股债跷跷板效应分析 - 当前上证指数与10年期国债期货、30年期国债期货的相关系数绝对值显著降低，其值接近0，意味着当前两者无相关关系，股债跷跷板效应几近消失 [2] - 采用3个月和6个月移动平均数据均显示，上证与10年期国债期货的相关系数当前为正数，在0-0.1附近，表明两者呈低度正相关关系 [5] - 上证与30年期国债期货的负相关性最低点发生在2025年第三季度，随后一路趋向于0，股债跷跷板效应持续降低，目前两者相关系数在0附近 [7] 债市波动性分析 - 10年期与30年期国债期货的波动性显著降低，过去一年的波动性高点均出现在2025年5月中下旬，随后快速下降 [11] - 10年期国债期货波动性在2025年第三季度短暂反弹后持续快速下降，其读数已突破前低，处于历史最低水平且仍在下降通道中 [11] - 30年期国债期货波动性下降趋势不如10年期平滑，在2026年第一季度有过较长时间的低位盘整，最近两三周才重回下降通道 [11] 影响因素分析 - 股债跷跷板效应的降低甚至消退，是债市波动性降低的重要原因之一 [17] - 资金面的持续宽松是波动性降低的基础，政策面上宽信用政策减少，即使偶有房地产政策出台，债市反应也有限 [17] - 债市对很多风险因子开始“钝化”，波动性降低对净值增长和客户体验友好，但也会降低市场的赚钱效应 [17] 投资策略影响 - 股债跷跷板效应和债市波动性的降低将影响当前的债券投资策略 [18] - 采用配置策略而非交易策略，可能是当前市场比较合适的投资策略，尤其对于管理中短久期信用债债基而言 [18]