IPO与财务表现 - 公司正式向美国证券交易委员会递交招股书，计划在美国纽交所进行IPO [1][3] - 2025年前三季度总交易额（GTV）达到22.92亿美元，2022至2024年GTV分别为6.6亿美元、18.4亿美元、25.07亿美元，呈现快速增长 [1][3] - 营收从2022年的1.29亿美元增长至2024年的4.17亿美元，2025年前三季度营收为4.07亿美元 [3] - 公司持续亏损，2022年、2023年、2024年及2025年前三季度净亏损分别为1.23亿美元、1.42亿美元、9927万美元和1.41亿美元，近四年总计亏损超过5亿美元，且2025年前三季度亏损较2024年同期增亏约5500万美元 [1][3] 业务模式与市场地位 - 公司定位为“旅游体验平台”，专注于景点门票、玩乐体验、当地交通等碎片化旅游产品，截至2025年9月30日平台拥有近31万个产品，覆盖约4200个目的地 [3][8] - 亚太市场是核心，贡献了总交易额的86.6% [5] - 业务模式高度分散，超过31万个SKU分散在4200个目的地，单一目的地平均仅约74个产品，难以形成单一城市的规模效应 [4] - 公司已察觉到高客单价业务的重要性，于2020年开通酒店预订入口，但缺少机票等高客单价业务 [8] 运营挑战与竞争环境 - 公司面临激烈的市场竞争，头部在线旅游平台如Booking Holdings 2025年三季度净利润27.48亿美元，爱彼迎同期营收41亿美元（同比增长10%），净利润14亿美元，携程集团2025年二季度净利润48.46亿元（同比增长26.43%） [7] - 竞争对手业务持续扩张，爱彼迎于2025年5月正式上线“服务”与“体验”业务，携程也在目的地板块加码，进一步挤压公司的碎片化体验市场 [7] - 体验类产品毛利率不高、客单价不高，公司商业模式决定其需要在营销和用户服务上持续投入，对成本控制提出高要求 [8] 消费者服务与品牌声誉 - 业务规模扩张与滞后的售后服务形成对比，平台成为消费者投诉的“重灾区” [5][6] - 2024年公司为超过1070万年交易用户提供服务，预订超过5400万次体验，但社交平台上关于退款难、客服推诿、强制搭售积分补偿等投诉比比皆是 [5][6] - 部分产品受到虚假宣传质疑，例如Lady Gaga“演唱会+酒店”套票被指存在货不对板、迟迟不出票等问题，且消费者退款要求遭拒绝 [6] - 服务体验差、投诉多将削弱用户信任，可能导致退款比例增加或赔付成本上升，进而破坏品牌口碑 [6]