投资评级 - 维持"买入"评级 [4][5] 核心观点 - 公司积极调整营销策略应对全球贸易市场波动 深耕国内细分市场并挖掘新兴消费需求 同时优化海外市场区域布局和拓展新兴市场 [1] - 通过持续优化供应链 推进智能化精益生产及强化供应商长期合作实现降本增效 [1] - 密切关注行业政策动态与市场趋势 主动参与全球展会交流活动提升品牌影响力 [1] - 智能健身器材凭借科技进步重塑行业格局 AI算法和物联网技术推动健身器材升级为健康管理解决方案 [3] - 公司重点攻关核心技术推动产品创新 丰富健身产品体系 并积极铺设线上线下销售渠道 推进渠道下沉和细分市场布局 [3] 财务表现 - 25Q2营收3亿元同比减少15% 归母净利润0.2亿元同比减少53% [1] - 25H1营收6亿元同比增长0.5% 归母净利润0.32亿元同比减少38% [1] - 25年上半年国外销售收入4.2亿元同比减少5.68% 占营收比例73.5% [1] - 国内市场业务收入1.5亿元同比增长22.65% 占公司营收比例26.48% [1] - 预计25-27年营收13/14/15亿元（前值16/21/25亿元） 归母净利润0.9/1.1/1.4亿元（前值1.4/1.8/2.4亿元） [4] - 对应EPS分别为0.6/0.8/0.9元 PE分别为33/26/21倍 [4] - 当前股价19.76元 总市值29.2亿元 每股净资产11.65元 资产负债率39.86% [5][6] 业务发展 - OEM/ODM业务战略升级 构建客户个性化需求捕捉与全流程响应体系 采用以销定产的定制化生产模式 [2] - 自主品牌海外拓展成效显著 25年上半年成功推动欧洲、亚太和非洲地区业绩稳健增长 [2] - 公司形成覆盖全人群、全场景、全需求的健康服务平台 包括商用、家用、户外、冰雪运动等细分市场 [3]