投资评级 - 维持"买入"评级 [5][8] 核心观点 - 短期Labubu系列产品二手价格波动系公司主动提升供给所致 旨在维护核心消费者权益和打击黄牛 长期无碍业绩增长逻辑 [8] - IP孵化与运营能力为核心竞争壁垒 2025年上半年有13个艺术家IP营收过亿 其中THE MONSTERS营收达48.14亿元 [8] - 全球渠道持续扩张 截至2025年中报拥有571家门店和2597台机器人商店 海外市场尤其是美洲区域快速拓展 [8] - 海外业务发展有望打开第二增长极 预计2025-2027年归母净利润将达118.49亿元/179.62亿元/220.10亿元 同比增长279.10%/51.59%/22.53% [8] 财务数据 - 2025年预计营业收入350.68亿元 同比增长168.97% 归母净利润118.49亿元 同比增长279.10% [7][8] - 盈利能力显著提升 预计2025年毛利率72.6% 净利率33.8% ROE达52.59% [7][9] - 资产负债率保持健康水平 2024年为32.44% 预计2025年小幅上升至28.82% [3][9] - 每股收益快速增长 预计2025年达8.82元/股 市盈率降至27.16倍 [7][9] 运营表现 - 2025年上半年中国市场线下门店净增12家至443家 美洲市场门店新增19家至41家 [8] - 营运效率优化 预计2025年应收账款周转天数降至9天 存货周转天数降至89.5天 [9] - 现金流状况良好 预计2025年经营活动现金流量净额95.73亿元 同比增长93.2% [9]

文娱用品板块市场表现 - 文娱用品板块较上一交易日上涨0.09% 跑输上证指数（上涨0.37%）和深证成指（上涨1.16%）[1] - 海伦钢琴领涨板块 收盘价14.75元 涨幅6.88% 成交额3.81亿元[1] - 创源股份涨幅4.06% 收盘价65.39元 成交额5.92亿元[1] 个股涨跌情况 - 10只个股上涨 涨幅最高为海伦钢琴（6.88%）和创源股份（4.06%）[1] - 10只个股下跌 跌幅最大为浙江正特（-3.95%）和源飞宠物（-2.53%）[2] - 广博股份上涨1.77% 成交额2.82亿元 金陵体育上涨2.39% 成交额7.04亿元[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出826.83万元 游资资金净流出2404.34万元 散户资金净流入3231.17万元[2] - 明月镜片获主力净流入3524.69万元 占比9.47% 广博股份遭主力净流出3797.58万元 占比13.48%[3] - 创源股份获主力净流入1589.82万元 舒华体育获主力净流入368.90万元[3]

板块整体表现 - 文娱用品板块当日上涨1.07%，领涨个股为英派斯（涨幅5.75%）[1] - 上证指数报3861.87点（涨0.04%），深证成指报13063.97点（涨0.45%）[1] - 板块主力资金净流入8827.16万元，游资净流出9391.53万元，散户净流入564.36万元[2] 个股价格表现 - 英派斯（002899）收盘价21.70元，涨幅5.75%，成交额3.19亿元[1] - 实丰文化（002862）收盘价20.05元，涨幅4.43%，成交额2.36亿元[1] - 金陵体育（300651）收盘价25.54元，涨幅3.86%，成交额5.62亿元[1] - 群兴玩具（002575）收盘价6.68元，涨幅3.45%，成交额3.58亿元[1] - 创源股份（300703）收盘价34.01元，跌幅2.80%，为板块最大跌幅个股[2] 资金流向分布 - 群兴玩具主力净流入4759.16万元（净占比13.30%），游资净流出2001.52万元[3] - 英派斯主力净流入4039.26万元（净占比12.64%），游资净流出3244.82万元[3] - 实丰文化主力净流入3386.40万元（净占比14.36%），游资净流出1406.30万元[3] - 明月镜片（301101）主力净流入1530.95万元，为资金净流入第四大个股[3]

