报告行业投资评级 - 能源与化工板块瓶片品种投资评级为偏多 [3] 报告的核心观点 - 周末中东地缘局势严重升级，国际原油继续大幅上涨国内聚酯瓶片行业供应将维持低位，节后工厂库存有一定累库，聚酯瓶片供需端支撑不足，瓶片价格跟随原料端偏强运行仍要重点关注中东地缘局势以及原油表现 [3] - 交易策略为多单持有，风险在于地缘事件发展 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周一夜盘主力合约上涨124元至6438元/吨华东水瓶级瓶片价格6460元/吨（+160），华南瓶片价格6520元/吨（+220） [3] - 多头持仓增加6394手至6.74万手，空头持仓增加6137手至7.24万手 [3] 重要资讯 - 国内聚酯瓶片产量为31.15万吨，环比+0.53万吨国内聚酯瓶片产能利用率周均值为67.2%，环比+1.1%；聚酯瓶片生产成本5688元，环比+51元/吨；聚酯瓶片周生产毛利为 -14元/吨，环比 -44元/吨 [3] - 2025年12月中国聚酯瓶片出口58.87万吨，较上月增加5.57万吨，环比+10.44%2025年1 - 12月累计出口量645.45万吨，较去年同期增加60.70万吨，涨幅10.38% [3] - 2026年1月我国聚酯瓶片行业产量为139.83万吨，环比减少5.28%1月产能利用率为68.1%，环比下降4.8个百分点 [3] - 美国、以色列与伊朗的冲突仍在进行中，地缘紧张气氛推升供应中断风险，国际油价上涨NYMEX原油期货04合约71.23涨4.21美元/桶，环比+6.28%；ICE布油期货换月05合约77.74涨4.87美元/桶，环比+6.68%；中国INE原油期货2604合约涨26.7至511元/桶，夜盘涨55.9至566.9元/桶 [3] 市场逻辑 - 周末中东地缘局势严重升级使国际原油继续大幅上涨，国内聚酯瓶片行业供应维持低位，节后工厂有一定累库，供需端支撑不足，瓶片价格随原料端偏强运行需关注中东地缘局势及原油表现 [3] 交易策略 - 多单持有，风险在于地缘事件发展 [3]

地缘政治局势 - 美国总统特朗普表示希望与伊朗达成协议 但美伊谈判仍在进行且美方对伊朗表现“并不满意” 同时强调尚未就是否对伊朗动武作出“最终决定” [2][3] - 多国发布安全提醒或撤离人员 包括中国 美国 英国 加拿大 希腊 法国 波兰 哈萨克斯坦 塞浦路斯和荷兰等国建议公民避免前往伊朗 以色列等中东地区 [5] - 美军在中东地区同时部署“福特”号和“林肯”号两艘航母 其中“福特”号已抵达以色列 同时美军已在以色列部署近20架加油机 [7] - 伊朗军方称将对美国的任何侵略行为予以“毁灭性”回应 并警告任何鲁莽举动将引发大规模冲突 [7] 大宗商品市场反应 - 受地缘局势影响 国际白银和原油价格大幅上涨 伦敦银现货涨6.15% 纽约期银主力合约涨7.77% 伦敦金现货涨1.77% 纽约期金主力合约涨1.97% WTI和布伦特原油期货主力合约均涨逾3% [9] 菜籽期货市场动态 - 菜籽期货主力合约盘中最高涨逾4% 收报5891元/吨 收复本月初大部分跌幅 [10] - 价格上涨原因之一是作为油料替代品的豆一期货因产区余粮同比大幅缩减而持续上涨 [12] - 价格上涨原因之二是我国油菜籽进口大幅萎缩 2026年1-3月进口预估分别为6万 12万和16.5万吨 同比或缩减近六成 2025年全年进口总量为250.36万吨 同比减少60.79% 导致国内供应趋紧 [12] 行业政策与贸易环境 - 商务部公告决定对原产于加拿大的部分进口商品不加征反歧视措施相关关税 国务院关税税则委员会公告明确不加征对加拿大油渣饼 豌豆加征的100%关税以及对加拿大龙虾 蟹加征的25%关税 [12][13] - 