核心观点 - 银河娱乐集团2025年财务表现强劲 集团全年经调整EBITDA按年上升19%至145亿港元 股东应占溢利按年上升22%至107亿港元 第四季度增长尤为显著 经调整EBITDA按年上升33%至43亿港元 [1][3][13] - 公司积极推动非博彩业务多元化 通过举办约350场大型娱乐、体育及文化活动 并利用银河综艺馆及银河国际会议中心等设施 巩固澳门作为“演艺之都”与“体育之都”的地位 [4][36] - 澳门旅游市场全面复苏 2025年访澳旅客达4,010万人次创历史新高 其中内地旅客增长18%至2,900万人次 国际旅客增长14%至280万人次 博彩收益总额恢复至2019年水平的85% [2][12] - 公司财务状况稳健 现金及流动投资达363亿港元 并计划派发末期股息每股0.80港元 2025年合共派息每股1.20港元 [3][14][19] 市场与行业环境 - 澳门博彩市场持续复苏 2025年全年博彩收益总额为2,402亿港元 按年上升9% 第四季度博彩收益总额为641亿港元 按年上升15% [12] - 访澳旅客数量创历史新高 2025年达4,010万人次 按年上升15% 超越2019年的3,940万人次 内地旅客达2,900万人次 按年上升18% 其中自由行旅客增加26% [2][12] - 国际旅客市场表现强劲 2025年国际游客数量按年上升14%至280万人次 来自韩国、日本和泰国的游客数量分别上升11%、26%和38% [2][12] - 政策环境有利 中央政府进一步放宽赴澳旅游灵活性 如珠海居民“一周一行”及横琴居民“一签多行” 2025年透过这两种方式访澳的内地旅客分别超过210万及约80万人次 [2][12] 公司整体财务业绩 - 2025年集团净收益为492亿港元 按年上升13% 经调整EBITDA为145亿港元 按年上升19% 股东应占溢利为107亿港元 按年上升22% [13] - 2025年第四季度业绩增长强劲 集团净收益为138亿港元 按年上升22% 经调整EBITDA为43亿港元 按年上升33% 按季上升29% [1][20] - 博彩业务净赢率偏高对业绩有正面影响 2025年全年令经调整EBITDA增加约14.82亿港元 第四季度增加约7.31亿港元 经正常化后 全年及第四季度经调整EBITDA分别为130亿港元和36亿港元 仍保持同比增长 [9][13][16] - 集团博彩收益结构优化 2025年集团博彩收益总额为491亿港元 按年上升19% 其中中场博彩收益为365亿港元 按年上升10% 贵宾厅博彩收益为95亿港元 按年大幅上升79% [16] 各业务分部表现 - **澳門銀河™** 是核心增长动力 2025年净收益为410亿港元 按年上升19% 经调整EBITDA为134亿港元 按年上升24% 第四季度经调整EBITDA为40亿港元 按年上升41% [13][26] - **澳門銀河™** 酒店业务表现优异 第四季度九间酒店平均入住率达99% 全年为98% [27] - **澳门星际酒店** 业绩有所下滑 2025年净收益为50亿港元 按年下跌7% 经调整EBITDA为14亿港元 按年下跌13% 但酒店入住率全年保持100% [13][30] - **澳門百老匯™** 及城市娱乐会业绩承压 澳門百老匯™ 2025年经调整EBITDA为1,100万港元 按年下跌54% 城市娱乐会经调整EBITDA为亏损700万港元 华都娱乐场已于2025年10月31日终止营运 [14][32][33] - **建筑材料业务** 保持稳定 2025年全年经调整EBITDA为8.77亿港元 按年上升2% [14][34] 非博彩业务发展与战略 - 大型娱乐盛事成为重要引流手段 2025年公司举办了约350场活动 包括安德烈波伽利演唱会、澳门国际乒联世界杯、G-Dragon及多位华语巨星演唱会、全国运动会比赛等 [4][36] - 持续拓展娱乐合作伙伴关系 与爱奇艺达成银河综艺馆多年独家战略合作 举办“爱奇艺尖叫嘉年华” 并与UFC、阿里巴巴成员公司大麦娱乐及澳门通等续签合作协议 [4][5][36] - 设施升级与新项目开幕助力高端市场 澳门银河嘉佩乐于2025年5月试业 2026年2月10日正式开幕 提供95间顶级豪华套房 旨在大规模占领超高端中场市场 [3][35] - **路氹第四期项目** 聚焦非博彩 项目面积约60万平方米 将引入多个首度进驻澳门的高端酒店品牌 拥有约5,000个座位的剧院及丰富家庭娱乐设施 目标于2027年竣工 [39][45] 公司发展展望与策略 - 继续推进现有物业升级 包括优化澳門銀河™的餐饮零售设施 以及对澳门星际酒店进行全面的翻新和升级工程 所有客房预计于2027年第一季前完成翻新 [35][37] - 积极寻求国际扩张机遇 公司持有摩纳哥蒙地卡罗滨海渡假酒店集团的策略性股权 并继续与其物色海外发展机会 相关项目需与公司整体策略一致且具备足够规模 [45][47] - 营销网络覆盖亚洲主要市场 公司透过在东京、首尔、曼谷和新加坡的营销团队及国际办事处 积极宣传澳门为国际旅客的旅游目的地 [2][12][44] - 对澳门中长期前景充满信心 2026年农历新年假期澳门接待155万名旅客 日均约17.2万人次创单日新高 反映旅游需求殷切 [44]