报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沪锌震荡偏强，周线涨跌幅为+0.64%，振幅1.68%，主力合约收盘报价24225元/吨 [7] - 宏观面美伊停火期限未明，美国4月PMI初值显示经济温和增长但通胀压力加剧，降息门槛提高；基本面锌矿进口环比增加但加工费下调，库存小幅下降，矿端供应偏紧，冶炼开工率保持高位，精炼锌产量同比增加，沪伦比值震荡偏弱，出口窗口开启，伦锌强势支撑沪锌，国内精锌产量维持高位，进口亏损扩大，进口量持续走低；需求端表现分化，初端消费中镀锌企业4月开工稍好于3月但整体未及预期、氧化锌及压铸锌合金开工率持稳，下游库存偏高或对后续开工造成压力，终端消费延续弱势；库存方面国内社会库存微减，LME锌库存持续减少至新低，现货升水震荡抬升，注销仓单占比高位小幅回落；技术面前20名净多持仓增加 [7] - 预计沪锌短期震荡偏强，关注2.48压力位，后续注意地缘政治局势的演变以及下游去库信号 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾本周沪锌震荡偏强，周线涨跌幅为+0.64%，振幅1.68%，主力合约收盘报价24225元/吨 [7] - 行情展望宏观面美伊停火期限未明，美国4月PMI初值显示经济温和增长但通胀压力加剧，降息门槛提高；基本面锌矿进口环比增加但加工费下调，库存小幅下降，矿端供应偏紧，冶炼开工率保持高位，精炼锌产量同比增加，沪伦比值震荡偏弱，出口窗口开启，伦锌强势支撑沪锌，国内精锌产量维持高位，进口亏损扩大，进口量持续走低；需求端表现分化，初端消费中镀锌企业4月开工稍好于3月但整体未及预期、氧化锌及压铸锌合金开工率持稳，下游库存偏高或对后续开工造成压力，终端消费延续弱势；库存方面国内社会库存微减，LME锌库存持续减少至新低，现货升水震荡抬升，注销仓单占比高位小幅回落；技术面前20名净多持仓增加 [7] - 观点参考预计沪锌短期震荡偏强，关注2.48压力位，后续注意地缘政治局势的演变以及下游去库信号 [7] 期现市场 - 本周沪锌期价震荡上行，沪伦比值震荡偏弱，截至2026年4月24日，沪锌收盘价为24225元/吨，较2026年4月17日上涨320元/吨，涨幅1.34%；截至2026年4月23日，伦锌收盘价为3454美元/吨，较2026年4月23日上涨25美元/吨，涨幅0.73% [8][10] - 沪锌前20名净持仓维持震荡，截至2026年4月23日，沪锌前20名净持仓为-10127手，较2026年4月16日减少1825手；截至2026年4月24日，沪锌持仓量为193299手，较2026年4月17日增加24264手，增幅14.35% [11][13] - 锌铝价差震荡反弹、锌铅价差震荡上行，截至2026年4月24日，铝锌期货价差为-640元/吨，较2026年4月17日增加860元/吨；铅锌期货价差为7680元/吨，较2026年4月17日增加550元/吨 [15][18] - 国内现货升贴水抬升，LME锌现货由贴水转为升水，截至2026年4月24日，0锌锭现货价为24150元/吨，较2026年4月17日上涨260元/吨，涨幅1.09%，现货贴水60元/吨，较上周上涨10元/吨；截至2026年4月23日，LME锌近月与3月价差报价为3.63美元/吨，较2026年4月16日增加9.2美元/吨 [20][24] - 上期所库存微增、国内社会库存小幅回落、LME持续去库，截至2026年4月23日，LME精炼锌库存为104300吨，较2026年4月16日减少10450吨，降幅9.11%；截至2026年4月17日，上期所精炼锌库存为146080吨，较上周增加1153吨，增幅0.8%；截至2026年4月24日，国内精炼锌社会库存为222100吨，较2026年4月22日减少2300吨，降幅1.02% [25][27] 产业情况 - 上游锌矿进口量上升，2026年2月，全球锌矿产量为96.43万吨，环比下降2.78%，同比增长3.59%；2026年3月，当月进口锌矿砂及精矿545643.38吨，环比增加31.81%，同比增加52.07% [29][31] - 