板块整体表现 - 文娱用品板块当日上涨0.09%，跑赢上证指数（下跌0.26%）但弱于深证成指（上涨0.63%）[1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌，呈现分化态势[1][2] - 板块主力资金净流出1601.75万元，游资资金净流出1627.45万元，散户资金净流入3229.2万元[2] 领涨个股表现 - 海伦钢琴（300329）领涨板块，涨幅4.00%，收盘价13.51元，成交量15.45万手，成交额2.06亿元[1] - 英派斯（002899）涨幅3.85%，收盘价20.52元，成交量8.43万手，成交额1.70亿元[1] - 高乐股份（002348）涨幅1.53%，收盘价3.99元，成交量37.87万手，成交额1.51亿元[1] 资金流向特征 - 英派斯获得最大主力资金净流入2399.95万元，主力净占比14.12%[3] - 明月镜片主力资金净流入1089.61万元，主力净占比4.28%[3] - 创源股份虽股价下跌1.52%，但仍获得主力资金净流入882.14万元[2][3] - 海伦钢琴虽为涨幅第一，但主力资金仅净流入107.12万元，主力净占比-0.52%[3] 成交活跃度 - 群兴玩具成交额最高达2.37亿元，成交量27.45万手[1] - 明月镜片成交额2.55亿元，成交量15.34万手[1] - 创源股份成交额9.33亿元，为板块内成交最活跃个股[2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][5] 核心观点 - 公司积极调整营销策略应对全球贸易市场波动 深耕国内细分市场并挖掘新兴消费需求 同时优化海外市场区域布局和拓展新兴市场 [1] - 通过持续优化供应链 推进智能化精益生产及强化供应商长期合作实现降本增效 [1] - 密切关注行业政策动态与市场趋势 主动参与全球展会交流活动提升品牌影响力 [1] - 智能健身器材凭借科技进步重塑行业格局 AI算法和物联网技术推动健身器材升级为健康管理解决方案 [3] - 公司重点攻关核心技术推动产品创新 丰富健身产品体系 并积极铺设线上线下销售渠道 推进渠道下沉和细分市场布局 [3] 财务表现 - 25Q2营收3亿元同比减少15% 归母净利润0.2亿元同比减少53% [1] - 25H1营收6亿元同比增长0.5% 归母净利润0.32亿元同比减少38% [1] - 25年上半年国外销售收入4.2亿元同比减少5.68% 占营收比例73.5% [1] - 国内市场业务收入1.5亿元同比增长22.65% 占公司营收比例26.48% [1] - 预计25-27年营收13/14/15亿元（前值16/21/25亿元） 归母净利润0.9/1.1/1.4亿元（前值1.4/1.8/2.4亿元） [4] - 对应EPS分别为0.6/0.8/0.9元 PE分别为33/26/21倍 [4] - 当前股价19.76元 总市值29.2亿元 每股净资产11.65元 资产负债率39.86% [5][6] 业务发展 - OEM/ODM业务战略升级 构建客户个性化需求捕捉与全流程响应体系 采用以销定产的定制化生产模式 [2] - 自主品牌海外拓展成效显著 25年上半年成功推动欧洲、亚太和非洲地区业绩稳健增长 [2] - 公司形成覆盖全人群、全场景、全需求的健康服务平台 包括商用、家用、户外、冰雪运动等细分市场 [3]

板块整体表现 - 文娱用品板块当日下跌1.14% [1] - 上证指数上涨0.22%至3883.69点 深证成指上涨0.13%至12996.38点 [1] - 板块主力资金净流出1.0亿元 游资资金净流入970.79万元 散户资金净流入9034.07万元 [2] 领跌个股表现 - 金陵体育领跌板块 跌幅达4.16% 收盘价24.68元 成交量13.31万手 成交额3.31亿元 [2] - 舒华体育下跌2.31%至9.71元 成交量10.22万手 成交额9987.66万元 [2] - 三柏硕下跌2.31%至14.40元 成交量5.46万手 成交额7926.75万元 [2] 资金流向特征 - 高乐股份主力净流入3195.60万元 占比13.89% 游资净流出1255.57万元 散户净流出1940.03万元 [3] - 海伦钢琴主力净流入1064.40万元 占比8.08% 游资净流入571.89万元 散户净流出1636.30万元 [3] - 创源股份主力净流出169.86万元 游资净流出2225.02万元 散户净流入2394.88万元 [3] 个股成交活跃度 - 高乐股份成交量47.47万手居首 成交额1.88亿元 涨幅2.83% [1] - 群兴玩具成交量16.31万手 成交额1.38亿元 微涨0.12% [1] - 明月镜片成交额1.57亿元 跌幅0.42% [1]

投资评级 - 维持优于大市评级 [2][4][7] 核心观点 - 公司作为IP拼搭类玩具龙头持续受益情绪消费和IP经济发展红利 [4][7] - 积极推动IP矩阵建设、品牌推广和渠道扩张以夯实成长基础 [4][7] - 9.9元平价产品覆盖下沉市场成为收入增长重要驱动力 [3][5] - 短期因平价产品占比提升可能影响毛利率且新IP需要培育爬坡期 [4][7] - 下调2025-2027年归母净利润预测至8.05/11.38/15.06亿元（前值10.31/14.67/18.88亿元） [4][7] - 对应PE分别为27.4/19.4/14.7倍 [4][7] 财务表现 - 2025上半年营收13.38亿元同比增长27.9% [3][5] - 9.9元平价产品收入达2.16亿元 [3][5] - 前四大IP贡献总收入83.1%较去年同期前三大IP占比92.3%更分散 [3][5] - 已实现19个IP商业化 [3][5] 产品与IP布局 - 计划9月12日推出英雄总动员星辰版第3弹及酷洛米第2弹产品 [1][3][5] - 星辰版定位9.9元价格带重点覆盖下沉市场 [3][5] - 新品上市进一步丰富产品矩阵满足多样化消费需求 [3][5] - 三丽鸥IP上新是完善IP矩阵的重要举措 [3][5]