市场消息称海关总署未来5年将对进口油菜籽额外加征5.9%的反倾销关税 [13] - 上述政策意味着中加菜粕贸易全面恢复 但对菜籽和菜油而言是利多 因文件中未提及菜籽油和此前加征了75.8%反倾销税的油菜籽 [13] 行业供需与价格展望 - 分析认为 中加菜粕贸易恢复后 预计国内二季度进口菜粕到港量将增加 未来豆粕 菜粕价差有望继续扩大 3月后菜粕在饲料中的添加比例预计回升 价格有望温和反弹 但中期菜粕被动累库格局未改 [13] - 国内新季菜籽集中上市要等到5月 短期供应缺口对国内菜籽价格仍有支撑 [13] - 2026年全球油菜籽市场处于地缘重构与政策调整关键节点 叠加生物燃料需求拉动植物油板块上行 共同塑造年度供需新平衡 [14] - 预计2026年上半年在国产油菜籽上市之前 国内油菜籽整体供应偏紧 叠加进口到港延迟 将推动一季度价格续涨 但后续10船加拿大货源到港后 供应增加将令价格承压 [14] - 中长期来看 全球菜籽供应宽松 但国内因进口渠道重构 检验周期长 俄油运输瓶颈等因素 实际供给弹性受限 将维持紧平衡格局 [14] - 长期来看 如果后续加拿大菜籽和澳洲菜籽能足量到港 国内油菜籽供应将保持充足 对菜籽期货价格会形成一定压力 [15]

地缘政治局势 - 美国总统特朗普表示尚未就向伊朗动武作出最终决定，希望与伊朗达成协议但对其谈判表现不满意，并重申伊朗不能拥有核武器 [2] - 多国发布安全提醒，美国、英国、加拿大等国建议或要求其公民撤离或避免前往伊朗、以色列等中东地区，美国国务院维持对以色列等地的第三级旅行警告 [3] - 以色列国防军正密切关注伊朗局势并保持高度警惕，美军“福特”号和“林肯”号双航母已部署至中东地区，美军在以色列部署近20架加油机，伊朗军方警告将对任何侵略予以“毁灭性”回应 [4][5] 大宗商品市场反应 - 受地缘局势紧张影响，国际贵金属及原油价格大幅上涨，伦敦银现货涨6.15%，纽约期银主力合约涨7.77%，伦敦金现货涨1.77%，纽约期金主力合约涨1.97%，WTI与布伦特原油期货主力合约均涨逾3% [6] - 菜籽期货价格强势上涨，主力合约盘中最高涨逾4%，收报5891元/吨，收复本月初大部分跌幅 [7] 菜籽市场供需与价格分析 - 菜籽价格上涨原因包括豆一期货上涨带动，以及我国油菜籽进口量同比大幅缩减导致供应趋紧，2026年1-3月进口预估同比或缩减近六成，2025年全年进口总量250.36万吨，同比减少60.79% [9] - 政策调整方面，商务部宣布对原产于加拿大的部分进口商品（如油渣饼、豌豆、龙虾、蟹）不加征相关关税，但海关总署消息称未来5年将对进口油菜籽额外加征5.9%的反倾销关税 [9][10] - 分析师认为，取消加拿大菜粕加征关税对菜粕是利空，对菜籽和菜油是利多，国内新季菜籽集中上市要等到5月，短期供应缺口对菜籽价格仍有支撑 [10] - 2026年全球油菜籽市场处于地缘重构与政策调整关键节点，上半年在国产油菜籽上市前，国内供应偏紧叠加进口到港延迟将推动价格续涨，但后续加拿大货源到港后价格将承压，中期供需维持紧平衡格局 [11] - 长期来看，如果加拿大和澳洲菜籽能足量到港，国内供应将保持充足，对菜籽期货价格会形成一定压力 [12]

地缘政治局势 - 美国总统特朗普表示希望与伊朗达成协议，但对其核谈判表现“并不满意”，美伊计划继续会谈[2][15] - 特朗普强调尚未就是否对伊朗动武作出“最终决定”，并重申“伊朗不能拥有核武器”[2][15] - 美军“福特”号航母抵达以色列，与“林肯”号航母同时部署在中东，并在以色列部署近20架加油机[5][17] - 伊朗军方称将对美国的任何侵略行为予以“毁灭性”回应，并严密监控美军和以色列动向[5][17] - 多国发布安全提醒，中国、美国、英国、加拿大、希腊、法国、波兰等国建议公民避免前往或撤离伊朗、以色列等中东地区[3][4][16] - 