供应端全球精炼锌供应小幅过剩，2026年2月，全球精炼锌产量为104.65万吨，较去年同期增加2.93万吨，增幅2.88%；全球精炼锌消费量为99.69万吨，较去年同期增加4.34万吨，增幅4.55%；全球精炼锌过剩4.96万吨，去年同期过剩6.37万吨；2025年11月全球锌市供需平衡为2.9万吨 [34][38] - 供应端精炼锌产量同比增长，2026年3月，锌产量为63.7万吨，同比增加3.6%；1 - 2月，锌累计产出119.8万吨，同比增加5.4% [40][42] - 供应端精炼锌进口降低，出口小幅回升，2026年3月，精炼锌进口量14463.99吨，同比减少47.53%；精炼锌出口量4712.22吨，同比增加233.99% [43][45] - 下游镀锌板（带）进出口量持稳，2026年1 - 2月国内主要企业镀锌板(带)库存为62.24万吨，同比增加2.35%；2026年3月，镀锌板（带）进口量5.68万吨，同比减少17.36%；镀锌板（带）出口量115.7万吨，同比减少13.43% [46][48] - 下游房屋新开工面积同比下滑，2026年1 - 3月，房屋新开工面积为10372.9万平方米，同比减少20.19%；房屋竣工面积为9789.32万平方米，同比减少4.86%；2026年1 - 3月，房地产开发企业到位资金为20524.36亿元，同比减少17.3%；其中，个人按揭贷款为2204亿元，同比减少34.6% [49][53] - 下游基建投资同比增速增加，2025年12月，房地产开发景气指数为91.45，较上月减少0.44，较去年同期减少1.1；2026年1 - 3月，基础设施投资同比增加1.7% [55][57] - 下游冰箱产量同比增加、空调产量同比增加，2026年3月，冰箱产量为1093.9万台，同比增加13.8%；1 - 2月，冰箱累计产量1664.3万台，同比增加6.5%；2026年3月，空调产量为3455.3万台，同比增加6.1%；1 - 2月，空调累计产量4011.8万台，同比增加0.7% [58][63] - 下游汽车增长空间较大，2026年3月，中国汽车销售量为289.9万辆，同比减少0.55%；中国汽车产量为291.7万辆，同比减少2.96% [64][66]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2026-04-24原油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 原油2606： 1.基本面：美国总统特朗普表示，黎巴嫩与以色列在白宫举行高层会谈后，双方的停火协议延长三周；特朗普称， 自己并不急于达成协议，但如果伊朗不愿谈判，"我会用军事手段把事情解决。"以色列国防部长卡茨表示， 以色列正等待美国开"绿灯"以恢复战争；一名巴基斯坦外交官表示，美国与伊朗的谈判"陷入僵局"，进展 "非常缓慢"。该外交官说，美国仍然致力于维持对伊朗的海上封锁。伊方已告知巴基斯坦，美方的封锁是伊 朗参与谈判的障碍；中性 2.基差：4月23日，阿曼原油现货价为105.01美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为97. ...

国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 2026年04月24日 观点与策略 | 黄金：地缘政治局势缓解 | 2 | | --- | --- | | 白银：震荡回升 | 2 | | 铜：宏观扰动，价格震荡 | 4 | | 铅：LME库存减少，支撑价格 | 6 | | 锡：区间震荡 | 7 | | 铝：高位震荡 | 8 | | 氧化铝：供应宽松格局未解 | 8 | | 铸造铝合金：跟随电解铝 | 8 | | 铂：关注下方支撑位 | 10 | | 钯：空头行情开始兑现 | 10 | | 镍：硫磺预期反复，火法成本支撑 | 12 | | 不锈钢：投机资金扰动，供需偏弱高位谨慎 | 12 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 商 品 研 究 2026 年 4 月 24 日 黄金：地缘政治局势缓解 白银：震荡回升 刘雨萱 投资咨询从业资格号：Z0020476 liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- ...

