投资评级 - 对锐科激光的投资评级为“买入”，并予以维持 [1][7] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩实现高速增长，归母净利润同比大幅增长106.95% [4][6] - 工业激光器行业竞争格局改善，价格趋于稳定，公司盈利能力有望修复 [7] - 公司在消费级激光雕刻和特种应用领域开辟新需求空间，未来增长潜力巨大 [7] - 预计公司2025年至2027年归母净利润将持续中高速增长 [7] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入25.06亿元，同比增长6.67%；归母净利润1.23亿元，同比增长2.49% [4] - 2025年第三季度单季实现营业收入8.41亿元，同比增长10.45%；归母净利润0.50亿元，同比增长106.95% [4][6] - 2025年前三季度综合费用率为14.87%，同比下降5.25个百分点，其中销售费用率大幅下降4.18个百分点至1.96% [7] 行业分析与公司前景 - 制造业转型升级拉动超快激光需求，激光设备相比传统加工设备具有精度高、效率快等优势 [7] - 工业激光器行业价格竞争进入末期，小企业逐步出清，竞争格局改善，公司市场份额保持在较高水平 [7] - 消费级激光雕刻市场需求快速增长，公司五大产品系列契合家庭、DIY工作室等小场景加工需求 [7] - 公司作为航天三江集团下属企业，已布局低空反无激光防御系统等特种应用，潜在市场空间巨大 [7] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年、2026年、2027年归母净利润分别为1.78亿元、2.75亿元、3.61亿元，同比增长率分别为32.6%、54.5%、31.0% [5][7] - 预测同期每股收益分别为0.32元、0.49元、0.64元 [5] - 预测毛利率将持续改善，从2025年的22.3%提升至2027年的25.1% [5] - 对应市盈率分别为82倍、53倍、41倍 [5][7]