公司评级与财务表现 - 航天宏图主体信用等级维持BBB+，评级展望为负面，主要由于军采资质暂停、业绩亏损及高杠杆水平[4][6] - 2024年公司营收15.75亿元，同比下滑13.39%，净利润亏损13.94亿元，主要因计提特种客户合同履约成本减值9.25亿元[8][22] - 资产负债率升至78.09%，总债务20.72亿元，非受限货币资金对短期债务覆盖率仅0.37倍，短期偿债压力显著[8][26] 业务运营与行业地位 - 公司在国内遥感应用基础软件领域保持领先，核心产品PIE平台达到国际先进水平，拥有304项发明专利和1,136项软件著作权[14][16] - 2024年军采网资质再次暂停导致特种领域订单占比降至26.03%，在手订单同比下降21.43%，业务恢复存在不确定性[17][19] - 遥感卫星行业2023年市场规模超220亿元，预计2024年达260亿元，政策推动下国产化替代空间较大[11][12] 研发与产业链布局 - 2024年研发投入3.16亿元，占营收比重21.03%，重点投向智慧地球、无人机及AI领域，但经济效益转化待观察[14][15] - 通过发射12颗雷达卫星完善数据源布局，设立专项基金参与SAR卫星建设，强化产业链上游控制力[18][19] - 可转债募投项目"交互式全息智慧地球"延期至2026年，仍需投入5.1亿元自筹资金，资本支出压力较大[20][21] 现金流与债务结构 - 2024年经营活动现金流净流出2.22亿元，筹资活动净流出5.72亿元，外部融资依赖度高[25][26] - 银行授信未使用额度12.80亿元，2025年4月曾发生333.57万元票据逾期但已结清[26][32] - 预测2025年总资本化比率将达70%~78%，总债务/EBITDA指标恶化至-8~-12倍[28][29]