投资评级 - 报告对晨光股份的投资评级为“优于大市” [1][5][7] 核心观点 - 2025年第三季度公司经营呈现积极改善，收入增速转正，业绩拐点初步显现 [1] - 公司核心业务稳健增长，办公直销与零售大店布局深化 [5] 2025年三季报财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入173.3亿元，同比增长1.2% [1] - 2025年前三季度实现归母净利润9.5亿元，同比下降7.2% [1] - 2025年第三季度单季实现营业收入65.2亿元，同比增长7.5% [1] - 2025年第三季度单季实现归母净利润3.9亿元，同比增长0.6%，为连续5个季度下滑后首次实现同比微增 [1] 分业务表现 - **传统主业**：2025年第三季度收入降幅收窄至-3.6%，其中书写工具/学生文具/办公文具收入同比分别为-3.3%/-3.9%/-2.8%，呈现企稳回升态势 [2] - **晨光科技（线上业务）**：2025年前三季度收入同比增长9.7%，但第三季度单季收入增速放缓至+3.1% [2] - **办公直销（科力普）**：2025年第三季度实现收入35.6亿元，同比增长17.3%，但毛利率同比下降0.6个百分点至6.5% [3] - **零售大店（晨光生活馆及九木杂物社）**：2025年第三季度收入4.1亿元，同比增长6.6%，其中九木杂物社收入4.0亿元，同比增长8.6% [3] - **门店网络**：截至2025年第三季度末，公司在全国拥有超过870家零售大店 [3] 盈利能力与费用 - **毛利率**：2025年第三季度整体毛利率为19.9%，同比下降0.6个百分点 [4] - **分业务毛利率**：2025年第三季度传统主业毛利率积极修复，书写工具/学生文具/办公文具毛利率分别同比提升1.3/3.8/0.7个百分点；办公直销毛利率同比下降0.6个百分点 [4] - **费用率**：2025年第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.2/-0.1/-0.1/+0.1个百分点，费用整体控制得当 [4] - **净利率**：2025年第三季度净利率为6.0%，同比下降0.4个百分点 [4] 盈利预测与估值 - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为14.1/15.6/17.4亿元（前次预测值为14.3/15.8/17.6亿元），同比增长1%/11%/12% [5] - **每股收益（EPS）**：预计2025-2027年摊薄每股收益分别为1.5/1.7/1.9元 [5] - **估值水平**：当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为18.3/16.6/14.8倍 [5] - **财务指标预测**：预计2025-2027年营业收入分别为254.21/277.60/306.43亿元，同比增长4.9%/9.2%/10.4% [6]

证券之星消息，11月3日文娱用品板块较上一交易日上涨1.23%，明月镜片领涨。当日上证指数报收于 3976.52，上涨0.55%。深证成指报收于13404.06，上涨0.19%。文娱用品板块个股涨跌见下表： 从资金流向上来看，当日文娱用品板块主力资金净流出474.54万元，游资资金净流入142.35万元，散户资 金净流入332.18万元。文娱用品板块个股资金流向见下表： | 代码 | 名称 | 主力净流入(元) | 主力净占比 游资净流入 (元) | | 游资净占比 散户净流入 (元) | | 散户净占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002103 | 广博股份 | 2447.73万 | 20.71% | -1325.16万 | -11.21% | -1122.56万 | -9.50% | | 301101 | 明月镜片 | 1628.06万 | 8.20% | -460.96万 | -2.32% | -1167.09万 | -5.88% | | 300329 海伦钢琴 | | 1604.57万 | 8.76% | -279.74万 ...

来源：新浪证券-红岸工作室 11月3日，源飞宠物跌4.29%，成交额1.31亿元，换手率5.24%，总市值43.90亿元。 异动分析 宠物经济+跨境电商+共同富裕示范区+人民币贬值受益+一带一路 5、2023年3月31日互动易回复：公司的海外基地主要为柬埔寨爱淘和柬埔寨莱德，其作为公司推进全球 化产能布局、提高市场竞争力的重要战略，主要定位为公司在东南亚地区的生产基地并作为国内产能的 补充；同时作为建立东南亚供应链的尝试，公司设立柬埔寨生产基地有利于降低劳动力成本和应对国际 贸易摩擦。目前，柬埔寨爱淘和柬埔寨莱德已投产，往年产能利用率在80%左右。 (免责声明：分析内容来源于互联网，不构成投资建议，请投资者根据不同行情独立判断) 资金分析 今日主力净流入-141.83万，占比0.01%，行业排名14/22，连续2日被主力资金减仓；所属行业主力净流 入-691.95万，连续3日被主力资金减仓。 区间今日近3日近5日近10日近20日主力净流入-141.83万-588.23万-863.18万814.34万1626.10万 主力持仓 主力没有控盘，筹码分布非常分散，主力成交额2501.74万，占总成交额的4.84%。 ...

