度越高，回收价格越高 [5] - **市场供需关系**：上海地区黄金回收市场的供需状况影响价格，当需求大于供应时价格相对较高，而在节日前后等供应增加时期价格可能下降 [5] - **回收渠道与商家成本**：不同回收渠道的定价存在差异，大型正规商家可能因运营成本高而报价较低，小型回收店可能为吸引客户给出较高报价，但需注意其规范性与信誉度 [6] 黄金回收价格查询途径 - **老凤祥官方渠道**：可通过官方网站或客服电话咨询，但回收业务可能有限制条件（如只回收自家品牌特定产品），且给出的价格多为参考范围 [7] - **专业黄金回收平台**：许多线上平台会实时更新上海地区黄金回收价格，基于国际金价和市场供需进行调整，建议选择正规、信誉良好的平台以确保信息准确 [7] - **线下回收店铺**：上海有众多分布在商圈和社区的实体回收店，消费者可直接前往咨询，但需详细了解回收流程和收费标准 [7] - **金融机构**：部分银行等金融机构也提供黄金回收业务，其价格相对透明且有信誉保障，但通常对黄金纯度、质量及购买凭证要求较高 [7] 查询价格时的注意事项 - **对比多家**：建议查询多个不同渠道和商家进行价格对比，以全面了解市场行情并获得更合理的回收价格 [7] - **了解回收细节**：需详细询问回收过程中是否扣除手续费、折旧费等隐藏费用，以避免最终到手金额低于预期 [8] - **核实商家资质**：应选择有正规营业执照、信誉良好的回收商家，可通过查看评价或咨询有经验的人来了解商家信誉，避免与不正规商家交易 [8] - **保留相关凭证**：回收时尽量提供并保留购买凭证、质量证书等文件，这些能证明黄金来源和质量，有助于提高回收价格并确保交易顺利进行 [8] 黄金回收市场未来趋势 - 随着消费者对黄金回收需求增加，市场预计将更加规范化和专业化，政府可能出台更多政策以规范市场秩序并保障消费者权益 [10] - 科技发展将为市场带来新机遇，例如先进检测技术能更准确测定黄金纯度和质量，从而提高回收定价的合理性 [10] - 线上回收平台预计将不断发展壮大，为消费者提供更便捷、高效的回收服务 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、贵金属、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等多个行业的期货市场进行分析 给出市场表现、消息面、资金面等情况 并提供操作建议 各行业市场受宏观经济、供需关系、政策等因素影响 表现各异 投资者需关注市场动态和风险[1] 各行业总结 金融期货 股指期货 - 周四A股主要指数早盘冲高后尾盘回落 四大期指主力合约随指数下挫 基差贴水有所修复 国内股指韧性较强 短期常见阶段性回调及反弹 下方风险有限 推荐观望为主 可尝试轻仓卖出支撑位看跌期权[2][3][4] 国债期货 - 国债期货收盘多数下跌 银行间主要利率债收益率以上行为主 央行公开市场净投放 资金面充裕 年末债市情绪偏弱 若11月末央行买债规模超预期 期债可能反弹 建议暂时观望 关注债基赎回费新规等因素 单边策略观望 期现策略关注2603合约正套[5][7][8] 贵金属 - 美盘休市市场消息面平淡 铂钯期货上市首日高开回落 中长期驱动贵金属牛市行情延续 金价有望涨至4200美元以上 白银受库存支撑 短期或逼近54美元 铂金有望震荡上行 钯金表现弱于铂金 可尝试多铂空钯对冲 近期白银ETF大量流入[9][10][11] 有色金属 铜 - 降息预期走强 社会库存去化 12月降息概率走高 社库持续去化 铜价震荡偏强 中长期供需矛盾支撑铜价底部重心上移 主力参考86000 - 88000 短期震荡偏强[13][15][16] 氧化铝 - 行业利润持续收缩 盘面考验2700关口 供应端有收缩迹象 库存累库速率放缓 市场价格接近成本线 下方成本支撑增强 预计底部震荡 主力运行区间2700 - 2850 震荡偏弱[17][18][19] 铝 - 铝价高位震荡 市场周度小幅去库 宏观面利好 海外有供应风险 国内基本面负反馈 铝水比例下滑 需求疲软 预计短期铝价高位震荡 沪铝主力合约参考21300 - 21800 关注海外货币政策和国内库存去化[19][20][21] 铝合金 - 废铝供应偏紧 需求维持韧性 成本端支撑显著 供应受原料短缺制约 需求有韧性但高价抑制采购 进口补充有限 预计ADC12价格震荡 主力参考20500 - 21000 可考虑套利[22][23][24] 