报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大豆拍卖重启可增加市场供应但量级有限，采购情绪理性，盘面回落空间受限，需关注进口大豆到港及抛储对价格的影响 [1] - 玉米连续上涨后驱动减弱，短期内或有价格调整但幅度受限，未来可逢低补库或买入 [2] - 鸡蛋存栏虽处高位但 3 - 4 月新开产蛋鸡减少、4 - 5 月存栏将下降，短期供需宽松但三月存栏有下降预期，建议低多 [2] - 生猪上半年大概率反复寻底，短期供应压力难减，猪价或在 10.0 - 11.0 元/公斤磨底，持续亏损推动减产，远月合约或有支撑但供需宽松格局未变 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 大豆 - 3 月其他市场主体拍卖重启，成交量有限，4 场仅 1 场超 1 万吨，41%蛋白价格 5037 元/吨与市场价格基本一致 [1] - 巴西大豆恢复发运及美豆需求增长预期落空致盘面回落，但回落空间受限，需关注进口大豆到港及抛储对价格的情绪影响 [1] 玉米 - 东北地区基层余粮不足三成，种植户和贸易商售粮增加市场流通粮源，养殖利润亏损，饲料企业采购以刚性补库为主，深加工企业开机率回升支撑收购价格，部分企业微调收购价 [1] - 传闻超期稻谷投放将落地，替代玉米预期升温，或压制玉米价格 [1] 鸡蛋 - 2026 年 2 月底全国蛋鸡在产存栏量 13.5 亿只，同比增长 3.4%，处于高位，制约蛋价快速大幅上涨 [2] - 2025 年 10 - 11 月蛋鸡补栏量空窗，对应 2026 年 3 - 4 月新开产蛋鸡大幅减少，4 - 5 月存栏将下降 [2] - 饲料原料上升挤压蛋鸡利润，加快产能出清，短期供需宽松但三月存栏有下降预期，建议低多 [2] 生猪 - 上半年生猪市场大概率沿亏损 - 去产能 - 反弹 - 压栏 - 降价 - 亏损路径反复寻底，短期供应压力难减 [3] - 3 月猪价跌至 10.5 元/公斤以内，两种养殖模式亏损达 200 元/头以上，3 - 4 月出栏量或提升但出栏均重超 125 公斤，供应过剩局面难扭转，猪价或在 10.0 - 11.0 元/公斤磨底 [3][4] - 生猪 3 月出栏加快但需求低迷，饲料成本上行恶化养殖利润，倒逼产能出清，第三方机构预测二月可繁殖母猪存栏小幅去化，远月合约或有支撑，但供需宽松格局未变 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 巴西大豆检疫问题引发近月到港炒作但机构未大幅下调出口，预计问题近期解决，短期美豆出口需求强劲，抛储落地前豆粕保持偏强走势 [1][2] - 市场传闻美国环保署将发布可再生燃料掺混新规引发市场关注，印尼加快 B50 生物柴油路试，原油上涨使生物燃料国家有动作，但政策扩张仍处“可能”阶段，后续中东局势和原油走向主导油脂板块涨跌 [2] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 2026 年 3 月巴西大豆出口量估计为 1647 万吨，比 2025 年 3 月增长 4.7%；3 月 1 - 7 日出口 371 万吨，8 - 14 日估计出口 458 万吨，主要集中在桑托斯港等港口；1 - 3 月出口量可能达 2625 - 2919 万吨 [1] - 嘉吉拉丁美洲负责人称因巴西政府调整检验标准导致难以合规，暂停从巴西向中方出口大豆业务，巴西农业部实施新植检评估致检验结果有差异，部分卫生检疫证书未签发 [1] 油脂 - 市场传闻美国环保署将发布可再生燃料掺混新规要求大型炼油厂弥补 70%生物燃料掺混豁免额度，若属实大型炼油商可能提起诉讼 [2] - 印尼能源部表示正在加快 B50 生物柴油路试，有望 3 月底前完成乘用车测试，政府继续评估 2026 年底前强制实施该燃料的条件 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内大豆行情预计偏强运行，建议低多操作 [1] - 玉米基本面偏强，未来可考虑逢低积极补库或买入 [2] - 鸡蛋后期预估稳中偏强，建议以低多思路应对 [2] - 生猪近月预估以震荡磨底为主，后续政策端调控及 3 - 5 月可繁殖母猪去化对后市走势起决定性作用 [4] 根据相关目录分别进行总结 大豆 - 东北产区大豆市场价格自上市后持续高涨，因收储价格上调、地缘政治冲突、期货拉涨等因素，春节后价格再次上调，但少量补库结束后市场购销较清淡 [1] 玉米 - 东北地区基层余粮不足三成，随着气温回升和现货价格上涨，基层余粮逐渐释放，加工企业节后开机率小幅上升，下游需求尚可，收购价格维持偏强运行，9 日中储粮投放粮源全部成交 [1] - 原油大幅回落带动玉米调整，但基本面仍然偏强 [2] 鸡蛋 - 2026 年 2 月底全国蛋鸡在产存栏量为 13.5 亿只，同比增长 3.4%，处于高位，制约蛋价上涨；2025 年 10 - 11 月蛋鸡补栏量空窗，对应 2026 年 3 - 4 月新开产蛋鸡数量大幅减少，4 - 5 月全国蛋鸡在产存栏将下降 [2] 生猪 - 截至 2025 年 12 月末，全国能繁母猪存栏 3961 万头，为正常保有量的 101.6%；2026 年 1 月微降至 3958 万头，高于调控红线，2026 年上半年生猪出栏面临较大压力 [3] - 华储网收储猪肉 1 万吨，后续收储可能延续以延缓过剩压力 [3] - 相关部门召集猪企开会关注联农助农与产能调控，农业农村部会同部分猪企开会提及能繁母猪存栏或进一步下调至 3650 万头 [3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年2月28日中国商务部公布加菜籽反倾销调查终审结果，判定加菜籽构成倾销并加征5.9%反倾销税，自3月1日开始持续5年；2月27日国务院关税委员会宣布自2026年3月1日 - 12月31日取消对加菜粕加征的100%反倾销税，标志中加菜籽及菜粕贸易通道重新开通 [1][4] - 短期加菜籽反倾销终审结果对国内菜系利空影响相对有限，国内菜油跟随植物油整体高位偏强震荡，但3月后国内菜系供需转宽松，压制菜油上涨幅度 [2][12] - 中长期国内菜油在二季度供需明显转宽松，面临高位调整风险，但有底部支撑，整体走势宽幅震荡 [2][12] 根据相关目录分别进行总结 终审结果及税率变化 - 调查机关认定加菜籽对中国存在倾销且损害国内油菜产业，自3月1日起对加菜籽加征5.9%反倾销税，持续5年；2025年8月14日 - 12月31日进口加菜籽并支付保证金的公司，扣除对应反倾销税后退还剩余保证金 [4] - 终审前国内进口加菜籽需支付9%关税 + 75.8%保证金，综合税率84.8%；终审后只需支付9%关税 + 5.9%反倾销税，综合税率14.9% [1][6] 短期市场影响 - 终审降税幅度未超出市场预期，且市场提前交易中加关系好转，导致国内菜籽进口榨利快速下滑，限制新增买船，短期利空影响有限 [2][6] - 目前市场交易重点是中东局势紧张使原油上涨和运费增加对植物油的带动作用，以及迪拜菜油出口受阻加剧国内菜系供需强现实，国内菜油高位偏强震荡 [2][12] - 降税后1 - 2月购买的加菜籽可进厂压榨，3月后国内菜系供需转宽松，压制菜油上涨幅度 [2][12] 中长期市场影响 - 3 - 5月是进口菜籽集中到港期，国内菜籽及菜油库存拐点已现且将继续增长，二季度菜油供需明显转宽松 [2][10][12] - 二季度巴西大豆收割上市、东南亚棕油进入增产季，国内外油脂供应增加；中东局势可能缓解，国际原油对油脂带动减弱，国内菜油面临高位调整风险 [2][12] - 美国生物燃料需求刚性、原油地缘溢价、通胀与宏观向好为国内菜油提供底部支撑，整体走势宽幅震荡 [2][12] 国内外菜籽供需格局 - 2025年中国对加菜油和加菜籽加征反倾销税和保证金，堵死其进入中国通道，25/26年度全球菜籽丰产，形成国外松国内紧的菜籽供需格局 [9] - 25/26年度全球菜籽期末库存及库销比同比增长，库销比10.94%为近五年最高；加菜籽因出口中国受阻，供需更宽松，库销比同比大增5.64%至17.65%，为近五年第二高 [9] - 加征保证金后中国自2025年10月后菜籽进口量归零，菜籽及菜油库存大幅去库，国内菜系供需比国外紧张；降税后国内外菜籽供需松紧差异将逐步收窄 [9] 菜籽进口情况 - 中国贸易商1月中旬购买10船约65万吨加菜籽，预计3 - 5月到港；前期进口的4条澳菜籽买船已到港，第5条预计3月8日到港 [10] - 预估3 - 5月菜籽到港量分别为19.5、26和32.5万吨，同比下降27.7%，但比1 - 2月合计12吨明显增加 [10] - 截至2月27日国内沿海地区菜籽库存15.1万吨，全国菜油库存27.9万吨，连续两周增加 [10] - 市场消息称国内正考虑开放澳菜籽商业买船，若落实国内菜籽供应来源将扩大 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大豆价格低点已出，后续呈震荡上扬走势；玉米低多思路为主，回落可补库或买入；鸡蛋后期稳中偏强，建议低多思路；生猪近月震荡磨底 [1][2][3][4] 根据相关目录分别总结 大豆 - 国内大豆现货市场价格稳中偏强，东北产区贸易商售价节后上涨，但新增成交有限，基层购销僵持；山东等地贸易商表示节后市场活跃度不高，成交缓慢，价格平稳；销区东北豆售价随产地上调，但涨幅小于产地 [1] 玉米 - 东北地区深加工企业恢复收购，受盘面带动，基层粮源减少，收购价大幅补涨；锦州港贸易商逐步恢复运营，预计正月十五后集港量增加 [1] - 原油上涨利好乙醇企业，间接带动玉米上行 [2] 鸡蛋 - 2 - 3月新开产蛋鸡供应量或减少，在产蛋鸡存栏量预计高位微降，供应压力有望缓解 [2] - 2026年1 - 6月全国在产蛋鸡月均存栏11.34亿只，同比降0.18%，比前六年同期均值增7.39% [2] - 供给端收缩，鸡蛋后期稳中偏强，建议低多思路 [2] 生猪 - 2月上旬猪粮比价低于5∶1，满足冻肉收储条件，春节后供强需弱，价格季节性低位 [3] - 收储政策或缓解供过于求矛盾，生猪价格降速减慢并触底 [3] - 截至2025年12月末，全国能繁母猪存栏3961万头，2026年1月微降至3958万头，高于调控红线，上半年出栏压力大 [3] - 行业处于短期价格承压与长期产能出清博弈期，近月震荡磨底 [4]

中期业绩概览 - 公司截至2025年12月31日止六个月收入约为1.58亿港元，同比减少33.57% [1] - 公司拥有人应占亏损为3344.3万港元，同比收窄12.54% [1] - 每股基本亏损为17.5港仙 [1] 收入变动分析 - 收入减少主要由于进口货品贸易业务及上游耕作业务收入下跌 [1] - 证券经纪及保证金融资业务终止营运，未产生相关收入 [1] - 国内农产品贸易业务的收入轻微增加，部分抵销了整体收入跌幅 [1]