板块整体表现 - 文娱用品板块在10月31日整体上涨1.04%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.81%至3954.79点，深证成指下跌1.14%至13378.21点 [1] - 板块内个股表现分化，广博股份以3.34%的涨幅领涨，收盘价为9.60元，成交量为17.59万手，成交额为1.67亿元 [1] - 板块资金呈现净流出状态，主力资金净流出7319.78万元，游资资金净流出3264.93万元，而散户资金净流入1.06亿元 [2] 领涨个股详情 - 涨幅居前的个股包括高乐股份上涨3.04%至4.40元，实丰文化上涨2.80%至18.00元，金运激光上涨2.71%至15.54元 [1] - 金陵体育上涨2.27%至23.40元，成交额达3.17亿元，其主力资金净流入1336.67万元，主力净占比为4.21% [1][3] - 广博股份主力资金净流入1008.59万元，主力净占比为6.03% [3] 领跌个股及资金流向 - 部分个股出现下跌，源医疗物下跌1.96%至24.03元，海伦钢琴下跌1.48%至17.31元，三柏硕下跌1.14%至14.78元 [2] - 海伦钢琴虽然股价下跌，但其游资资金净流入947.48万元，游资净占比为5.77% [3] - 康力源主力资金净流出298.12万元，主力净占比为-7.57%，同时游资资金净流出418.69万元，游资净占比为-10.63% [3] 其他活跃个股 - 天元宠物上涨2.67%至30.00元，群兴玩具上涨1.98%至6.19元，创源股份上涨1.93%至27.94元 [1] - 实丰文化主力资金净流入265.41万元，主力净占比为3.70% [3] - 舒华体育主力资金净流入54.52万元，主力净占比为1.56%，其散户资金净流入355.85万元，散户净占比达10.15% [3]

投资评级 - 报告对晨光股份的投资评级为“买入”，且为“维持”状态 [4] 核心观点 - 报告核心观点认为晨光股份作为文具龙头，虽短期业绩承压，但已出现明显积极变化，看好其传统核心业务与新业务双轮驱动，实现长期稳健发展 [6] - 报告指出公司2025年第三季度业绩显示传统主业跌幅收窄，科力普单季收入增速超预期，看好持续恢复 [1][4] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度公司营收65.2亿元，同比增长7.5% [4] - 2025年第三季度归母净利润3.9亿元，同比增长0.6% [4] - 2025年第三季度扣非归母净利润3.4亿元，同比下降5.7% [4] - 2025年第三季度净利率为6.2%，同比下降0.4个百分点 [4] 分业务表现 - 传统核心业务（含线上）：2025年第三季度营收25.4亿元，同比下降3.6%，但较2025年上半年同比下滑7.2%的跌幅有所收窄 [4][5] - 办公直销（科力普）：2025年第三季度营收35.6亿元，同比增长17.3%，增速恢复超预期，主因新增中标多家大型央国企、政府、金融客户等项目 [4][6] - 生活馆（含九木杂物社）：2025年第三季度营收4.1亿元，同比增长6.6%，经营态势稳健，报告期末公司在国内拥有超过870家零售大店 [4][6] 业务转型与调整 - 传统核心业务方面，公司积极开发强功能、情绪价值类新品，外延营销方式和IP赋能多元化，内部组织机构同步调整，并将IP化重要度提升，从功能型产品向“功能+情绪”产品转型 [5] - 生活馆业务今年聚焦组织结构调整、产品定位优化及加速处理长尾产品，看好明年表现 [6] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为14.53亿元、16.63亿元、19.26亿元 [4][6] - 预测公司2025年至2027年每股收益（EPS）分别为1.58元、1.81元、2.09元 [4][6] - 基于2025年10月30日收盘价27.69元，对应2025年预测市盈率（P/E）为17.6倍 [4] - 预测公司2025年至2027年营业收入分别为253.93亿元、284.72亿元、313.91亿元，增长率分别为5%、12%、10% [4]