锌 - 供应减量预期给予支撑 现货成交平淡 供应宽松逻辑兑现 产量上行幅度有限 出口空间打开 需求端有结构性改善 库存LME累库 预计价格震荡 主力参考22200 - 22800[24][25][27] 锡 - 刚果（金）供应风险溢价加速释放 锡价偏强震荡 供应紧张 需求华南有韧性 华东复苏慢 基本面偏强 对锡价偏多 前期多单持有 回调低多[28][30][31] 镍 - 盘面窄幅震荡 进一步向上驱动有限 产能扩张但产量或减少 需求电镀稳定 合金较好 不锈钢一般 硫酸镍旺季有支撑 库存高位 预计区间震荡 主力参考116000 - 120000[32][33][34] 不锈钢 - 盘面震荡小幅走弱 原料持续承压需求不足 原料价格下跌 成本支撑下滑 供应有压力 需求淡季 预计震荡 主力参考12300 - 12700 关注钢厂减产和镍铁价格[35][36][37] 碳酸锂 - 盘面维持日内高振幅 后续市场分歧可能加大 现货报价上涨 成交转冷 供应端产量有变化 需求乐观 库存去化 基本面供需两旺 但多头有止盈心态 新增驱动有限 预计宽幅震荡 观望为主[38][39][41] 多晶硅 - 多晶硅期货冲高回落 现货价格企稳 供应将回落 需求下滑 库存上涨 期货升水易回落 预计高位震荡 区间50000 - 58000 谨慎交易[41][42][43] 工业硅 - 工业硅期货上涨后回落 现货小幅上涨 供应将回落 需求不乐观 库存仓单下降但厂库和社会库存回升 预计低位震荡 价格区间8500 - 9500[43][44][45] 黑色金属 钢材 - 钢厂减产 关注多螺空矿套利 现货走弱 成本端双焦回落 铁矿坚挺 钢厂利润低位修复 供应铁水下滑后回升 五大材减产 需求内需弱 出口高 库存去库 预计钢价中枢回落 螺纹3000 - 3200 热卷3250 - 3400 关注套利[47][48][49] 铁矿石 - 发运下降 到港回升 港存上升 铁水下降 铁矿震荡运行 现货价格有变化 期货主力合约上涨 远月下跌 基差有差异 需求铁水等下降 供应发运下降到港回升 库存港口累库 预计短期偏弱运行[50][51][52] 焦煤 - 产地煤价降价范围扩大 蒙煤价格回落 钢厂减产利空补库需求 期货震荡偏弱 现货转弱 供应部分煤矿停产 进口蒙煤通关回升 需求铁水下降 补库需求走弱 库存中位略增 单边震荡偏空 区间1010 - 1120 推荐1 - 5反套[53][55][56] 焦炭 - 焦炭四轮提涨后有提降预期 港口贸易价格回落 期货震荡下跌 现货提涨后有提降预期 供应焦化利润修复开工回升 需求铁水下降 钢厂有打压价格意愿 库存中位略增 单边震荡偏空 区间1500 - 1650 推荐1 - 5反套[58][59] 农产品 粕类 - 盘面震荡偏强 宽松格局延续 国内豆粕现货价格上调 成交增加 开机上升 菜粕成交为0 开机为0 中国对美豆征收关税影响出口 国内豆粕宽松 维持震荡 追高有回落风险[60][61][62] 生猪 - 供应压力仍存 关注产能去化逻辑 现货价格震荡偏弱 出栏均重增加 市场供应加速 需求支撑有限 猪价预计震荡偏弱 关注产能去化 月间反套可持有[63][64] 玉米 - 现货保持坚挺 盘面震荡运行 现货价格稳中偏强 需求端深加工和饲料企业补库 基层惜售下盘面坚挺 但市场有大量粮待售 上涨受限 关注上量节奏[65][66][67] 白糖 - 原糖价格维持偏空格局 国内底部震荡 原糖等待巴西产量数据 预计在14美分/磅震荡 国内广西新糖上市 预计底部震荡偏弱[68] 棉花 - 美棉底部震荡 国内价格维持区间震荡 美棉出口销售有变化 国内郑棉仓单及预报增加 短期棉价区间震荡[69][70][71] 鸡蛋 - 蛋价有稳有涨 走货相比之前好转 现货价格有稳有涨 供应存栏预计缓降 库存相对高位 需求终端消费弱 价格预计低位震荡[72] 油脂 - 马棕反弹 带动关联油品走强 棕榈油关注出口和产量数据 国内连棕油有冲高机会 豆油受关联品种影响 国内供应充足需求清淡 短期无力上涨[73][74][75] 红枣 - 产区价格松动 盘面低位震荡 产区价格松动 销区价格下跌 供应压力大 需求未改善 盘面低位偏弱震荡 关注旺季消费[76][77] 苹果 - 库存果需求一般 现货市场冷库交易走货一般 价格稳定 行情沉闷[78][79] 能源化工 PX - 调油需求炒作有所降温 PX短期驱动有限 现货价格回调 供应维持偏高水平 需求端支撑偏弱 短期驱动有限 中期供需预期偏紧 