行业与公司 * 涉及的行业包括宏观经济、资本市场（A股、固定收益、银行业、证券业、基金业、期货业）、房地产以及商业航天、低空经济、生物医药等新兴支柱产业 [1][2][37][50] * 涉及的公司类型包括上市公司、银行、证券公司、基金公司、期货公司、房地产企业及其中介机构 [31][37][40][50] 核心观点与论据 **宏观经济与政策框架** * “十五五”规划处于中国经济从土地财政转向新质生产力的新旧动能转换关键期，需前瞻布局科技创新和人工智能，并加强消费基础作用 [1][5] * “十五五”规划预计将设定4.5%左右的经济增长目标，以衔接远景目标，若“十五五”期间达到4.5%，“十六五”期间达到4.0%，则可完成既定目标 [1][9] * 规划将重点扩大内需，系统促进物价低位回升，中国居民消费占GDP比重40%，服务业消费占比46%，均低于全球平均水平 [1][10] **产业发展与投资重点** * 投资重点包括打造商业航天、低空经济、海洋经济、生物医药等新兴支柱产业，并加强“卡脖子”技术攻关 [1][11] * 新质生产力涵盖传统行业转型升级、战略新兴产业发展和未来产业培育三个层面，最终目标是提升全要素生产率 [15] * “反内卷”本质是结构性供给侧改革，可能贯穿“十五五”前半程，涉及新能源、光伏等中游制造业及钢铁、水泥等上游行业 [16] * 扩大内需领域包括家电等传统消费以及宠物经济、IP经济、国货美护等新消费 [17] * 资金流向将集中在“两重两新”方向，即重大项目和新兴行业 [19] **资本市场展望** * 长期看好A股市场，新旧动能转换、新质生产力主题是重点关注方向 [1][13][14] * 居民财富储藏形式需从房地产向股权投资转型，地方政府发展依托从卖地向股权投资基金方式转型 [1][12] * 固定收益市场将因土地财政退潮和新质生产力崛起而重塑，城投债市场面临变革，科创债市场迎来发展机遇 [1][20] * 科创债快速扩容，从5月至8月发行量达到1万亿左右，占同期信用债发行量的13.4% [26] * REITs在数据中心、新能源等新基建领域可能迎来较大发展 [27] **房地产发展新模式** * 将加快构建房地产发展新模式，推动从“以地定房”向“以人定房”的要素配置模式转变 [1][28][30] * 当前房地产行业面临刚性需求释放压力，城镇化率接近70%，未来存量房运营和管理变得重要 [28][30] * 房屋销售环节，大型中介商优势明显，二手房成交规模扩大，中国存量住房成交占比与其他国家相比仍有较大差距 [31] * 尽管政策放开，但基本面承压，行业估值处于低位，头部企业因融资成本低、核心区域市占率高有望优化估值 [35][36] **金融业改革与转型** * 银行业将深化改革，信贷结构优化表现为传统基建、地产占比下降，科创、绿色等领域贷款占比已达70% [1][37][43] * 银行业经营模式向综合化、国际化、数字化转型，数字化赋能通过AI场景应用实现降本增效 [37][41][46] * 地方债务、房地产等重点领域风险加速出清，上市银行拨备覆盖率稳定在200%以上 [37][47] * 证券行业将推动供给侧优化，提高综合服务质量，从同质化经营向头部聚焦及特色化分化转型 [2][50][51] * 基金行业将从重规模管理向重投资者回报转型，探索长周期考核机制 [52] * 期货行业将从工具提供向生态建设转型，推动品种扩容及科技赋能 [53] * 非银中介机构将在资本市场制度改革中享受红利 [55] 其他重要内容 **专项债结构变化** * 2024年专项债主要集中在传统基建领域，2025年用途扩展至化解债务、基建和地产等方面，反映了土地财政转型中的结构性调整 [21][22] **政府支持体系** * 政府通过引导基金、税收优惠及资本市场等多维度支持新质生产力融资，2025年产业基金支持政策已陆续落地，科创板IPO数量显著增加 [23] **城投债市场变化** * 城投债与土地财政高度绑定，积累的地方隐形债务高峰时超过60万亿元 近年来随着土地财政式微，城投债市场进入以存量化解为目标的“减法时代”，2025年前8个月城投金融资负3600亿元，同比缩减超700亿元 [24][25] **技术应用与投入** * 在数字化转型方面，到2024年有21家上市银行的金融科技投入已达2000亿元，2025年AIGC技术加速应用于营销和风控等场景 [40][41] **资金流入预期** * 中长期资金入市每年预计有1600亿元流入银行板块，公募基金改革带来七八百亿元左右额外增量资金 [44]

