报告行业投资评级 - 玻璃行业评级为震荡 [2] - 纯碱行业评级为震荡偏弱 [2] - 硅锰行业评级为震荡 [4] - 硅铁行业评级为震荡偏弱 [4] - 跨期策略无相关安排 [2] - 跨品种策略无相关安排 [2] 报告核心观点 - 上海地产新政出台带动市场对地产开工及竣工端预期好转 玻碱价格短期偏强震荡 后续需关注玻璃冷修进度与其他城市地产政策情况 [1] - 纯碱当前供需双弱 成本支撑随煤价止涨有所松动 短期价格震荡偏弱 后续需关注去库进度 [1] - 双硅品种成本支撑随煤炭价格松动同步减弱 硅锰基本面环比改善维持震荡走势 硅铁基本面表现不佳跟随煤价震荡偏弱运行 [3] - 报告配套44张相关品种价格 基差 利润 库存类走势图 覆盖黑色建材全产业链品种数据维度 [5] 分板块内容总结 玻璃纯碱板块 - 玻璃期货偏强震荡运行 下游市场谨慎观望 交投氛围一般 玻璃产销保持低位 [1] - 玻璃当前供需矛盾依旧较大 减产幅度不及预期 下游以刚需采购为主 库存去化缓慢 [1] - 纯碱期货震荡运行 现货成交以刚需为主 整体成交有限 价格环比上涨 [1] - 纯碱行业当前维持供需双弱 部分装置检修后供给阶段性收缩 下游需求依旧疲软 去库压力不减 [1] - 短期随着煤价止涨 纯碱成本支撑有所松动 [1] 双硅板块 - 硅锰期货主力合约冲高回落 硅锰现货市场表现尚可 个别南方工厂存在减停产预期 北方硅锰市场价格5620-5720元/吨 南方硅锰主流价格5700-5750元/吨 [3] - 硅锰当前产销同步改善 库存持续去化 叠加全行业依旧维持亏损 基本面呈现环比改善趋势 [3] - 近期煤炭价格松动 锰矿价格有所回调 硅锰成本支撑减弱 [3] - 硅铁主力合约跟随煤炭价格小幅回调 硅铁现货市场成交一般 价格平稳运行 主产区72硅铁自然块现金含税出厂5700-5750元/吨 75硅铁价格报6150-6200元/吨 [3] - 硅铁当前产销同降 库存环比回升 基本面表现不佳 [3] - 伴随兰炭价格下行 硅铁成本有所松动 叠加利润向好预期下供给有望修复 [3] 配套图表清单 - 钢材类图表共6张 分别为上海螺纹现货价格走势图 上海热卷现货价格走势图 螺纹期货主力合约收盘价走势图 热卷期货主力合约收盘价走势图 上海螺纹主力合约基差走势图 上海热卷主力合约基差走势图 [5] - 钢材利润成本类图表共10张 分别为唐山生铁即时成本 江苏生铁即时成本 螺纹华北唐山毛利润 螺纹华东江苏毛利润 螺纹盘面近月利润 螺纹盘面远月利润 热卷华北唐山利润 热卷华东江苏利润 热卷盘面近月利润 热卷盘面远月利润 [5] - 铁矿石类图表共7张 分别为青岛港PB粉现货价格走势图 青岛港超特现货价格走势图 铁矿石期货主力合约走势图 铁矿石主力合约最小基差走势图 青岛港超特主力合约基差走势图 青岛港PB粉主力合约基差走势图 港口现货成交7日移动平均 255家钢厂废钢到货量 [5] - 焦焦炭类图表共6张 分别为准一焦炭现货价格走势图 焦炭期货主力合约走势图 港口准一主力合约基差走势图 山西厂库中硫主力合约基差走势图 山西中硫现货焦煤价格走势图 焦煤主力合约价格走势图 蒙5主力合约基差走势图 山西中硫主力合约基差走势图 [5] - 玻璃纯碱类图表共6张 分别为沙河重碱低端现货价格走势图 纯碱期货主力合约走势图 纯碱期货主力合约基差走势图 浮法玻璃现货市场价走势图 玻璃期货主力合约走势图 玻璃期货主力合约基差走势图 [5] - 动力煤类图表共2张 分别为鄂尔多斯Q5500动力煤现货价走势图 鄂尔多斯Q5000动力煤现货价走势图 [5] - 双硅类图表共4张 分别为内蒙古硅锰FeMn65Si17市场价 宁夏硅铁市场价 硅锰主力合约收盘价 硅铁主力合约收盘价 [5]