以色列国防军表示正密切关注伊朗局势，保持高度警惕并已做好准备[4][16] 大宗商品市场反应 - 伦敦银现货价格大涨6.15%，纽约期银主力合约大涨7.77%[6][18] - 伦敦金现货价格上涨1.77%，纽约期金主力合约上涨1.97%[6][18] - WTI原油期货主力合约和布伦特原油期货主力合约均涨逾3%，具体为WTI涨3.19%，布伦特涨3.37%[6][7][18][19] - 沪金主连上涨1.31%，沪银主连上涨6.95%[7][19] 菜籽市场动态 - 菜籽期货主力合约周五快速拉涨，盘中最高涨逾4%，收报5891元/吨，收复本月初大部分跌幅[7][19] - 价格上涨原因一：豆一期货价格上涨带动同为油料替代品的菜籽价格上涨[9][21] - 价格上涨原因二：我国油菜籽进口大幅萎缩，2026年1-3月预估进口量分别为6万、12万和16.5万吨，同比或缩减近六成；2025年全年进口总量250.36万吨，同比减少60.79%[9][21] - 政策面：商务部调整对加拿大部分商品关税，取消对原产于加拿大的油渣饼（菜粕）、豌豆加征的100%关税及对龙虾、蟹加征的25%关税，中加菜粕贸易全面恢复[9][21] - 政策面：海关总署消息称，未来5年将对进口油菜籽额外加征5.9%的反倾销关税[9][21] 菜籽行业分析与展望 - 关税政策影响分化：对菜粕是利空，对菜籽和菜油是利多，因文件未提及菜籽油和此前加征75.8%反倾销税的油菜籽[10][22] - 菜粕展望：中加菜粕贸易恢复后，预计国内二季度进口菜粕到港量增加，豆粕、菜粕价差有望扩大，3月后菜粕在饲料中添加比例预计回升，价格有望温和反弹，但中期被动累库格局未改[10][11][22][23] - 菜籽短期展望：国内新季菜籽集中上市要等到5月，短期供应缺口对价格有支撑[11][23] - 2026年全球油菜籽市场处于地缘重构与政策调整关键节点，包括中加关系破冰、乌克兰产量修复等因素[11][23] - 价格展望：2026年上半年国产油菜籽上市前，国内供应偏紧叠加进口到港延迟将推动一季度价格续涨；后续10船加拿大货源到港后，供应增加将令价格承压[11][23] - 中长期格局：全球菜籽供应宽松，但国内因进口渠道重构、检验周期长等因素，实际供给弹性受限，将维持紧平衡格局[11][23] - 长期压力：如果后续加拿大和澳洲菜籽足量到港，国内供应将保持充足，对菜籽期货价格形成压力[11][23]

黄金市场行情与地缘政治影响 - 现货金价在亚盘时段先回踩后上行，目前运行在5190美元一线，正试图突破5200美元阻力位但本周未能守住涨幅 [1] - 市场在美国与伊朗于日内瓦举行第三轮间接核谈判前保持观望，等待明确的方向性催化剂 [1] - 金价走势呈现居高横盘状态，技术上存在调整回修需求，但基本面不稳定助长市场买盘情绪，导致行情处境纠结 [3] 伊朗核谈判进展与市场反应 - 最新一轮伊朗核计划谈判于周四结束，未达成协议，双方在关键问题上仍存在很大分歧 [2] - 美国提出强硬要求并向该地区增派了更多战机和军舰，中东和东欧的持续紧张局势助长了避险情绪 [2] - 市场高度关注第三轮谈判走向，无论结果如何，市场上正充斥着不确定性 [2] 分析师观点与价格预测 - 分析师Abdelaziz Albogdady表示，地缘紧张局势可能引导投资资金流向黄金 [2] - 分析师Peter Grant预测，尽管短期可能回落，仍预期金价将攀升至5340.72美元/盎司并挑战5400美元/盎司关口 [2] - 分析师Razan Hilal指出，黄金正试图突破5200美元/盎司阻力位，如果短期内达成地缘政治协议，回落风险将升高 [3] 技术分析与关键价位 - 