市场整体情绪与表现 - 市场整体情绪呈现震荡分化格局[4][24] - 铁合金板块领涨，涨幅为+1.94%[5][14][30] - 有色板块上涨，涨幅为+0.71%[14][30] - 塑化链与聚酯链板块下跌，跌幅分别为-1.35%和-1.48%[14][30] 焦点品种：集运欧线 - 集运欧线（EC2604）是今日空头焦点，期价重挫[5][7][25] - 主力合约收跌5.19%，报1236点[20][34] - 海通期货观点：各船公司3月上旬挺价基本落空，运价以沿用或微降为主，节后需求恢复缓慢，船公司在相对偏高的运力规模下揽货压力较大，预计整体偏弱震荡[9][20][26][35] - 创元期货观点：船公司3月上旬报价与前期宣涨相差较多，后续关注下半月是否继续宣涨[20][34] 黑色金属板块 - 螺纹钢持续累库，本周总库存为800.6万吨，周累库84.56万吨[11][27] - 螺纹钢产量由增转降，上周减少5.28万吨，降幅3.10%[11][28] - 螺纹钢厂库为232.84万吨，周增加11.78万吨，增幅5.32%[11][28] - 焦煤期货主力合约收跌2.46%，报1090元/吨[21][36] - 一德期货观点：焦煤供应端增加但受超产核查限制，需求端因钢厂利润收缩、库存累积而承压，短期向上驱动不足[21][36] - 光大期货观点：主产地煤矿逐步复产，供需两端均处恢复阶段，成交清淡，预计短期盘面震荡运行[21][36] 化工与纯碱板块 - 纯碱厂家库存显著累积，总库存达189.44万吨，环比增加30.64万吨，涨幅19.29%[11][28] - 其中，轻质纯碱库存99.85万吨，重质纯碱库存89.59万吨[11][28] - 日内资金动向显示，纯碱2605合约位于净减仓榜[15][32] 农产品与软商品 - 棕榈油价格在1月份表现坚挺，MPOC认为当前价格正在形成短期结构性底部[11][28] - 巴西上周（2月15-21日）出口豆粕2,637,392吨，玉米152,860吨[12][28] - 本周（2月22-28日）计划出口大豆597,829吨，豆粕235,175吨[12][28] - 玖龙纸业多个基地宣布自3月4日起上调包装纸价格，部分产品提价50元/吨[12][28] 其他重要资讯 - 2月26日，印尼纬达贝工业园区的印尼华飞镍钴公司发生火灾[11][28] - 日内资金动向显示，甲醇、PVC、焦煤、PTA、乙二醇的2605合约位于净增仓榜[15][31][32] - 螺纹钢2605、纯碱2605、沥青2604、短纤2604、300股指2603合约位于净减仓榜[15][32] 热门品种机构观点：锰硅 - 锰硅主力合约收于5918元/吨，涨幅2.85%[19][33] - 一德期货观点：工厂成本支撑强，低位出货意愿不强，下游观望情绪浓，等待钢招指引，成本端锰矿维稳[19][33] - 国信期货观点：宏观预期偏多，但产业链实际供需偏弱，成本支撑较强且市场继续减产，建议震荡偏多看待[19][34]

公司核心交易 - 公司全资子公司深圳市果菜贸易有限公司与深圳市规划和自然资源局坪山管理局、深圳市坪山区城市更新和土地整备局签订《收地补偿协议书》[2] - 协议涉及坪山规自局有偿收回果菜公司名下G14301-0001号宗地的土地使用权[2] - 该协议已于日前由三方签署完毕[2] 公司治理与决策 - 本次交易已经公司第九届董事会第三十七次会议审议通过[2]

巴西玉米出口数据 - 2024年2月前三周，巴西累计装出玉米134.82万吨，接近去年2月全月出口量141.95万吨 [1] - 2024年2月前三周日均装运量为10.37万吨，较去年2月日均7.1万吨大幅增加46.12% [1]

巴西大豆出口数据 - 巴西2月前三周累计装出大豆408.47万吨，较去年同期的642.83万吨显著减少 [1] - 2月前三周日均装运量为31.42万吨，较去年2月的日均32.14万吨下降2.24% [1]