宏观经济指标与趋势 - 2026年1月制造业PMI为49.3%，较前值回落0.8个百分点，重回收缩区间[9] - 1月PMI主要原材料购进价格指数为56.1%，出厂价格指数为50.6%，原材料价格涨幅（+3.0个百分点）高于产成品（+1.7个百分点），企业利润空间被动收缩[12][13] - 1月建筑业PMI为48.8%，较前值下降4.0个百分点，弱于近五年同期季节性表现[20] - 截至1月31日，22个已召开两会的省市中有11个下调了2026年经济增长目标，普遍下调约0.5个百分点[10] 资产表现与市场观点 - 短期经济基本面利好债券市场，预计利率中枢将温和下行[2][23] - 权益市场方面，工业企业利润修复承压，盈利与估值驱动逻辑均弱化，短期扩张动能或减弱[2][23] - 本周（1月24-30日）COMEX白银价格大幅下跌17.68%，若为趋势性下跌，可能改善中游制造业盈利空间[9][2][23] - 2026年初至今（截至1月30日），上证综指上涨3.76%，深证成指上涨5.03%，创业板指上涨4.47%[9] 政策与外部环境 - 投资止跌企稳仍需政策呵护，地方项目建设节奏偏慢、投资意愿尚待提振[1][22] - 外需仍是短期拉动经济的重要支撑，近期欧洲国家领导人密集访华，预示中欧合作有望深化[2][23] - 央行与财政部已提前下拨2026年中央财政困难群众救助补助资金1410亿元[63][64]