短期高位震荡[80][81] PTA - 供需格局近强远弱 PTA反弹空间受限 现货市场商谈氛围一般 供应减量 聚酯开工降负预期延后 12月供需偏紧 1季度偏宽松 短期高位震荡 月差可阶段性低位正套[82][83][84] 短纤 - 供需预期偏弱 短纤加工费压缩为主 现货工厂报价维稳 供应维持高位 需求内销一般 短纤供需偏弱 加工费压缩 单边同PTA 盘面加工费逢高做缩[85] 瓶片 - 11月瓶片供需宽松格局不变 PR加工费预期下滑 现货内盘和出口报价有调整 供应增加 需求淡季支撑不足 供需宽松 加工费下滑 单边同PTA 加工费做缩[86][87] 乙二醇 - 短期刚需支撑尚可 但供应端未有明显收缩 预计MEG低位震荡 现货价格震荡走弱 供应开工率上升 需求同PTA 刚需支撑但供应无明显收缩 预计低位震荡 EG1 - 5逢高反套[88][89] 纯苯 - 供需预期偏弱 纯苯反弹承压 现货价格区间震荡 供应宽松 需求支撑有限 港口库存上升 短期价格或受油价拖累 关注俄乌和谈 短期BZ2603反弹偏空[90] 苯乙烯 - 供需预期好转意外检修增加 但反弹受限 现货市场回落后走稳 供应整体有限 需求支撑有限 有出口成交预期 短期供需好转但反弹受限 EB01震荡整理[91][92][93] LLDPE - 整体成交偏弱 现货阴跌 现货价格下跌 基差走弱 供应回升 需求开工率下降 库存上游累库 供应压力将显现 观望[94] PP - 意外检修偏多 往下空间不大 现货价格有变化 供应产能利用率有变化 需求开工率上升 库存上游累库贸易商去库 供需双增 意外检修增多缓解库存压力 前期空单前低止盈 观望[95] 甲醇 - 基差僵持 成交一般 现货成交一般 基差走弱 供应开工率下降 需求MTO开工率上升 内地产量将增加 伊朗装置限气 短期震荡偏强 05MTO缩[96] 烧碱 - 供需仍存压力 预计偏弱运行 现货市场走货不畅 价格下跌 开工率提升 库存增加 供需有压力 需求端支撑弱 预计价格偏弱[97][98] PVC - 供大于求的矛盾观点未有改善 盘面趋弱震荡运行 现货市场弱势 供应开工率提升 需求低迷 出口难提升 供需过剩 价格底部趋弱[99] 纯碱 - 近期产量下滑明显 盘面存支撑 - 玻璃：湖北产线冷修叠加现货产销转化 盘面偏强 纯碱现货价格有范围 产量下滑 库存去库 中期过剩 观望择机反弹短空 玻璃现货价格有范围 产量下降 库存减少 短期刚需支撑 中长期需求收缩 冷修利好带动现货走货 01合约临近交割有压力 观望[100][101][102] 天然橡胶 - 短期驱动有限 胶价震荡为主 原料及现货价格有变化 轮胎开工率有升降 库存周转天数减少 供应国内减产 海外洪水影响 库存累库 需求不佳 预计区间震荡 观望[102][103][104] 合成橡胶 - 供需提振有限 且成本端难以维持上行走势 预计BR上方承压 原料价格有变化 产量和开工率有分化 库存增加 成本端供应充裕 需求不足 供应变动有限 需求偏弱 中期逢高空 关注10800压力 套利多RU2601空BR2601[105][106][107]

行业核心观点 - 鸡蛋养殖行业因饲料成本高企和蛋价低迷陷入普遍亏损 利润持续下滑挤压企业现金流和生存空间 导致四季度老母鸡淘汰加速 [1] - 供给端收缩与需求稳定预计将扭转市场供需关系 蛋价和老母鸡价格的弱势态势将得到缓解 价格走势预计经历“延续低位运行”后进入“小幅反弹”通道 [3][5] 行业盈利状况 - 2025年下半年主产区鸡蛋均价为3.08元/斤 而单斤鸡蛋饲料成本达到3.00元 [1] - 下半年单斤鸡蛋平均利润为-0.12元 进入11月后亏损加重至-0.20元 较10月平均水平减少0.03元 [1] 行业供给变化 - 老母鸡淘汰加速将导致在产蛋鸡存栏量持续下降 预计从2025年11月开始 于2026年12月达到明显最低点约12.10亿只 [3] - 价格反弹的具体时间点和高度取决于老母鸡淘汰行为的时间周期和总量 淘汰集中则供应快速收紧价格反弹早且幅度大 淘汰分散缓慢则市场修复周期拉长价格回升温和平缓 [5] 行业价格展望 - 预计蛋价转折点或出现在2026年7月份 结合产量减少趋势和需求季节性波动 [5] - 当前蛋价在3.00元/斤上下徘徊 老母鸡价格亦呈弱势 [1][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观方面，海外美国政府“停摆”有望结束，市场风险偏好回升，商品价格获一定支撑；产业方面，五大材延续去库，螺纹钢库存降幅趋缓，热卷库存转增，铁水持续回落，原料端支撑趋弱，成本下移拖累钢价，钢价再度跌至前低附近，预计继续下行空间有限，短时低位震荡运行，中期关注11月下半月至12月宏观驱动 [3] - 铁矿石供应端到港量阶段性回落，铁水同步下降，港口库存连续回升，终端需求有限形成压制，但宏观风险偏好回升及钢材累库压力有限，是否形成持续负反馈待观察，价格连续回落后短时下行空间逐步收窄 [4] - 双焦供应端焦煤开工率下降，需求上周度线上竞拍整体活跃但成交率略有回落，焦煤港口库存小幅回升压力不明显，焦炭四轮提涨开启，钢焦博弈持续，终端需求释放有限，铁水持续回落形成压制，预计短时价格波动反复，震荡对待 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周海外聚焦流动性风险，避险情绪阶段性回升，美元指数高位令商品整体承压；产业方面，五大材去库趋缓，螺纹钢小幅降库，热卷库存转增，基本面环比转弱，钢价承压震荡走弱 [9] 钢材供需 - 产量：螺纹钢和热卷产量均小幅回落，全国螺纹周产量208.54万吨（环比 -1.91%，同比 -10.77%），全国热卷周产量318.16万吨（环比 -1.67%，同比 +2.13%）；螺纹钢电炉高炉均呈现减产，高炉周产量179.29万吨（环比 -2.07%，同比 -12.55%），电炉周产量29.25万吨（环比 -0.88%，同比 +1.99%） [13][15][21] - 开工率：高炉开工率有所回升，电炉开工率下降，全国高炉开工率83.13%（环比 +1.69%，同比 +0.84%），电炉开工率67.03%（环比 -2.62%，同比 -4.37%） [22][26] - 利润：螺纹钢和热卷利润小幅改善，螺纹钢利润 -39元/吨（周环比 +18元/吨，同比 -188元/吨），热卷利润为 -80元/吨（周环比 +34元/吨，同比 -141元/吨） [27][30] - 需求：螺纹钢和热卷需求均呈现回落，螺纹钢表观消费218.52万吨（环比 -5.89%，同比 -5.34%），全国建材成交5日均值为9.64吨（环比 -7.81%，同比 -23.09%），热卷表观消费314.3万吨（环比 -5.30%，同比 -1.48%） [31][35] - 库存：螺纹钢降库趋缓，厂库社库均小幅回落，厂库166.84万吨（环比 -2.84%，同比 +8.46%），社库425.7万吨（环比 -1.53%，同比 +52.46% ），总库存592.54万吨（环比 -1.66%，同比 +33.94%）；热卷库存转增，社库回升厂库微降，厂库77.43万吨（环比 -0.30%，同比 -0.41% ），社库333.02万吨（环比 +1.24%，同比 +37.19% ），总库存410.45万吨（环比 +0.95%，同比 +23.90%） [36][39][44] - 下游地产：商品房和土地市场成交均有环比回落，30大中城市周度商品房成交面积环比下降33.26%，同比减少43.41%，100大中城市成交土地面积环比降低8.14%，同比下降59.49% [45][47] - 下游汽车：9月汽车产销环比同比均延续回升态势，2025年9月，汽车产销分别完成327.6万辆和322.6万辆，环比分别增长16.4%和12.9%，同比分别增长17.1%和14.9%；2025年1 - 9月，汽车产销分别完成2433.3万辆和2436.3万辆，同比分别增长13.3%和12.9% [48][50] 铁矿石供需 - 供应：澳巴到港量阶段性下降，铁矿石价格指数104.13（环比 -2.23%，同比 +2.96% ），澳洲和巴西铁矿发运2683.5万吨（环比 -5.66%，同比 +0.39%），铁矿石45港口到港量2741.2万吨（环比 -14.83%，同比 +17.80%） [53][58] - 需求：铁水日产环比下降，疏港量略有增加，铁水日产234.22万吨（环比 -2.14万吨，同比 +0.16万吨 ），铁矿石45港口疏港量320.93万吨（环比 +0.24%，同比 +2.08%），247家钢企库销比31.21天（环比 +2.83%，同比 -0.89%） [59][63] - 库存：铁矿港口库存继续回升，钢企铁矿石库存小幅回升，铁矿石45港口库存14898.83万吨（环比 +2.45%，同比 -2.50%），247家钢企进口铁矿库存9009.94万吨（环比 +1.81%，同比 -1.32%），114家钢企铁矿石平均可用24.25天（环比 +3.85%，同比 +12.74%） [64][68] 双焦供需 - 供给：国内矿山开工率延续下降，蒙煤通关高位，炼焦煤矿山开工率83.76%（环比 -1.20%，同比 -6.71%），洗煤厂产能利用率37.61%（环比 +3.15%，同比 -11.96%），蒙煤通关量日度均值16.55万吨（环比 +52.78%，同比 +3.73%） [70][74] - 需求：焦煤竞拍成交率略有回落，焦煤竞拍日成交率 +61.25% （环比 -37.74%，同比 -34.35%），焦煤竞拍周度成交率88.42%（周环比 -5.00%，同比 +3.11%） [75][77] - 焦企：利润微增，产能利用率小幅下降，独立焦化厂吨焦利润 -22元/吨（环比 +10元/吨，同比 -58元/吨），独立焦化厂产能利用率72.31%（环比 -1.54%，同比 -1.61%），钢厂焦炭产能利用率84.99%（环比 -0.26%，同比 -1.87%） [79][83] - 焦煤库存：港口库存环比继续抬升，焦化厂库存持续走高，独立焦化厂焦煤库存923.89万吨（环比 +2.01%，同比 +22.60% ），钢厂焦煤库存787.11万吨（环比 -1.18%，同比 +6.05%），炼焦煤港口库存304.27万吨（环比 +4.87%，同比 -25.83%） [84][89] - 焦炭库存：港口库存下降，焦化厂库存延续低位，独立焦化厂焦炭库存36.5万吨（环比 -2.72%，同比 -17.16% ），钢厂焦炭库存626.64万吨（环比 -0.38%，同比 +7.76%），焦炭港口库存202.11万吨（环比 -4.26%，同比 +16.73%） [90][95] - 现货价格：焦炭四轮提涨开启，钢焦博弈持续，山西低硫主焦煤1660元/吨（周环比 +60元/吨，同比 +10元/吨），准一级冶金焦出厂价1490元/吨（邯郸）（环比 +50元/吨，同比 -270元/吨） [96][100] 价差分析 - 螺纹钢基差走扩，螺纹钢1 - 5价差走缩 [102] - 卷螺差小幅走扩，焦煤焦炭1 - 5价差走扩 [108]

广州兰亭盛荟楼盘价格动态 - 位于广州天河区金融城的兰亭盛荟楼盘价格从峰值每平方米8.4万元人民币跌至3.7万元人民币，跌幅接近60% [1] - 2022年一套64平方米户型以548万元人民币成交，单价8.4万元人民币每平方米，而2025年9月一套更大面积的两房户型以256万元人民币成交，单价3.7万元人民币每平方米，价值缩水近300万元人民币 [1][4] - 该楼盘最新成交案例显示成交周期长达282天，总带看次数165次，调价16次，转成交率仅0.6% [5] 楼盘固有短板与市场炒作 - 楼盘存在紧邻高速公路导致的噪音与粉尘污染、距离地铁站较远、对口学校一般等固有短板 [1] - 在前期炒房热潮中，上述短板被忽视，房价被炒至每平方米9至10万元人民币的高位 [1] - 当前价格大幅回调被市场视为对前期过度炒作的修正，抛售压力主要来自当年入市的炒房客 [5] 广州市整体楼市状况 - 2025年9月广州新房价格同比下跌4.1%，环比下跌0.6%，跌幅持续收窄；二手房价格同比下跌6%，环比下跌0.8%，环比跌幅有所扩大 [6][8] - 国庆中秋假期广州一手住宅网签面积12.12万平方米，同比增长28.7% [11] - 市场监测数据显示国庆假期一手房认购量同比下滑但环比翻倍，二手房成交量同比环比均下降约三四成，市场热度降温 [13] 广州楼市区域分化特征 - 市场分化明显，天河、海珠、增城新塘等板块销售计划完成度达70%，而番禺黄埔等外围区域完成度仅为40%左右 [14] - 价格回调"重灾区"集中在外围区域及远郊区，如增城区、从化区、花都区、南沙区，这些区域普遍存在配套落地慢、供应量过大问题 [14][15][16] - 中心城区无学位优势的老旧住宅以及前期炒作过度的概念板块（如知识城、广钢新城）价格也出现显著松动 [16][17][18] 四季度市场展望 - 业内预计四季度成交量将维持高位，因开发商会为冲刺全年业绩加大促销力度 [19] - 广州等城市正在推进房票安置、扩大公积金用途等支持措施，预计四季度楼市交易将明显好于三季度 [19] - 全年楼市走势预计呈现"前面高、中间低、后面略翘尾"的格局 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪行情持续下行，基本面延续弱势，短期供大于求格局难扭转，行情仍有偏弱预期 [4] - 玉米价格大幅下跌后预计以稳为主，短期价格依旧承压，盘面关注下方2100支撑表现 [7] 根据相关目录分别进行总结 生猪 - 期货方面，节后LH2601合约报收12140元/吨，较前周结算价下跌4.78% [4] - 现货方面，全国外三元生猪市场价为11.48元/公斤，环比下跌1.03元/公斤 [4] - 利润方面，截至10月10日，自繁自养生猪养殖利润为 - 152.15元/头，环比下降78.04元/头；外购仔猪养殖利润为 - 301.04元/头，环比下降64.47元/头；猪粮比价为5.26，周环比下降0.18 [4] - 市场情况，集团厂供应持续放量，部分散户有压栏挺价心理但供应不减，节后需求惯性回落，成交乏力，养殖场有抗价情绪，看稳与看跌情绪并存 [4] - 短期预期，10月出栏计划增量，出栏压力大，需求无进一步支撑，供大于求格局难扭转，需关注养殖端出栏节奏和二次育肥表现 [4] 玉米 - 期货方面，C2511合约报收2125元/吨，较前周结算价下跌1.02%；C2601合约报收2125元/吨，较前周结算价下跌0.14% [5] - 现货方面，全国玉米现货均价为2308.43元/吨，周环比下跌60.2元/吨 [5] - 港口方面，锦州港、鲅鱼圈港地区相关玉米报价及平舱价环比下跌110 - 120元/吨，广东蛇口港地区相关玉米成交价及一级玉米报价环比下跌50元/吨 [5] - 工业消费方面，10月2日至10月8日，149家主要玉米深加工企业消耗玉米119.27万吨，环比增加3.17万吨；玉米淀粉企业加工总量等数据增加，开机率升高；35家玉米酒精样本企业开机率上升，DDGS产量增加 [6] - 库存方面，截至10月8日，12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量增幅14.64%；截至10月10日，北方港口四港玉米库存约70万吨，广东港口玉米库存32万吨 [6] - 市场情况，新粮上市供应，深加工企业到货量增加，收购价跌幅明显，前期检修企业恢复生产，开机率有提升预期 [7] - 后期预期，10月产区集中收获，市场供应量有望增加，但进口规模下降，结转库存低位，储备收购将启动，预计价格以稳为主 [7]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 贵金属方面，美联储降息预期升温、全球央行购金及地缘政治风险支撑金价；铜价因Grasberg铜矿停产超预期上涨，短期超涨；铝价短期震荡偏强，氧化铝盈利空间或有限，铸造铝合金震荡偏强；锌供给过剩，短期内震荡为主；镍产业链各环节表现不一，矿端有担忧，新能源有支撑，镍铁价格回落，不锈钢库存累积；锡价在供需双弱下震荡；碳酸锂期货价格截至国庆假期前震荡整理；工业硅市场延续“强预期，弱现实”格局，多晶硅波动剧烈 [3][18][38][64][80][95][110][122] 各品种观点及数据总结 贵金属 - **日度观点**：美联储降息预期升温，10月降息概率达88%，低利率环境提振黄金吸引力；2025年全球央行购金量或突破900吨；地缘政治风险及美国非农就业报告延迟发布推升避险需求与市场波动预期 [3] 铜 - **日度观点**：铜价上周因Grasberg铜矿停产大幅上涨，影响超预期，投资者预期悲观，短期存在超涨 [18] - **期货盘面数据**：沪铜主力等合约最新价及日涨跌、涨跌幅情况，如沪铜主力最新价82370元/吨，日跌100元，跌幅0.12% [19] - **现货数据**：各地铜现货价格及升贴水情况，如上海有色1铜最新价82210元/吨，日跌275元，跌幅0.33% [24] - **进口盈亏及加工**：铜进口盈亏最新价 -675.54元/吨，日涨88.14元，跌幅11.54%；铜精矿TC为 -40.35美元/吨 [29] - **精废价差**：目前精废价差（含税）最新价3010.53元/吨，日跌115元，跌幅3.68% [33] - **仓单及库存**：沪铜仓单总计25603吨，日跌954吨，跌幅3.59%；LME铜库存合计144400吨，日跌25吨，跌幅0.02% [34][36] 铝 - **铝日度观点**：旺季需求环比上升与同比下降使铝价走势纠结，国庆前下游备货使铝价止跌回升，但需求同比不及往年，库存拐点未确立，铝价上方压力强，短期沪铝震荡偏强 [38] - **氧化铝日度观点**：氧化铝过剩，国内外现货价格下跌，部分高成本企业或减产检修，短期向下盈利空间有限 [39] - **铸造铝合金日度观点**：宏观驱动暂缓，基本面多空交织，短期维持震荡偏强 [40] - **盘面价格**：沪铝主力等合约及氧化铝、铝合金合约最新价及日涨跌、涨跌幅情况，如沪铝主力最新价20730元/吨，日跌15元，跌幅0.07% [41] - **现货数据**：各地铝现货价格及基差、价差情况，如华东铝价最新价20690元/吨，日涨5元 [51] - **期货库存**：沪铝仓单总计59747吨，日跌3483吨，跌幅5.51%；氧化铝仓单仓库总计159759吨，日涨10548吨，涨幅7.07% [58] 锌 - **日度观点**：供给过剩，矿端国内价格优势明显，海外宽松；需求端国内七地库存累库，LME库存下降，锌价外强内弱，短期内震荡为主 [64] - **盘面价格**：沪锌主力等合约最新价及日涨跌、涨跌幅情况，如沪锌主力最新价21800元/吨，日跌180元，跌幅0.82% [65] - **现货数据**：各地锌现货价格及升贴水情况，如SMM 0锌均价最新价21630元/吨，日跌320元，跌幅1.46% [73] - **期货库存**：沪锌仓单总计59264吨，日涨1691吨，涨幅2.94%；伦锌库存总计41950吨，日跌825吨，跌幅1.93% [77] 镍产业链 - **日度观点**：矿端有政府制裁、成本抬升及配额审批担忧；新能源有支撑，钴价上行带动MHP及镍盐价格上涨；镍铁价格回落，不锈钢库存累积 [80] - **盘面数据**：沪镍主连等合约及不锈钢主连等合约最新值及环比情况，如沪镍主连最新值121100元/吨，环比跌280元 [81] 锡 - **日度观点**：宏观对锡价影响降低，基本面供给偏紧短期难改，需求弱势影响不大，锡价震荡为主 [95] - **期货盘面数据**：沪锡主力等合约最新价及日涨跌、涨跌幅情况，如沪锡主力最新价272410元/吨，日跌1660元，跌幅0.61% [96] - **现货数据**：各地锡现货价格及升贴水情况，如上海有色锡锭最新价271400元/吨，日跌2300元，跌幅0.84% [101] - **库存**：锡上期所仓单数量合计5950吨，日跌127吨，跌幅2.09%；LME锡库存合计2775吨，日涨35吨，涨幅1.28% [105] 碳酸锂 - **日度观点**：年底前下游锂电材料需求环比增长，有望拉动锂盐现货采购，国庆前碳酸锂期货价格震荡整理 [110] - **期货盘面价格**：碳酸锂期货主力等合约当日收盘、昨日收盘、上周收盘及日变动、周变动情况，如碳酸锂期货主力当日收盘73920元/吨，日涨1040元 [111] - **现货数据**：各类锂现货价格及价差情况，如SMM电池级碳酸锂均价最新价73550元/吨，日跌50元，跌幅0.07% [116] - **交易所库存**：广期所仓单库存41119，日增790，增幅1.96%；碳酸锂周度社会总库存136825，日减706，减幅0.51% [120] 硅产业链 - **日度观点**：国庆节前备货意愿下降，工业硅市场延续“强预期，弱现实”格局，关注西南减产进度及多晶硅政策落地；多晶硅波动剧烈 [122] - **现货数据**：各地工业硅现货价格及基差、价差情况，如华东553最新价9450元/吨，日跌50元，跌幅0.53% [122] - **盘面数据**：工业硅主力等合约最新价及日涨跌、涨跌幅情况，如工业硅主力最新价8610元/吨，日跌350元，跌幅3.91% [122]

**钾肥行业** * **2024年全球钾肥供应创历史新高** 全球氯化钾（MOP）产量达1660万吨 同比增长10% 贸易量达5990万吨 同样增长10% 主要得益于加拿大和俄罗斯及前苏联企业的产量恢复 但尚未完全恢复至2021年水平[1][2] * **2024年中国资源型钾肥产量小幅增长** 同比增加1.65% 其中氯化钾（MOP）下降1.9% 而硫酸钾（SOP）则大幅增长15.6% 中国是全球最大的硫酸钾生产国 对全球资源性钾肥产量增加贡献大[1][2] * **全球钾肥需求显著增长** 主要受价格下降 政府支持 以及与氮肥和磷肥相比具有竞争力的价格等因素驱动 南美大豆需求增加也对市场产生了积极影响 中国进口大量巴西大豆 相当于间接推动了巴西约四分之一的钾肥需求[1][3][4] * **2025年全球钾肥供应预计与2024年基本持平或略低** 但现有数据显示可能略有增加 