报告行业投资评级 - 玻璃行业无明确投资评级 判定市场未来或变成宽幅震荡 关键看是否减产[2] - 纯碱行业无明确投资评级 判定中期为震荡市[4] 报告核心观点 - 玻璃方面 中期处于宽幅震荡格局 若不减产 当前价格难持续支撑 市场当前上下两难 此前多头支撑因素为减产预期 政策乐观预期 成本驱动 但实际情况是减产未落地 政策未见具体行动 成本端部分下降 此前价格已经反弹到高位 空头驱动来自弱需求 大部分区域库存都处在历史同期高位 而供应收缩速度偏慢 要扭转空头趋势要么供应收缩幅度达到一定幅度以上 要么需求好转使得玻璃厂库存下降超过一定幅度 玻璃估值在长期趋势视角偏低 但向上驱动不足[3] - 纯碱方面 中期处于震荡市 当前产量恢复市场仍有压力 四季度存减产预期 加上估值偏低 容易造成市场震荡格局 此前的反弹主要因政策端利好 市场减产预期 纯碱成本端抬升 市场趋势压力主要来自玻璃持续减产 销售不畅导致纯碱需求端偏弱 长期趋势上要么纯碱大规模减产 要么玻璃持续好转带动市场正反馈 纯碱行业趋势供应过剩格局没有改变 即使短期政策反弹 未来压力仍较大 向下有减产预期支撑 向上则受到玻璃减产 纯碱总体产能过剩压制 四季度支撑端因素似乎更强[4] 分目录内容总结 玻璃相关内容 玻璃供应端情况 - 截至2026年10月8日 全国浮法玻璃日产量为14.23万吨 与10月1日持平 2026年10月2日至10月8日当周全国浮法玻璃产量99.62万吨 环比持平 同比-11.53%[2] - 潜在新点火产线总计日熔量20260吨/日[7] - 潜在老线复产总计日熔量12570吨[8] - 潜在冷修产线总计日熔量25520吨/日[9] - 8-9月玻璃减产偏少 四季度供应趋势偏向减产 具体节奏不确定[10] - 当前浮法玻璃在产产能14.23万吨/日左右 2021年产能高峰17.8万吨/日[11] - 供应端未来变量主要是环保因素即湖北石油焦改天然气 目前时间仍未绝对明确 行业高库存 低利润情况下容易被迫减产 今年目前为止更多厂家减产是因为亏损和高库存压力 环保技改因素减产较少 复产主要是产能置换因素[11] 玻璃价格与利润 - 部分区域玻璃降价20-40元/吨[16] - 河北地区玻璃价格920-1000元/吨左右 部分降价20-40元/吨 湖北地区价格目前980-1000元/吨左右 部分降价20元/吨 华东江浙地区市场价1080-1200元/吨左右 涨跌互现 变化不大[18] - 玻璃期货下跌 月差变化不大[19] - 以石油焦为燃料的浮法工艺利润-169元/吨左右 以天然气为燃料的浮法工艺利润-152元/吨左右 以煤炭为燃料的浮法工艺利润-148元/吨左右[20][24] 玻璃库存及下游开工 - 国庆长假累库 市场信心不足 降库还需减产[27] - 长假累库 节后成交一般 主产地供应加库存压力目前看几乎只能依靠减产来消化 如果不减产 主产地未来面临的是国庆累库加冬季全国需求总量放缓加春节累库[28] - 各地玻璃价格基本同步 价差变化不大 主销地今年也明显弱于往年[32] - 浮法玻璃下游需求表现偏淡 下游按需补货 观望氛围浓厚[3] - 截至2026年10月8日 全国浮法玻璃样本企业总库存7318.6万重箱 环比+268.9万重箱 环比+3.81% 同比+16.49% 折库存天数33.7天 较上期+1.2天[3] - 本周华北地区受假期影响 下游多放假 周初多数生产企业产销率偏低 随着假期结束 出货有所好转 多数企业累库 整体区域库存环比增长明显 华中市场本周出货一般 假期因素影响下 中下游拿货量偏弱 整体库存增加 华东区域整体库存环比上涨 假期影响 企业整体出货受限 多数库存均出现不同幅度的上涨 华南市场长假期间下游多数放假且部分下游放假时间较长 企业出货整体受阻 