现货黄金昨日早盘一度再上5200上方但未停留太久，午后进入震荡修整，低点回撤至5日线5160附近 [3] - 技术点位关注上方5200-20一带压力，下方先关注5日线5160-50一带争夺 [3] - 如果跌破5160-50，则可能回撤至5120-00甚至10日线5070以及20日线5000的预期 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 04盘面短期难深跌 现货端压力大引导盘面下跌 当前估值中性 等待逢高空机会；远月旺季合约估值难锚定 船司调价操作空间大且持仓不高 需谨慎操作 10合约估值偏高 建议逢高空；新合约09、07合约合理估值范围分别在1100 - 1300、1600 - 1800点 整体思路以09做空、07做多为主 05合约单边较难介入 建议等待4 - 5反套形式 [3] 各目录总结 合约数据 - EC2604昨日收盘价1236.0 跌幅3.33% 基差337.5 成交量28825 持仓量36174 持仓变动819 [2] - EC2605昨日收盘价1414.8 跌幅1.41% 基差158.7 成交量178 持仓量300 持仓变动44 [2] - EC2606昨日收盘价1621.1 跌幅2.28% 基差 - 47.6 成交量5854 持仓量16649 持仓变动287 [2] - EC2607昨日收盘价1812.0 跌幅0.92% 基差 - 238.5 成交量41 持仓量225 持仓变动18 [2] - EC2608昨日收盘价1715.0 跌幅0.88% 基差 - 141.5 成交量384 持仓量1381 持仓变动44 [2] - EC2609昨日收盘价1325.0 涨幅0.23% 基差248.5 成交量0 持仓量142 持仓变动2 [2] - EC2610昨日收盘价1152.9 跌幅0.46% 基差420.6 成交量1509 持仓量10314 持仓变动413 [2] - EC2612昨日收盘价1435.0 跌幅0.66% 基差138.5 成交量19 持仓量134 持仓变动0 [2] 月差数据 - EC2604 - 2606前一日为 - 385.1 前两日为 - 380.4 前三日为 - 366.2 日环比 - 4.7 周环比 - 70.1 [2] - EC2604 - 2605前一日为 - 178.8 前两日为 - 156.4 前三日为 - 67.2 日环比 - 22.4 周环比 - 97.4 [2] - EC2606 - 2610前一日为468.2 前两日为500.8 前三日为498.8 日环比 - 32.6 周环比41.3 [2] 现货指标数据 - 现货(欧线)更新频率为电间一 公布日期2026/2/23 单位点 本期1573.51 前一期1607.27 前两期1657.94 本期涨跌 - 2.10% 上期涨跌 - 3.06% [2] - SCFI更新频率为电间五 公布日期2026/2/13 单位美元/TEU 本期1361 前一期1403 前两期1418 本期涨跌 - 2.99% 上期涨跌 - 1.06% [2] 欧线现货情况 - Week7 - 9 MSK开舱1950（环比 - 100） PA2000附近 MSC2140 OA2300美金 中枢2130美金 折盘面1500点 [4] - 3月宣涨 上周MSC率先发布涨价函 随后CMA、COSCO、HPL跟涨 欧线宣涨至3000 - 3100美金 [4] - Week10 MSK平开1950美金 MSC降至2140（持平2月底） OOCL线上降至2380（环比 + 100） EMC涨至2530 YML2050 ONE开舱2200美金（环比 + 200） [4] - Week11 MSK开舱1850美金（环比 - 100） YML2050 ONE报2200 预期OA和PA后续将对3月上船期给出特价船或降价 [4] 相关新闻 - 2/27以军打击黎巴嫩真主党目标 指其违反停火协议 [5] - 2/27伊朗外长称伊美第三轮间接谈判取得良好进展 双方技术团队将于3月2日在奥地利维也纳举行技术谈判 [5] - 2/27消息人士称美伊之间分歧仍大 形势不容乐观 [5] - 2/27美国贸易代表称对部分国家关税将上调 对华关税预计维持现有水平 [5]