俄罗斯前8个月出口925万吨 同比增长7% 白俄罗斯出口800万吨 同比增长16% 老挝上半年出口同比下降8%[1][5] * **未来新增产能集中在中国 俄罗斯和老挝** 预计2025年至2029年全球新增钾肥产能1470万吨 约40%投资来自中国 俄罗斯和老挝将是未来几年钾肥产量增长较快的地区[1][7] * **尾矿库回填对减少地陷风险至关重要** 长期有利于钾肥产量增加 但短期可能放缓项目节奏[1][6] * **全球现场钾肥成本下降** 2024年为128美元/吨 同比下降5.8% 预计2025年小幅增至131美元/吨[1][10] * **2025年大合同价格较高** 因海外市场库存普遍偏低和主要供应商运作影响 但中国仍保持全球最低价 中国与东南亚钾肥价格差异显著 过去十年价差波动范围从负5美元到81美元不等[11] **磷肥与磷矿石行业** * **2025年上半年磷矿石产量同比增长显著** 产量接近5900万吨 湖北和云南两省占全国总产量超过60%[12][13] * **磷肥领域保持稳定增长但出口受限** 一铵上半年产量约560万吨 同比增长6.3% 二铵产量约640万吨 同比下降 开工率低于60% 国内消费方面 一铵表观消费量458万吨 同比增加22.9% 二铵表观消费量530万吨 同比上涨8.5%[12][13] * **磷矿石库存持续下降** 目前中国库存约为160万吨 已触底 印度库存量约为100万吨 但随着进口增加正在快速回升 巴西库存因创纪录进口而恢复[12] * **新增磷矿石产能规划庞大但实际释放有限** 2025年至2029年规划新增产能接近6500万吨 但实际释放预计仅为30%左右 即不到600万吨 主要集中在湖北 云南和贵州三省[12][14] * **国内磷矿石自给率不足 进口更具经济优势** 2025年上半年进口量约为100万吨 国内自给率仅为98%左右 进口磷矿石平均价格约为90美元 而国内价格高出100至200元人民币 沿海地区进口更具经济优势[15] * **新能源领域对磷矿石需求显著增长** 预计2025年新能源领域对磷酸铁锂的需求将超过310万吨 同比增长20% 新能源行业对磷矿石需求增长约30% 达到700万吨左右 其中储能电池增速接近30%[12][16][17] * **磷矿石价格预计维持高位** 自2020年以来价格迅速上涨 高品位资源价格接近1000元人民币 预计下半年到2026年 价格将维持在800至1000元之间 因新增产能释放不如预期且硫磺等原材料价格居高不下[19] * **行业长期格局稳定** 传统磷肥内需基本稳定向下 每年消费量保持在1000万吨左右 加上出口500多万吨以及新能源需求200至300万吨 总体格局变化不大 若出口管制放松 价格仍将在高位运行[22]

行业核心观点 - 2025年1-8月双胶纸行业出现产能扩张与产量收缩的分化局面 新增产能100万吨但产量同比减少11.59% [1] - 四季度行业预计供应将转为宽松 新产能投放与停产产线复产将推动产量环比增加约8% [1][6][7] 产能与产量状况 - 1-8月双胶纸市场新增产能100万吨 分布于华中、华东和华南地区 [1] - 1-8月双胶纸产量同比减少11.59% [1] - 1-8月国内双胶纸月度行业开工率维持在48%-53%水平 较去年同期下滑明显 [4] - 10-12月双胶纸市场仍有125万吨新产能待投放 [1][6] 市场供需与价格表现 - 1-9月国内双胶纸市场需求表现不及预期 呈现"旺季不旺 淡季更淡"的局面 [2] - 截至9月23日 70g木浆高白双胶纸市场均价4788元/吨 较去年底下跌11.14% [2] - 截至9月23日 70g木浆本白双胶纸市场均价4483元/吨 较去年底下跌10.75% [2] - 需求偏弱原因包括下游出版招标延后以及宏观经济环境影响 [2] 行业盈利与生产动力 - 年内双胶纸行业理论盈利承压运行 仅二季度因浆价下跌盈利小幅回正 [2] - 成本端压力不减与纸价下滑导致盈利空间受到双重挤压 影响新产能投放效益 [2] - 新一轮出版招标需求刺激预计将带动10-11月部分纸厂生产积极性增加 [7] 四季度展望 - 四季度市场供应预期增加 原因包括125万吨新产能投放及前期产线开工提升至正常水平 [1][6] - 9月上旬山东地区部分年产能约100万吨的停机产线复产 将推动行业开工率进一步回升 [6][7] - 预计四季度双胶纸产量环比增加18万吨 增幅约8% [7]