除个别企业出货尚可库存有所下滑外 多数企业库存增加 整体区域库存环比呈增加态势[3] 玻璃相关交易策略 - 单边策略 短期或震荡偏强 第一压力位990-1000 实质性突破后第二压力位1130-1200 下方支撑位850-870[3] - 跨期策略 如果单边价格较低可考虑正套[3] - 跨品种策略 暂不参与 后期如果交易2026年通胀预期因素 则玻璃或更强 但市场不确定性因素较多[3] 光伏玻璃相关内容 光伏玻璃价格与利润 - 截至本周四 2.0mm镀膜面板主流订单价格10.0-10.5元/平方米 均价10.25元/平方米 环比持平 较上周暂无变动 3.2mm镀膜主流订单价格17.0-17.5元/平方米 均价17.25元/平方米 环比持平 较上周暂无变动[39] - 减产带动光伏玻璃市场企稳[37] 光伏玻璃产能与库存 - 全国光伏玻璃在产生产线共计309条 日熔量合计70550吨/日 环比下降1.67% 较上周由平稳转为下降[42] - 国内光伏玻璃样本企业库存天数约43.59天 环比下降3.90%[47] - 四季度光伏行业一般偏向库存上升[40] - 从历史情况看 二-三季度后光伏市场略有好转 今年市场能否延续到四季度尚需观察 季节性角度弱于往年[44] 纯碱相关内容 纯碱供应及检修 - 本周纯碱行业开工负荷率74.4% 较上周变动不大 其中氨碱厂家开工负荷率76.4% 联碱厂家开工负荷率65% 天然碱厂开工负荷率87.6% 纯碱厂家周度产量在72.5万吨[4] - 纯碱开工率从历史情况看偏低 复产增多 供应上升[50] - 纯碱产能利用率76.15% 上周为73.83%[51] - 当前重碱周度产量来到38.58万吨/周左右 高产量 高库存背景下 要么厂家加大减产力度 要么地产产业链持续恢复带动玻璃刚需及囤货恢复 当前供应端加速检修 有利于缓解纯碱供应压力[52] - 本周纯碱厂家检修涉及山东海化 安徽德邦 四川和邦等多家企业 后续计划检修企业包括内蒙古博源银根化工一期 河南金山[50] 纯碱库存情况 - 10月8日国内纯碱企业库存总量在167万吨 含部分厂家外库库存 较9月30日库存增加0.7万吨 环比增加0.4% 同比增加16.9% 其中重碱库存60.3万吨 较9月30日库存增加1.3万吨 增幅2.2%[4] - 截止2026年10月8日 国内纯碱厂家总库存177.87万吨 较上周增加1.94万吨 涨幅1.10% 其中轻质纯碱93.22万吨 环比增加0.2万吨 重质纯碱84.65万吨 环比增加1.74万吨[54][55] - 纯碱总库存约180.58万吨左右[57] 纯碱需求情况 - 全国浮法玻璃生产线共计247条 在产194条 日熔量共计141345吨 较上周持平 行业产能利用率80.85% 预计下周光伏玻璃 浮法玻璃产线暂无变化 重碱需求弱稳[4] 纯碱价格与利润 - 沙河 湖北名义价格970-1050元/吨左右[61] - 沙河地区低位价格970-980元/吨 期现商沙河报价小幅震荡略有下降 厂家出厂价 西北集中在930-1030元/吨左右 华中集中在1000-1050元/吨[65] - 纯碱基差 月差变化不大[66] - 华东除山东外联碱利润-246元/吨 华北地区氨碱法利润-245元/吨[70] - 中国纯碱拟在建项目合计产能规模较大 金山化工潜江联碱法扩建200万吨/年 湘衡盐化衡阳联碱法扩建80万吨/年 中盐碱业通辽天然碱法新建500万吨/年 宁夏日盛石嘴山ADC发泡剂联产20-30万吨/年[68] 纯碱相关交易策略 - 单边策略 中期震荡市 上方压力位1120-1140 下方支撑位920-950[4] - 跨期策略 暂不参与[4] - 跨品种策略 暂不参与 后期如果交易2026年通胀预期因素 则玻璃或更强 但市场不确定性因素较多[4]