中美贸易政策动态 - 2025年10月下旬，中美高层在亚太经合组织峰会碰头，美国前总统特朗普公开表示中国同意恢复购买美国农产品，包括大豆 [3] - 美国财政部长贝森特随后确认，中国承诺在本季剩余时间购买1200万吨美国大豆，并在未来三年每年至少购买2500万吨，这笔订单价值数百亿美元 [5] - 此举被视为贸易协议的一部分，相关关税减免事宜仍在谈判中 [5] 中国大豆进口格局转变 - 作为全球最大的大豆进口国，中国在2025年1月至9月从巴西进口了6370万吨大豆，比去年同期增加2.4%，从阿根廷进口290万吨，同比大幅增长31.8%，创下纪录水平 [2] - 同期，中国从美国的大豆进口量在9月份降至零，这是自2018年以来的首次 [2] - 进口转向的主要原因是美国大豆因关税和贸易壁垒缺乏价格竞争力，而巴西大豆不仅价格更便宜，且蛋白含量高，更符合中国饲料需求 [2] 全球大豆价格市场反应 - 中国恢复采购美国大豆的消息导致市场剧烈波动，芝加哥大豆期货从10月上旬低点累计反弹超过100美分，并出现单日拉升60-70美分的情况 [3] - 与此同时，巴西大豆报价开始松动，马托格罗索州现货价格在10月28日下跌1.14% [6] - 价格对比显示，12月船期的美国西海岸到岸完税价为3936元/吨，低于巴西的4042元/吨，价差约100元 [6] 主要生产国市场地位与策略 - 巴西2025年大豆产量预期达到1.6亿吨，预计出口1.02亿吨，打破2023年纪录，其全球贸易占比高达58% [2][8] - 面对中国需求可能分流，巴西供应商开始降价，预计到明年2月价格可能降至3726元/吨 [6] - 美国农民则面临库存堆积问题，库存量达3亿蒲式耳，库销比为6.9%，价格处于低谷 [3] 中国企业采购与产业链调整 - 中粮集团在10月29日购买了3批总重120万吨的美国新季大豆，并于峰会后追加了4船约25万吨的采购 [5] - 中国主要港口大豆库存处于近三年高位，约950万吨，预计11月到港970万吨，12月700万吨，1月500万吨，其中70%来自巴西 [8] - 由于压榨利润亏损，国内油厂缺乏大规模建立库存的动力，更多采用基差锁定和套期保值来稳定现金流 [8] 中长期行业供需展望 - 分析认为中国采购美国1200-1500万吨大豆仅是短期情绪修复，不会改变全球供需基本格局 [8] - 到明年初南美新作集中上市时，巴西的低成本优势将重新掌握定价权 [9] - 美国大豆需要与巴西、阿根廷进行低价竞争，即使恢复到贸易战前水平也可能需要降价，且中国对巴西高蛋白大豆的偏好是一个加分项 [9]