核心观点 - 银河娱乐集团2025年财务表现强劲 集团全年经调整EBITDA按年上升19%至145亿港元 股东应占溢利按年上升22%至107亿港元 第四季度增长尤为显著 经调整EBITDA按年上升33%至43亿港元 [1][3][13] - 公司积极推动非博彩业务多元化 通过举办约350场大型娱乐、体育及文化活动 并利用银河综艺馆及银河国际会议中心等设施 巩固澳门作为“演艺之都”与“体育之都”的地位 [4][36] - 澳门旅游市场全面复苏 2025年访澳旅客达4,010万人次创历史新高 其中内地旅客增长18%至2,900万人次 国际旅客增长14%至280万人次 博彩收益总额恢复至2019年水平的85% [2][12] - 公司财务状况稳健 现金及流动投资达363亿港元 并计划派发末期股息每股0.80港元 2025年合共派息每股1.20港元 [3][14][19] 市场与行业环境 - 澳门博彩市场持续复苏 2025年全年博彩收益总额为2,402亿港元 按年上升9% 第四季度博彩收益总额为641亿港元 按年上升15% [12] - 访澳旅客数量创历史新高 2025年达4,010万人次 按年上升15% 超越2019年的3,940万人次 内地旅客达2,900万人次 按年上升18% 其中自由行旅客增加26% [2][12] - 国际旅客市场表现强劲 2025年国际游客数量按年上升14%至280万人次 来自韩国、日本和泰国的游客数量分别上升11%、26%和38% [2][12] - 政策环境有利 中央政府进一步放宽赴澳旅游灵活性 如珠海居民“一周一行”及横琴居民“一签多行” 2025年透过这两种方式访澳的内地旅客分别超过210万及约80万人次 [2][12] 公司整体财务业绩 - 2025年集团净收益为492亿港元 按年上升13% 经调整EBITDA为145亿港元 按年上升19% 股东应占溢利为107亿港元 按年上升22% [13] - 2025年第四季度业绩增长强劲 集团净收益为138亿港元 按年上升22% 经调整EBITDA为43亿港元 按年上升33% 按季上升29% [1][20] - 博彩业务净赢率偏高对业绩有正面影响 2025年全年令经调整EBITDA增加约14.82亿港元 第四季度增加约7.31亿港元 经正常化后 全年及第四季度经调整EBITDA分别为130亿港元和36亿港元 仍保持同比增长 [9][13][16] - 集团博彩收益结构优化 2025年集团博彩收益总额为491亿港元 按年上升19% 其中中场博彩收益为365亿港元 按年上升10% 贵宾厅博彩收益为95亿港元 按年大幅上升79% [16] 各业务分部表现 - **澳門銀河™** 是核心增长动力 2025年净收益为410亿港元 按年上升19% 经调整EBITDA为134亿港元 按年上升24% 第四季度经调整EBITDA为40亿港元 按年上升41% [13][26] - **澳門銀河™** 酒店业务表现优异 第四季度九间酒店平均入住率达99% 全年为98% [27] - **澳门星际酒店** 业绩有所下滑 2025年净收益为50亿港元 按年下跌7% 经调整EBITDA为14亿港元 按年下跌13% 但酒店入住率全年保持100% [13][30] - **澳門百老匯™** 及城市娱乐会业绩承压 澳門百老匯™ 2025年经调整EBITDA为1,100万港元 按年下跌54% 城市娱乐会经调整EBITDA为亏损700万港元 华都娱乐场已于2025年10月31日终止营运 [14][32][33] - **建筑材料业务** 保持稳定 2025年全年经调整EBITDA为8.77亿港元 按年上升2% [14][34] 