总体景气度 - 3月BCI指数为51.7，较1月的53.7和2月的52.4有所回落，但高于2025年11月的51.6和12月的49.8，显示经济景气度保持高位但动能略减[3] 成本与利润 - 3月企业总成本前瞻指数环比上升4.2个点至70.3，为2023年12月以来最高，主要反映油价上涨预期[3] - 布伦特原油均价从2月的69.4美元/桶升至3月以来的94.9美元/桶[3] - 3月企业利润前瞻指数为48.9，弱于1月的52.7和2月的51.2，显示企业对成本挤压利润的担忧[4] - 3月企业销售前瞻指数为63.6，与1月的64.7相近，但低于2月的69.1[4] 企业行为指标 - 3月企业招工前瞻指数为54.4，低于1月的55.8和2月的56.3[5] - 3月企业投资前瞻指数为59.2，与1月的59.2持平，略低于2月的59.8，表现相对有韧性[5] - 3月企业融资环境指数为47.5，低于1月的50.3和2月的48.7，回落相对明显[5] 价格指标 - 3月中间品价格前瞻指数为45.0，较2月的36.7环比大幅上升8.3个点，显示PPI趋势强劲[5] - 3月消费品价格前瞻指数为54.3，较2月的58.3略有回落，但仍明显高于2025年第四季度42.0-44.7的区间[5] - 两个价格指数的算术平均值创过去35个月以来新高，显示综合物价回升趋势延续[5]

广发证券首席经济学家 郭磊 guolei@gf.com.cn 摘要 第一， 3 月中国企业经营状况指数（ BCI ）公布。 3 月 BCI 为 51.7 ，较 1-2 月有所回踩；但高于去年 11-12 月，即经济保持了年初以来偏高的景气 度，但动能较 1-2 月略弱。这一结果符合预期。一则是节假日分布，在前期报告中我们曾指出，今年 3 月 3 日为元宵节，第一周属于复工初段；去年 2 月 12 日为元宵节， 3 月第一周属于复工完成阶段；二则 2 月底以来地缘政治局势升温通过影响贸易、能源、价格机制，可能也会带来一些产业链上的扰动。 第二， 企业总成本前瞻指数环比上行 4.2 个点，至 70.3 ，为 2023 年 12 月以来最高。我们理解主要反映地缘政治波动背景下油价上行所带给企业预期的 影响。 IPE 布油价格 2 月月均为 69.4 美元 / 桶， 3 月以来月均为 94.9 美元 / 桶。 第三， 与此对应，企业利润预期指标表现弱于同期营收。 3 月企业销售前瞻指数有所回踩，但仍在 63.6 的读数，和 1 月水平相近；但利润前瞻指数为 48.9 ，要整体弱于 1-2 月 51-53 的水平。回看 ...