1. 行业投资评级 - 钢材单边策略为震荡 跨期 跨品种 期现 期权均无明确策略[2] - 铁矿单边策略为震荡 跨品种 跨期 期现 期权均无明确策略[4] - 焦煤单边策略为震荡 焦炭单边策略为震荡 跨品种 跨期 期现 期权均无明确策略[7] 2. 核心观点 - 上海地产新政出台 玻碱价格偏强震荡 黑色建材全品种整体呈现震荡运行格局[1] - 钢材供需压力不改 钢价震荡运行[1] - 铁矿全球发运回落 铁矿震荡运行[3] - 双焦利空情绪消化 双焦小幅震荡[5] - 动力煤受煤炭政策转向影响 煤价高位震荡[8] 3. 分品种内容总结 钢材板块 - 期现货方面 昨日钢材主力合约震荡运行 现货成交一般 终端按需采购为主 贸易商成交氛围有所回暖[1] - 钢银数据显示 建材库存环比去化 热卷库存环比微增[1] - 建材方面 供需双弱格局延续 减产促使库存去化至相对低位 基本面暂时并无压力 后续关注旺季消费成色验证[1] - 板材方面 维持供需双强特征 库存压力不断加大 外需已经成为影响需求的关键变量 后续关注未来出口波动[1] - 目前钢材存在去库压力 叠加原料支撑有所松动 短期钢材价格跟随原料波动 后期关注钢厂减产情况[1] 铁矿板块 - 期现货方面 昨日铁矿石期货价格震荡运行 唐山港口进口铁矿主流品种价格基本持稳 贸易商报价多随行就市 钢厂采购以刚需为主[3] - 本期全球铁矿发运量达3426万吨 环比下降2.6% 其中澳洲发运量达2102万吨 环比上升5.1% 巴西发运量达785万吨 环比下降6.8% 非主流发运量达539万吨 环比下降20.2%[3] - 目前铁矿石供需压力依旧较大 高库存对于价格形成明显压制 然而由于海运费快速上涨 铁矿石存在较强的到岸成本支撑[3] - 短期在美伊冲突尚未降级的情况下 铁矿石价格跟随海运费波动 后期关注发运回落持续性及钢厂节前补库[3] 双焦板块 - 期现货方面 昨日双焦主力合约小幅震荡 焦炭价格整体平稳 日照港准一级冶金焦报1920元/吨 焦煤现货报价环比回调 部分煤种累计降幅达100-200元/吨 蒙煤通关尚未恢复 中秋和国庆假期口岸将闭关8天[5] - 焦煤方面 供给仍旧没有明显恢复 需求环比好转 库存低位去化 虽然煤炭政策已经转变 但是实际落地效果仍需观察 短期由于市场利空情绪释放 焦煤价格回调后转入震荡运行 后期关注山西煤和蒙煤的供给恢复情况[5][6] - 焦炭方面 随着焦化利润修复 焦炭供给有所回升 库存延势去化 考虑到节前钢材补库需求 短期焦炭震荡运行 后期关注钢厂减产和原料供给情况[6] 动力煤板块 - 期现货方面 产地端主产区价格涨跌互现 近期冶金化工等终端补库需求良好 加之节前部分站台大户备货 多数优质煤矿销售顺畅 但少数涨幅较快的煤矿 市场接受度下降[8] - 港口端近日北方港口市场情绪平稳 上游煤矿价格高位维稳 下游在政策调控预期下观望情绪浓厚[8] - 进口煤方面 进口煤市场维稳运行 国内煤价高位坚挺 进口煤价格优势明显[8] - 目前煤炭保持供需双弱格局 库存降至低位后有所修复 随着煤炭政策转向之后 市场期待未来煤炭供给逐步恢复 然而考虑到煤炭供给回升至正常水平依旧存在诸多限制 需要后期紧密跟踪政策落地效果 短期伴随煤炭消费步入淡季 煤价维持高位震荡运行[8]

报告行业投资评级 本次研报未披露相关行业投资评级内容 核心观点 - 本次为2026年9月22日发布的玻璃纯碱早报 覆盖2026年9月14日至9月21日期间玻璃、纯碱的现货价格、期货合约价格、基差、月差、成本、利润及产销运行相关数据 [2] 玻璃板块核心数据 - 沙河5mm大板低价2026年9月14日为909.0 9月18日为903.0 9月21日为898.0 周度变化-11.0 日度变化-5.0 [2] - 湖北大板低价2026年9月14日为900.0 9月18日为900.0 9月21日为900.0 周度变化0.0 日度变化0.0 [2] - FG05合约2026年9月14日为1004.0 9月18日为983.0 9月21日为994.0 周度变化-10.0 日度变化11.0 [2] - FG09合约2026年9月14日为880.0 9月18日为1042.0 9月21日为1051.0 周度变化171.0 日度变化9.0 [2] - FG01合约2026年9月14日为927.0 9月18日为907.0 9月21日为923.0 周度变化-4.0 日度变化16.0 [2] - 01沙河基差2026年9月14日为-18.0 9月18日为-4.0 9月21日为-25.0 周度变化-7.0 日度变化-21.0 [2] - FG9-1月差2026年9月14日为-47.0 9月18日为135.0 9月21日为128.0 周度变化175.0 日度变化-7.0 [2] - FG1-5月差2026年9月14日为-77.0 9月18日为-76.0 9月21日为-71.0 周度变化6.0 日度变化5.0 [2] - 