非博彩业务发展与战略 - 大型娱乐盛事成为重要引流手段 2025年公司举办了约350场活动 包括安德烈波伽利演唱会、澳门国际乒联世界杯、G-Dragon及多位华语巨星演唱会、全国运动会比赛等 [4][36] - 持续拓展娱乐合作伙伴关系 与爱奇艺达成银河综艺馆多年独家战略合作 举办“爱奇艺尖叫嘉年华” 并与UFC、阿里巴巴成员公司大麦娱乐及澳门通等续签合作协议 [4][5][36] - 设施升级与新项目开幕助力高端市场 澳门银河嘉佩乐于2025年5月试业 2026年2月10日正式开幕 提供95间顶级豪华套房 旨在大规模占领超高端中场市场 [3][35] - **路氹第四期项目** 聚焦非博彩 项目面积约60万平方米 将引入多个首度进驻澳门的高端酒店品牌 拥有约5,000个座位的剧院及丰富家庭娱乐设施 目标于2027年竣工 [39][45] 公司发展展望与策略 - 继续推进现有物业升级 包括优化澳門銀河™的餐饮零售设施 以及对澳门星际酒店进行全面的翻新和升级工程 所有客房预计于2027年第一季前完成翻新 [35][37] - 积极寻求国际扩张机遇 公司持有摩纳哥蒙地卡罗滨海渡假酒店集团的策略性股权 并继续与其物色海外发展机会 相关项目需与公司整体策略一致且具备足够规模 [45][47] - 营销网络覆盖亚洲主要市场 公司透过在东京、首尔、曼谷和新加坡的营销团队及国际办事处 积极宣传澳门为国际旅客的旅游目的地 [2][12][44] - 对澳门中长期前景充满信心 2026年农历新年假期澳门接待155万名旅客 日均约17.2万人次创单日新高 反映旅游需求殷切 [44]

行业核心观点 - 北京“演艺之都”在春节期间呈现繁荣景象，演艺活动数量庞大且形式多样，体现了文商旅体展深度融合及演艺空间与城市生活紧密结合的发展趋势 [1][3][5] 市场表现与规模 - 春节假期期间，北京市共举办营业性演出2190场，接待观众约41万人次 [3] - 演出市场中外名团、爆款舞剧与传统戏曲同台争艳，例如俄罗斯列宁格勒州国立交响乐团、舞剧《只此青绿》《破冰》《五星出东方》以及经典芭蕾《天鹅湖》等密集上演 [2] - 传统戏曲在长安大戏院、梅兰芳大剧院、正乙祠戏楼、湖广会馆等场所持续演出，吸引观众 [2] 商业模式与业态创新 - 剧场空间功能多元化，超越单一演出场所，成为展示年俗文化的窗口和提供综合体验的场所 [1][4] - 剧场内文创产品与主题餐饮销售火爆，例如国家大剧院的“艺马当先”红包、“糖福禄”拿铁及“丙午印马”小版画展 [4] - 引入“票根经济”，在吉祥大戏院、长安大戏院前厅开设“北京礼物”戏曲主题文创店，销售如“赐福天官·御小马”玩偶等融合文化的衍生品 [4] - 北京人民艺术剧院推出2026年马年纪念章等节礼，增强观众互动与纪念价值 [4] 市场拓展与受众触达 - 演艺活动突破传统剧场边界，深入城市肌理，在建筑工地、庙会、交通枢纽等场所开展演出 [5][6] - 北京演艺集团组织9家院团的艺术家组成40支“文艺轻骑兵”，在隆福寺、地坛、厂甸等热门庙会及“八站两场”交通枢纽进行了近30场快闪表演 [6] - 演出贴近基层，例如北京曲艺团演员在丰台站出站口、学校、社区等点位进行表演，强调艺术与人民的紧密联系 [6]

