公司上市与业务转型 - 公司于10月20日首次向港交所递交招股书，拟主板上市，联席保荐人为招银国际和建银国际 [2] - 公司已从面向消费者的品牌商转型为国际大牌的幕后代工厂，成为全球最大的食品级精制鱼油供应商 [2] - 2025年4月22日，公司在开曼群岛注册成立，并通过系列重组将禹王制药等子公司注入该公司 [10] - 2025年8月，公司引入美国Bayland Health旗下的Velantra作为战略投资者 [12] 财务业绩表现 - 2022年、2023年、2024年及2025年上半年，公司营业收入分别约为5.34亿元、6.61亿元、8.32亿元及3.43亿元 [6][8] - 同期，公司净利润分别约为6729.7万元、1.02亿元、1.25亿元及2276.4万元 [6][8] - 2025年上半年毛利率为20.7%，较2024年上半年的29.6%出现显著下滑 [8] - 2025年上半年运营溢利率为8.8%，低于2024年上半年的22.6% [8] 市场地位与核心业务 - 以2024年全球销量计，公司是全球最大的食品级精制鱼油供应商，全球市场份额达8.1% [10] - 2022年至2024年，公司是中国最大的鱼油软胶囊制造商 [10] - 公司核心业务包括食品级鱼油，其初代明星产品为"忘不了"牌3A脑营养胶丸 [3] 业务转型历史 - 公司历史可追溯至1979年刘锡潜创办的禹城县城关镇蛋白质厂，后发展为非转基因大豆产业链 [3] - 1994年，刘锡潜成立山东禹王制药有限公司，开展食品级鱼油业务，推出"忘不了"产品 [3] - 2000年，公司成为国内首家获批生产DHA和EPA标准品的企业 [6] - 约2015年，刘锡潜之子刘汝萃接手，将战略重心转向代工业务，成功承接大量国际品牌订单 [6] 供应链与成本结构 - 公司原材料成本占销售成本的比重始终在86%以上，核心原料毛鱼油主要从秘鲁进口 [13] - 供应链易受厄尔尼诺现象、秘鲁捕鱼配额政策等因素影响，存在价格波动风险 [13] - 2025年上半年毛鱼油价格下滑，导致核心业务精制鱼油的毛利率从2024年上半年的24.7%跌至8.3% [13] 销售渠道与客户依赖 - 公司依赖第三方贸易商销售产品，通过贸易公司产生的销售收入占总收入比例始终超过50% [13] - 2025年上半年，前五大客户的销售收入占总销售额比例升至22.7%，最大一家贸易商贡献营收的8.7% [14] - 2025年上半年，鱼油软胶囊平均售价从去年同期的每百万粒15.5万元降至9.9万元 [14] 自有品牌现状与发展计划 - 2025年上半年，通过线上自营店及药房直接面向消费者的销售收入为900万元，仅占总收入的2.7% [15] - "忘不了"天猫旗舰店有不到2.51万个粉丝，"小禹甄纯"淘宝企业店仅有76个粉丝 [15] - 募集资金计划用于建设海外生产设施、扩充国内产能、建设高纯度鱼油新生产线及在美国和中国市场推广品牌 [15]