1 行业投资评级 - PTA相关指标整体偏多[6] - MEG相关指标整体偏多[8] - PX相关指标整体偏多[9] 2 报告核心观点 各品种核心运行判断 - PTA当前装置基本恢复 负荷提升至75%附近 聚酯负荷低位维持 流通性偏紧支撑基差走强 远期缺油背景下PX开工受限 PTA装置或有计划外减量 但聚酯高价承受能力有限 呈现供需双减格局 PTA上行受限[5] - MEG近期显性库存低位窄幅波动 内贸船货入库相对顺利 外轮阶段性到位 双节备料阶段 价格回落过程中聚酯工厂适度参与补货 低位买盘存在支撑 当下国内供应较为充裕 9月呈现供需平衡 绝对价格波动主要受成本端以及消息面影响 多呈现高位宽幅波动[7] - PX短期内受基本面现货紧张以及TA端需求支撑 价格预期上行 但若终端持续疲软 会压制PX的上行空间[9] 市场主要利好因素 - 沙特东西输油管道遭遇袭击关停 管道日输送能力可达700万桶 沙特红海大型油港暂停装船 并取消部分面向欧洲的9月原油供货 原油出口供给出现阶段性收缩[10] - 利比亚三座油田及配套泵站因输油阀门关闭全面停摆 叠加霍尔木兹海峡油轮触雷爆炸 海峡管控升级 中东原油外运通道风险抬升 供应中断风险溢价上行[11] - EIA数据显示上周美国商业原油库存减少64万桶[12] - 伊朗宣布霍尔木兹海峡处于封锁与智能管控状态 单日击落三架美军无人机 海湾地缘紧张程度维持高位[13] 市场主要利空因素 - 沙特积极通过阿曼苏哈尔港开展船对船转运 向亚洲炼厂补充原油货量 沙特据称拟数日内恢复关键管道半数运力 供应中断担忧边际缓解[16] - 沙特寻求阿曼斡旋与胡塞武装达成两周停火协议 联合国大会即将召开 美方计划与海湾六国领导人会晤 伊朗总统赴纽约参会 外交谈判预期削弱地缘战争溢价[16] - 美联储全票加息25个基点 年内存在再度加息可能性 美元走强 美债收益率上行 压制美元计价大宗商品[16] - 特朗普表态俄乌双方已同意停止互相打击能源目标 但泽连斯基否认达成相关协议 市场对能源设施遭袭的风险预期回落 中美经贸团队持续就降税议题沟通 宏观预期扰动商品情绪[15] 3 目录对应内容总结 前日回顾 - PTA方面 昨日PTA期货下跌后震荡上涨 尾盘跌幅收窄 现货市场商谈氛围一般 贸易商商谈为主 零星聚酯工厂递盘 市场流通性紧张 基差下跌后走强 日内9月货源在01+670~830附近有成交 价格商谈区间在6950~7100附近 当日主流现货基差在01+770 整体呈中性[6] - MEG方面 周一乙二醇价格重心宽幅波动 现货基差走弱 近期内贸船货入库偏多 港口库存低位小幅回升 早间乙二醇盘面快速探低后反弹 适量工厂低位参与点价 随后乙二醇盘面呈现宽幅波动 现货基差转弱 尾盘本周现货基差成交在10合约升水1080-1100元/吨附近 下周现货成交至10合约升水970-980元/吨附近 整体呈中性[8] - PX方面 供给端东北一条70万吨PX装置近日计划外停车检修 重启时间未定 且由于原料短缺问题 其他工厂也存在降负可能 目前库存量十分紧张 共同推动PX价格浮动价同步上涨 整体呈中性[9] 每日提示 PTA分项指标 - 基差方面 现货7015 01合约基差733 盘面贴水 偏多[6] - 库存方面 PTA工厂库存2.1天 环比减少0.1天 偏多[6] - 盘面方面 20日均线向上 收盘价收于20日均线之上 偏多[6] - 主力持仓方面 净多 多减 偏多[5] MEG分项指标 - 基差方面 现货7165 10合约基差1138 盘面贴水 偏多[8] - 库存方面 华东地区合计库存10.3万吨 环比减少1.4万吨 偏多[8] - 盘面方面 20日均线向上 收盘价收于20日均线之上 偏多[8] - 主力持仓方面 净多 多减 偏多[7] PX分项指标 - 基差方面 现货9575 11合约基差289 盘面贴水 偏多[9] - 库存方面 期末库存379.37万吨 环比减少39.75万吨 偏多[9] - 盘面方面 20日均线向上 收盘价收于20日均线之上 偏多[9] - 主力持仓方面 净多 多增 偏多[9] 基本面数据 PX月度供需平衡表（单位：万吨） - 