行业整体表现 - 2026年春节期间（2月15日至23日）北京市营业性演出达260台，共计2128场 [4] - 春节期间“进剧场过大年”已成为新年俗，演出市场呈现精品汇聚、京产纷呈、京味浓郁的特点 [4][9] - 社交平台出现“为了一场演出，奔赴一座城”的跨城观剧现象，显示演出对文旅消费的拉动作用 [6] 主要演出团体与剧目 - 中国东方演艺集团的舞蹈诗剧《只此青绿》在保利剧院演出，原定大年初一至初六6场售罄后，加开两场下午场也迅速售罄 [6] - 首都文旅集团旗下北京演艺集团在春节期间组织九大文艺院团，携60余部精品剧目，在京津冀26个核心剧场演出170余场 [7] - 中国杂技团在北京艺术中心上演《金牌杂技闹新春·登峰造“技”》建团75周年精品展演，包含多部享誉海内外的金奖及春晚节目 [7] - 北京人民艺术剧院在首都剧场上演京味大戏《正红旗下》 [3][8] - 国家京剧院在梅兰芳大剧院举办“贺新春”系列演出，北京京剧院在长安大戏院从初一到初七连唱14场好戏 [8] 演出市场消费特征 - 热门剧目如《只此青绿》开票后很快售罄，市场需求旺盛 [6] - 演出形式多样，包括经典老戏、应节大戏、亲子合家欢等类型，满足不同观众需求 [7] - 演艺新空间表现活跃，例如正乙祠戏楼上演昆曲《天官赐福》并配合书福字、编红绳等沉浸式互动活动 [6] 代表性作品与口碑 - 北京歌剧舞剧院演出的《破冰》荣获第十四届中国舞蹈荷花奖舞剧奖 [7] - 舞蹈作品《五星出东方》将文华奖收入囊中 [7] - 京味大戏《正红旗下》由濮存昕饰演老舍，融合旧京风物与历史，获得观众积极反响 [8]

北京市文化产业发展规划 - 激发文化创新创造活力 深化演艺之都建设 打造一批演艺区和特色演艺群落 举办更多大型演出活动和市民系列文化活动 提升大戏看北京 北京大视听品牌影响力 精心推出一批优秀文艺作品 [1] - 深化国家文化产业创新实验区建设 提升数字广告等文化产业园区品质 [1] - 深化博物馆之城建设 策划一批大展特展 提升文物展示率 [1] - 广泛开展书香京城全民阅读活动 因地制宜打造类型丰富的阅读空间 [1] - 办好北京国际电影节 音乐节等系列活动 [1]

行业核心观点 - 北京市政协委员围绕“演艺之都”建设展开热议，从舞台创作、人才培养、空间激活、民营扶持等多方面贡献智慧，旨在持续擦亮“大戏看北京”文化金名片 [1] 舞台创作与剧院发展 - 北京人民艺术剧院近三年每年演出场次超500场，新排作品和票房收入均创下历史新高 [1] - 剧院将更加立足于剧本创作，既要反映历史，也要反映现实和当下，并计划组织创作人员采风以汲取灵感 [1] - 2025北京人艺国际戏剧邀请展被纳入2025北京文化论坛会客厅常态化活动 [1] 演艺人才培养 - 北京人艺2025级表演学员培训班已结束报名并筹备开班，人才培养需覆盖演员、舞美、管理等各个层面 [2] - 完善的人才培养机制对“演艺之都”的建设发展有长远利好效应 [2] - 建议戏曲进校园活动持续深入开展并向京郊学校延伸，以扩大美育教育影响 [3] 演艺空间激活与利用 - 北方昆曲剧院为拥有三百余年历史的正乙祠戏楼量身打造多部剧目，实现台上台下皆有戏，丰富了剧目层次和呈现 [2] - 北京依托古会馆打造演艺新空间，推出“会馆有戏”系列演出，为“老会馆”注入“新个性” [2] - 建议鼓励传统剧场转型升级，打造“演艺综合体”与“博物馆戏剧”等文旅融合标杆项目，以提升综合竞争力与消费带动力 [3] 民营院团发展与行业融合 - 作为民营院团，央华戏剧在深耕戏剧本业的同时，积极探索跨领域融合 [3] - 建议积极推动题材创新与科技融合，丰富体现新质生产力的戏剧题材与表达形式 [3] - 建议加大对民营院团的扶持力度，在青年创作人才培养、场地、资金等方面给予更多关注 [3]

行业整体表现 - 2025年北京演艺市场全年举办（售票）营业性演出超6万场，吸引观众超1400万人次，票房收入突破50亿元 [1] - 与2024年相比，场次、观众人次、票房收入分别增长5%、9%、27%，规模再攀历史新高 [1] - 市场呈现高质量发展态势，以政策保障、精品内容、融合创新为驱动 [1] 细分市场动态 - 演唱会、音乐节等大型演出活动热度持续，场次同比增长37% [1] - “同日多场、全城开唱”成为北京演唱会的常态 [1]