国内黄金零售市场价格分化 - 2026年2月20日，国内各品牌金店黄金报价出现分化，整体价格区间在1494元/克至1557元/克之间，最高价与最低价价差扩大至63元/克 [1] - 老庙黄金报价最高，为1557元/克，较前一日上涨58元/克 上海中国黄金报价1556元/克，上涨20元/克 周生生报价1533元/克，上涨33元/克 [1] - 周六福报价最低，为1494元/克，与前一日持平 六福黄金报价1497元/克，持平 菜百黄金报价1495元/克，下跌10元/克 [1] - 周大福、潮宏基、周大生报价均为1499元/克，其中周大福价格下跌30元/克，其余品牌持平 老凤祥报价1518元/克，持平 [1] - 以周生生为例，铂金饰品价格小幅上涨5元/克，报824元/克 [1] 国际黄金市场价格动态 - 国际现货黄金价格于报告日前一日盘中重回5000美元/盎司大关，但最终收报4996.14美元/盎司，当日涨幅为0.42% [4] - 截至报告日发稿时，现货黄金价格暂报5004.45美元/盎司，涨幅为0.17%，保持震荡格局 [4] 影响黄金价格的核心因素 - 美联储政策预期出现分歧，部分官员认为若通胀下降可能降息，但也有官员提出若通胀持续高于2%目标，不排除重新讨论加息，这削弱了短期降息预期，对金价构成压制 [4] - 地缘政治局势复杂，俄美乌三方会谈“取得进展”的消息缓解了部分避险情绪，对金价有压制作用 [5] - 美伊局势紧张，美国总统发出警告并要求短期内达成协议，否则将面临后果，且美军方已讨论袭击时间表，这加剧了市场避险情绪和黄金价格的波动性 [5]

市场整体走势 - 美股三大指数周四均录得跌幅收市，主要受地缘政局局势升温影响 [1][4] - 港股三大指数今日集体低开，恒生指数开盘报26657.84点，下跌0.18%，恒生科技指数下跌0.69%，国企指数下跌0.19% [1][2][4][5] - 美元走势向好，美国十年期国债收益率回升至4.07% [1][4] 行业板块表现 - 科技股普遍下跌，阿里巴巴、哔哩哔哩跌幅超过3%，百度跌幅超过2% [1][4] - 有色金属板块表现活跃，中国黄金国际涨幅超过2% [1][4] - 石油股普遍上涨，中国海洋石油涨幅超过2% [1][4] - 汽车股走势疲弱，理想汽车跌幅超过1% [1][4] 大宗商品市场 - 国际金价反复靠稳 [1][4] - 国际油价走势向上 [1][4]

地缘政治与市场避险情绪 - 美国总统特朗普正考虑对伊朗进行初步的有限军事打击，以迫使其在核协议上让步，首轮攻击可能在未来几天内进行，目标将是部分军事或政府设施[1][9] - 地缘政治局势紧张叠加美联储货币政策分歧，推升市场避险情绪，国际贵金属期货普遍收涨[1][7] - COMEX黄金期货上涨0.12%，收报5015.50美元/盎司；COMEX白银期货上涨1.09%，收报78.44美元/盎司[1][7] 美国股市表现 - 当地时间2月19日，美国三大股指全线收跌，道琼斯工业指数下跌0.54%至49395.16点，标普500指数下跌0.28%至6861.89点，纳斯达克指数下跌0.31%至22682.73点[3][4] - 万得美国科技七巨头指数下跌0.29%，大型科技股涨跌不一，苹果跌超1%，Meta涨0.24%，特斯拉涨0.09%，亚马逊涨0.03%[5] - 