报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月A股市场窄幅震荡，6月预计仍以震荡为主，2025年内风格切换观察窗口可能在8月；各股指期货贴水幅度大受分红影响；A股一季报数据表现强弱互现，上市公司盈利仍在筑底但有回升信号，未来类平准基金有望维持A股估值平稳 [3] 根据相关目录分别进行总结 月度要点 - 盘面继续缩量震荡，5月A股市场窄幅震荡，大盘指数自3月起连续3个月表现优于小盘指数，6月预计股市仍震荡，2025年风格切换观察窗口或在8月 [3] - 基差贴水幅度较大，主要受分红影响，各指数合约分红造成的贴水不同 [3] - A股一季度财报强弱互现，全市场剔除金融后营收同比增速连续两季回升，净利润同比亮眼，ROE处于下行周期筑底阶段，小盘指数成长性指标回正 [3] 指数表现 - 5月A股市场窄幅震荡，Wind全A等指数有不同涨幅，大盘指数表现优于小盘指数 [15] - 5月末10年期国债活跃券利率1.72%，Wind全A动态市盈率18.93倍，股权风险溢价小幅回落，中证1000和沪深300估值较上月小幅上涨 [17] - 指数估值略高于历史平均水平，指数期权隐含波动率回落，融资余额连续3周无明显变化 [24] - 5月银行、非银金融、医药生物板块拉动指数，TMT和电力设备表现偏弱 [25] - 各品种净空头大幅下降，对冲需求减弱 [33] 各指数情况 - 中证1000指数月度上涨1.28%，基差贴水年化分化走高 [35] - 沪深300指数月度上涨1.85%，基差贴水年化分化走高 [41] - 上证50指数月度上涨1.73%，基差贴水年化分化走高 [46] 期权指标 - 中证1000期权指标包括历史波动率、波动率锥、持仓PCR和交易PCR等 [48] - 沪深300期权指标包括历史波动率、波动率锥、持仓PCR和交易PCR等 [57] - 上证50期权指标包括历史波动率、波动率锥、持仓PCR和交易PCR等 [65] 交易滑点 - IM、IC、IF、IH交易滑点情况展示 [73][76][78][81]