行业核心观点 - 2025年北京舞台创作成果丰硕，植根于北京深厚多元的文化底蕴并紧扣时代脉搏，通过高水准的原创作品和“演艺+”模式，有力推动了“演艺之都”建设和文商旅融合发展 [1] 创作主题与内容 - 作品多层次展现北京底蕴，深度挖掘古都文化、红色文化、京味文化和创新文化 [1] - 部分作品聚焦北京悠久历史文化，如国家大剧院原创话剧《金中都》和中国评剧院《步步高升》 [3] - 部分作品浓墨重彩回望老北京风土人情，如北京人民艺术剧院复排《骆驼祥子》、北京市曲剧团《城南旧事》和中国杂技团《屋顶上的北平》 [3] - 部分作品致力于展现当下充满活力的北京，如北京人艺《一日顶流》探讨人工智能、北京演艺集团《远方的拉萨河》记录援藏事迹、北京交响乐团《北京印象》描绘古都新貌 [4] - 多部世界经典“中国版”以国际化视角展现北京开阔视野，如国家大剧院制作瓦格纳歌剧《女武神》、北京人艺推出《哈姆雷特》等西方经典剧目、偶剧《我的名字叫啊吨》在法国阿维尼翁戏剧节首演 [4] 时代命题与重大节点创作 - 2025年创作紧扣中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年等重要时代节点 [1] - 围绕抗战胜利80周年，涌现北京京剧院《野火春风斗古城》、音乐剧《夜幕下的哈尔滨》、国家大剧院歌剧《红高粱》与舞剧《铁道游击队》、北京人艺话剧《屠夫》等一系列作品 [6] - 围绕中国人民志愿军抗美援朝出国作战75周年，推出音乐剧《寻找李二狗》并获第十八届文华剧目奖 [6] - 围绕故宫博物院建院100周年，中国交响乐团首演交响音画《故宫》与《第三交响曲》 [6] - 围绕台湾光复80周年，国家大剧院委约升级交响合唱版《炎黄风情》，编入台湾民歌旋律 [6] - 主题创作在艺术创新层面进行大胆探索，如歌剧《红高粱》在唱腔、乐句、伴奏中吸收戏曲精华并尝试用音符模仿方言 [7] 市场表现与产业影响 - 北京文艺院团和艺术机构基础坚实，在第十八届文华奖评选中，北京选送的3部作品囊括三类大奖，实现“文华大奖剧目奖”五连冠 [8] - 2025年1月至9月，北京市举办营业性演出约4.5万场，观众超1123万人次，票房收入超41.98亿元，同比分别增长5%、7%、20% [8] - 活跃的市场和完善的政策支持首演，《北京市推动演艺高质量发展支持办法》对“首演”给予明确支持 [8] - 原创和首演项目已成为“演艺之都”建设的重要引擎 [8] - “演艺+”消费带动能力长效释放，通过开发文创产品、“票根经济”联动商圈等方式，为文商旅融合发展注入力量 [8]

文章核心观点 - “大戏看北京”2025展演季圆满落幕，通过展演优秀剧目，不仅提升了城市文化软实力，还撬动了文商旅体复合消费，为全国演艺市场树立了标杆，是北京推进“演艺之都”建设的重要平台 [1][9] - 展演季活动成果丰硕，累计展演109部剧目、演出446场，吸引约42万观众，线上传播触达1.5亿次，并联动惠民活动拉动演出票房2.1亿元 [1] - 随着空间、数字、产业、国际四条纵深线的持续拓展，北京“演艺之都”有望从中国的文化地标发展成为全球性的演艺中心 [1][9] 展演规模与单元设置 - 展演季组织80余家国内外演出单位，展演剧目109部，演出446场，涵盖戏曲、话剧、音乐剧等十余种艺术门类 [3] - 