2025年9月 产能基数4367 国内产出325 进口量87 PX需求403.5 库存变动8.5 国内开工率90.50%[18] - 2025年10月 产能基数4367 国内产出331 进口量82.5 PX需求425.8 库存变动2.3 国内开工率89.20%[18] - 2025年11月 产能基数4367 国内产出337 进口量82 PX需求410 库存变动9 国内开工率93.90%[18] - 2025年12月 产能基数4367 国内产出343 进口量93.4 PX需求413.3 库存变动23.1 国内开工率92.50%[18] - 2026年1月 产能基数4404 国内产出339 进口量90 PX需求429 库存变动0 国内开工率90.60%[18] - 2026年2月 产能基数4404 国内产出313.4 进口量75.6 PX需求386.5 库存变动2.5 国内开工率92.80%[18] - 2026年3月 产能基数4404 国内产出336.5 进口量87 PX需求421.6 库存变动1.9 国内开工率90.00%[18] - 2026年4月 产能基数4404 国内产出320.2 进口量79.3 PX需求402.8 库存变动-3.3 国内开工率88.50%[18] - 2026年5月 产能基数4404 国内产出331 进口量78.2 PX需求426.1 库存变动6.9 国内开工率88.50%[18] - 2026年6月 产能基数4404 国内产出315 进口量76 PX需求407.9 库存变动6.9 国内开工率87.00%[18] - 2026年7月 产能基数4361 国内产出231 进口量55 PX需求499 库存变动-40 国内开工率62.50%[18] PTA月度供需平衡表（单位：万吨） - 2025年10月 总供应量650 进口0.2 出口22.3 总消费617.5 蒸馏消费592.5 其他消费25 过剩量10.4 产量同比3.50% 消费量同比3.80% 产量累积同比3.40% 消费累积同比7.90%[19] - 2025年11月 总供应量626 进口0 出口35.9 总消费595.3 蒸馏消费571.3 其他消费24 过剩量-5.2 产量同比3.00% 消费量同比2.90% 产量累积同比3.30% 消费累积同比7.40%[19] - 2025年12月 总供应量631 进口0 出口36.2 总消费619.1 蒸馏消费595.1 其他消费24 过剩量24.3 产量同比-0.90% 消费量同比5.70% 产量累积同比2.90% 消费累积同比7.20%[19] - 2026年1月 总供应量655 进口0.2 出口36 总消费597.7 蒸馏消费573.7 其他消费24 过剩量21.5 产量同比5.50% 消费量同比8.00% 产量累积同比5.50% 消费累积同比8.00%[19] - 2026年2月 总供应量590 进口0.2 出口32 总消费520 蒸馏消费496 其他消费24 过剩量38.2 产量同比4.80% 消费量同比2.50% 产量累积同比5.20% 消费累积同比5.30%[19] - 2026年3月 总供应量643.6 进口0.2 出口36 总消费628.4 蒸馏消费604.4 其他消费24 过剩量-20.6 产量同比6.70% 消费量同比3.60% 产量累积同比5.70% 消费累积同比4.70%[19] - 2026年4月 总供应量615 进口0.2 出口33 总消费617.2 蒸馏消费593.2 其他消费24 过剩量-35 产量同比4.10% 消费量同比3.20% 产量累积同比5.30% 消费累积同比4.30%[19] - 2026年5月 总供应量650.6 进口0.2 出口32 总消费639.6 蒸馏消费615.6 其他消费24 过剩量-20.8 产量同比10.30% 消费量同比2.30% 产量累积同比6.30% 消费累积同比3.90%[19] - 2026年6月 总供应量622.8 进口0.2 出口30 总消费610.3 蒸馏消费586.3 其他消费24 过剩量-17.4 产量同比-0.40% 