股东减持计划 - 股东四川剑南春（集团）有限责任公司计划减持不超过26,250,000股公司股份 占公司总股本1% [1] - 通过集中竞价方式减持不超过13,125,000股 占公司总股本0.5% [1] - 通过大宗交易方式减持不超过13,125,000股 占公司总股本0.5% [1] - 减持实施时间为公告披露之日起15个交易日后的3个月内 [1]

市场表现 - 9月5日早盘三大股指持续拉升 500质量成长指数小幅上涨[1] - 500质量成长ETF(560500)上涨0.91% 成分股春风动力涨4.13% 惠泰医疗涨2.82% 顺络电子涨1.37%[1] - 天山铝业 水晶光电 东吴证券等成分股小幅跟涨[1] 半导体行业表现 - 2025年上半年全球半导体行业呈现结构性繁荣 受AI算力需求增长 终端智能化加速 汽车电子复苏及国产替代深化多重驱动[1] - Q2半导体板块营收1336.61亿元 归母净利润106.30亿元 盈利修复趋势明确[1] - AI算力相关标的如集成电路制造 封测 芯片设计等子板块实现业绩高速增长[1] - 三季度旺季有望延续行业景气度[1] 投资展望 - 机构对A股持积极观点 看好高质量成长风格板块[2] - AI基础设施 AI推动方和AI应用方三类公司2025年盈利增速预计较前几年明显提升[2] - AI普及和国产替代趋势深化有望推动相关收入加速增长[2] - 500质量成长指数偏中小盘价值成长风格 兼顾成分股业绩成长性与质量[2] - 在当前市场环境下具备较好的配置价值[2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入达153.98亿元 同比增长34.38% [1] - 归属于上市公司股东净利润64.70亿元 同比增长48.31% [1] - 基本每股收益0.79元/股 [1] 股东回报 - 半年度利润分配预案为每10股派发现金红利1.0元（含税） [1]

交易数据 - 交大铁发于2025年8月13日因换手率达29.27%登上龙虎榜 成交数量769.12万股 成交金额2.55亿元 [1] - 当日换手率达到29.27% 成交数量769.12万股 成交金额2.55亿元 [1] - 买一席位为东方财富证券拉萨团结路第二营业部 买入540.22万元 卖一席位为东方财富证券拉萨团结路第一营业部 卖出645.79万元 [1] 营业部交易明细 - 东方财富证券拉萨团结路第二营业部同时位列买一和卖二席位 买入540.22万元 卖出431.18万元 [2] - 东方财富证券拉萨团结路第一营业部为卖一席位 卖出645.79万元 同时买入240.60万元 [2] - 机构专用席位出现在卖四位置 卖出351.02万元 同时买入229.38万元 [2] - 国金证券深圳分公司为买二席位 买入478.83万元 卖出119.20万元 [2] - 平安证券山西分公司为买三席位 买入376.72万元 卖出5.17万元 [2]

