核心观点 - 全年震荡格局渐成型，当前有望成为年内由区间下沿向上沿运动的最后一轮攻势，收官震荡向上 [9] - 三季度增长修复动能初现，四季度政策仍在落地见效，为盈利预期改善创造条件；稳市机制与宽基资金承接已缓解流动性冲击，筹码压力释放充分 [9] - 震荡区间下沿建议投资者重布局，把握收官攻势机遇 [9] - 全年震荡的判断不改，收官攻势有望展开，风格上看先科技红利、后中盘蓝筹 [9] 风格策略 - 科技对应高风险特征，看新的盈利预期上修，重赔率 [9] - 红利对应低风险特征，看ROE提升，重胜率 [9] - 待风险偏好企稳、盈利改善预期扩散，中等风险特征的中盘蓝筹再接力，此时既看现金流稳定性，也看盈利改善预期，更重筹码结构健康 [9] - 相关ETF：科技ETF华宝(515000)、科技ETF嘉实(515860)、机器人ETF鹏华(159278)、机器人ETF大成(159048)、金融科技ETF华宝(159851)、金融科技ETF富国(515720)、红利低波ETF富国(159525)、红利ETF汇添富(560020)、食品饮料ETF华宝(515710)、酒ETF鹏华(512690)、现金流ETF国泰(159399)、现金流ETF800鹏华(516460)、券商ETF华宝(512000)、证券ETF国泰(512880) [9] 行业策略：数据要素 - 国家数据集团有限公司在河北雄安新区成立，是一家以数据资源开发利用为主责主业的中央企业 [9] - 数据集团成立有望推进数据资源开发利用、释放数据要素价值、服务人工智能发展、繁荣数据产业生态 [9] - 国家数据集团将在有关部门指导下，加强央地联动，深化产业协同，推动能力共用、经验共享、业务共拓，共同做大数据价值、做强数据产业、做优数据生态 [9] - 相关ETF：大数据ETF富国(515400)、大数据ETF华宝(516700) [9] 主题策略：算力 - 随着AI产业重心进入推理时代，Token市场高速扩容，Token工厂可以依托算力集群与推理调度能力实现标准化Token供给，顺应大模型推理需求持续增长趋势，具备规模化降本潜力，看好其作为AI算力商业化核心载体的长期业务发展空间 [9] - 国产模型持续追赶、政策驱动/基础设施共振背景下，Token出海有望规模化扩张 [9] - 看好云厂商、算力资产先行型、推理技术平台三类，依托各自资源禀赋抢抓行业增长机遇 [9] - 相关标的：润建股份(002929，未评级)、软通动力(301236，未评级)、优刻得-W(688158，未评级) [9] - 相关ETF：创业板算力ETF鹏华(158057)、创业板算力ETF大成(158053) [9] 市场回顾与ETF配置 - 上周A股周中调整加剧，周五放量探底回升，反弹已现转机，收官震荡向上 [9] - 近期判断从"震荡下沿，低吸为上"到"转机已现，反弹在即"，判断始终围绕同一逻辑：外部扰动压制风偏，国家治理能力是韧性内核，内部政策与增长修复提供边际动力 [9] - 相关ETF：科创200ETF华宝(589460)、科创200ETF国泰(589220)、中证1000ETF汇添富(560110)、中证500ETF鹏华(159982)、双创50ETF华宝(588330)、科创创业ETF嘉实(588400)、科创50ETF富国(588940) [9]