消费量同比3.00% 产量累积同比5.10% 消费累积同比3.70%[19] - 2026年7月 总供应量658.3 进口0.2 出口33 总消费617.1 蒸馏消费593.1 其他消费24 过剩量8.4 产量同比3.20% 消费量同比3.60% 产量累积同比4.80% 消费累积同比3.70%[19] - 2026年8月 总供应量661.3 进口0.2 出口30 总消费619.4 蒸馏消费595.4 其他消费24 过剩量12.2 产量同比7.70% 消费量同比2.50% 产量累积同比5.20% 消费累积同比3.60%[19] - 2026年9月 总供应量641.3 进口0.2 出口30 总消费608.8 蒸馏消费584.8 其他消费24 过剩量2.6 产量同比4.10% 消费量同比2.30% 产量累积同比5.10% 消费累积同比3.40%[19] MEG月度供需平衡表（单位：万吨） - 2025年10月 总产量192.2 进口64.3 总消费244.8 聚酯消费230.1 其他消费14.7 过剩量11.7 产量同比16.80% 进口同比28.90% 供给同比19.60% 消费同比4.50% 供应累积同比10.20% 消费累积同比7.50%[20] - 2025年11月 总产量184.1 进口28 总消费234.8 聚酯消费221.8 其他消费13 过剩量7.3 产量同比6.60% 进口同比5.50% 供给同比6.30% 消费同比2.70% 供应累积同比7.40% 消费累积同比7.10%[20] - 2025年12月 总产量185.5 进口83.6 总消费245.8 聚酯消费231.1 其他消费14.7 过剩量22.4 产量同比3.70% 进口同比44.20% 供给同比13.70% 消费同比6.40% 供应累积同比7.80% 消费累积同比7.00%[20] - 2026年1月 总产量183 进口65 总消费237 聚酯消费222.8 其他消费14.2 过剩量11 产量同比4.60% 进口同比-4.00% 供给同比2.20% 消费同比8.70% 供应累积同比2.20% 消费累积同比8.70%[20] - 2026年2月 总产量175 进口60 总消费204.9 聚酯消费192.6 其他消费12.3 过剩量30.1 产量同比4.80% 进口同比1.00% 供给同比3.80% 消费同比2.50% 供应累积同比3.00% 消费累积同比5.70%[20] - 2026年3月 总产量181.1 进口65 总消费249.7 聚酯消费234.7 其他消费15 过剩量-3.6 产量同比2.00% 进口同比-3.80% 供给同比0.40% 消费同比4.50% 供应累积同比2.10% 消费累积同比5.30%[20] - 2026年4月 总产量170.3 进口63 总消费245.1 聚酯消费230.4 其他消费14.7 过剩量-11.8 产量同比4.30% 进口同比-4.70% 供给同比1.70% 消费同比3.90% 供应累积同比2.00% 消费累积同比4.90%[20] - 2026年5月 总产量174.5 进口62 总消费254.3 聚酯消费239 其他消费15.3 过剩量-17.8 产量同比11.20% 进口同比3.30% 供给同比9.00% 消费同比3.10% 供应累积同比3.30% 消费累积同比4.50%[20] - 2026年6月 总产量172.4 进口60.4 总消费242.2 聚酯消费227.7 其他消费14.5 过剩量-9.4 产量同比8.70% 进口同比-0.80% 供给同比6.10% 消费同比3.60% 供应累积同比3.70% 消费累积同比4.40%[20] - 2026年7月 总产量183 进口62 总消费245 聚酯消费230.3 其他消费14.7 过剩量0 产量同比9.90% 进口同比4.90% 供给同比8.60% 消费同比4.10% 供应累积同比4.40% 消费累积同比4.30%[20] - 2026年8月 总产量186.5 进口62.8 总消费245.9 聚酯消费231.2 其他消费14.8 过剩量3.3 产量同比5.90%