市场整体表现 - 三大指数全线走强 沪指涨0.48%突破去年10月高点 深成指涨1.76% 创业板指大涨3.62% 科创50涨0.74% [1] - 两市超2600只个股上涨 沪深两市成交额达2.15万亿元 [1] 算力产业链 - AI应用推动算力硬件高成长 通信行业迎来扩容机遇 [1] - 算力成为后GPT-5时代"硬通货" 全球模型厂商加速推出强能力产品 [1] - token加速消耗推动算力需求持续提升 GPT-5问世将撬动市场情绪 [1] - 算力概念股表现突出 新易盛涨超15% 中际旭创涨11.66% 剑桥科技涨9.93% 天孚通信和太辰光大涨 [1] PEEK材料概念 - PEEK材料具有耐磨耐热抗腐蚀特性 处于工程塑料"皇冠"位置 [2] - 比强度突出适合轻量化应用 人形机器人是重要下游方向 [2] - 华密新材、新瀚新材、富恒新材、中欣氟材、中研股份均上涨 [2] 有色金属板块 - 美国经济数据不佳强化美联储9月降息预期 推动有色板块普涨 [3] - 国内"反内卷"政策优化生产要素 提升盈利能力和金属价格传导 [3] - 工业金属板块估值偏低 存在向上修复空间 EPS与PE双击牛市启动 [3] - 电工合金涨超9% 洛阳钼业、中孚实业、北方铜业大涨 [2][3] 金融证券板块 - 市场做多情绪活跃 大盘保持向上动能 建议超配金融行业 [4] - 政治局会议强调增强资本市场吸引力 政策端"持续发力"有利于非银金融发展 [4] - 2025年7月A股新开户196万户 同比增长71% 显示市场参与度提升 [4] - 长城证券、国盛金控涨停 证券板块表现活跃 [3] 医疗板块 - 医疗板块表现活跃 美迪西涨9.7% 昭衍新药涨超9% 药明康德涨超7% [3] 弱势板块 - 银行、煤炭、港口航运、物流个股走弱 潞安环能、江苏银行、天顺股份下挫 [4] - 消费股表现疲软 贵州茅台跌超1% [4]

债券发行与上市 - 公司2025年面向专业投资者公开发行短期公司债券(第七期)符合深圳证券交易所债券上市条件 [1] - 本期债券将于2025年8月8日起在深圳证券交易所上市 [1] - 债券交易面向专业投资者中的机构投资者 交易方式包括匹配成交 点击成交 询价成交 竞买成交和协商成交 [1] 债券基本条款 - 本期债券简称"25广发D9" 发行总额50亿元 [1] - 债券期限192天 票面年利率1.61% [1]

基金经理刘格菘的持仓调整 - 刘格菘管理的6只基金在2025年二季度对新能源车产业链、半导体设备类公司进行减持，同时加仓新消费、互联网及军工产业 [1] - 广发小盘成长混合基金A类份额净值增长率为2.38%，C类为2.28%，同期业绩基准收益率为3.10% [1] - 广发小盘成长混合首次买入内蒙一机、火炬电子、中航成飞、国睿科技、中航沈飞，增持德业股份、广东宏大 [2] 行业配置方向 - 广发小盘成长混合主要配置科技成长（尤其是AI相关个股）及国防产业，创新药及新消费领涨成长方向 [2] - 海外AI大厂Token数量激增推动相关板块上涨，但具身智能及国内AI表现平淡 [2] - 地缘风险升级催生军工资产配置快速提升，黄金避险价值凸显 [3] 港股及新消费布局 - 广发行业严选三年持有首次将泡泡玛特、香港交易所纳入前十大重仓股，分别位列第二、第三大重仓股 [3] - 小米集团在广发行业严选三年持有中占基金净值比达10.19%，为顶格配置 [3] - 广发双擎升级增配汽车行业、有色上游标的及军工行业 [3] 制造业与科技行业配置 - 广发科技先锋围绕全球比较优势制造业配置，认为科技属性制造业具备持续推出新品及市场扩张能力 [4] - 制造业产品价格在供给端政策约束下企稳，后续上行可能性存在 [4] 前十大重仓股情况 - 广发小盘成长混合前十大重仓股依次为赛力斯、德业股份、内蒙一机、广东宏大、火炬电子、中航成飞、国睿科技、圣邦股份、中航沈飞、菲利华 [5] - 广发双擎升级前十大重仓股包括阳光电源、赛力斯、圣邦股份、亿纬锂能、分众传媒等 [7] - 广发行业严选三年持有前十大重仓股以小米集团、泡泡玛特、香港交易所、腾讯控股为主 [8] 下半年展望 - 海外补库周期及地缘冲突缓和背景下，国内经济韧性预期乐观 [6] - 组合管理将继续从产业出发，寻找符合投资逻辑的行业进行长期配置 [6]