芯片股多数下跌，费城半导体指数跌0.5%，微芯科技、德州仪器、恩智浦半导体均跌超2%[6] - 中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌0.35%，万得中概科技龙头指数跌0.53%[6] 公司与行业动态 - 亚马逊以7170亿美元的年度销售额，正式超越沃尔玛，成为全球营收最高的公司[4][6] - 沃尔玛公布2026财年第四季度财报，营收为1906.6亿美元，同比增长5.6%；调整后每股收益0.74美元，略高于市场预估的0.73美元；其截至1月31日的12个月销售额为7132亿美元[6] 宏观经济与政策 - 美国至2月14日当周初请失业金人数为20.6万人，低于预期的22.5万人，前值从22.7万人修正为22.9万人[6] - 美联储理事米兰表示，鉴于就业状况好于预期且商品通胀更为顽固，他不再认为美联储今年应像其两个月前预判的那样大幅降息[7] - 美国近日向联合国支付约1.6亿美元，用于偿还常规预算的部分拖欠款项，但这仅为其约20亿美元欠款的一小部分[10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沥青盘面受油价传导偏弱运行，原油因地缘局势缓和与市场风险偏好下降震荡偏弱，后续在局势明朗前将维持高波动、宽幅震荡，建议关注美伊第二轮谈判情况，春节假期油价波动大，建议控制仓位，交易策略为观望 [8][9][52] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 市场焦点包括美伊继续推进谈判、OPEC维持全球原油需求增长预期、OPEC + 1月份原油产量环比下降43.9万桶/日 [7] - 重点数据显示，截止2月4日国内沥青样本企业开工率24.5%，较上一统计周期下降1个百分点；截止2月13日，国内沥青周度产量39万吨，环比上周减少4.6万吨，样本企业厂库库存61.6万吨，环比上周增加3.3万吨，样本企业社会库存98.8万吨，环比上周增加5万吨 [7] 多空焦点 - 多方因素为原料端和地缘扰动，空方因素为需求未有效改善 [12] 宏观分析 - 美伊间接谈判未取得实质性效果，美国海事局建议商船远离伊朗海域，特朗普威胁派遣第二艘航母，美以会晤未达成决定，美伊局势不确定大，担忧情绪为盘面提供支撑 [13] - OPEC + 1月产量环比下降43.9万桶/日，需求端维持增长预期不变，2026年需求增长138万桶/日，2027年增长134万桶/日，二季度预计小幅过剩约25万桶/日，3月1日会议将决定后续产量政策 [14] 供需分析 - 供应方面，截止2月13日国内沥青周度产量39万吨，环比减少4.6万吨，炼厂开工率处于季节性下降趋势，预计供应压力下降；截止2月4日，国内沥青样本企业开工率24.5%，较上一统计周期下降1个百分点 [15][22] - 需求方面，截止2月13日，国内沥青周度出货量25.7万吨，较上一统计周期下降7.7万吨，同比减少2万吨；改性沥青周度产能利用率为3.71%，较上周下降0.91个百分点，一季度将保持低位运行 [25][28] - 库存方面，截止2月13日，国内沥青样本企业厂库库存61.6万吨，环比增加3.3万吨，同比减少18.1万吨；社会库存98.8万吨，环比增加5万吨，同比增加17.3万吨 [34][41] - 价差方面，截止2月13日，国内沥青加工稀释周度利润9元/吨，环比增加42元/吨；截至2月12日，国内沥青基差为 - 53元/吨；截止2月11日，沥青原油比51.98，裂解价差环比下降、稀释沥青加工利润环比回升，基差环比小幅走强 [50] 后市研判 - 在地缘政治局势明朗前，原油维持高波动、宽幅震荡，春节假期油价波动大，建议控制仓位，关注美伊第二轮谈判情况，地缘担忧情绪为盘面提供支撑 [52]