板块整体表现 - 文娱用品板块当日下跌0.01%，表现弱于上证指数（上涨0.13%）和深证成指（上涨0.38%）[1] - 板块内个股分化明显，金陵体育以9.93%涨幅领涨，源飞宠物以8.26%跌幅领跌[1][2] - 板块资金整体呈现主力净流入614.39万元，游资净流出2249.66万元，散户净流入1635.27万元的格局[2] 领涨个股表现 - 金陵体育收盘价26.35元，大涨9.93%，成交量34.02万手，成交额8.89亿元，主力资金净流入1978.99万元，净占比2.23%[1][3] - 三柏硕上涨3.21%至14.48元，成交量8.14万手，成交额1.17亿元[1] - 舒华体育上涨2.83%至10.19元，成交量25.51万手，成交额2.62亿元，主力资金净流入434.27万元[1][3] 领跌个股表现 - 源飞宠物大跌8.26%至26.44元，成交量9.05万手，成交额2.48亿元[2] - 创源股份下跌2.86%至33.97元，成交量13.80万手，成交额4.75亿元，主力资金净流入931.17万元[2][3] - 天元宠物下跌2.14%至33.92元，成交量5.22万手，成交额1.78亿元[2] 资金流向特征 - 明月镜片获得主力资金净流入1436.31万元，净占比达6.39%，为板块最高[3] - 实丰文化主力资金净流入813.52万元，净占比9.22%，游资净流入245.58万元[3] - 英派斯主力资金净流入596.15万元，净占比6.81%，但游资净流出379.83万元[3]

板块表现 - 文娱用品板块整体上涨2.34%，领涨股为创源股份（涨幅7.81%）[1] - 上证指数上涨1.24%至3812.51点，深证成指上涨3.89%至12590.56点[1] - 板块内10只个股涨幅超2%，其中金陵体育（7.67%）、舒华体育（6.18%）、浙江正特（5.88%）涨幅居前[1] 个股交易数据 - 创源股份成交额6.91亿元，成交量21.48万手，收盘价33.68元[1] - 高乐股份成交量57.47万手为板块最高，成交额2.24亿元[1] - 天元宠物成交额3.34亿元，舒华体育成交量41.55万手[2] 资金流向 - 板块主力资金净流入1.66亿元，游资净流出5127.41万元，散户净流出1.14亿元[2] - 创源股份主力净流入7010.04万元（占比10.15%），高乐股份主力净流入3520.59万元（占比15.74%）[3] - 英派斯游资净流出3536.14万元（占比14.89%），三柏硕散户净流出1711.59万元（占比14.39%）[3]

券商目标价涨幅排名 - 新锐股份获华创证券强推评级 目标价27.75元较最新收盘价涨幅61.15% 属通用设备行业[1][2] - 公牛集团获中信证券买入评级 目标价72元涨幅55.81% 属家居用品行业[1][2] - 比亚迪获东吴证券买入评级 目标价161元涨幅54.81% 属乘用车行业[1][2] - 豪威集团获东方证券买入评级 目标价197.56元涨幅53.58%[2] - 福能股份获华泰金融控股买入评级 目标价14.3元涨幅50.68%[2] 多机构关注公司 - 比亚迪同时获华泰金融控股买入评级 目标价142.01元涨幅36.55%[2] - 吉祥航空、新凤鸣、比亚迪均获得2家券商推荐[3] - 航发动力获北京要史版圖增持评级 目标价50.42元涨幅35.39%[2][4] 券商首次覆盖情况 - 京沪高铁获民生证券推荐评级 属铁路公路行业[3][4] - 长江证券获山西证券增持评级 属证券行业[3][4] - 东方铁塔获东北证券买入评级 属农化制品行业[3][4] - 中南传媒获国投证券买入评级 属出版行业[3][4] - 源飞宠物获兴业证券增持评级 属文娱用品行业[3][4] 其他重点公司评级 - 万通智控获中信证券买入评级 目标价32元涨幅42.35%[2] - 华宏科技获中信证券评级 目标价21元涨幅41.89%[2] - 亿纬锂能获东吴证券评级 目标价92元涨幅37.52%[2] - 概伦电子获中信证券增持评级 目标价44元涨幅36.43%[2] - 华宝新能获中信证券买入评级 目标价91元涨幅35.96%[2]