宏观政策与监管 - 中国人民银行将于2026年5月6日开展3000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月 [2] - 三部门联合发文扩大科技创新和技术改造贷款投放，将支持范围扩展至人工智能、电子信息等14个领域，并将研发投入较高的民营中小企业纳入再贷款支持 [3] - 2026年第一季度市场监管总局完成经营者集中反垄断审查173件，其中无条件批准164件，附条件批准1件，禁止1件 [4] - 从行业分布看，制造业集中案件57件，占比约34.8%，最为活跃，其中汽车制造案件8件，占制造业总数的14.0% [5] - 广州优化公积金政策，个人公积金贷款最高额度提高至100万元，两人或以上最高可贷200万元，符合条件最高可至360万元 [6] 金融机构表现 - 截至2026年3月末，渤海银行资产总额达20447.72亿元，突破2万亿元，较上年末增长5.71%，第一季度实现净利润34.13亿元 [7] - 摩根士丹利证券（中国）2025年实现营业收入5.24亿元，同比增长39.7%，实现净利润1.39亿元，同比增长672% [8] - 华银基金董事长刘彦雷和总经理宣学柱同时离任，由陈秀良接任董事长和总经理，刘彦雷与宣学柱任职均未满一年 [9] 股票市场表现 - 4月30日A股收盘，沪指涨0.11%，深证成指跌0.09%，创业板指跌0.27%，科创50指数涨超5% [10] - 4月份，沪指累计涨5.66%，深证成指涨12.09%，创业板指大涨15.45%，刷新十年来新高，科创50指数涨超25% [10] - 半导体板块走强，寒武纪20%涨停，光莆股份等涨停，半导体、通用机械、房地产等板块涨幅居前 [10] - 4月30日香港恒生指数收跌1.27%，本月累涨3.99%，恒生科技指数收跌0.79%，本月累涨4.76% [11] - 当日芯片股逆势领涨，中芯国际涨近8%，华虹半导体涨超5%，壁仞科技涨超8% [11] - 截至4月29日，两市融资余额合计27038.92亿元，较前一交易日增加36.64亿元 [12] 上市公司动态 - 五粮液2026年第一季度实现营业收入228.38亿元，同比增长33.67%，归母净利润80.63亿元，同比增长82.57% [13] - 五粮液2025年实现营业收入405.29亿元，同比下降54.55%，归母净利润89.54亿元，同比下降71.89% [13] - 五粮液拟以不低于80亿元且不超过100亿元回购股份，回购价格不超过153.59元/股，并拟每10股派发现金红利25.78元 [13] - 巨人网络因2020年一项股权转让交易未履行关联交易审议及信披义务，公司及相关责任人被重庆证监局采取出具警示函的监管措施 [14][15] - 宁德时代全资子公司入股绿氢电极技术研发商上海莒纳新材料科技有限公司，该公司注册资本增至1528万元 [16] - 快手推出AI桌面智能体产品KroWork，用户可通过自然语言驱动AI生成本地应用，数据不上传云端 [17] - 汇川技术于4月29日首次回购公司股份34.20万股，占总股本0.013%，成交总金额2228万元 [18] - 江西铜业拟筹划分拆控股子公司江铜铜箔至香港联交所上市，江铜铜箔是高性能电解铜箔研发生产企业 [19]

// 债市综述 // 1. 公开市场操作 央行 公告称， 4 月 29 日以固定利率、数量招标方式开展了 259 亿元 7 天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率 1.40% ，投标量 259 亿 元，中标量 259 亿元。 Wind 数据显示，当日 60 亿元 逆回购到期 ，据此计算，单日净投放 199 亿元。 （*数据来源：Wind-央行动态PBOC） 2. 资金面 银行间市场资金面平稳宽松， D R001 加权平均利率于 1.24% 附近震荡。匿名点击系统（ X‑repo ）上，隔夜报价在 1.22% 附近持稳，供给亦有所恢复。 非银机构质押各类券融入跨月资金几无价差，报价基本在 1.4% 左右。 6. 国债期货收盘 海外方面，美国隔夜融资担保利率为 3.66% 。 （IMM） （*数据来源：Wind-国际货币资金情绪指数、资金综合屏） 3. 同业存单 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在 1.44% 附近，较上日下行超 1bp 。 （*数据来源：Wind-同业存单-发行结果） 4. 银行间主要利率债收益率 | （*数据来源：Wind-成交统计BMW） | | --- | 5. 近期 ...