股价表现与资金流向 - 10月31日盘中股价上涨2.04%至40.93元/股，成交额1934.64万元，换手率2.79%，总市值27.29亿元 [1] - 当日主力资金净流入4.31万元，大单买入97.49万元（占比5.04%），卖出93.18万元（占比4.82%） [1] - 今年以来股价累计上涨47.60%，近5个交易日上涨2.63%，近20日上涨3.80%，近60日下跌4.61% [2] - 今年以来已13次登上龙虎榜，最近一次为6月12日，龙虎榜净买入-2269.35万元，买入总计2646.84万元（占总成交额6.40%），卖出总计4916.19万元（占总成交额11.88%） [2] 公司基本面与财务数据 - 公司2025年1-9月实现营业收入3.88亿元，同比减少17.78%，归母净利润5671.25万元，同比增长32.44% [2] - A股上市后累计派现6200.31万元 [3] - 主营业务收入构成为：室内健身器材90.41%，室外健身器材8.45%，其他1.14% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，股东户数为7984户，较上期减少18.84%，人均流通股2133股，较上期增加23.21% [2] - 截至9月30日，十大流通股东中，诺安多策略混合A（320016）为第一大流通股东，持股35.15万股，为新进股东 [3] 公司概况与行业属性 - 公司全称为江苏康力源体育科技股份有限公司，成立于1998年5月15日，于2023年6月14日上市 [2] - 公司专注于多系列、差异化、定制化健身器材的研发、制造与销售 [2] - 公司所属申万行业为轻工制造-文娱用品-娱乐用品，概念板块包括小盘、冰雪产业、跨境电商、体育产业、微盘股等 [2]

投资评级 - 报告对明月镜片的6个月投资评级为“买入”，此为调高后的评级 [5] 核心观点 - 报告认为，尽管面临宏观经济复苏缓慢、消费市场回暖有限及高基数等挑战，明月镜片凭借扎实的经营功底展现出极强韧性，业务模式稳健且具备市场竞争力 [1] - 公司积极推进产品矩阵优化及智能化升级，产品聚焦策略卓有成效，为后续发展奠定坚实基础 [1][2][4] 财务业绩表现 - 2025年第三季度（25Q3）公司实现收入2.3亿元，同比增长14.6%；归母净利润0.5亿元，同比增长11.6%；扣非归母净利润0.5亿元，同比增长13.5% [1] - 2025年前三季度（25Q1-3）公司累计实现收入6.3亿元，同比增长7.4%；归母净利润1.5亿元，同比增长8.8%；扣非归母净利润1.3亿元，同比增长11.0% [1] - 盈利预测显示，预计公司25-27年归母净利润分别为2.0亿元、2.3亿元、2.6亿元，对应市盈率（PE）分别为41倍、36倍、32倍 [5] 产品表现与战略 - 核心大单品增长强劲：PMC超亮系列产品2025年第三季度收入同比增长53.7%；1.71系列产品同期收入增长13.7%；三大明星产品收入在常规镜片收入中占比达56.3% [2] - 近视防控产品“轻松控”系列2025年第三季度销售额为5080万元，同比增长10.5%；前三季度累计销售额1.32亿元，同比增长8.5% [2] - 高端产品线快速提升：全新升级的1.74系列产品2025年第三季度销售较去年同期增长112.4%，前三季度累计同比增长171.5% [2] - 公司于2025年第三季度首发高端镜片“天玑系列”，旨在拉高国产高端镜片品质标准，彰显品牌向高端化突破的实力 [3] 智能化与生态布局 - 明月镜片成为小米AI眼镜的官方独家光学合作伙伴，切入智能穿戴生态 [4] - 截至2025年9月30日，公司累计合作的小米AI眼镜业务收入为651万元，该智能眼镜镜片的毛利率高达78.6% [4] - 此次合作进一步夯实了双方在智能穿戴与光学领域的跨界合作价值 [4]