新能源汽车行业规范 - 工信部联合多部门召开座谈会部署规范新能源汽车产业竞争秩序工作[3] - 行业面临"增量不增收"困境 2024年汽车制造业利润率同比下降7.3% 经销商亏损比例达41.7% 84.4%存在价格倒挂现象[4] - 会议提出加强监督检查、健全长效机制等四方面措施 旨在打破"补贴依赖-价格战-利润萎缩"恶性循环[4] 宇树科技IPO进展 - 国内人形机器人龙头宇树科技启动IPO 已办理辅导备案 辅导机构为中信证券[5] - 公司年度营收超10亿元 为业内罕有持续盈利企业 四足机器人全球市占率超60% 已发布H1和G1两款人形机器人[6] 美国消费者信心指数 - 7月美国消费者信心指数初值升至61.8 创五个月新高 高于预期的61.5及6月的60.7[7] - 通胀预期显著回落 1年期通胀预期从5.0%降至4.4% 5-10年期预期从4.0%降至3.6% 均为2025年2月以来最低水平[8] A股市场走势分析 - 沪指周线四连阳突破关键压力位 创业板领涨 中小100和深成指周涨幅超2% 日均成交额连续4周维持在1.5万亿元水平[10] - 2025年上半年中国GDP同比增长5.3% 二季度增长5.2% 6月新增人民币贷款2.24万亿元 社会融资规模4.2万亿元均超预期[11] - 市场主线关注科技创新(AI算力/固态电池/机器人)、工业金属和创新药等产能周期机会 以及现金流健康的红利板块[11]

市场整体表现 - A股三大指数涨跌不一，沪指涨0.43%，深证成指跌0.23%，创业板指跌0.74%，北证50指数涨0.46%，半日成交额9874亿元，较上个交易日缩量436亿元 [1] - 港股市场窄幅震荡，恒生指数涨0.11%，恒生科技指数涨0.2%，恒生国企指数涨0.35% [3] 行业板块表现 电力板块 - 电力板块走强，建投能源、华电辽能、晋控电力等涨停，豫能控股开盘1分钟内涨停，走出2连板 [5][6] - 财信证券认为迎峰度夏电力负荷攀升叠加半年报业绩兑现，电力板块投资机会值得重视，高温导致电力需求大增，火电企业发电量有望显著提升 [7] 人形机器人板块 - 人形机器人概念活跃，上纬新材收获"20cm"涨停，斩获4连板，区间累计涨幅达107.46%，中大力德连续两日涨停 [8][9] - 智元机器人和宇树科技中标1.24亿元人形双足机器人代工服务采购项目，为国内人形机器人企业最大订单之一 [11] - 东方证券认为人形机器人整机公司有望快速扩张，带动零部件产业链景气度上升 [12] 非银金融板块 - 非银金融板块调整，南华期货、大智慧封跌停板 [13][15] - 大智慧预计2025年半年度归母净利润亏损420万元至280万元，扣非后亏损4000万元至3000万元，公司澄清未涉及"稳定币""虚拟资产交易"等业务 [16] 个股表现 国联民生H股 - 国联民生H股开盘不到10分钟一度涨近39%，截至发稿涨超11%，报5.92港元/股 [17][18] - 公司预计2025年半年度归母净利润11.29亿元，同比增长1183%，主要因证券投资、投行业务显著增长及合并民生证券财务报表 [20] - 在2025年上半年保荐机构IPO受理数量排名中与华泰联合并列第五，各有9家保荐量 [20] 汇景控股 - 汇景控股复牌后开盘不到5分钟涨超316%，截至发稿涨200%，报0.036港元/股 [21][22] - 公司2024年总收入2.41亿元，同比减少74.4%，归母净亏损7.99亿元，此前因年报延迟停牌超过3个月 [25]