宏观数据速览 - 2026年3月GDP不变价当季同比为5.0%，较上期4.5%上升，较去年同期5.4%下降 [1] - 2026年3月制造业PMI为50.4%，较上期50.1%上升，较去年同期50.5%下降 [1] - 2026年3月非制造业PMI商务活动为50.1%，较上期50.2%下降，较去年同期50.8%下降 [1] - 2026年3月社会融资规模当月值为52271亿元，较上期22075亿元大幅增加，较去年同期58961亿元减少 [1] - 2026年3月M0同比为12.5%，较上期10.2%上升，较去年同期11.5%上升 [1] - 2026年3月M1同比为5.1%，较上期3.8%上升，较去年同期1.6%大幅上升 [1] - 2026年3月M2同比为8.5%，与上期持平，较去年同期7.0%上升 [1] - 2026年3月金融机构新增人民币贷款当月值为29900亿元，较上期9100亿元大幅增加，较去年同期36400亿元减少 [1] - 2026年3月CPI当月同比为1.0%，较上期0.8%上升，较去年同期 - 0.1%大幅上升 [1] - 2026年3月PPI当月同比为0.5%，较上期 - 1.9%大幅上升，较去年同期 - 2.5%大幅上升 [1] - 2026年3月固定资产投资完成额累计同比为1.7%，较上期 - 3.8%大幅上升，较去年同期4.2%下降 [1] - 2026年3月社会消费品零售总额累计同比为2.4%，较上期3.7%下降，较去年同期4.6%下降 [1] - 2026年3月出口金额当月同比为2.50%，较上期6.46%下降，较去年同期12.16%下降 [1] - 2026年3月进口金额当月同比为27.80%，较上期5.72%大幅上升，较去年同期 - 4.25%大幅上升 [1] 商品投资参考 综合 - 两年来“两新”政策累计安排8000亿元超长期特别国债资金，推进“四大行动”，2024 - 2025年带动设备更新项目总投资超1.8万亿元，支撑设备工器具购置投资分别同比增长15.7%、11.8%，拉动全部投资分别增长2.2、1.8个百分点 [2] - 2026年5月1日至2028年4月30日，对20个非洲建交非最不发达国家以特惠税率实施零关税，关税配额产品仅配额内关税降为零 [2] - 4月28日国内31个商品品种基差为正，37个为负，郑棉、铸造铝合金、LPG基差最大，丁二烯橡胶、沪镍、沪锡基差最小 [3] - 特朗普对伊朗“三步走”谈判新方案不满意，美方坚持核问题优先，伊朗可能提交调整版方案 [3][27] - 特朗普称伊朗希望开放霍尔木兹海峡，美能源部长称无需清雷可开放，美国务卿指责伊朗，伊朗称实现对海峡绝对控制并要求缴费 [3][4][28] 金属 - 工信部编制《〈稀土管理条例〉设定的行政处罚事项裁量权基准表（征求意见稿）》并公开征求意见 [5] - 4月27日锌、铝、铅库存创阶段新低，铜库存增加，锡库存减少，镍、铝合金、钴库存持稳于阶段低位 [5] - 4月27日电池级碳酸锂、氢氧化锂价格创阶段新高，近5日、30日均有涨幅 [6] - 2026年2月全球铜市场供应过剩27.6万吨 [6] - 截至4月28日，全球最大黄金ETF持仓量减少3.43吨，幅度0.33% [6] 煤焦钢矿 - 日本3月煤炭进口总量增长4.7%，动力煤进口量同比增长2.2%，炼焦煤进口量增长10.3% [8] 能源化工 - 2月28日以来霍尔木兹海峡相关船舶通行量下降95.3%，全球大宗食品价格上涨6%，欧洲原油价格上涨53% [9] - 今年一季度我国原油产量同比增加1.3%，进口量同比增加8.9%，加工量同比增加3.1% [9] - 阿联酋5月1日起退出欧佩克及欧佩克+，将逐步提高石油产量 [10] - 航空燃料危机不及2020年严重，短缺先影响亚洲，成本将转嫁给消费者 [10] - 美国扩大液化天然气出口 [10] - 伊朗原油储存空间迅速减少，5月中旬或削减150万桶/日产量，美国封锁影响约三到四个月后显现 [10] - 美国至4月24日当周API原油库存减少179.3万桶 [11] 农产品 - 中共中央政治局会议强调抓好农业生产，稳定生猪等农产品价格 [11] - 4月末生猪市场出栏压力减轻，养殖端惜售情绪升温，猪价获底部支撑 [11] - 美国干旱和化肥成本飙升致小麦价格飙升至近两年来最高水平 [12] - 印度维持小麦出口禁令，累计批准500万吨小麦、100万吨小麦制品出口 [12] 财经新闻汇编 公开市场 - 4月27日央行开展2185亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，单日净投放2180亿元 [14] 要闻资讯 - 穆迪维持中国主权信用评级“A1”，展望调升至“稳定” [15] - 一季度全国规模以上工业企业利润同比增长15.5%，计算机等电子设备制造业利润同比增长1.2倍，汽车制造业下降17.7% [15] - 欧盟《工业加速器法案》设限制性要求，中方建议删除，否则将反制 [15] - 企业国有资产法迎来首次修订，完善多项制度 [15] - 截至3月末全国普惠型小微企业贷款余额38.79万亿元，同比增长9.9%，一季度新发放贷款平均利率3.64%，较去年下降0.19个百分点 [16] - 今年以来政策“组合拳”撬动资源滴灌消费和投资领域，后续宏观政策将加强协同 [16] - 截至4月27日，年内全市场已发行636只科创债，发行规模6727.775亿元，分别同比增长126%和153% [17] - 4只商业不动产REITs获证监会准予注册批复，潜在盘活空间8000 - 15000亿元 [17] - 国泰海通助力徐汇资本发行5亿元专项用于人工智能的科技创新公司债券 [18] - 4月以来国内债券市场震荡加剧，二季度预计震荡运行，收益率下行空间有限 [18] - 美国财政部拍卖两年期、六个月期国债，公布得标利率和投标倍数 [18] - 沃尔玛计划发行投资级公司债券，利用降息预期锁定低融资成本 [19] - 伊朗提出“三步走”谈判框架，美讨论方案，特朗普底线要求未变 [20] - 多家公司出现债券重大事件及海外信用评级调整 [21] 债市综述 - 4月28日央行开展435亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，单日净投放385亿元，后续将灵活运用货币政策工具 [22] 要闻资讯 - 中共中央政治局会议要求坚持稳中求进，实施积极财政和适度宽松货币政策，防范化解重点领域风险 [23] - 2026年拟安排地方政府专项债券规模4.4万亿元，一季度新增专项债发行近1.16万亿，二季度将保持较快发行节奏 [24] - 上海社会融资规模同比多增，融资成本稳中有降，3月企业贷款加权平均利率2.63%，小微企业2.87% [24] - 银行贷款定价下行压缩经营空间，国有大行利息净收入小幅收缩，股份制银行率先修复 [24][25] - 2026年一季度末全市场理财产品存续规模31.91万亿元，同比增长9.51%，环比下降4.15%，产品类型和资产配置结构调整 [25] - “两新”政策实施两年安排8000亿资金，2026年将管好用好4500亿元资金 [25] - 3月房地产行业债券融资总额同比增长5.7%，信用债成主力，融资端回暖 [26] - 多家银行推进村镇银行减量提质改革，下半年改革将深化 [26] - 美联储议息会议召开，预期维持利率不变，关注缩表等政策变化 [26] - 美国关税政策调整将使未来十年联邦政府预算赤字增加约1.1万亿美元 [27] - 日本央行维持利率0.75%不变，下调GDP增长预期，上调核心CPI预期 [27] - 日本央行行长称若经济无大幅放缓且价格上行风险明显，仍可能上调基准利率 [27] - 多家公司出现债券重大事件及海外信用评级调整 [28][29] 债市综述 - 中国银行间债市升温，主要利率债收益率下行，国债期货反弹，资金面整体均衡 [30] - 交易所债券市场部分债券涨跌情况 [30] - 中证转债指数和万得可转债等权指数下跌，部分转债涨跌居前 [31] - 货币市场利率多数上行，部分品种创阶段新高 [31] - Shibor短端品种多数上行，1个月期创2020年5月以来新低 [32] - 银行间回购定盘利率多数上涨 [32] - 银银间回购定盘利率多数上涨 [32] - 农发行、国开行金融债中标收益率、全场倍数、边际倍数情况 [33] - 欧债收益率集体上涨 [33] - 美债收益率多数上涨，30年期下跌 [34] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘下跌121个基点，人民币对美元中间价下跌10个基点 [35] - 美元指数上涨，非美货币普遍下跌，离岸人民币对美元下跌140个基点 [35] 股票市场要闻 - 上个交易日A股市场普遍下跌，各大股指均下滑，市场情绪偏弱，风险偏好收敛 [36] - 能源行业涨幅1.91%表现最强，信息技术与可选消费跌幅居前 [36]

