证券研究报告 金工 风格切换或渐近 2026 年 5 月 24 日│中国内地 量化投资周报 本周观点：高拥挤、利好兑现、获利了结等理由支持风格切换渐近 虽然风格择时模型仍然看好成长风格，但是成长风格的得分从前期报告《成 长风格行情过热了吗》（2026-05-09）的 3 个维度看好回落至仅 1 个维度 看好，结合以下因素，我们判断成长风格行情进入尾声的可能性不低：1) 上 周电子和通信行业仍持续处于高拥挤，同时大市值风格接近高拥挤区间，电 子和通信行业的龙头股基本都是大市值股票，因此当前电子和通信同时受到 行业高拥挤和大市值风格高拥挤的压力；2) 国内存储龙头企业 IPO 本周上 会，市场有一定可能性走利好兑现逻辑；3) 上周四市场一度出现获利盘了 结，周五大盘虽反弹但存在缩量的瑕疵，同时日内波动加大、博弈加剧。 行业轮动模型：看好国防军工、有色、钢铁、石油石化、保险 行业轮动模型采用遗传规划技术直接对行业指数的量价、估值等特征进行因 子挖掘，每季度末更新因子库。模型周频调仓，每周末选出多因子综合得分 最高的五个行业进行等权配置。今年以来，模型取得绝对收益 4.78%，上周 开始首次跑输行业等权基准。上周科创 ...