2026年04月24日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 黄金：地缘政治局势缓解 | 3 | | --- | --- | | 白银：震荡回升 | 3 | | 铜：宏观扰动，价格震荡 | 5 | | 铅：LME库存减少，支撑价格 | 7 | | 锡：区间震荡 | 8 | | 铝：高位震荡 | 9 | | 氧化铝：供应宽松格局未解 | 9 | | 铸造铝合金：跟随电解铝 | 9 | | 铂：关注下方支撑位 | 11 | | 钯：空头行情开始兑现 | 11 | | 镍：硫磺预期反复，火法成本支撑 | 13 | | 不锈钢：投机资金扰动，供需偏弱高位谨慎 | 13 | | 碳酸锂：供需偏强，关注上方空间 | 15 | | 工业硅：上方空间有限 | 17 | | 多晶硅：关注市场情绪发酵 | 17 | | 铁矿石：节前补库支撑，矿价高位震荡 | 19 | | 螺纹钢：宽幅震荡 | 20 | | 热轧卷板：宽幅震荡 | 20 | | 焦炭：三轮提涨预期开启，震荡偏强 | 22 | | 焦煤：供给侧消息扰动，震荡偏强 | 22 | | 动力煤：预计短期煤价维持区间震荡 | 24 | | 原木：港口低库存，原木高位震 ...

报告行业投资评级 - 尿素★★★，甲醇★★★，纯苯★★★，苯乙烯★★☆，丙烯★★★，塑料★☆☆，PVC★★☆，烧碱★☆☆，PX★★★，PTA★☆☆，乙二醇★★★，短纤★☆☆，玻璃★☆☆，纯碱★★☆，瓶片★★★ [1] 报告的核心观点 - 各化工品价格走势受消息面、基本面等因素影响，不同品种表现各异，部分品种存在供应缩减、需求变化等情况，行情有震荡、上涨、下跌等不同趋势，投资需综合多方面因素谨慎决策 [2][3][5][6] 各部分总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯主力合约在5日均线下方震荡，消息面平静后价格驱动回归基本面，重心回落，国内PDH装置检修使供应缩减，生产企业出货好，报盘有上调可能 [2] - 聚丙烯和塑料期货主力合约弱势整理，重心下移，聚丙烯消息面缓解、情绪转暖，但下游高价抵触，聚乙烯装置检修、进口偏紧，供应收缩，需求跟进放缓，成交转弱 [2] 聚酯 - PX进口超预期增长等因素致PK弱势，PTA震荡，二者周度产量环比下降，聚酯和终端织造负荷下降，产业链原料强终端弱，霍尔木兹海峡封锁使PX和PTA供应有下滑预期，但PTA累库，临近五一产业链上下游同降，供需驱动有限 [3] - 乙二醇周度产量小幅回升，到港量下降，价格大幅回调后反弹，弱现实与强预期共存，关注美伊局势 [3] - 短纤受原料价格影响需求恢复慢，持续累库，效益下滑，负荷下调，跟随原料震荡，关注中东局势和终端订单 [3] - 瓶片库存低、需求旺季，价格坚挺，效益修复，小幅提负，若原料供应短缺逻辑缓和有风险溢价回吐可能，当前跟随原料震荡 [3] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯期货价格回调，华东现货和山东成交偏弱，国内石油苯产量下降，加氢苯装置开工持平，供应缩减，港口库存减少，下游开工多降，到港低，库存预期去化，但需求弱拖累市场，月差调整 [5] - 苯乙烯期货主力合约窄幅整理，基本面预期供减需增，供应端国产下滑，库存预计下降，需求端主力下游需求修复 [5] 煤化工 - 甲醇行情震荡，沿海到港量止跌，港口和生产企业去库，海外装置开工下降，进口恢复时间延长，港口库存预计去化，沿海供需趋紧，行情或偏高位震荡，关注原料供应和下游接受能力 [6] - 尿素受消息面影响上涨，但受指导价限制，化肥出口管控，供应充足，农需进入空档期，工业需求支撑，生产企业去库，行情预计平稳，关注出口可能 [6] 氯碱 - PVC震荡，行业去库，厂家库存压力下降，社会库存有压力，乙烯法和电石法亏损加剧，检修增加，供应缩减，内需疲软，出口攀升，预计4月出口延续较好态势，关注地缘局势和乙烯供应，期价有止跌反弹趋势 [7] - 