1) 报告行业投资评级 - 全部股指品种（IH、IF、IC、IM）为谨慎偏多 [5] - 全部国债品种（TL、T、TF、TS）为谨慎偏多 [5] - 原油为谨慎偏多 [5] - 甲醇为谨慎偏多 [5] - 橡胶为谨慎偏多 [5] - PTA为谨慎偏多 [5] - 乙二醇为谨慎偏多 [5] - 焦煤为谨慎看空 [5] - 焦炭为谨慎看空 [5] - 黄金为谨慎偏多 [5] - 白银为谨慎偏多 [5] - 集运欧线为谨慎偏多 [5] 2) 报告的核心观点 - 稳汇率政策落地 中东地缘局势牵动能源板块行情 央行10月8日明确坚持有管理浮动汇率制度 不搞竞争性贬值 稳定外汇市场预期 [1] - 美联储官员Waller10月8日提示中东冲突 AI资本开支 贸易关税均存在推高通胀的上行风险 市场重新定价后续加息可能性 [1] - 美伊和谈阶段性出现缓和信号 特朗普称中期选举前不会对伊朗发动攻击 但霍尔木兹海峡通行效率未真正恢复 地缘风险溢价仅部分回吐 [1][2][6] - 国内商品涨跌分化 甲醇 纯苯 塑料等品种继续上涨 原油和聚酯产业链有所回落 有色金属下跌 [1] - 多数品种受地缘局势 供需基本面 宏观因素多重影响 呈现震荡运行格局 消息面对行情的扰动放大 [2][3] 3) 各目录内容总结 一、当日主要新闻关注 - 国际新闻方面 特朗普表示正与伊朗进行富有成效的会谈 不会在11月3日美国国会中期选举前攻击伊朗 伊朗外长称伊美谈判仍在继续 各方正通过调解人交换信息 伊朗正在审查美方对七日内重开霍尔木兹海峡提议的回应 将在几天内作出回复 [6] - 国内新闻方面 交通运输部数据显示 国庆假期7天全社会跨区域人员流动量累计达21.42亿人次 日均3.06亿人次 同比增长0.6% 全国铁路累计发送旅客1.52亿人次 日均同比增幅达12.7% [7] - 行业新闻方面 中指研究院数据显示 10月1日至7日 重点25城新建住宅成交55.1万平米 较去年国庆假期日均同比增长33.8% 与2024年国庆假期基本持平 重点11城二手房日均成交套数同比增长42.8% 但较2024年同期仍有一定差距 国庆假期重点城市新房 二手房网签量整体好于去年同期 [8] 二、外盘每日收益情况 - 10月8日标普500收7765.36点 较10月7日下跌36.41点 跌幅0.47% [10] - 10月8日欧洲STOXX50收5259.69点 较10月7日下跌33.69点 跌幅0.64% [10] - 10月8日富时中国A50期货收13717.00点 较10月7日下跌117.00点 跌幅0.85% [10] - 10月8日美元指数收102.12点 较10月7日下跌0.16点 跌幅0.15% [10] - 10月8日ICE布油连续收104.13美元/桶 较10月7日上涨2.93美元/桶 涨幅2.90% [10] - 10月8日伦敦金现收4131.89美元/盎司 较10月7日上涨21.37美元/盎司 涨幅0.52% [10] - 10月8日伦敦银收59.17美元/盎司 较10月7日下跌0.59美元/盎司 跌幅0.98% [10] - 10月8日LME铝收3042.00美元/吨 较10月7日下跌83.00美元/吨 跌幅2.66% [10] - 10月8日LME铜收14294.50美元/吨 较10月7日下跌157.00美元/吨 跌幅1.09% [10] - 10月8日LME锌收3710.00美元/吨 较10月7日下跌56.00美元/吨 跌幅1.49% [10] - 10月8日LME镍收15550.00美元/吨 较10月7日下跌180.00美元/吨 跌幅1.14% [10] - 10月8日ICE11号糖收20.19美分/磅 较10月7日下跌0.66美分/磅 跌幅3.17% [10] - 10月8日ICE2号棉花收79.99美分/磅 较10月7日下跌0.05美分/磅 跌幅0.06% [10] - 10月8日CBOT大豆收1286.50美分/蒲式耳 较10月7日下跌9.25美分/蒲式耳 跌幅0.71% [10] - 10月8日CBOT豆粕当月连续收357.20美元/短吨 较10月7日下跌8.30美元/短吨 跌幅2.27% [10] - 10月8日CBOT豆油当月连续收67.91美分/磅 较10月7日上涨0.20美分/磅 涨幅0.30% [10] - 10月8日CBOT小麦当月连续收683.50美分/蒲式耳 较10月7日下跌2.50美分/蒲式耳 跌幅0.36% [10] - 