纪要涉及的公司 华润啤酒 纪要提到的核心观点和论据 - **经营情况**：今年四五月份市场有波动，但华润啤酒仍实现增长，两个主要竞争对手表现各异，国际对手 5 月份表现一般，本地企业整体较好，市场虽复杂但仍有机会[4] - **渠道库存管理**：去年下半年开始积极去库存，目前渠道库存压力较小，但对销量带动效果不如前几年显著，通过品牌推广（欧冠和 F1 赞助）使头五个月销量增长超 20%，喜茶存货有压力，超众、老雪和红雪花啤酒均两位数增长[2][5][6] - **全渠道投放策略**：对夜场、餐饮、新兴渠道（即时配送、外卖生态）和超市投入，部分地区如江苏和华东表现较好，今年开店关店率平稳，与有影响力酒吧和连锁 live house 合作推广新品，紧跟消费者需求变化提供产品[7] - **高端化发展**：高端化未到尽头但形式改变，过去靠新品促销，现在消费者注重品牌价值、多元个性差异化，品牌需创新提供卖点，避免简单促销带来价格压力，要了解消费趋势快速响应市场[8] - **应对市场环境**：市场环境复杂有价格压力和社会贬值等因素，但高端产品有发展空间，提供多元个性差异化产品，全渠道投放并紧跟消费趋势可保持增长[9][10] - **啤酒销售情况**：今年啤酒销量增长，销售单价略有提升但幅度小，低端产品组合改变对单价提升效果小，关注两个竞争对手但未造成巨大压力，收购地方品牌可推动区域高端化发展，小众化啤酒成全国规模待观察[11] - **材料成本和毛利率**：去年下半年用便宜澳大利亚大麦，今年价格仍低，包装材料成本压力不大，毛利率改善，通过产品组合优化提升成本效益，目标全年销量持平或低个位数增长，售价单价低个位数增长，毛利率至少与去年持平或改善 0.95 个百分点以上，头五个月盈利良好[2][3][12] - **白酒市场挑战及应对**：白酒市场比去年困难，上半年有高基数压力和渠道库存问题，行业需调整整合，公司专注一两个地区发展，压库存和控制费用避免亏损，白酒业务占比不到 10%，考虑不减配[13] - **股东回报策略**：今年基本开支约 20 亿元，啤酒相关 6 - 8 亿元，今年净利润健康，希望稳步提高派息率增加股东回报，去年分红率 52%，今年争取接近 60%，未来两年稳步提升至 70%[14] - **渠道布局及合作**：与万马控股合作效果好，有助于优化行业格局推动业务发展[15] - **与美团等平台合作**：基于便利性和高端化策略，目标推动高端化，外卖配送增长快但不替代其他渠道，电商占比低，代加工利润率与非餐饮渠道相差不大，深度合作了解消费者需求[16] - **与商超合作**：已与山姆、胖东来等商超合作，提供其他价值，2024 年下半年更积极推进不同品种和品牌合作[16] - **费用管控**：费用管控是持续过程，今年无具体减少目标，经济无重大变化时整体销售及管理费用率（SG&A）有下降空间，头五个月已下降，全年预计也下降，是优化结构投向高价值项目[17][18] - **业务多元化拓展**：考虑拓展汽水、碳酸饮料、能量饮料、黄酒等品类，探索低度酒或相关饮料品类发展机会[19] - **新产品规划**：考虑推出预调酒、低度酒以及与国内品牌混合的啤酒产品，高度白酒有成熟产品，暂不引入外国红酒或白酒，新产品扩大市场份额有不确定性[20] - **酒店限流影响**：酒店限流对啤酒销售影响小，酒店消费群体与普遍啤酒消费群体不同，公司推动非即饮渠道发展，啤酒销量基本未受显著影响[23] - **生产成本和毛利率趋势**：2024 年上半年大麦成本高且去库存，下半年成本压力减小，2025 年上半年原材料和包材成本压力低，全年单品价格基本锁定，预计生产成本无显著变动[24] - **白酒店厂盈利情况**：山东景芝持股 40%，营业额不计入公司整体，去年盈利今年一季度良好，山东章鼓专注本地盈利稳定，各厂控制费用可实现盈利，白酒店业务毛利率高，控制费用可维持不亏损[25][26] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司基本开支今年约 20 亿元，其中啤酒相关支出约 6 至 8 亿元，包括包装转换生产线及深圳总部产能扩展等项目[14] - 与美团等平台合作虽目前用价格吸引消费者，但最终目标是推动高端化，代加工利润率不低，量大价合理，毛利率略低但费用减少后整体利润率与非餐饮渠道相差不大[16]