纪要涉及的行业或公司 * 行业：保险行业[1][2] * 公司：中国平安、中国人寿、中国太保等头部保险公司[1][2] 核心观点和论据 * **看好头部保险股**：继续看好以平安、国寿等为代表的头部保险股，认为其兼具配置价值和贝塔属性[1][2] * **新单保费增长强劲**：新单保费实现“开门红”，头部公司集中趋势明确，预计头部公司新单期交增速普遍在50%左右，其中平安领先同业[1][2] * **负债成本优化**：分红险转型加速将进一步优化负债成本，缓解利差损压力[3] * **资产端环境有利**： * 股市表现稳健，核心二级权益投资比例创新高，将更大程度受益于股市上涨[3] * 10年期国债收益率稳中有升，保险公司对2026年长债利率判断普遍乐观，若持续上行将利好固收投资和利差修复[3] * **盈利预期乐观**： * 2025年前三季度上市险企归母净利润合计同比增长33%[3] * 全年利润同比大幅增长基本明确[3] * 预计2026年上半年净利润保持高增长，年初以来成长股的较好表现有助于2026年投资收益及利润增长[3] * **估值与持仓处于低位**：当前保险股估值和公募持仓仍处于历史低位，在公募改革背景下，对保险股的配置需求有所增加[3] 其他重要内容 * **市场表现**：纪要发布当日保险股上涨，A股保险指数上涨2.4%，领先市场；A股中国人寿涨幅超3%；H股中国平安、中国人寿、中国太保涨幅均超4%[1][2] * **板块展望**：伴随基本面改善，仍看好板块估值向上空间[4]

核心观点 - 上市险企前三季度业绩预计强劲增长 主要得益于权益市场走强带动投资收益显著提升 同时负债端与资产端同步改善 [1] - 市场对保险股三季报业绩超预期持乐观态度 结合政策红利、资产端预期改善及公募基金持仓较低等因素 当前保险股被认为具有较高的配置价值 [2] 业绩表现与驱动因素 - 人保财险预计前三季度净利润同比增长40%—60% 新华保险预计同比增长45%—65% [1] - 预计A股上市险企前三季度归母净利润合计为3646.78亿元 同比增长14.3% 增速较上半年提升10.6个百分点 [1] - 业绩增长主要驱动因素是权益市场走强推动投资端表现亮眼 多家险企加大了权益资产配置 投资收益有望同比显著上涨 [1] - 上市险企业绩改善可能性很大 源于负债端和资产端的同步改善 [1] 行业前景与配置价值 - 近期保险股走势坚挺 反映了市场对三季报业绩超预期的乐观判断 [2] - 展望四季度 人身险业务增速可能因预定利率下调和提前准备2026年“开门红”工作而放缓 但业务结构将持续优化 [2] - 财产险方面 在“报行合一”等政策持续推进下 综合成本率有望保持改善趋势 [2] - 对四季度险资投资收益继续持乐观预期 险资可能继续增加权益资产配置以提升收益 配置方向将重点关注科技创新领域的成长股和估值处于低位的周期性板块 [2] - 保险业政策利好持续释放 从健康险创新到非车险业务规范 利好龙头险企稳健发展 [2] - 资产端收益预期持续改善 形成政策与资产端双轮驱动 [2] - 当前保险股估值仍处于历史较低水平 业绩改善有望推动其价值重估 [2] - 公募基金对保险股持仓仍相对“欠配” 存在较大增配空间 [2] - 综合政策红利、资产端预期及公募持仓等因素 保险板块当前具有较高的配置价值 [2]