报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44] 报告核心观点 - 全球金融监管在2026年3月呈现密集动态，核心聚焦于数字化转型、金融稳定、资本市场改革、跨境监管合作以及新兴风险（如加密资产、人工智能）的应对 [4][5][14][24][27][40] - 中国内地监管政策强调“适度宽松货币政策”与系统性金融风险防范并重，通过完善资本市场基础制度、优化跨境资金管理、加强金融消费者保护等多措并举，推动金融高质量发展 [6][9][11] - 中国香港积极推动金融科技与数字化转型，要求金融机构制定长期战略计划，并加强跨境（特别是粤港澳大湾区）监管协作，以巩固国际金融中心地位 [4][12][14][16][18] - 主要发达经济体（美、英、欧）持续推进银行监管框架现代化，关注资本与流动性要求、非银行金融机构风险、处置机制完善，并加强对加密资产、人工智能等新兴领域的监管 [4][5][24][27][29][30][33][36][40][42] - 国际组织（如BIS、BCBS、FSB、FATF）持续研究并发布关于银行业处置框架效率、跨境支付、加密资产风险、反洗钱等议题的报告与标准，为全球监管协调提供指引 [4][5][23][24][25][27][28] 按相关目录总结 中国内地监管动态 - **货币政策与金融稳定**：中国人民银行2026年将继续实施适度宽松货币政策，灵活运用降准降息等工具保持流动性充裕，并召开金融稳定工作会议，提出完善系统性金融风险防范化解体系，深化重点金融机构改革，推动多渠道加大资本补充力度 [6][9][11] - **资本市场改革**：中国证监会主席吴清提出“十五五”资本市场重点，包括健全“长钱长投”机制、完善基础制度、发展多元股权融资、提升上市公司质量、推进高水平双向开放，并明确将深化创业板改革及优化再融资机制两项增量举措 [6] - **跨境资金管理**：中国人民银行与国家外汇管理局联合印发《境内企业境外放款管理办法》，将宏观审慎调节系数由0.5上调至0.6，整体提高境外放款余额上限，以更好满足企业跨境运营资金需要 [5][11] - **金融机构监管**：国家金融监管总局发布《理财公司监管评级暂行办法》，设置公司治理、资管能力、风险管理等六大评级模块，并赋予相应权重（如资管能力25%、风险管理25%） [6] - **金融消费者保护**：国家金融监管总局就《银行保险机构金融消费投诉处理管理办法（修订征求意见稿）》公开征求意见，扩大适用主体并细化投诉处理主体责任 [6]；国家金融监管总局与中国人民银行联合发布《个人贷款业务明示综合融资成本规定》，要求清晰披露个人贷款息费成本 [7] - **金融立法与执法**：司法部等五部门公布《中华人民共和国金融法（草案）》公开征求意见，内容涵盖金融工作总体要求、现代中央银行制度建设、全面加强金融监管等 [8][10]；证监会发布《关于短线交易监管的若干规定》，明晰适用规则与豁免情形 [8] - **贸易金融支持**：商务部与中国出口信用保险公司发布通知，提出六方面措施以发挥出口信用保险作用，推动“十五五”商务高质量发展良好开局 [11] 中国香港监管动态 - **数字化转型战略**：香港金管局要求所有认可机构在2026年9月9日前，由董事会监督并通过一项正式的“策略性业务计划”，以应对科技加速发展，探索分布式账本技术等重塑银行服务 [4][14] - **金融科技推广**：香港金管局、证监会、保监局等联合推出“生成式人工智能沙盒++”，扩展至银行、证券、保险等多个金融领域，为金融机构提供监管指引和技术支持，以推动负责任地采用AI [12] - **跨境监管合作**：香港金管局与澳门金管局签署修订后的谅解备忘录，扩大金融基建、数据统计等合作范围 [12]；首届粤港澳深四地金融监管联席会议举行，聚焦银行业支援大湾区国际科创中心建设、人工智能安全监管等议题 [16] - **市场制度与基础设施**：香港证监会宣布无纸证券市场制度将于2026年11月16日推出，新上市证券须以无纸形式发行 [20]；香港交易所与马来西亚交易所签署谅解备忘录，旨在加强双重上市、ETF、碳市场等领域的合作 [18] - **审慎监管与合规**：香港金管局就监管政策手册中银行资本充足性的监督审查程序建议修订进行咨询，明确支柱II下的评估方法 [18]；香港财经事务及库务局公布将分两阶段加强规管持牌放债人，首阶段措施于2026年8月实施 [15] - **反洗钱与数据治理**：香港金管局分享制裁筛查系统专题审查结果，鼓励认可机构采用AI等技术优化流程 [12]；香港金管局发布在银行业务中使用替代数据的消费者保障指导原则，涵盖治理、透明度、数据质量与隐私 [16][17] - **税务与执行**：香港财经事务及库务局刊登《2026年税务（修订）（自动交换资料）条例草案》，提高对未遵守合规的报告金融机构的处罚 [5][18] 国际组织动态 - **银行监管标准（巴塞尔委员会）**：巴塞尔委员会发布讨论文件，涉及巴塞尔协议III实施进展、加密资产审慎标准及全球系统重要性银行相关议题，约75%的成员国已实施或即将实施相关标准 [5][24] - **金融稳定与处置（BIS、FSB）**：国际清算银行发布报告探讨如何优化欧盟银行业联盟处置框架的效率，指出其决策程序繁琐等复杂性 [4][28]；金融稳定委员会发布2025年年度报告，总结其在应对非银行金融中介杠杆、提升金融机构处置能力等方面的工作 [25][27] - **跨境支付与外汇风险（BIS）**：国际清算银行发布论文指出跨境支付系统存在摩擦，并提出推动标准统一、建立更有效合规制度等关键优先事项 [28]；另发布文章分析外汇融资风险和跨境流动性，指出数据缺口导致全球风险敞口图谱不完整 [28] - **反洗钱与加密资产风险（FATF）**：反洗钱金融行动特别工作组发布关于稳定币和离岸虚拟资产服务提供商的风险报告，指出稳定币通过未托管钱包进行的点对点交易存在洗钱漏洞，离岸VASP存在监管漏洞 [23][24][26] 美国监管动态 - **银行监管现代化**：美联储、联邦存款保险公司和货币监理署就三项使各种规模银行的监管资本框架现代化的提案征求意见，分别针对最大型银行、除最大型外的所有银行以及优化系统性风险衡量方式 [4][30] - **加密资产监管**：美国证监会发布关于加密资产的解释性声明，提供统一的代币分类体系，并明确联邦证券法在空投、质押等方面的应用 [29]；美国商品期货交易委员会主席成立创新工作组，致力于为加密货币、区块链等领域制定明确监管框架 [30] - **金融稳定与风险**：美国财政部金融稳定监督委员会就非银行金融机构指定的解释性指南草案征求意见，草案将经济成长与经济安全纳入风险分析，并提供指定前的“退出机制” [4][30] - **创新与协作**：美国证监会与美国商品期货交易委员会签署谅解备忘录，将在政策制定、检查执法等方面加强协作，重点领域包括为加密资产提供适合的监管框架等 [29]；美国金融业监管局启动金融情报融合中心，以共享网络安全和欺诈威胁情报 [29] 英国监管动态 - **监管优先事项与消费者保护**：英国金融行为监管局发布了零售银行、抵押贷款、消费金融、批发市场等多领域的年度监管优先事项，重点关注现金服务获取、打击欺诈、负责任贷款、消费者投诉处理等 [33][34][36][37] - **运营韧性与第三方风险**：英国金融行为监管局、审慎监管局和央行最终确定了关于运营事件及第三方报告要求的政策，对报告门槛、时间等进行了明确和优化 [36] - **处置框架改革**：英国审慎监管局发布3项关于恢复和处置框架的政策声明，将零售存款纳入处置评估框架的门槛从500亿英镑提高至1,000亿英镑，旨在减少负担并维持稳健制度 [4][42] - **流动性框架现代化**：英国审慎监管局就现代化流动性政策框架展开咨询，提案包括要求评估流动性资源构成、取消主权债券在流动性覆盖率中的变现测试豁免等 [42][43] - **创新与市场发展**：英国金融行为监管局2026-2027年度工作计划包括将AI整合到监管工作、开始对“先买后付”信贷进行监管、扩展“超级沙盒”等关键举措 [5][40]；并就如何帮助中小企业获得融资展开咨询 [37] 欧盟及其他地区动态 - **银行处置规则**：欧洲议会通过一项新立法，旨在扩大欧盟关于破产银行有序处置规则的适用范围，以尽量减少经济破坏并保护存款人 [5] - **金融体系风险**：欧洲监管机构发布2026年春季联合委员会报告，警告持续的地缘政治紧张局势通过能源价格上涨、潜在通胀压力及经济增长放缓，给全球金融格局带来重大风险 [5] - **监管协作（英国-日本）**：英国财政部发布2026年日英金融监管论坛联合声明，涵盖数字金融、可持续金融、人工智能等领域的讨论 [37]