设置六大主题单元：精品大戏单元（36台，180场）、梨园大戏单元（20部，28场）、海外大戏单元（19部，122场）、新锐大戏单元（22部，100场）、精品剧目进高校单元（13部剧目，惠及10000余名师生）、演艺新空间单元（联动23个新空间，上演699场） [3] - 推出13部荣耀剧目，并有26部作品在京实现“首演首发” [4] 活动创新与消费拉动 - 创新举办戏剧市集，设置70余家特色摊位，形成“展演+互动+消费”融合生态，累计接待市民超3万人次，销售额超30万元 [5][6] - 通过“金秋惠民观演活动”联合大麦平台发放1896.24万元观演补贴，惠及观众19万余名，综合拉动演出票房2.1亿元 [1][6] - 采用“戏剧+百业”模式，整合文旅、商业、科技资源，将观演行为转化为城市级消费事件，推动与交通、住宿、餐饮等衍生消费深度融合 [7] 传播影响与行业合作 - 通过直播、幕后花絮、主创专访等内容形式，全网实现1.5亿次传播触达 [6] - 与天桥音乐剧年度盛典、中国戏曲文化周、北京人艺国际戏剧邀请展、老舍戏剧节等多个品牌活动深度合作 [6] - 利用4K+5G超高清技术，通过“第二现场”单元联动海内外百城千幕，让京津冀、大湾区、长三角和马来西亚等多地观众共享艺术盛宴 [6] 品牌发展与行业引领 - “大戏看北京”展演季已连续举办四届，成为展示文艺精品、加强艺术交流的重要窗口 [9] - 2025年展演季与“北京·天桥音乐剧年度盛典”首次深度融合，从单一颁奖礼蝶变为推进中国音乐剧发展的综合性演艺文化盛会 [8] - 天桥盛世集团表示将以音乐剧为纽带，创建多元化文化消费新场景，调动广泛资源以激活产业活力 [8] 政策支持与产业前景 - 北京市出台《北京市建设“演艺之都”三年行动实施方案（2023年—2025年）》及《北京市推动演艺高质量发展支持办法》，从大型演出、演艺新空间、精品演出、演艺企业四个方向支持市场主体创新发展 [9] - 北京文化艺术基金等每年投入定向资金，加大全链条资助扶持力度 [9] - 依托深厚的创作优势和成熟的市场环境，北京已孵化众多影响深远的演出品牌，成为拉动市场增长的重要引擎 [8]

文章核心观点 - “大戏看北京”2025展演季成功举办，通过展演优秀剧目、创新活动模式及与多品牌联动，显著拉动了演艺消费与市场增长，成为北京建设“演艺之都”、提升城市文化软实力和撬动复合消费的重要平台 [1][7] 展演季规模与成果 - 展演季历时近3个月，累计展演剧目109部、演出446场，吸引约42万名现场观众，线上传播触达量突破1.5亿次 [1] - 联动“金秋惠民观演活动”，发放1896.24万元观演补贴，惠及观众19万余名，综合拉动演出票房2.1亿元 [1][5] - 展演季设置六大主题单元，组织80余家国内外演出单位，涵盖十余种艺术门类 [3] - 具体单元成果：精品大戏单元36台180场、梨园大戏单元20部28场、海外大戏单元19部122场、新锐大戏单元22部100场、精品剧目进高校单元13部剧目吸引10000余名师生、演艺新空间单元在23个空间上演699场 [3] 剧目内容与创新 - 推出13部荣耀剧目，包括音乐剧《寻找李二狗》《青春之歌》、歌剧《红高粱》、舞剧《天下大足》等 [4] - 有26部展演作品在京“首演首发”，包括话剧《屏风》、豫剧《妇好》等 [4] - 首次举办戏剧市集，设置70余家特色摊位，累计接待超3万人次，销售额超30万元 [5] - 通过“第二现场”单元，运用4K+5G技术联动海内外百城千幕，让多地观众同步观演 [5] 品牌联动与传播 - 与天桥音乐剧年度盛典、中国戏曲文化周、北京人艺国际戏剧邀请展、老舍戏剧节等多个品牌活动深度合作 [5] - 协同“北京范儿”短视频大赛，通过直播、专访等内容形式推动传播，全网实现1.5亿次触达 [5] - 本届盛典是“大戏看北京”展演季与“北京·天桥音乐剧年度盛典”首次深度融合，旨在盘点成果、擘画未来 [6] 行业影响与战略意义 - 展演季已成为展示文艺精品、加强艺术交流的重要窗口，是北京推进“演艺之都”建设的重要载体 [7] - 北京已出台《北京市建设“演艺之都”三年行动实施方案》等政策，从多个方向支持演艺市场主体创新发展 [7] - 行业观点认为，展演季通过剧目“小切口”，提升了城市文化软实力、撬动了文商旅体复合消费，并为全国市场树立样板 [1][7] - 随着空间、数字、产业、国际四条纵深线的拓展，北京“演艺之都”有望从中国文化地标发展为全球性演艺中心 [1][7] - 以天桥盛世集团为例，公司计划创建多元化文化消费新场景，以音乐剧为纽带调动资源，推动产业繁荣发展 [6] - 北京已孵化多个特色演出品牌，如2025年的展演季、第9届中国戏曲文化周等，成为拉动市场增长的重要引擎 [6]

展演季活动成果与规模 - 活动以“文艺展新姿，精品献人民”为主题，历时近3个月，累计展演剧目109部，演出446场，吸引约42万名现场观众，线上传播触达量突破1.5亿次 [1] - 活动联动“金秋惠民观演活动”，发放1896.24万元观演补贴，惠及观众19万余名，综合拉动演出票房2.1亿元 [1][9] - 活动组织80余家演出单位，涵盖戏曲、话剧、音乐剧、歌剧等十余种艺术门类，并设置精品大戏、梨园大戏、海外大戏、新锐大戏、精品剧目进高校、演艺新空间六大主题单元 [4][5] 具体单元内容与亮点 - 精品大戏单元演出36台、180场；梨园大戏单元演出20部、28场；海外大戏单元演出19部、122场，包括法语音乐剧《罗密欧与朱丽叶》等国际作品；新锐大戏单元演出22部、100场 [5] - 精品剧目进高校单元邀请13部剧目走进高校，10000余名师生观演；演艺新空间单元联动23个新空间上演699场小戏、新戏及实验剧目 [5] - 活动推出《寻找李二狗》《青春之歌》等13部荣耀剧目，并有26部作品在京“首演首发” [5] 创新模式与产业融合 - 首次举办戏剧市集，设置70余家特色摊位，形成“展演+互动+消费”融合生态，累计接待市民超3万人次，销售额超30万元，并举办6场“大咖会客厅”活动 [7] - 通过“第二现场”单元，利用4K+5G技术联动海内外百城千幕，让多地观众共享艺术盛宴 [7] - 活动与多个品牌节展深度合作，通过“戏剧+百业”模式整合文旅、商业、科技资源，形成“观演—消费—体验”闭环，将观演行为转化为城市级消费事件，推动演艺与交通、住宿、餐饮等衍生消费深度融合 [9] 品牌发展与行业影响 - “大戏看北京”展演季已连续举办四届，是推进“演艺之都”建设、擦亮文化名片的重要平台 [11] - 本届盛典与“北京·天桥音乐剧年度盛典”首次深度融合，旨在盘点年度成果、擘画未来发展，丰富品牌内涵 [10] - 行业观点认为，活动通过优秀剧目“小切口”，做出了提升城市文化软实力、撬动文商旅体复合消费、为全国演艺市场打样的“大文章” [3][11] 政策支持与未来展望 - 北京市出台《北京市建设“演艺之都”三年行动实施方案（2023年—2025年）》及《北京市推动演艺高质量发展支持办法》，从多个方向支持演艺市场主体创新发展 [11] - 北京文化艺术基金等每年投入定向资金，加大全链条资助扶持力度 [11] - 展望未来，相关企业将努力创建多元化文化消费新场景，以音乐剧为纽带调动广泛资源，激活产业活力 [10] - 随着空间、数字、产业、国际四条纵深线的持续拓展，北京“演艺之都”有望从中国文化地标发展成为全球性的演艺中心 [3][11]