烧碱偏强，行业累库压力大，氯碱综合利润高，开工预计高位运行，下游氧化铝新增投产需求提升，非铝下游刚需维稳，高浓度碱价格回落，出口放缓，建议观望 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱震荡，行业库存小幅下降但压力大，随采随用，装置减产与增产并存，供应环比回升，5月检修计划增加，光伏玻璃供需过剩拖累需求，估值偏低，出口好但集中度高，建议谨慎观望，长期供需过剩 [8] - 玻璃震荡弱势，弱现实延续，库存增加，中上游压力大，厂家出库，产能窄幅波动，石油焦亏损或倒逼去产能，关注湖北产线变动，下游加工订单同比低，09低估值，长期亏损或继续去产能，难大跌 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沪锌短期震荡偏强，关注2.45压力位 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价24250元/吨，环比200；05 - 06月合约价差 - 65元/吨，环比0 [3] - LME锌（3个月）电子盘3437美元/吨，环比23；沪锌前20名净持仓5925手，环比1330 [3] - 沪锌仓单101019吨，环比 - 250；上期所库存146080吨，环比1153 [3] - LME库存锌107525吨，环比 - 3475 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价24070元/吨，环比110；ZN主力合约基差 - 180元/吨，环比 - 90 [3] - LME锌（0 - 3）升贴水 - 0.55美元/吨，环比10.81；到厂价锌精矿昆明50%为20920元/吨，环比80 [3] 上游情况 - 锌矿砂及其精矿进口数量413970.51吨，环比 - 180860.92 [3] - 加工费锌精矿（Zn≥50%）北方1380元/吨，环比 - 100；南方1340元/吨，环比 - 100 [3] - 加工费锌精矿（48%）主要港口 - 10美元/干吨，环比 - 5 [3] 产业情况 - 精炼锌进口数量4518.01吨，环比 - 19594.63；精炼锌产量67.5万吨，环比2.1 [3] - 精炼锌出口数量3866.38吨，环比1847.88；锌锭库存合计22.44万吨，环比0.36 [3] 下游情况 - 镀锌板产量240万吨，环比 - 6；销量238万吨，环比 - 3 [3] - 房屋新开工面积累计5083.9万平方米，环比 - 53686.06；汽车产量341.15万辆，环比 - 10.75 [3] - 空调产量2162.89万台，环比660.29 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率21.26%，环比4.99；锌平值看跌期权隐含波动率21.26%，环比4.99 [3] - 锌平值期权20日历史波动率18.51%，环比 - 1.31；锌平值期权60日历史波动率18.62%，环比 - 0.18 [3] 行业消息 - 特朗普宣布无限延长与伊朗停火协议，伊朗收到美国准备解除封锁信号，市场风险偏好小幅回暖，需关注海峡航运封锁情况 [3] - 美联储主席候选人沃什表示需建立应对持续通胀新框架，强调美联储独立性，未承诺未来利率决策 [3] - 2026年3月中国锌产量63.7万吨，同比增加3.6%；1 - 3月产量183.9万吨，同比增加4.1% [3] 观点总结 - 宏观面海上封锁是美伊谈判关键，全球能源库存低，抗通胀能力弱，市场讨论加息，流动性预期降温 [3] - 基本面锌矿进口环比增加，加工费下调，库存小幅下降，矿端供应偏紧 [3] - 副产物收益补足炼厂收益，冶炼开工率高，精炼锌产量同比增加 [3] - 沪伦比值震荡偏弱，出口窗口临近开启，伦锌支撑沪锌；国内精锌产量高，进口亏损扩大，进口量走低 [3] - 需求端初端消费开工率走高，下游库存偏高或影响后续开工；终端消费“金三银四”旺季未体现 [3] - 库存方面国内社会库存上升，LME锌库存降至新低，现货升水低位抬升，注销仓单占比高 [3] - 技术面前20名净多持仓减少 [3] 提示关注 - 今日暂无消息 [3]