泉果消费机遇基金表现 - 泉果消费机遇混合型发起式证券投资基金发布2025年第3季度报告 [1] - 截至三季度末基金规模达6.95亿元，较二季度的6193万元增长迅速 [1] - 基金A份额过去一年净值增长33.00%，大幅跑赢同期3.69%的业绩比较基准 [1] 基金投资者结构与市场背景 - 作为发起式基金，公司固有资金、高管及基金经理合计认购1000万份并锁定三年 [2] - 根据2025年中报，机构投资者持有285.6万份，占总份额比例为4.96% [2] - 2025年第三季度权益资产表现强势，上证指数上涨12.73%，深证成指上涨29.25%，沪深300上涨17.90%，恒生指数上涨11.56% [2] - 工业增加值7月增长5.7%、8月增长5.2%，高端制造业如新能源汽车和工业机器人产量达双位数增幅 [2] - 社会消费品零售总额7月增长3.7%、8月增长3.4%，家电家具等以旧换新品类增速较快 [2] 基金经理观点与操作策略 - 基金经理孙伟分析认为三季度经济延续复苏节奏，但数据较上半年有所减弱 [2] - 全国居民消费价格指数7月持平，8月下降0.4% [2] - 基金在三季度略提高权益仓位，并对持仓结构做出小幅调整 [3] - 消费部分增加美护、潮玩和游戏行业配置，减少与总量关系密切行业配置 [3] - 高端制造方面增加锂电产业链配置，因行业供需临近拐点且需求侧有积极变化 [3] - 港股操作上增加配置并调整结构，互联网持仓比例大体维持不变，降低部分整车企业持仓，增加消费和游戏类公司占比 [3] 基金持仓详情 - 三季度末股票仓位占基金净资产比例为79.01% [3] - 前十大重仓股合计占基金资产净值比例为30.12% [3] - 前十大重仓股包括腾讯控股(占净值4.96%)、宁德时代(4.92%)、泡泡玛特(3.01%)、立讯精密(2.98%)、毛戈平(2.86%)、九号公司(2.60%)、阿里巴巴-W(2.33%)、天赐材料(2.20%)、心动公司(2.13%)、东方电缆(2.13%) [5] - 与二季度末相比，泡泡玛特、阿里巴巴-W、天赐材料、心动公司、东方电缆为新进前十大个股 [3] - 燕京啤酒、理想汽车-W、东鹏饮料、ST华通、恒瑞医药退出前十大之列 [3] - 截至三季度末，港股通股票投资占基金资产净值比例为24.77%，与上季度相比变化不大 [4]

市场表现 - 文娱用品板块当日下跌0.75%，表现弱于大盘，上证指数上涨0.7%，深证成指上涨1.95% [1] - 珠江钢琴为板块内领跌个股 [1] 资金流向 - 文娱用品板块主力资金净流出2931.81万元 [2] - 文娱用品板块游资资金净流入5726.81万元 [2] - 文娱用品板块散户资金净流出2795.0万元 [2]

文娱用品板块整体市场表现 - 2023年10月28日，文娱用品板块整体下跌0.61%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.22%，深证成指下跌0.44% [1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，10只个股下跌，海伦钢琴以5.22%的涨幅领涨，珠江钢琴以9.95%的跌幅领跌 [1][2] 领涨个股表现 - 海伦钢琴收盘价为16.52元，上涨5.22%，成交量为14.24万手，成交额为2.33亿元 [1] - 群兴玩具收盘价为6.28元，上涨3.63%，成交量为56.24万手，成交额为3.52亿元 [1] - 英派斯收盘价为24.20元，上涨1.72%，成交量为5.50万手，成交额为1.33亿元 [1] 领跌个股表现 - 珠江钢琴收盘价为5.52元，下跌9.95%，成交量为78.30万手，成交额为4.40亿元 [2] - 实丰文化收盘价为18.08元，下跌2.69%，成交量为7.02万手，成交额为1.27亿元 [2] - 高乐股份收盘价为4.39元，下跌1.35%，成交量为29.21万手，成交额为1.29亿元 [2] 板块资金流向 - 文娱用品板块整体呈现主力资金净流出，当日主力资金净流出1.17亿元 [2] - 游资资金净流入2603.66万元，散户资金净流入9050.06万元 [2] 个股资金流向详情 - 群兴玩具主力资金净流入3019.55万元，主力净占比8.58%，游资资金净流入1271.46万元，游资净占比3.61% [3] - 华立科技主力资金净流入1064.33万元，主力净占比11.84% [3] - 英派斯主力资金净流入1018.64万元，主力净占比7.69% [3] - 珠江钢琴作为领跌股，其资金流向数据未在提供的资金流表格中显示 [2][3]