在当前宏观环境下，人民币汇率在 2026 年下半年及未来出现超预期大幅升值 或贬值的可能性有多大，其触发条件分别是什么？ Q&A 2025 年以来人民币汇率呈现单边升值，而 2026 年上半年转为双向波动，背 后的宏观背景和主要驱动因素是什么？ 2025 年人民币的单边升值主要得益于几个方面：一是美元指数走弱的大背景； 二是中国作为全球产业链和供应链的核心，出口和结售汇表现强劲；三是资本 净流入。这些因素共同为人民币在外汇市场的供需关系提供了有力支撑。 进入 2026 年，市场预期从单边升值转为双向波动，核心原因在于中美宏观周期的 错位。具体来看，美国方面，尽管存在财政双赤字和债务问题等长期担忧，但 短期内，美伊冲突后的避险需求、强于预期的通胀和非农就业数据，使得市场 对美联储延缓降息甚至加息的预期升温。这导致美元短期偏强，下行空间趋于 收敛。 中国方面，尽管出口依然强劲，对汇率有内在支撑，但国内经济呈现 "内冷外热"的 K 型分化格局，内需相对疲弱。为稳定增长，货币政策预计将 维持偏宽松甚至更宽松的态势。自 2022 年以来，中美利差持续倒挂，这种偏 宽松的货币环境对人民币的单边升值路径构成了一定约束。 因 ...