核心观点 - 美伊谈判等地缘政治局势虽反复，但极端风险概率已大幅降低，这确认了风险的边界，遏制了冲突全面升级等尾部风险，投资者对风险因素的敏感度将钝化，对边际改善的反应将更敏锐 [1] - 基于风险偏好触底反转及各类资产的性价比变化，建议超配A股、H股、美股、日股、欧股及工业金属 [1][3][4] 地缘政治与市场风险偏好 - 美伊停火谈判的关键意义在于确认了风险边界，表明战争冲突不会无限扩张，双方保有寻求缓和的意愿，这遏制了冲突全面升级及霍尔木兹海峡长期封锁等尾部风险 [1] - 地缘政治局势的边际改善将提振市场风险偏好，同时原油价格下行有利于宏观流动性预期改善，从而系统性提升全球风险资产的 beta [3] 中国A股与H股配置观点 - 中国经济的强韧性为资本市场提供支撑，风险偏好与预期下修基本结束，市场回归内生发展逻辑 [2] - 新一轮资本市场改革提速，隐含巩固市场稳中向好形势的政策态度 [2] - 传统行业逐步企稳，面向巨大的市场需求与中美算力差距，中国新兴产业投入将提速 [2] - 中国具有竞争力的制造业正走向全球，跨国公司涌现与ROE提升，可能推动2026年中国增长预期上修 [2] - 港股同样受益于中国内地强劲而有韧性的经济表现 [2] 全球其他市场配置观点 - 建议超配美股、欧股、日股，主要逻辑在于地缘局势改善提振风险偏好及原油价格下行改善流动性预期 [3] - 在风险偏好触底反转的背景下，国债（包括美债）的配置性价比低于风险资产 [3] - 美国经济呈现边际收敛，美联储降息预期边际升温，但风险资产的配置性价比更高 [3] 黄金与工业金属观点 - 长期看，黄金的战略性配置价值维持，因全球秩序加速重构、地缘政治趋势性恶化，安全成为稀缺资源，黄金是对抗不确定性的具象化 [3] - 短期通胀预期与油价高位上行，以及微观交易结构可能阶段性压制黄金价格，投机性资金与再通胀交易加剧了短期波动，但近期有所减缓 [3] - 建议超配工业金属，地缘政治改善与风险偏好提升提高了其配置性价比 [4] - 电力相关设备、交通工具发展、AI算力扩张及军事设施更新为工业金属（如铜）带来新增需求，可能导致其阶段性供需不平衡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面分析和黄金分割线、水平线、日均线等技术面分析，预期2026年4月期货主力（连续）合约行情走势，如股指期货将偏强震荡，多晶硅期货将震荡偏强，碳酸锂期货将偏强震荡，原油、PTA、甲醇期货将偏弱震荡等[1][2] 各部分总结 宏观资讯 国内宏观 - 国家主席习近平应约同沙特王储兼首相穆罕默德通电话，中方主张停火止战，支持和平努力，穆罕默德表示致力于对话解决分歧[5] - 4月20日国务院进行专题学习，李强指出要发展新能源，推进新型电网建设[5] - 外交部对美方扣押伊朗货轮表示关切，希望恪守停火约定[6] - 中国4月LPR连续11个月保持不变，后续货币政策将坚持适度宽松基调[6] - 商务部回应欧盟《网络安全法》修订草案，若欧方歧视性对待中方企业，中方将反制[6] - 国家发改委主任郑栅洁召开民营企业座谈会，表示提升政策效能，扩大有效需求[7] - 今年一季度中央企业固定资产投资、增加值、战略性新兴产业投资同比增长，国资委要求扩大有效投资[8] 国际宏观 - 美伊临时停火协议4月22日到期，新一轮谈判悬而未决，伊朗对美方不信任，特朗普表态谈判结果不同将有不同举措[9] - 伊朗称因美国违反停火协议无法实现霍尔木兹海峡航行正常化，美国称协议签署前不开放海峡，已有27艘船只受影响[9] - 获得美联储主席提名的沃什将强调利率决策独立，货币政策不应受政治影响[10] - 美国海关4月20日启动关税退款工作[10] - 阿联酋与美国磋商建立货币互换安排，若美元短缺可能用其他货币交易[10] 商品期货相关信息 - 