行业与公司 * 研究主要涉及全球宏观经济、货币体系及美国财政政策 行业分析聚焦于美元作为全球储备货币的地位演变以及美国国债市场[1] * 公司层面未具体提及任何单一上市公司 但分析了美国整体经济及资本市场表现[1] 核心观点与论据 **美元特权失效与美国财政困境** * 2024年美国主要收入余额转负 标志着美国资产收益低于负债支出 可能引发债务滚雪球效应[1][2] * 美联储加息周期导致美国负债端支出大幅增加 超过资产端收益 使美国进入缺钱状态[2][5] * 美国急需增加财政收入 对等关税政策成为增加财政资金的手段之一[4][6] **对等关税政策的影响** * 对等关税政策旨在增加财政收入而非降低贸易赤字 特朗普上一任期内加征关税后总贸易赤字从8000亿美元扩大到1万亿美元[4] * 2025年4月至9月美国关税收入达1500亿美元 比去年同期增加1100亿美元[7] * 政策引发市场波动 2025年4月10日出现股债汇三杀 美股跌幅排历史第七 美元指数跌幅排历史第九[7] * 长端美债收益率上行 与过去降息周期趋势相悖 反映市场对美国债务偿还能力的担忧[7] **美元汇率与全球货币更迭** * 美元汇率上行周期可能结束 将进入下行周期 全球去美元化趋势明显[3][9] * 历史上全球货币更迭过程可能仅需约20年 当前可能处于类似转折点[2][11] * 全球货币周期长约100年 美元自二战后作为主要货币已持续八九十年[12] * 若美元体系发生重大变化 长端美债利率将继续显著上行 美元汇率趋弱 相对于黄金的价值显著下降[5][18] **美股与资本市场展望** * 美股处于历史高位 美国股票市值占全球约70% 若美元发生重大变化 其进一步上升空间将受限[3][10] * 以美元计价的黄金价格预计将继续上涨 未来几年内可能达到8000美元/盎司[3][9] **人民币与国际货币体系未来** * 人民币成为全球货币的进程可能在未来10到20年内发生[14] * 未来全球货币体系可能不会简单由另一种主权货币替代美元 而是走向多极化格局 形成美元、人民币、欧元三中心[17][18] * 新技术如数字化、区块链和虚拟货币有望提升全球支付系统效率 推动替代现有SWIFT系统[17] 其他重要内容 * 美国当前政府债务水平已超过二战时期 2024年利息支出已超过军费支出[15] * 对冲基金统计显示自1800年以来52个公共债务占GDP超过130%的国家中 有51个最终违约 美国虽可能不直接违约 但严重通胀不可避免[15] * 市场对全球货币更迭讨论较少 因货币周期极长 大多数市场参与者职业生涯未曾经历[13]