10月8日CBOT玉米当月连续收499.75美分/蒲式耳 较10月7日下跌2.25美分/蒲式耳 跌幅0.45% [10] 三、主要品种早盘评论 1）金融 - 国债方面 节后央行首日逆回购净回笼6085亿元 3个月买断式逆回购加量续作净投放2000亿元 短端利率小幅上行但仍维持低位 资金面保持宽松 国庆假期美债收益率呈熊陡走势 美国9月非农数据走弱 新增就业人数显著不及预期 失业率上行 就业降温信号明确 市场下调美联储后续加息概率 带动短端美债收益率下行 但美国核心通胀粘性较强 服务业通胀回落乏力 叠加财政持续发力 长债供给压力居高不下 支撑长端利率韧性上行 高位美债利率对国内债市形成边际外部约束 国内经济弱修复 货币政策维持宽松 债市整体延续以我为主的独立运行特征 长端利率大幅上行空间有限 短端受中美利差边际修复提振 整体债市维持震荡偏强格局 [11] 2）能化 - 原油方面 外盘油价冲高回落 地缘风险溢价先被抬高后被美伊缓和消息挤出 美方海上封锁仍维持 霍尔木兹通行效率未真正恢复 风险溢价仅部分回吐 墨西哥湾逼近的风暴导致当地约25%海上原油产量关停 壳牌 雪佛龙等撤离人员临停生产 短期给外盘托底 国内SC原油定价叠加中东现货升水和海运运费 到岸成本对出口节奏更敏感 后续中东局势仍是核心变量 若伊朗出口实质恢复 SC地缘溢价有回吐压力 若霍尔木兹海峡通行再受阻或胡塞袭击升级 内盘油价仍可能强于外盘 预计SC延续高位宽幅震荡 消息面波动放大 [13] - 甲醇方面 本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷为77.37% 环比持平 截至10月8日 国内甲醇整体装置开工负荷为77.05% 环比提升0.35个百分点 较去年同期下跌0.95个百分点 刚需稳固提货 沿海甲醇库存延续下降 截至10月8日 沿海地区甲醇库存在37.41万吨 处于历史低位 相比9月30日下降7.67万吨 跌幅为17.01% 同比宽幅下降74.98% 整体沿海地区甲醇可流通货源预估10.50万吨附近 预计10月9日至10月25日中国进口甲醇船货到港量为20.05万-21万吨 [14] - 天胶方面 天胶价格维持高位运行 供应端东南亚主产区仍处雨季 降雨扰动割胶节奏 泰国近期降雨持续支撑原料胶价格 市场关注厄尔尼诺对泰国 印尼产区四季度可能带来的减产影响 需求端节前国内轮胎工厂备货 国庆假期下游轮胎厂阶段性降负荷 现货采买清淡 预计节后开工回升 合成胶成本高位对天胶形成支撑 短期天胶走势预计持续偏强 [15] - 聚烯烃方面 聚烯烃盘面收大阳线 线性LL中石化部分上调200 中石油上调300 拉丝PP中石化上调350 中石油上调350 布油长假总体上涨 美油回落 原油对化工的影响仍在延续 9月聚烯烃供给和需求都在逐步恢复 10月长假之后关注消费兑现程度 行情主要驱动围绕成本波动和供需修复展开 [16] - 玻璃纯碱方面 玻璃期货以下跌为主 本周玻璃生产企业库存6703万重箱 环比增加223万重箱 纯碱期货以下跌为主 本周纯碱生产企业库存167万吨 环比增加0.7万吨 短期玻璃需求逐步恢复 近几周玻璃库存消化速度加快 需求拉动效果逐步显现 纯碱开工率节前回升 库存回落 玻璃纯碱总体仍处于供需修复的长周期 10月重点关注消费旺季中两个品种的供需修复程度 品种仍处于弱势基本面当中 修复进程与价格趋势一致性仍在延续 [17] - 对二甲苯（PX）方面 夜盘主力合约涨1.67% 现货价格上涨 纸货1月在1222/1225商谈 换月11/12在+30/+33商谈 装置重启和检修互现 截至9月24日 PX负荷80.3% 周环比提升1.6个百分点 扬子石化89万吨装置计划在9月下和10月下分批重启 福佳大华70万吨装置9月中下旬停车 重启待定 海南炼化166万吨装置预计推迟至10月中旬附近重启 华东某70万吨装置推迟至11月中旬检修 下游PTA开工阶段性回落 趋势上仍震荡上行 PX供需双增 下游PTA增幅更大 延续去库对其加工费有支撑 终端需求偏弱对价格形成压制 绝对价格跟随成本波动 中东局势紧张 成本支撑下PX价格偏强运行 [19] - PTA方面 夜盘主力合约涨0.69% 现货价格上涨 基差偏强 本周报盘在01+1000附近 月下及月底报盘在01+800~880附近 递盘在01+760 装置重启和停车互现 开工率维持7成左右 截至10月8日 PTA负荷70.9% 环比提升0.7个百分点 同比下降3.5个百分点 逸盛海南降负至8成 