风险提示： 流动性超预期收紧；经济修复大幅加速；债券供给放量。 今日报告 精粹 近期活动 每周一景： 云南兰坪澜沧江山谷河流村庄风光 点击右上角菜单，收听朗读版 【固收】回购质押券"取消冻结"全解析：从定性到定量 央行在近日发布《中国人民银行关于修改部分规章的决定 ( 征求意见稿 ) 》，根据起草说明，"便于公开 市场买卖国债等货币政策操作"和"促进债券市场高水平对外开放"或是取消质押券冻结的核心原因。 目前国际主流的债券回购交易框架为 GMRA 回购，该框架与国内现行的质押式回购和买断式回购均有区 别 ： （ 1 ）从回购债券所有权变化和违约处置来看： 海外 GMRA 回购债券在交易达成日即发生所有权 转移，逆回购方（资金融出方）具备对质押券的处分权。债券的经济利益仍归融资方所有。国内现行的质 押式逆回购中，如果正回购方违约，逆回购方并不拥有直接处分权，需通过拍卖、协议折价或变卖等方式 实现担保回收。 （ 2 ）在质押券交易期间的使用安排上： 在海外 GMRA 回购框架下，逆回购方可对回 购债券进行再质押、出借或卖出。而在国内质押式回购中，质押券在交易达成后即被冻结托管，质押券的 使用权在整个回购期间被锁定 ...