核心观点 - 国联民生证券分析认为，当前A股市场虽情绪偏热，但距离牛市顶部尚有空间，仓促离场可能并非最优策略 [1] 估值维度分析 - 资产证券化率（总市值/GDP）为82%，低于2007年（110%）和2015年（107%）牛市顶点时的水平，显示资产价格相对于实体经济规模仍有上涨空间 [5] - 股权风险溢价（ERP）已超过1倍标准差，但尚未触及2倍标准差的极端水平，表明市场风险尚未达到历史高位 [8] - 根据模型测算，若ERP处于+2倍标准差水平，对应上证指数点位约在2991点至3187点区间（假设10年期国债收益率在1.5%至2.0%之间）[9] - 当前市场主线行业估值相对合理，尚未出现类似2015年计算机、2021年电力设备等行业曾出现的超涨40%以上的泡沫化极端溢价 [10] 交易与技术维度分析 - 截至1月14日，RSI指标为73，情绪指标（股价高于30日均线的个股比例）为81，两者均进入高位区间，表明市场处于超买和过热状态 [14] - 确认市场顶部的关键信号是MACD指标由“金叉”转为“死叉”并出现顶背离，而当前MACD仍维持金叉状态，显示上涨动能依然存在，上升趋势尚未逆转 [1][14] - 融资余额指标具有参考价值，当融资余额占流通市值比例接近2.5%，或融资买入额占成交额比例上升至11%左右时，大概率对应市场阶段性高点 [18]