文｜康路 "城堡投资的肯·格里芬觉得黄金如今比美元更安全。你同意吗？" "是的。当然。" 2025年10月7日，全球最大对冲基金桥水基金（Bridgewater Associates）的创始人达利 欧（Ray Dalio）在格林尼治经济论坛发言时表示，在政府债务负担加重时期，黄金成为关 键保值手段。 "现在的时代非常像70年代初。"达利欧指出。20 世纪 70 年代，通胀高企和政府债务压 力，削弱了投资人对美元的信心。 投资人应比平时持有更多黄金 达利欧建议，投资者在资产配置中应持有约15%的黄金比例，以应对未来货币体系潜在的 贬值与信用风险。他表示，"黄金在其他资产下跌时表现良好。" 达利欧回忆起1971 年 8 月，当尼克松宣布美元和黄金脱钩时的情景，"我在纽约证券交易 所当实习生。我以为股市会暴跌，结果相反。股市大涨。这让我去研究历史，结果发现 1933 年罗斯福也做过同样的事。通过贬值货币重启经济。这让我明白，我们习惯从货币角 度看世界，但实际上货币本身也在波动。黄金作为真实价值的储藏手段，依旧有它的逻 辑。"演讲当日，黄金价格突破4000美元/盎司，今年以来涨幅超过50%。 达利欧并不是近期唯一一个 ...

黄金配置观点 - 在政府债务负担加重时期，黄金成为关键保值手段，当前时代非常像20世纪70年代初[2] - 建议投资者在资产配置中持有约15%的黄金比例，以应对未来货币体系潜在的贬值与信用风险[3] - 黄金在其他资产下跌时表现良好，演讲当日黄金价格突破4000美元/盎司，今年以来涨幅超过50%[3] - 另一位华尔街知名投资人建议在投资组合中增加黄金的比重最高可达25%，因通胀压力和美元走弱背景下黄金将继续脱颖而出[4] 美国债务与货币政策 - 美国今年将支出约7万亿美元，收入约5万亿美元，花的钱比赚的多40%，总债务已达到收入的6倍[5] - 债务成本的上升正在挤压真实经济的支出空间，各国央行被迫继续购买政府债券形成货币化的债务循环，称为货币秩序的逐步恶化[5] - 货币政策不应成为万能药，经济和资本市场分化严重，目前不喜欢债务类资产，无论是国债还是私募信贷，因为利差过低[5] 宏观周期框架 - 提出五个相互交织的宏观周期：债务与货币周期、财富与价值观差距周期、国际地缘政治周期、自然力量周期、技术变革周期[6] - 巨大的贫富分化会加剧政治极化与社会分裂，自然力量的影响力甚至超过战争[6] - 技术变革是推动人类进步和生活水平提升的根本动力[6] 人工智能领域观点 - 围绕人工智能的投资出现泡沫特征，但看重人工智能可能创造的机会，特别是AI应用如何通过AI提高效率增加利润[6] - 重要的科技变革往往在估值火爆期孕育[6] 对中国市场的看法 - 继续看好中国，自1984年首次访问中国以来，人均收入增长28倍，预期寿命延长10年，成就惊人[7] - 依赖庞大的工程师储备，中国在创新与AI应用上的进步非常显著，中国的AI实际落地程度甚至超过美国[7]