2025 年中国股市关键动力来自贴现率的提升，但除此之外，也要看到中国新商业机会的涌现与经济结构的积极转变，将改变投资人对经济预期的态度。有 利的变化正在不断的积累，这将持续托底和改善股市的风险偏好：1）中美确认伦敦框架细节，美方对华的一系列限制措施有望调整；2）科创债ETF上市在 即，科创板第五套上市标准正式重启。多元化增信降低融资利率、支持科创融资需求与丰富投资选择。与共识不同在于，推动资本市场改革，是优化IPO 结 构而非提高增量。此外，应重视DeepSeek、机器人、稳定币、创新药以及"苏超"、"情绪消费"等供给层面的创新正在推动新的需求，并引领结构转型与投资 机会。 2025年上半年新增煤电核准同比增长152%，全年超60GW概率较大。火电盈利能力的不断修复与容量电价持续推进，有效保障了业主投资的积极性和订单的 执行。当前电气公司估值或反映了市场担忧2028年起公司盈利难以实现稳定增长，判断煤电2025—2030年或迎来高水平核准，且通过对三大电气公司利润结 构的拆解，其盈利结构也在持续优化，结合强劲的资产负债表，未来发电设备制造业估值有望修复。 香港稳定币合法化推动稳定币产业链持续扩张，细分环节不 ...