华北天然气玻璃生产利润2026年9月14日为-393.7 9月18日为-393.4 9月21日为-406.8 周度变化-13.1 日度变化-13.4 [2] - 华南天然气玻璃生产利润2026年9月14日为-308.1 9月18日为-308.1 9月21日为-308.1 周度变化0.0 日度变化0.0 [2] - 05FG盘面华北天然气利润2026年9月14日为-327.4 9月18日为-345.9 9月21日为-337.4 周度变化-10.0 日度变化8.5 [2] - 玻璃工厂整体产销一般 沙河贸易商报价899左右 成交一般 期现成交一般 湖北省内工厂报价900左右 成交较好 湖北中游期现报价870-900左右 成交偏弱 [2] - 区域玻璃产销数据 沙河84 湖北117 华东91 华南100 [2] - 研报附带玻璃价格结构对比图 覆盖2026年9月21日 9月18日 9月14日 8月21日的沙河德金 沙河安全 沙河低价 湖北低价 11合约 01合约 03合约 05合约价格走势 [3] - 研报附带华北玻璃生产利润（气）2021年至2026年走势图表 [3] - 研报附带01玻璃盘面利润（华北天然气）2020年至2026年走势图表 [3] - 研报附带05玻璃盘面利润（华北天然气）2021年至2026年走势图表 [3] - 研报附带09玻璃盘面利润（华北天然气）2021年至2026年走势图表 [3] - 研报附带FG基差 沙河贸易商-01 2021年至2026年走势图表 [3] - 研报附带FG基差 湖北工厂-01 2017年至2026年走势图表 [3] - 研报附带FG月差 01-05 2019年至2026年走势图表 时间维度覆盖6月1日至12月1日 [3] 纯碱板块核心数据 - 华北重碱2026年9月14日为940.0 9月18日为910.0 9月21日为950.0 周度变化10.0 日度变化40.0 [2] - SA05合约2026年9月14日为1077.0 9月18日为1065.0 9月21日为1077.0 周度变化0.0 日度变化12.0 [2] - SA09合约2026年9月14日为916.0 9月18日为1109.0 9月21日为1119.0 周度变化203.0 日度变化10.0 [2] - SA01合约2026年9月14日为1019.0 9月18日为1007.0 9月21日为1018.0 周度变化-1.0 日度变化11.0 [2] - SA01合约基差2026年9月14日为-79.0 9月18日为-97.0 9月21日为-68.0 周度变化11.0 日度变化29.0 [2] - SA9-1月差2026年9月14日为-103.0 9月18日为102.0 9月21日为101.0 周度变化204.0 日度变化-1.0 [2] - SA1-5月差2026年9月14日为-58.0 9月18日为-58.0 9月21日为-59.0 周度变化-1.0 日度变化-1.0 [2] - 华北氨碱法成本2026年9月14日为1548.7 9月18日为1550.6 9月21日为1553.2 周度变化4.5 日度变化2.5 [2] - 华北氨碱法利润2026年9月14日为-608.7 9月18日为-640.6 9月21日为-603.2 周度变化5.5 日度变化37.5 [2] - 华北联碱法利润2026年9月14日为-695.5 9月18日为-762.1 9月21日为-687.2 周度变化8.3 日度变化74.9 [2] - 05FG盘面华南天然气利润2026年9月14日为-241.9 9月18日为-260.7 9月21日为-238.8 周度变化3.1 日度变化21.9 [2] - 纯碱现货方面 重碱河北交割库现货报价在940左右 送到沙河报价990左右 [2] - 纯碱产业端 远兴二期检修结束 后续需关注一期检修情况 [2] - 研报附带华北重碱2021年至2026年价格走势图表 [3] - 研报附带华北氨碱法利润2017年至2026年走势图表 [3] - 研报附带SA主力合约利润2021年至2026年走势图表 [3] - 研报附带华北联碱法利润2017年至2026年走势图表 [3] - 研报附带SA基差 华北-01 2020年至2026年走势图表 [3] - 研报附带纯碱月差 01-05 2020年至2026年走势图表 时间维度覆盖6月1日至12月1日 [3]