国际贵金属期货普遍收跌，多空博弈下COMEX黄金期货跌0.79%，COMEX白银期货跌2.41%[10] - 美油主力合约收涨4.0%，布油主力合约涨3.78%，美伊局势推动油价上涨[11] - 伦敦基本金属多数下跌，LME期镍、期铅涨，期锡、期铝、期铜、期锌跌[11] - 截至去年年底全球战略石油库存约25亿桶，中国、美国和日本战略石油储备量较大[11] - 国际能源署提议新建输油管道，全球能源市场可能波动两年，必要时启用石油储备[12] - 科威特国家石油公司暂停部分出货，油气产量跌至1990年代初以来最低，产能恢复需时日[12] - 4月20日在岸人民币对美元收盘上涨，中间价调贬，人民币汇率指数环比下跌[12] - 纽约尾盘美元指数跌0.18%，非美货币多数上涨[13] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 4月20日沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约均震荡上行，A股放量反弹，香港恒生指数收涨，美国三大股指、欧洲三大股指多数收跌[13][14][15][16][17] - 预期2026年4月股指期货各合约大概率偏强震荡或偏强宽幅震荡，4月21日主力合约大概率偏强震荡[17][18] 黄金期货 - 4月20日黄金期货主力合约跳空高开，偏强震荡，收盘微跌，反弹乏力[30] - 预期2026年4月COMEX黄金期货主力连续合约和黄金期货主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，4月21日COMEX黄金期货主力合约6月合约和黄金期货主力合约AU2606大概率偏强震荡[30][31] 白银期货 - 4月20日白银期货主力合约大幅跳空高开，偏强宽幅震荡，收盘上涨[37] - 预期2026年4月白银期货主力连续合约大概率震荡偏强，4月21日主力合约AG2606大概率偏强震荡[37] 铜期货 - 4月20日铜期货主力合约小幅高开，小幅偏强震荡，收盘上涨[41] - 预期2026年4月铜期货主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，4月21日主力合约CU2606大概率震荡整理[41] 铝期货 - 4月20日铝期货主力合约小幅低开，震荡下行，报收下跌[46] - 预期2026年4月铝期货主力连续合约大概率宽幅震荡，4月21日主力合约AL2606大概率震荡整理[46] 多晶硅期货 - 4月20日多晶硅期货主力合约跳空高开，大幅震荡上行，收盘大涨[51] - 预期2026年4月多晶硅期货主力连续合约大概率震荡偏强，4月21日主力合约PS2606大概率震荡偏强[51] 碳酸锂期货 - 4月20日碳酸锂期货主力合约小幅低开，震荡上行，收盘上涨[56] - 预期2026年4月碳酸锂期货主力连续合约大概率震荡偏强，4月21日主力合约LC2609大概率偏强震荡[56] 螺纹钢期货 - 4月20日螺纹钢期货主力合约平开，震荡上行，收盘上涨[61] - 预期2026年4月螺纹钢期货合约RB2610大概率宽幅震荡，4月21日主力合约RB2610大概率震荡整理[61] 热卷期货 - 4月20日热卷期货主力合约小幅低开，震荡上行，收盘上涨[63] - 预期4月21日热卷期货主力合约HC2610大概率震荡整理[63] 铁矿石期货 - 4月20日铁矿石期货主力合约小幅低开，震荡上行，收盘上涨[67] - 预期2026年4月铁矿石期货合约I2609大概率宽幅震荡，4月21日主力合约I2609大概率偏弱震荡[67] 焦煤期货 - 4月20日焦煤期货主力合约小幅低开，偏强震荡上行，报收上涨[72] - 预期2026年4月焦煤期货主力合约JM2609大概率震荡偏弱，4月21日主力合约JM2609大概率震荡整理[73] 玻璃期货 - 4月20日玻璃期货主力合约平开，震荡上行，收盘上涨[77] - 预期2026年4月玻璃期货主力合约FG609大概率震荡偏弱，4月21日主力合约FG609大概率震荡整理[77] 