英力士125万吨装置短停后恢复正常 嘉兴石化150万吨装置10月6日停车 嘉通能源300万吨装置9月底重启 独山能源250万吨装置短停后已恢复正常 独山能源4期300万吨装置10月初停车 终端需求疲弱和聚酯利润不佳 聚酯减产保加工费 开工率维持相对低位 对PTA需求偏弱 PTA供应震荡回升 下游负荷低位运行对价格形成压制 库存偏低对价格亦形成支撑 预计PTA价格跟随成本偏强运行 [20] - 乙二醇方面 夜盘主力合约跌1.63% 现货价格上涨 市场商谈偏弱 本周及下周现货基差在11合约升水780-830元/吨 商谈6205-6255元/吨 10月下期货基差在11合约升水700-710元/吨 商谈6125-6135元/吨 11月期货商谈清淡 装置重启和停车互现 负荷继续上升 截至9月24日 乙二醇综合开工率78.67% 环比提升1.83个百分点 其中油制开工率75.36% 环比下降1.65个百分点 合成气制开工率84.85% 环比提升8.32个百分点 截至9月28日 乙二醇华东主港库存12.0万吨 环比下降1.4万吨 库存延续低位震荡 国内装置重启提负 供应持续震荡回升 进口短期内难有明显改善 下游因效益问题开工持续下降 需求表现一般 乙二醇供应紧张局面趋于边际缓解 低库存对价格仍存在强支撑 行情维持近强远弱格局 中东局势紧张 预计价格高位震荡为主 [21] 3）金属 - 贵金属方面 夜盘贵金属震荡整理 9月非农数据显著不及预期 削弱10月加息预期 贵金属进一步下行空间相对有限 核心约束仍在于美元指数与美债收益率的高位运行 中东局势不明 油价维持高位 短期内预计贵金属维持震荡走势 长期来看 美债信用风险重定价推动去美元化趋势延续 全球央行购金趋势不改 我国央行连续23个月购金 叠加地缘政治风险反复扰动 为黄金价格构筑坚实底部支撑 白银 铂金 钯金兼具金融与工业双重属性 整体跟随贵金属板块运行 向上弹性打开依赖工业需求的配合 [22] - 铜方面 夜盘铜主力合约收低1.22% 精矿供应延续紧张状态 冶炼利润处于盈亏边缘 冶炼产量环比回落 国家统计局数据显示 电源光伏和风电新增装机负增长 汽车产销和地产负增长 家电排产下降 美联储加息 现货紧张等多空因素交织 短期铜价可能区间波动 [23] - 锌方面 夜盘锌主力合约收低1.44% 锌精矿加工费持续低位 精矿供应阶段性紧张 国内锌冶炼产量月度小幅下降 中钢协统计的镀锌板库存总体高位 基建投资累计增速负增长 汽车产销和地产负增长 家电排产下降 美联储加息 矿供应紧张等多空因素交织 锌价短期可能区间波动 [24] - 铝方面 夜盘沪铝下跌1.55% 10月8日国内主流消费地电解铝锭库存为68.6万吨 环比累库4.8万吨 属于假期期间常规累库 LME铝库存为23.88万吨 环比持平 前一日环比去库1500吨 海外仍在加速去库 近期美元指数运行偏强 短期对有色金属估值压制增强 国内金九银十季节性旺季进入中段 国内铝锭现货基本面仍维持紧平衡格局 中东复产和印尼产能加持下 远期海外铝供给缺口整体往收窄方向走 铝价上方空间承压 短期供应弹性受限 部分地区铝锭高升水加上传统需求旺季 仍能提供下方支撑 [25] - 双焦方面 夜盘双焦盘面呈震荡走势 焦煤总持仓环比基本持平 本周钢联数据显示 五大材总产量环比基本持平 受长假影响 整体库存环比大幅增加 表需大幅走弱 其中螺纹 热卷库存环比增幅最大 当前焦煤市场呈现现实偏紧 预期宽松的格局 保供政策带来的供应恢复预期是四季度主要压制因素 钢厂极低利润引出的减产预期亦对盘面走势形成压力 盘面深度贴水叠加低库存会制约盘面跌幅 [26] 4）农产品 - 生猪方面 全国生猪均价10.29元每公斤 下跌0.04元 最低价为贵州的9.67元 养殖端出栏稳中略增 整体成交一般 屠企订单有限 采购顺畅 计划已够 市场整体供应偏宽松 猪价弱势运行 近期二次育肥补栏持续进场但未形成规模 假期期间逐步增加 近两日积极性尚可 出栏情绪不一 部分顺势出栏 部分惜售压栏 辽宁存栏5至6成 山东卖大换小 江西疫情区谨慎补栏 湖南零星补栏 广西补栏略大于出栏 栏舍利用率近4成 预计短期猪价延续震荡偏弱调整 [27] 5）航运指数 - 集运欧线方面 EC上涨1.93% 节前多家船司宣涨节后价格 宣涨函多为10月19日起宣涨至大柜4000-4500美元不等 节后运价企稳预期升温 MSC进一步下调10月上半月报价 线上大柜由3400美元降至3100美元附近 但第43周新开舱大柜3840美元 环比上涨700美元 10月