纯碱期货 - 4月20日纯碱期货主力合约小幅低开，震荡上行，收盘上涨[82] - 预期2026年4月纯碱期货主力合约SA609大概率宽幅震荡，4月21日主力合约SA609大概率偏强震荡[82] 原油期货 - 4月20日原油期货主力合约大幅跳空高低开，偏弱宽幅震荡，收盘下跌[86] - 预期2026年4月原油期货主力连续合约大概率震荡偏弱，4月21日主力合约SC2606大概率偏弱震荡[86] PTA期货 - 4月20日PTA期货主力合约大幅跳空低开，偏弱宽幅震荡，收盘下跌[92] - 预期2026年4月PTA期货主力合约TA609大概率震荡偏弱，4月21日主力合约TA609大概率偏弱震荡[93] 甲醇期货 - 4月20日甲醇期货主力合约大幅跳空低开，偏弱宽幅震荡，收盘下跌[98] - 预期2026年4月甲醇期货主力连续合约大概率震荡偏弱，4月21日主力合约MA609大概率偏弱震荡[98] 生猪期货 - 4月20日生猪期货主力合约平开，小幅震荡下行，收盘微涨[103] - 预期4月21日生猪期货主力合约LH2607大概率宽幅震荡[104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期市场对地缘局势变化脱敏，沪锌或随有色板块情绪偏暖，受伦锌价格高企支撑运行中枢上移，预计短期震荡偏强，关注2.45压力位，投资者需关注地缘政治局势演变以及下游去库速度 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价24050元/吨，环比-100；05 - 06月合约价差-65元/吨，环比-10 [2] - LME锌（3个月）电子盘3414美元/吨，环比-15；沪锌前20名净持仓4595手，环比-2495 [2] - 沪锌仓单101269吨，环比-553；上期所库存146080吨，环比1153 [2] - LME库存锌107525吨，环比-3475 [2] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价23960元/吨，环比-140；ZN主力合约基差-90元/吨，环比-40 [2] - LME锌（0 - 3）升贴水-11.36美元/吨，环比-8.17；到厂价锌精矿昆明50%为20840元/吨，环比-100 [2] 上游情况 - 锌矿砂及其精矿进口数量413970.51吨，环比-180860.92 [2] - 锌精矿（Zn≥50%）北方加工费1480元/吨，环比0；南方加工费1440元/吨，环比0 [2] - 锌精矿（48%）主要港口加工费环比-5 [2] 产业情况 - 精炼锌进口数量4518.01吨，环比-19594.63；精炼锌产量67.5万吨，环比2.1 [2] - 精炼锌出口数量3866.38吨，环比1847.88；锌锭库存合计22.44万吨，环比0.36 [2] 下游情况 - 镀锌板产量240万吨，环比-6；镀锌板销量238万吨，环比-3 [2] - 房屋新开工面积累计5083.9万平方米，环比-53686.06；汽车产量341.15万辆，环比-10.75 [2] - 空调产量2162.89万台，环比660.29 [2] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率21.26%，环比4.99；锌平值看跌期权隐含波动率21.26%，环比4.99 [2] - 锌平值期权20日历史波动率19.82%，环比0.85；锌平值期权60日历史波动率18.8%，环比-0.7 [2] 行业消息 - 美伊临时停火协议4月21日晚失效，美国副总统万斯预计前往伊斯兰堡与伊朗谈判，伊方未表态 [2] - 2026年3月中国锌产量63.7万吨，同比增加3.6%；1 - 3月产量183.9万吨，同比增加4.1% [2] - 2026年3月进口锌精矿54.56万吨，环比2月增加31.8%，同比增加51.78%；1 - 3月累计进口量155.44万吨，累计同比增加27.64% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金因地缘政治局势缓解 白银震荡回升 铜等待谈判结果价格震荡 锌区间震荡 铅因库存减少推升价格 锡区间震荡 铝震荡偏强 氧化铝供应驱动向下 铸造铝合金跟随电解铝 铂窄幅震荡 钯回归震荡 镍硫磺担忧预期反复现实成本仍有支撑 不锈钢受投机资金扰动供需偏弱高位需谨慎 [2] 各品种总结 黄金 - 基本面数据显示沪金2602昨日收盘价1045.62 日涨幅0.83% 夜盘收盘价1051.54 夜盘涨幅 -0.12% 黄金T+D等也有相应价格及涨幅数据 持仓、库存、价差等也有变动 [4] - 宏观及行业新闻包括美伊谈判前景不明 美股回落 纳指终结13日连涨 国际油价反弹收涨近6%等 [4] - 趋势强度为0 [6] 白银 - 基本面数据显示沪银2602昨日收盘价18550 日涨幅2.31% 夜盘收盘价18880.00 夜盘涨幅1.47% 白银T+D等也有相应价格及涨幅数据 持仓、库存、价差等也有变动 [4] - 趋势强度为0 [6] 铜 - 基本面数据显示沪铜主力合约昨日收盘价102620 日涨幅0.28% 夜盘收盘价102490 夜盘涨幅 -0.13% 伦铜3M电子盘等也有相应价格及涨幅数据 成交、持仓、库存、价差等也有变动 [7] - 宏观及行业新闻包括特朗普称美伊谈判相关情况 沃什提名听证会讲稿曝光 艾芬豪矿业警告霍尔木兹海峡关闭影响 铜生产商KGHM寻求投资矿山 哈萨克斯坦精炼铜产量下降 中国精炼铜进口量变化等 [7][9] - 趋势强度为1 [9] 锌 - 基本面数据显示沪锌主力收盘价24205 涨幅0.77% 伦锌3M电子盘收盘价3429 涨幅0.25% 成交、持仓、升贴水、库存等数据有变动 [10] - 新闻包括特朗普称美伊谈判相关情况 对冲基金CIO预言美股行情及风险等 [11] - 趋势强度为0 [13] 铅 - 基本面数据显示沪铅主力收盘价16730 跌幅0.27% 伦铅3M电子盘收盘价1962.5 涨幅0.80% 成交、持仓、升贴水、库存等数据有变动 [14] - 新闻包括特朗普称美伊谈判相关情况 沃什提名听证会讲稿曝光 [15] - 趋势强度为0 [15] 锡 - 基本面数据显示沪锡主力合约昨日收盘价390880 日涨幅0.22% 夜盘收盘价396210 夜盘涨幅0.79% 伦锡3M电子盘等也有相应价格及涨幅数据 成交、持仓、库存、价差等也有变动 [18] - 宏观及行业新闻包括外交部相关表态 伊朗外交部相关表态 华为发布首款鸿蒙AI眼镜 沃什提名听证会讲稿曝光 [18][19][20][21] - 趋势强度为0 [22] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 基本面数据显示沪铝主力合约收盘价25125 较前一日变动 -395等 氧化铝、铝合金也有相应价格、成交、持仓、价差、库存等数据变动 [24] - 综合快讯包括美伊谈判相关情况 纳指、美元指数、离岸人民币、油价、金银等市场表现 [26] - 趋势强度铝为1 氧化铝为0 铝合金为1 [26] 铂、钯 - 基本面数据显示铂金期货2606昨日收盘价525.55 涨幅 -0.13% 钯金期货2606等也有相应价格及涨幅数据 成交、持仓、库存、价差、汇率等也有变动 [29] - 宏观及行业新闻包括特朗普关于美伊停火协议相关言论 美伊谈判计划 伊朗外交部及高级官员相关表态 美联储提名人沃什承诺维护货币政策独立性 [31] - 趋势强度铂为0 钯为0 [31] 镍、不锈钢 - 基本面数据显示沪镍主力收盘价141490 较前一日变动 -2240 不锈钢主力收盘价14925 较前一日变动 -160 成交、持仓、产业相关数据等也有变动 [32] - 宏观及行业新闻包括印尼镍矿相关政策及事件 如调整基准价格 镍矿产量预估 工作计划和预算修订 部长令修订测算规则等 [32][33][35][36] - 库存周度跟踪显示精炼镍、新能源、镍铁 - 不锈钢相关库存有变化 [37] - 趋势强度镍为0 不锈钢为0 [38]